(圖片來源-網路)

 

台灣位居世界PCB產業的重要地位，

少了這項所有電子產品都無法運作，

甚至還會影響半導體產業的發展，

今天我們就來瞭解這家，

在全球列為前十大的PCB製造商-健鼎(3044)，

就讓我們繼續看下去…..

 

了解公司

健鼎(3044)於1991年12月16日成立，

2002年8月26日上市，

資本額為52.56億元，

目前市值約993.4億元(截至2024/8/10)，

主要的產品以雙面、多層印刷電路板為主，

在桃園平鎮、江蘇無鍚、湖北仙桃及越南邊和，

都有設置生產據點。

 

銷售的地區有內銷以及外銷亞洲、美洲及歐洲，

主要客戶為蘋果、三星、任天堂、DELL…等，

在台灣競爭的硬板PCB廠商有臻鼎(4958)、楠梓電(2316)、

華通(2313)、金像電(2368)、景碩(3189)….等，

由於印刷電路板同業之間的產品同性質高，

競爭壓力勢必持續提升，

加上為符合未來電子產品高精密度規格之需求，

在技術提升、產銷佈局、開發利基性產品這三部份，

將視為關鍵營運策略。

 

2023年全球印刷電路板銷售市場估算，

年總計銷售額約為695億美元，

健鼎(3044)PCB的合併銷售額約為19億美元，

市佔率約占全球 PCB市場的2.7%，

現為全球第七大PCB板供應商，

亦為全球第三大的HDI板供應商。

 

(資料來源-健鼎(3044)112年度年報)

 

業務範圍

首先我們先來瞭解印刷電路板（PCB）是什麼？

它是一種用於支撐電子元件並提供連接的基板，

為電子產品中不可或缺的部分，

是將零件與零件之間複雜的電路銅線，

經過細緻的規劃後蝕刻在一塊板子上，

作為提供電子零組件在安裝與互連時的主要支撐體，

負責固定電子零件及提供零件電流。

 

▼ 健鼎(3044) 2023年業務內容及其營業比重

(資料來源-健鼎(3044)112年度年報)

 

印刷電路板的主要用途在PC及其週邊等資訊產品、

通訊產品、工業儀器、消費性電子產品、汽車用板等，

其他產品的用途則是印刷電路板製造，

以及半導體測試用之生產設備、零售業連線收銀機系統….等。

 

台灣PCB產業的上、中、下游供應鏈相當健全，

上游商幾乎都是國內廠商研製及提供構件，

主要原料有基板、銅箔、玻纖布、乾膜、油墨及化學原料等，

健鼎(3044)則屬於PCB產業鏈的中游商，

所生產的硬質印刷電路板，

普遍應用於各式的電子產品，

例如：電視機、錄放影機、傳真機、平板電腦….等，

下游產業則涵蓋資訊、通訊、消費性電子、半導體產品、

汽車、 醫療儀器、航太工業及國防工業等產業。

 

財務體質評估

瞭解健鼎(3044)的業務範圍後，

我們開啟艾蜜莉定存股APP檢視，

有1項不良的財務體質。

 

▼ 健鼎(3044)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目6：是否營收大灌水？

▼ 營收灌水比率>30%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

營收灌水比率=（近1年應收帳款＋近1年存貨）／近1年全年營收

這項比率是瞭解一家公司的營收是否有過度美化，

雖然41.91%大於標準值30%，

但從下表得知2024年Q2開始，

存貨週轉率有下滑趨勢，

顯示庫存壓力正在持續消耗中，

因此這項指標過高並非公司作假帳，

建議可以再持觀察即可。

 

▼ 健鼎(3044)近二年應收款項週轉率及存貨週轉率      (單位：%)

(資料來源-理財寶)

 

近期營收及股利政策

7月自結合併營收為58.75億元，

創近6個月以來的新高，

較6月營收52.53億元月增11.83%，

相較2023年7月營收的51.70億元，

同期增加13.62％，

累計前7月合併營收369.59億元，

年增12.53％，

累計上半年稅後淨利38.29億元，

創歷史同期新高，

每股盈餘7.28元，為歷年同期新高。

健鼎(3044)近幾年都有持續進行產品的組合調整，

目前主要的營收來自於伺服器和車用產品這二塊，

也是成長潛力最高的產品項目，

加上在第三季開始進入PCB傳統產業旺季，

預期下半年的營運將逐季增溫，

在伺服器市場需求回溫及車用HDI需求增加下，

成長動能有望延續到2025年。

 

(資料來源-工商時報、經濟日報)

 

▼ 健鼎(3044)近1年營收及每股盈餘              (單位：百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

連續32年配發股利

年年獲利 配息穩健

▼ 健鼎(3044)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

健鼎(3044)已連續5年配發7元以上的股利，

今年配發7.5元亦為歷年以來的新高，

7月10日的除息參考價為204.5元，

在市場看好伺服器、汽車及HDI需求強勁下，

投資人對公司營運也充滿信心，

因此在除息當天1日內就順利完成填息，

以8月9日收盤價189元計算，

現金殖利率約3.97%，

由此可見穩健的獲利能力及股利政策，

也相當符合許多投資人的選股標的。

 

營運展望

越南新廠下半年動工，搶攻伺服器市場商機

既有的越南同奈廠發揮生產效能，

在2023年僅用一年的時間就快速轉盈，

隨著市場上伺服器的生產需求升高，

除了陸續對現有的廠來整頓改造，

另也購置土地準備建置周德新廠，

預估搶攻伺服器及AI市場商機，

2025年營收有望再創歷史新高。

 

車用HDI為第一大產品線，佈局領先同業

展望2024年全球電動車市場，

銷售量預估超越1,800萬台，

健鼎(3044)主要供應給歐美車廠，

在長期趨勢看好之下，

車用PCB訂單將相對穩定，

營運上強化車用雷達系統、感測系統、煞車系統、

車用通訊系統、車載娛樂、車用導航系統等產品，

目標也持續提高汽車板HDI的占比。

 

記憶體模組板市場樂觀看待

由於高階AI伺服器需求提升中，

記憶體模組板需求己由DDR4延伸到DDR5，

受惠於記憶體模組板出貨的增加，

健鼎(3044)看好出貨動能，

有望推升第三季營收。

 

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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本文原發表於CMoney 2024-8-18