(圖片來源:網路)
在我們的生活中有一種食品,
烹調方式多元,不僅可以煎、煮、炒、炸,
還可以涼拌、煮湯,
火鍋裡更是少不了它的蹤影,
你猜到了嗎?
沒錯!它就是「豆腐」,
提到豆腐,就不得不提到食品大廠—中華食(4205),
這個老字號的盒裝豆腐品牌,
陪伴我們度過人生每一段美味時光,
現在就讓我們一起來認識它吧!
公司簡介
公司成立於1980/05/08 (成立42年),
已上市23年,
以黃豆製品起家,
為台灣盒裝豆腐的龍頭,
包辦六成左右的市場份額,
盒裝豆腐的同業有大漢(川武食品)及義美食品,
中華食的產品除了各類豆腐,還包含豆花、愛玉等甜品,
以及冷凍火鍋料,
但營收占比最高的還是豆腐類,佔比約75%。
▼中華食的產品別
(圖片來源:中華食109年年報P.45)
股權結構
董監事持股比例為22.7%,
前十大股東合計持股41.11%,
持股主要集中在國內自然人手中,
佔比高達93.88%,
股價容易受到外資進出的波動影響。
▼中華食的前十大股東
(資料來源:華南證券-董監持股 &艾蜜莉自製圖表)
公司的營運狀況分析
受烏俄戰爭影響,黃豆報價上漲
公司的原材料為黃豆,
過去一年來黃豆報價波動劇烈,
去年最高曾經漲至1,621美元,
故公司曾在去年7月份調漲產品售價,
豆腐每盒上調1~2元以轉嫁成本,
漲價效應直接反映在營收成長上。
今年3月以來爆發烏俄戰爭,
推升國際黃豆價格再次上漲,
成本上升可能會壓縮利潤。
▼國際黃豆報價
(資料來源:財經M平方)
原物料漲價,但毛利率依然維持同期水準
公司的原材料面臨價格上漲,
但從財務數字中可以看到,
毛利率依然維持在正常波動水準,
2022年第一季的毛利率是38.89%,
雖然季減了6.6%,
但與去年同期相比小幅增長0.6%,
因此判斷原物料雖然漲價,
但公司卻可以透過適時漲價,
將成本轉嫁給消費者,
所以對毛利率影響不大。
▼中華食(4205)的毛利率
(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)
漲價效應帶動,今年第一季營收創同期新高
中華食2021年合併營收為17.24億元,
歸屬於母公司業主淨利3.33億元,
基本每股盈餘3.76元。
公司2022年第一季營收達4.32億元,
年增5.3%,
創歷年同期新高。
▼中華食(4205)的月營收資訊
(資料來源:CMoney股市)
股利分派
公司連續27年配發股利,
近十年的盈餘分配率至少在七成以上,
2021年預計每股配發現金股利3元,
以年均股價121元來計算,
殖利率約2.48%。
▼中華食(4205)的盈餘分配率
(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)
財務狀況
中華食的體質屬於正常
接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,
來檢視中華食的財務狀況,
中華食被評定為「正常」,
以下我們針對不良項目逐一探討。
▼中華食體質評估為正常
(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/5/18截圖)
不良項目1:
▼股本太小 < 50億元
(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/5/18截圖)
公司股本只有8.88億元,
我認為股本大於50億元,
流通在外股數多,
股價比較不易受到波動影響,
但因為中華食屬於行業龍頭,
加上食品業的股本通常偏小,
所以這一點無需太過擔心。
不良項目2:
▼董監和法人持股 < 33%
(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/5/18截圖)
雖然中華食的董監和法人持股只有23.18%,
小於合格標準33%,
但從前十大股東明細來看,
股東彼此之間不是父母、子女關係,
就是兄弟姊妹或是配偶關係,
家族色彩濃厚,
目前董事長由第三代的陳冠呈接任,
家族持股也高達四成,
因此不屬於內部人不想持有的狀況。
▼前十大股東相互間關係表
(資料來源:公開資訊觀測站-前十大股東相互間關係表)
結論
雖然中華食面對黃豆價格的上漲,
可以透過調整售價轉嫁給消費者,
不過在通膨的大環境下,
消費者對於價格的敏感度會提升,
後續是否會影響到銷售量,
要持續關注。
本文原發表於CMoney 2022-05-19
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