(圖片來源：網路)
有組裝過電腦的人都知道，
主機中會有一塊承載電子元件的綠色基板，
這塊基板就稱為印刷電路板(PCB)，
它將各項電子零組件連接在一起，
使他們發揮整體功能，以達到傳輸的目的。
去年PCB廠的總產值已突破1.29兆元，
依據台灣電路板產業協會預測，
2022年PCB的產業成長率可望達到9.3%，
產值將跨越1.4兆元，續創新高，
今天我們就來介紹一家隸屬蘋果供應鏈的PCB廠-健鼎(3044)。
公司簡介
公司全名為健鼎科技股份有限公司，
成立於1991/12/16 (成立30年)，
於2000/12/07上市(上市21年)，
資本額為52.6億元，
公司以生產雙面、多層次印刷電路板為主，
位於產業鏈中游，
產品應用非常廣泛，
例如：電腦、通訊、消費性電子、汽車、航太軍用等產業，
都需要用到印刷電路板，
公司的產地遍布台灣及中國，
台灣的話在桃園平鎮，
中國則在湖北仙桃和江蘇無錫(分為一、二廠)。
▼健鼎在產業鏈中屬於中游
(資料來源：產業價值鏈資訊平台)
股權結構
觀察健鼎股權結構，
前十大股東持股30.13%，
全體董監事持股為4.9%。
截至4/18止有43.11%股權集中在外資手中，
要注意股價容易受到外資買賣超影響，
另外超過100張以上的大戶持股比例，
自今年初以來一直緩步增加，
目前占比為91.9%。
▼健鼎的前十大股東
(資料來源：華南證-董監持股 & 艾蜜莉自製圖表)
▼健鼎的大戶持股(100張以上)比例逐漸增加
(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)
營業狀況
公司在全球PCB廠中排名第七名
健鼎在全球前20大PCB廠中排名第七名，
前六大中有三家也是台灣廠商，
分別是第一名的臻鼎、第二名的欣興及第六名的華通，
從製造產值區域別可以看出，
中國大陸屬於PCB廠的製造重鎮，
2021年最新的製造占比為54.6%，
且有逐年增加趨勢。
▼健鼎在全球PCB廠中排名第七名
(資料來源：健鼎2022年法說會PPT第3頁)
▼中國的PCB製造產值佔比逐年提高
(資料來源：健鼎2022年法說會PPT第2頁)
公司2021年營收創新高
公司2021年營收為630億元，年增13%，
全年營收創歷史新高，
各產品應用 HDI (*註1)比例增加，占比已超過 35%，
稅後盈餘58.6億，年減4%，
每股盈餘為11.15元。
獲利下滑，主要是因為客戶受長短料影響出貨延滯，
人民幣對美元升值、原物料及人工上漲影響所致。
*註1：HDI（High Density Interconnect），為一種高密度互連技術，可大幅增加PCB電路板可用面積，使得產品朝微型化方向發展。
財務狀況
健鼎的體質屬於正常
接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能，
來檢視健鼎的財務狀況，
我們發現健鼎被評定為「正常」，
以下我們針對不良項目逐一探討。
▼健鼎體質評估為正常
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/4/18截圖)
不良項目1：
▼營收灌水比率 > 30%
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/4/18截圖)
2021年底因為上游缺料，
影響產品的製造及出貨，
導致帳上的存貨金額較高，
後續要持續關注缺料是否獲得改善，
以及存貨週轉率有無回到正常水準。
▼存貨週轉率逐季降低
(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)
不良項目2：
▼負債比率 > 50%
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/4/18截圖)
觀察過去兩年健鼎的負債比率，
大多落在47%~56%區間，
沒有超過標準值50%太多，
與同業相比似乎差異也不大，
因此持續追蹤即可。
▼負債比率 > 50%
(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)
展望後市
公司2022年第一季營收為173.6 億元，
季增 4.04%，年增 14.96%，
是所有PCB廠中唯一首季創新高的公司。
第二季預估出現客戶拉貨潮，
所以，季營收也有望維持在170億元水準，
另外，公司在中國湖北仙桃三廠已完工投產，
每月增加 90 萬呎產能，
主要生產HDI、mini LED背光源板，
隨著國際大廠導入Mini LED 背光顯示設計，
健鼎的出貨預料暢旺，
毛利率有機會好轉。
本文原發表於CMoney 2022-04-19
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