(圖片來源-網路)
天然氣是民生必需用品，
每個人日常生活中都會使用到它，
尤其寒流一波一波接著來襲，
不可否定的今年冬天真的很冷！
不管是餐飲業或是家庭用戶…..等，
近期都有天然氣需求大增的現象，
今天就來瞭解這家，
擁有政府法令保護的公司-欣天然(9918) ，
目前是否可以買進作為長期存股的標的呢？
就讓我們繼續往下看….
了解公司
欣天然(9918)於1971年5月設立登記，
1994年4月股票掛牌上市，
實收資本額為新台幣18億537萬4,530元，
2019年在全國25家公用天然氣事業排行第四名。
總公司位於新北市永和區，
目前已供應天然氣的區域為新北市中和區、永和區、
新店區、深坑區及台北市文山區，
尚待拓展之區域為石碇區、坪林區及烏來區，
主要的輸儲設備儲氣槽有2座、配氣站2處、
整壓站11座。
(資料來源-欣天然(9918)2019年度年報)
業務範圍
服務項目為依主管機關核准之營業區域內，
以導管供應用戶天然氣作為燃料，
並提供用戶天然氣管線設備及緊急
遮斷安全設備之設計與施工。
國內天然氣均是台灣中油公司生產或國外輸入，
氣源的供應是非常充足的，
銷售對象為一般家庭、商業及服務業…,等，
主要的營業收入來源為售氣，其次為裝置及其他營業。
由於天然氣事業受到相關法令限制，
售價也須經主管機關核定，
在營收獲利上自然不會有高幅度成長，
但也因為在核准的營業區域內，
不會有二家同性質的天然氣公司設立，
因此又具有獨占性質之優勢。
截至2020年5月31日止，營業狀況如下：
▼ 近三年供氣戶數
▼ 近三年售氣量
▼ 近三年定期檢查戶數
(單位：仟立方公尺)
▼ 近三年供氣戶使用微電腦瓦斯表
(資料來源-欣天然(9918)2020年6月法說會)
財務體質評估
瞭解公司的基本資料及業務後，
開啟艾蜜莉定存股APP，
檢視2020年第3季的財務體質，
有2項不良的項目，
現在來探討是什麼原因造成的。
▼ 欣天然(9918)體質評估檢視表
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
不良項目3：是否體質幼弱？
▼ 股本大小<50億元
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
股本小股價的波動起伏會較大，
因此我較偏好至少要大於50億元，
以降低被市場操作的風險，
但如果是該產業裡的模範生，
我仍會用小額的資金買入。
不良項目4：是否靠副業賺錢？
▼ 本業收入比率< 80%
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
由於法令限制，
本業售氣穩定經營但營收成長有限，
公司在業外收入這部份，
以利息、租金及股利收入為主，
來增加營業利益。
(資料來源-欣天然(9918)2020年第3季合併財報)
近期營收及股利政策
2020年Q3 EPS為0.27元
累計EPS為1.25元
從下表得知，
12月營收為165.2(百萬元)，
單月月增率為15.4%，
連續3個月都呈現成長走勢，
相較去年同期的184.8(百萬元)來看，
單月年增率為-10.6%，
連續10個月呈現衰退，
累計1-12月營收為1,985.04(百萬元)，
較去年同期2,160.62(百萬元)年減8.13%，
近三個月因受季節天冷之影響，
加上疫情趨緩現象，
商家營業用的需求量上升，
帶動營收成長。
▼ 欣天然(9918)近一年營收及每股盈餘 (單位：百萬元)
(資料來源-Cmoney理財寶)
連續28年配發股利
▼ 欣天然(9918)近10年殖利率
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
2020年配發1.35元現金股利，
盈餘分配率高達91.8%，
以1月8日收盤價37.05元來看，
殖利率約在3.6%，
由於天然氣為民生必需品，
不管經濟景氣再差，
大家都還是要吃飯、洗澡，
因此投資這類個股，
長期下來都能帶來穩定的配息，
若能在便宜價格買進，
還可以有更高的殖利率。
▼ 欣天然(9918)近10年股利政策 (單位：元)
(資料來源-Cmoney理財寶)
結論：估價及買賣策略
▼ 欣天然 (9918)估價
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
便宜價： 26.92元，
合理價： 28.61元，
昂貴價： 30.32元。
以1月8日收盤價37.05元來看，
位在昂貴價以上，
現在並不適合進場，
尤其近期1月的股市頻頻創新高，
建議要耐心等待好價格不要追高，
若有利空出現大跌再分批買入。
第1批：便宜價26.x元
第2批：便宜價26.x*0.9元=23.x元
第3批：便宜價26.x*0.8元=20.x元
未來展望
全球環保意識抬頭後為響應節能減碳，
以天然氣取代燃料油為推動能源政策的方向，
現階段業務將會針對新建案用戶，
積極推廣裝設微電腦瓦斯表，
在舊用戶上也持續更新維護設備加強管線防蝕，
並導入電腦化系統管理確保有效控制安全無虞。
未來公用天然氣產業將以開發多元化為主軸，
不再僅局限住宅用戶、餐飲業來使用，
而是推動供氣區範圍內的學校、醫院、
政府機關及燃油鍋爈業者….等，
以降低環境空污。
不過因該產業投資成本較高，
價格又受法令規定，
在經營上財務較無太大彈性，
人事教育訓練及設備維護負擔也較高，
尤其近年溫室效應造成全球暖化衝擊，
替代能源的興起也將影響天然氣的銷量，
因此如要長期投資這點也須審慎觀察。
★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
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本文原發表於CMoney 2021-1-18