(圖片來源-網路)
消費性電子產業正逐步從底部復甦中浮現出曙光，
而預計工業電子領域也將跟隨著復甦的步伐。
然而，令人意外的是，
工業電腦龍頭-研華（2395）的首季財報卻未能達到市場預期，
呈現了較去年同期大幅下降了45.2%的衰退幅度。
更令人關注的是，該公司對第二季的展望也顯得較為保守。
在這樣的背景下，
投資者自然對研華（2395）未來對各個工業產業以及
區域市場的展望感到關切。
究竟研華如何看待這些市場的未來表現呢？讓我們一起深入探討。
了解公司
研華（2395）成立於1981年9月，
並於1999年12月成功掛牌上市，
其資本額達到77.6億元。
公司目前擁有工業物聯網、嵌入式物聯網、物聯雲以及
智能物聯網等四大策略事業體系，
並以自有品牌「ADVANTECH」行銷全球各地。
研華的產品應用範圍廣泛，
包括醫療、娛樂、交通、安全監控、博弈等多個領域。
值得一提的是，
研華的最大股東為華碩，
持有公司13.19%的股權。
根據國際研調機構OMDIA的數據，
研華在全球工業電腦IPC市場的市佔率穩步提升，
已於2023年達到42.5%，
居於產業領導地位。
業務範圍
研華（2395）的主要業務範疇包括工業測控產品、
工業用電腦、工業用工作站、
嵌入式電腦卡以及超薄液晶電腦等。
近年來，隨著通訊、網路、軟體和光電等技術的蓬勃發展，
工業電腦的應用範疇不再僅僅局限於工業自動化板卡系統，
而是逐漸擴展至日常生活的各個領域。
研華的工業電腦已廣泛應用於捷運讀卡機、自動售票機、網路儲存系統、環境監控系統以及樂透彩券電腦等場景。
▼ 研華(2395) 2023年產品別營業額比重
(資料來源-研華(2395)2023年報)
至於嵌入式板卡和產業電腦的銷售模式，
通常是透過經銷商、設備商和集成商等渠道進行銷售。
在這個過程中，產品會進行加值和整合，以滿足客戶的具體需求，
然後再銷售給最終的電子製造商。
▼ 研華(2395) 2023年主要產品銷售地區
主要市場集中在中國大陸、歐洲和美國，
同時也已在日本、韓國、越南、捷克、義大利、澳洲、紐西蘭以及
馬來西亞等地設立了子公司。
這樣的全球布局不僅有助於拓展市場覆蓋範圍，
還能有效降低單一產業和單一國家的系統風險。
透過在各地建立完善的產業布局和全球銷售網絡，
研華(2395)能夠更好地應對來自不同市場和地區的變化和挑戰，
並保持業務的穩健發展。
財務體質評估
財務體質評估為「正常」，
檢視財務項目中有1項是不良，
接著來瞭解是什麼原因造成的。
▼ 研華(2395)體質評估檢視表
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
不良項目9: 是否印股票換鈔票
▼ 股本膨脹比率>20%
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
研華(2395)為業務發展需要，
去年董事會決議盈餘轉增資發行新股，
並配發股票股利1元，
因此造成股本快速膨脹，
但所幸研華(2395)的獲利有跟上股本膨脹速度，
EPS並沒有被稀釋，
代表公司有妥善運用資金。
▼ 研華(2395) 近一年合併資產負債表 (單位：千元)
(資料來源-理財寶)
近期營收及股利政策
2024累計前4月營收 186.43 億元，年減 18.7%，
在2024年第一季度財報中，
研華(2395)營業毛利達到55.48億元，毛利率為40％。
然而，稅後淨利則達到19.93億元，較去年同期減少了33％，
每股盈餘為2.32元。
至於4月份的營收為47.63億元，較上個月減少了5.4％，
同比去年同期下降了13.8％。
從區域分析來看，
台灣及韓國市場的表現最為突出，年增率分別為5％和28％。
然而，北美、歐洲和中國市場則出現了雙位數的下滑，
而新興市場則微幅下降了2％。
這些數字顯示出研華在不同地區市場的表現存在著差異，
並且需要針對性地調整策略以應對市場變化。
從事業群表現來看，
工業物聯網事業群（IIoT）和應用電腦事業群（ACG）
均呈現較去年同期個位數的衰退。
而其他事業群則面臨著雙位數的年減情況。
▼ 研華(2395) 近一年營收及每股盈餘 (單位：百萬元)
(資料來源-Cmoney理財寶)
年年獲利 配息穩健
連續28年配發股利
▼ 研華(2395)近10年股利政策
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
2023全年合併營收達新台幣645.68億元，
全年每股稅後盈餘達12.65元，
董事會決議每股擬配發現金股利9.5元，
維持75%高配發率，
以5月16日收盤價357.5元計算，
現金殖利率僅為2.66%，
近10年平均殖利率也很低只有2.16%。
營業展望
Sector, Orchestration, Platform
研華未來十年的重要發展願景，
是將既有AIoT + Edge Computing邊緣硬體平台產品群，
加上已發展八年、逐漸成熟之WISE-IoT工業物聯網軟體平台，
再加入產業AI解決方案及行業知識，
融合成為產業整合應用的「Orchestration」(協同共譜)經營模式。
▼ 研華(2395)長期企業戰略框架
(資料來源-研華(2395)2023年報)
在研華的企業戰略框架中，
最下層的硬體Platform是
建立在公司數十年來累積的成熟產品基礎之上的，
將持續在列舉的創新領域進行耕耘和開發，
致力成為最完整的Edge Computing供應商。
這個Platform包括了因應5G低延遲及高速傳輸優勢、
分流雲端資料中心工作量等特性的
高效能邊緣運算平台（High Performance Edge Computing），
全球人工智慧與邊緣運算科技快速發展的
AI邊緣運算平台（Edge AI Computing），
以及物聯網解決方案中不可或缺的關鍵要素-
工業無線方案（Industrial Wireless Solutions）等。
而最上層的Sector是研華將瞄準的應用市場領域，
包括智慧工廠、智慧醫療、智慧物流等應用領域，
將深耕並服務於這些領域的設備製造商和集成商。
★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。