半導體產業鏈的上游—智原(3035),今年第一季營收創歷史新高,後續營收將持續看俏!

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(圖片來源:網路)

 

近年來半導體產業蓬勃發展,

其中扮演關鍵角色的,

莫過於產業鏈上游的SIP及ASIC製造公司,

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他們提供現成的解決方案,

當客戶有新構想時,

無須從頭畫設計圖或自行研發,

直接在現有SIP/ASIC產品上改良優化即可。

 

就像要用積木蓋一座城堡,

無須從頭雕刻木頭,

直接拿設計過的積木,

就能自行排列組合出想要的產品,

不僅可以減少研發時間,也可以降低投入成本。

今天就讓我們一起來認識,

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聯電集團旗下的IC設計服務公司—智原(3035)吧!

 

▼智原屬於半導體產業鏈的上游

(圖片來源:產業價值鏈資訊平台)

 

公司簡介

公司成立於1993/06/10 ,

已成立29年,資本額24.9億元,

是亞洲第一家ASIC廠商,

主要提供ASIC服務(特殊應用積體電路),

與矽智財SIP授權服務,

產品介紹如下:

 

(1)ASIC(Application Specific Integrated Circuit),

全稱為「特殊應用積體電路」,

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相比於一般市售的標準邏輯IC,

ASIC就是因應「特定的應用需要」或「特定的客戶需要」,

而設計出來的積體電路(IC),

智原在ASIC設計方面已有25年以上經驗,

成功完成數千個ASIC設計案,

平均每年出貨晶片達數億顆。

 

(2)SIP(Silicon Intellectual Property)

全稱為「矽智財」,

源於智慧財產授權的概念,

公司自行開發電路設計架構,

設計出IP套餐並授權他人使用,

減少客戶的研發成本與縮短開發週期,

智原提供IP客製化服務,

以滿足功耗、尺寸、效能等各方面的特殊需求。

 

▼智原的產品別

(圖片來源:Money DJ財經知識庫)

 

公司營收分析

營收佔比最高的為ASIC量產製造

公司的營收來源有三大塊,

其中ASIC量產(MP)佔比78%,

委託設計(NRE)佔比13%,矽智財(SIP)佔比9%,

量產的營收呈現爆發式增長,

2022年第一季量產收入為25.03億元,

相比2021年同期的9.24億元,

年成長171%。

 

公司在法說會上表示:

接案時重點聚焦量產業務,

持續累積的ASIC接案,

為未來量產的成長奠定基礎,

而且因為專注在利基型產品的藍海市場,

較不易受景氣波動影響。

 

▼智原產品別比重

(圖片來源:2022年4月法說會資料P.8)

 

最新營收概況

2022年第一季營收為32.07億元,

季成長21.3%,年成長108.9%,

營收續創單季歷史新高,

毛利率為49.7%,

較上季51.4%下滑1.7%,

主要為產品組合影響,

營業費用為8.57億元,季成長12.1%,

主要是用人費用增加、呆帳費用提列,

單季每股盈餘2.7元,也是創歷史新高。

 

▼智原2022年第一季損益表

(圖片來源:2022年4月法說會資料P.4)

 

財務狀況

智原的體質屬於正常

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,

來檢視智原的財務狀況,

我們發現智原被評定為「正常」,

且僅有一項不良項目。

 

▼智原體質評估為正常

(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/6/17截圖)

 

不良項目:

 

▼股本大小 < 50億元


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/6/17截圖)

 

公司的股本雖然只有24.86億元,

不過觀察第一季底的約當現金有57.48億元,

相當於兩倍以上的股本,

應收帳款天數31天及存貨天數86天都在可控範圍內,

財務穩健的情況下,

營運風險相對小,

加上IC設計產業本來資本支出就較低,

股本小是產業正常現象,

觀察其他同業:

創意(3443)股本為13.4億元,

世芯(3661)股本為7.12億元,

因此我認為智原的股本小於50億元並無大礙。

 

▼智原2022年第一季資產負債表

(圖片來源:2022年4月法說會資料P.5)

 

後市展望

公司2022年營收逐季走高的趨勢不變,

隨著NRE案逐步轉成ASIC量產後,

量產(MP)進入堆疊式增長,

將成為智原長期營運的成長動能,

公司表示簽約的案子有90%會進入量產,

目前產能仍無法滿足客戶需求。

開案中有80%為舊客戶,顯示客戶黏著度高,

預估今年營收成長上修至YOY+60%,

下半年成長動能將延續。

 

本文原發表於CMoney 2022-06-19

 

★警語:本文無任何推薦股票之意,只做個股分析案例教學使用,投資之前請自行判斷。

 

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