(圖片來源:網路)
近年來半導體產業蓬勃發展,
其中扮演關鍵角色的,
莫過於產業鏈上游的SIP及ASIC製造公司,
他們提供現成的解決方案,
當客戶有新構想時,
無須從頭畫設計圖或自行研發,
直接在現有SIP/ASIC產品上改良優化即可。
就像要用積木蓋一座城堡,
無須從頭雕刻木頭,
直接拿設計過的積木,
就能自行排列組合出想要的產品,
不僅可以減少研發時間,也可以降低投入成本。
今天就讓我們一起來認識,
聯電集團旗下的IC設計服務公司—智原(3035)吧!
▼智原屬於半導體產業鏈的上游
(圖片來源:產業價值鏈資訊平台)
公司簡介
公司成立於1993/06/10 ,
已成立29年,資本額24.9億元,
是亞洲第一家ASIC廠商,
主要提供ASIC服務(特殊應用積體電路),
與矽智財SIP授權服務,
產品介紹如下:
(1)ASIC(Application Specific Integrated Circuit),
全稱為「特殊應用積體電路」,
相比於一般市售的標準邏輯IC,
ASIC就是因應「特定的應用需要」或「特定的客戶需要」,
而設計出來的積體電路(IC),
智原在ASIC設計方面已有25年以上經驗,
成功完成數千個ASIC設計案,
平均每年出貨晶片達數億顆。
(2)SIP(Silicon Intellectual Property)
全稱為「矽智財」,
源於智慧財產授權的概念,
公司自行開發電路設計架構,
設計出IP套餐並授權他人使用,
減少客戶的研發成本與縮短開發週期,
智原提供IP客製化服務,
以滿足功耗、尺寸、效能等各方面的特殊需求。
▼智原的產品別
(圖片來源:Money DJ財經知識庫)
公司營收分析
營收佔比最高的為ASIC量產製造
公司的營收來源有三大塊,
其中ASIC量產(MP)佔比78%,
委託設計(NRE)佔比13%,矽智財(SIP)佔比9%,
量產的營收呈現爆發式增長,
2022年第一季量產收入為25.03億元,
相比2021年同期的9.24億元,
年成長171%。
公司在法說會上表示:
接案時重點聚焦量產業務,
持續累積的ASIC接案,
為未來量產的成長奠定基礎,
而且因為專注在利基型產品的藍海市場,
較不易受景氣波動影響。
▼智原產品別比重
(圖片來源:2022年4月法說會資料P.8)
最新營收概況
2022年第一季營收為32.07億元,
季成長21.3%,年成長108.9%,
營收續創單季歷史新高,
毛利率為49.7%,
較上季51.4%下滑1.7%,
主要為產品組合影響,
營業費用為8.57億元,季成長12.1%,
主要是用人費用增加、呆帳費用提列,
單季每股盈餘2.7元,也是創歷史新高。
▼智原2022年第一季損益表
(圖片來源:2022年4月法說會資料P.4)
財務狀況
智原的體質屬於正常
接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,
來檢視智原的財務狀況,
我們發現智原被評定為「正常」,
且僅有一項不良項目。
▼智原體質評估為正常
(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/6/17截圖)
不良項目:
▼股本大小 < 50億元
(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/6/17截圖)
公司的股本雖然只有24.86億元,
不過觀察第一季底的約當現金有57.48億元,
相當於兩倍以上的股本,
應收帳款天數31天及存貨天數86天都在可控範圍內,
財務穩健的情況下,
營運風險相對小,
加上IC設計產業本來資本支出就較低,
股本小是產業正常現象,
觀察其他同業:
創意(3443)股本為13.4億元,
世芯(3661)股本為7.12億元,
因此我認為智原的股本小於50億元並無大礙。
▼智原2022年第一季資產負債表
(圖片來源:2022年4月法說會資料P.5)
後市展望
公司2022年營收逐季走高的趨勢不變,
隨著NRE案逐步轉成ASIC量產後,
量產(MP)進入堆疊式增長,
將成為智原長期營運的成長動能,
公司表示簽約的案子有90%會進入量產,
目前產能仍無法滿足客戶需求。
開案中有80%為舊客戶,顯示客戶黏著度高,
預估今年營收成長上修至YOY+60%,
下半年成長動能將延續。
本文原發表於CMoney 2022-06-19
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