(圖片來源：網路)
自今年起，停電、限電的消息層出不窮，
供電不穩似乎也逐漸成為台灣人民心中的隱患，
電力更是民生發展的基礎，
一旦發生問題，
不僅衝擊商家營運，
影響工廠運作，
嚴重的話還會影響產業鏈秩序、動搖經濟命脈，
因此如何發展綠電，也是大家最關切的話題，
今天我們就來認識這家台灣最大的民營電廠–台汽電(8926)。
公司簡介
公司係1992年由經濟部主導，
結合台灣電力公司和國內幾家著名機電製造公司，
例如：東元電機、大亞電線電纜…等成立之汽電共生專業公司，
成立至今已滿30個年頭，
並在2000年時掛牌上市。
做為台灣第一家上市的民營電力公司，
台汽電除了生產電力及蒸汽，
也協助其他民營電廠、汽電共生廠，
做工程規劃、財務規劃、環境保護等整合服務，
位於汽電共生產業鏈中下游。
那何謂汽電共生呢?
它是一種工業製程技巧，
利用煤炭、燃油、天然氣或廢棄物，
以一套設備同時產生有效熱能及電能者，
以求能量運用達到最大化程度。
台汽電的業務除了汽電共生、生產天然氣之外，
還投入發展風電、地熱與儲能。
▼台汽電位於汽電共生產業鏈中下游
(圖片來源：產業價值鏈資訊平台)
股權結構
董監事持股比例為34.2%，
前十大股東合計持股41.09%，
其中持股最大的股東為台電，
作為創始股東，又屬政府公營機構，
台電的持股比例數十年如一日，
其他的股東例如：大亞、東元等，
與台汽電早已在產業方面進行緊密合作，
因此對於公司股權的穩定起到非常大的作用。
▼台汽電的前十大股東
(資料來源：華南證董監持股 &艾蜜莉自製圖表)
公司主營業務
除低碳發電業務，公司也積極發展再生能源
台汽電的汽電共生廠及天然氣電廠，
占全台總裝置容量5%，
其發電業務在台灣扮演舉足輕重的角色。
公司旗下目前有20家轉投資公司，
星能、星元、森霸、國光等四家公司負責天然氣發電：
公司目前的風力發電案場以苗栗的陸域風電為主，
彰化芳苑、漢寶則有新機組案場的規劃，
擬今年送出籌備申請與環評審議。；
宜元轉投資的清水地熱電，負責地熱發電，
是全國最大也是唯一電廠級（超過1MW）地熱電廠；
台汽電綠能轉投資的鑫光電能負責太陽能發電。
▼台汽電旗下有20家轉投資公司
(圖片來源：2021年11月法說會資料P.5)
跨界合作，共創雙贏
發展綠電刻不容緩，
產業界也紛紛進行異業結盟，
例如：台汽電與中油持續透過太陽能、風力發電及地熱等，
強化綠能部署。
台灣大近年積極推動用電綠電化，
傳出已規劃投入百億元興建電廠，
先前與台汽電在綠電轉供領域有過合作關係。
公司營收分析
台汽電2021年全年營收64.07億元，
因疫情造成煤炭供應短缺，
煤價上漲，使獲利減少，
全年淨利8.98億元，年減16%，
EPS為1.52元，
配息1.75元，殖利率約為4.61%，
今年上半年營收為18.61億元，
年減43%，
淨利為主要還是受到原料價格暴漲影響，
去年煤價在60美元左右，現在則飆升到160美元。
財務狀況
台汽電的體質屬於正常
接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能，
來檢視台汽電的財務狀況，
我們發現台汽電被評定為「正常」，
以下我們針對不良項目逐一探討。
▼台汽電體質評估為正常
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/8/18截圖)
不良項目1：
▼本業收入比率 < 80%
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/8/18截圖)
通常本業收入過低，
有可能是公司做了很多轉投資，
觀察台汽電的轉投資項目，
皆與電力生產相關，
故此項警示不用過度擔心。
不良項目2：
▼負債比例 > 50%
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/8/18截圖)
觀察公司的負債組成，
佔比最大的科目是「應付帳款」，
佔比約13.4%，
因應付帳款無須支付利息，
我們可以將它視為好的負債，
其次是需要支付利息的「長期借款」，
佔比為12.7%，
推測與公司投入資本支出有關，
從半年報「長期借款」的附註中可看到，
公司採用質押借款方式，
會在太陽光電發電機組設備建置完成後，
將設備抵押予銀行。
一般在拓展業務階段，
企業會藉由拉高負債比率，
達到籌資的目的，
但只要業務投入順利，伴隨獲利增長，
且負債比率沒有繼續攀升，
我認為無需太過擔心。
▼負債佔比前兩大為應付帳款及長期借款
(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)
未來展望
公司在烏山頭水庫建置的水面型光電發電系統已開始供電，
彰化地區的漁電共生系統已陸續規劃，
接下來擬投資7億元，
於雲林地區投資設置併網型儲能系統，
在配合政府的能源政策下，
有機會提升集團營運績效，增加營收。
本文原發表於CMoney 2022-08-18
★警語：以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。
★ 25 K 起薪小資女也能不勒緊褲帶過日子，過上財務自由的人生？
趕快來看秘訣手刀衝 >>
【歡迎加入 艾蜜莉–自由之路 臉書粉絲團】
跟著艾蜜莉一起 學習投資理財，
一起邁向 財富自由～（手刀衝）