欣天然(9918)連續28年配股利,但價格受法令限制成長緩慢,長期投資現在適合買進嗎?

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(圖片來源-網路)

 

天然氣是民生必需用品,

每個人日常生活中都會使用到它,

尤其寒流一波一波接著來襲,

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不可否定的今年冬天真的很冷!

不管是餐飲業或是家庭用戶…..等,

近期都有天然氣需求大增的現象,

今天就來瞭解這家,

擁有政府法令保護的公司-欣天然(9918) ,

目前是否可以買進作為長期存股的標的呢?

就讓我們繼續往下看….

 

了解公司

欣天然(9918)於1971年5月設立登記,

1994年4月股票掛牌上市,

實收資本額為新台幣18億537萬4,530元,

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2019年在全國25家公用天然氣事業排行第四名。

 

總公司位於新北市永和區,

目前已供應天然氣的區域為新北市中和區、永和區、

新店區、深坑區及台北市文山區,

尚待拓展之區域為石碇區、坪林區及烏來區,

主要的輸儲設備儲氣槽有2座、配氣站2處、

整壓站11座。

(資料來源-欣天然(9918)2019年度年報)

業務範圍

服務項目為依主管機關核准之營業區域內,

以導管供應用戶天然氣作為燃料,

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並提供用戶天然氣管線設備及緊急

遮斷安全設備之設計與施工。

 

國內天然氣均是台灣中油公司生產或國外輸入,

氣源的供應是非常充足的,

銷售對象為一般家庭、商業及服務業…,等,

主要的營業收入來源為售氣,其次為裝置及其他營業。

 

由於天然氣事業受到相關法令限制,

售價也須經主管機關核定,

在營收獲利上自然不會有高幅度成長,

但也因為在核准的營業區域內,

不會有二家同性質的天然氣公司設立,

因此又具有獨占性質之優勢。

 

截至2020年5月31日止,營業狀況如下:

 

▼ 近三年供氣戶數

 

▼ 近三年售氣量

 

▼ 近三年定期檢查戶數

(單位:仟立方公尺)

 

▼ 近三年供氣戶使用微電腦瓦斯表

(資料來源-欣天然(9918)2020年6月法說會)

 

財務體質評估

瞭解公司的基本資料及業務後,

開啟艾蜜莉定存股APP,

檢視2020年第3季的財務體質,

有2項不良的項目,

現在來探討是什麼原因造成的。

 

▼ 欣天然(9918)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目3:是否體質幼弱?

▼ 股本大小<50億元

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

股本小股價的波動起伏會較大,

因此我較偏好至少要大於50億元,

以降低被市場操作的風險,

但如果是該產業裡的模範生,

我仍會用小額的資金買入。

 

不良項目4:是否靠副業賺錢?

▼ 本業收入比率< 80%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

由於法令限制,

本業售氣穩定經營但營收成長有限,

公司在業外收入這部份,

以利息、租金及股利收入為主,

來增加營業利益。

 

 

(資料來源-欣天然(9918)2020年第3季合併財報)

 

近期營收及股利政策

2020年Q3 EPS為0.27元

累計EPS為1.25元

從下表得知,

12月營收為165.2(百萬元),

單月月增率為15.4%,

連續3個月都呈現成長走勢,

相較去年同期的184.8(百萬元)來看,

單月年增率為-10.6%,

連續10個月呈現衰退,

累計1-12月營收為1,985.04(百萬元),

較去年同期2,160.62(百萬元)年減8.13%,

近三個月因受季節天冷之影響,

加上疫情趨緩現象,

商家營業用的需求量上升,

帶動營收成長。

 

▼ 欣天然(9918)近一年營收及每股盈餘                                   (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

連續28年配發股利

▼ 欣天然(9918)近10年殖利率

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

2020年配發1.35元現金股利,

盈餘分配率高達91.8%,

以1月8日收盤價37.05元來看,

殖利率約在3.6%,

由於天然氣為民生必需品,

不管經濟景氣再差,

大家都還是要吃飯、洗澡,

因此投資這類個股,

長期下來都能帶來穩定的配息,

若能在便宜價格買進,

還可以有更高的殖利率。

 

▼ 欣天然(9918)近10年股利政策                                        (單位:元)

 

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

結論:估價及買賣策略

▼ 欣天然 (9918)估價

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

便宜價: 26.92元,

合理價: 28.61元,

昂貴價: 30.32

 

以1月8日收盤價37.05元來看,

位在昂貴價以上,

現在並不適合進場,

尤其近期1月的股市頻頻創新高,

建議要耐心等待好價格不要追高,

若有利空出現大跌再分批買入。

 

第1批:便宜價26.x元

第2批:便宜價26.x*0.9元=23.x元

第3批:便宜價26.x*0.8元=20.x元

 

未來展望

全球環保意識抬頭後為響應節能減碳,

以天然氣取代燃料油為推動能源政策的方向,

現階段業務將會針對新建案用戶,

積極推廣裝設微電腦瓦斯表,

在舊用戶上也持續更新維護設備加強管線防蝕,

並導入電腦化系統管理確保有效控制安全無虞。

未來公用天然氣產業將以開發多元化為主軸,

不再僅局限住宅用戶、餐飲業來使用,

而是推動供氣區範圍內的學校、醫院、

政府機關及燃油鍋爈業者….等,

以降低環境空污。

 

不過因該產業投資成本較高,

價格又受法令規定,

在經營上財務較無太大彈性,

人事教育訓練及設備維護負擔也較高,

尤其近年溫室效應造成全球暖化衝擊,

替代能源的興起也將影響天然氣的銷量,

因此如要長期投資這點也須審慎觀察。

 

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

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本文原發表於CMoney 2021-1-18

 

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