台汽電(8926)的綠能發展如何幫助台灣走出缺電危機呢?

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(圖片來源:網路)

 

自今年起,停電、限電的消息層出不窮,

供電不穩似乎也逐漸成為台灣人民心中的隱患,

電力更是民生發展的基礎,

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一旦發生問題,

不僅衝擊商家營運,

影響工廠運作,

嚴重的話還會影響產業鏈秩序、動搖經濟命脈,

因此如何發展綠電,也是大家最關切的話題,

今天我們就來認識這家台灣最大的民營電廠–台汽電(8926)。

 

公司簡介

公司係1992年由經濟部主導,

結合台灣電力公司和國內幾家著名機電製造公司,

例如:東元電機、大亞電線電纜…等成立之汽電共生專業公司,

成立至今已滿30個年頭,

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並在2000年時掛牌上市。

做為台灣第一家上市的民營電力公司,

台汽電除了生產電力及蒸汽,

也協助其他民營電廠、汽電共生廠,

做工程規劃、財務規劃、環境保護等整合服務,

位於汽電共生產業鏈中下游。

 

那何謂汽電共生呢?

它是一種工業製程技巧,

利用煤炭、燃油、天然氣或廢棄物,

以一套設備同時產生有效熱能及電能者,

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以求能量運用達到最大化程度。

台汽電的業務除了汽電共生、生產天然氣之外,

還投入發展風電、地熱與儲能。

 

▼台汽電位於汽電共生產業鏈中下游

(圖片來源:產業價值鏈資訊平台)

 

股權結構

董監事持股比例為34.2%,

前十大股東合計持股41.09%,

其中持股最大的股東為台電,

作為創始股東,又屬政府公營機構,

台電的持股比例數十年如一日,

其他的股東例如:大亞、東元等,

與台汽電早已在產業方面進行緊密合作,

因此對於公司股權的穩定起到非常大的作用。

 

▼台汽電的前十大股東

(資料來源:華南證董監持股 &艾蜜莉自製圖表)

 

公司主營業務

除低碳發電業務,公司也積極發展再生能源

台汽電的汽電共生廠及天然氣電廠,

占全台總裝置容量5%,

其發電業務在台灣扮演舉足輕重的角色。

公司旗下目前有20家轉投資公司,

星能、星元、森霸、國光等四家公司負責天然氣發電:

公司目前的風力發電案場以苗栗的陸域風電為主,

彰化芳苑、漢寶則有新機組案場的規劃,

擬今年送出籌備申請與環評審議。;

宜元轉投資的清水地熱電,負責地熱發電,

是全國最大也是唯一電廠級(超過1MW)地熱電廠;

台汽電綠能轉投資的鑫光電能負責太陽能發電。

 

▼台汽電旗下有20家轉投資公司

(圖片來源:2021年11月法說會資料P.5)

 

跨界合作,共創雙贏

發展綠電刻不容緩,

產業界也紛紛進行異業結盟,

例如:台汽電與中油持續透過太陽能、風力發電及地熱等,

強化綠能部署。

台灣大近年積極推動用電綠電化,

傳出已規劃投入百億元興建電廠,

先前與台汽電在綠電轉供領域有過合作關係。

 

公司營收分析

台汽電2021年全年營收64.07億元,

因疫情造成煤炭供應短缺,

煤價上漲,使獲利減少,

全年淨利8.98億元,年減16%,

EPS為1.52元,

配息1.75元,殖利率約為4.61%,

今年上半年營收為18.61億元,

年減43%,

淨利為主要還是受到原料價格暴漲影響,

去年煤價在60美元左右,現在則飆升到160美元。

 

財務狀況

台汽電的體質屬於正常

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,

來檢視台汽電的財務狀況,

我們發現台汽電被評定為「正常」,

以下我們針對不良項目逐一探討。

 

▼台汽電體質評估為正常

(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/8/18截圖)

 

不良項目1:

 

▼本業收入比率 < 80%


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/8/18截圖)

 

通常本業收入過低,

有可能是公司做了很多轉投資,

觀察台汽電的轉投資項目,

皆與電力生產相關,

故此項警示不用過度擔心。

 

不良項目2:

 

▼負債比例 > 50%


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/8/18截圖)

 

觀察公司的負債組成,

佔比最大的科目是「應付帳款」,

佔比約13.4%,

因應付帳款無須支付利息,

我們可以將它視為好的負債,

其次是需要支付利息的「長期借款」,

佔比為12.7%,

推測與公司投入資本支出有關,

從半年報「長期借款」的附註中可看到,

公司採用質押借款方式,

會在太陽光電發電機組設備建置完成後,

將設備抵押予銀行。

一般在拓展業務階段,

企業會藉由拉高負債比率,

達到籌資的目的,

但只要業務投入順利,伴隨獲利增長,

且負債比率沒有繼續攀升,

我認為無需太過擔心。

 

▼負債佔比前兩大為應付帳款及長期借款

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

未來展望

公司在烏山頭水庫建置的水面型光電發電系統已開始供電,

彰化地區的漁電共生系統已陸續規劃,

接下來擬投資7億元,

於雲林地區投資設置併網型儲能系統,

在配合政府的能源政策下,

有機會提升集團營運績效,增加營收。

 

本文原發表於CMoney 2022-08-18

 

★警語:以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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