(圖片資料來源)
不是所有殖利率高的股票,都可以「存股」!
最近「存股」、「定存股」一詞大流行,
不過很多人誤以為只要「殖利率高」的股票,
就能拿來「存股」…
但 5 年、 10 年之後,
還不知道能不能賺錢,甚至存不存在的股票,
根本不能拿來「存股」啊…
(最糟會存到下市喔…orz)
存股要存有「護城河」的公司
所以「存股」的關鍵乃在於「選股」,
所以要選擇有「長期競爭力」的「績優股」,
這樣的企業就像具備有「護城河」的城堡一樣,
可以有效阻擋敵軍 ( 競爭對手) 來犯,
確保城內長久的繁榮!
(圖片資料來源:網路)
存到沒有護城河的公司,
白忙了 7 年,結果是…
高爾夫球桿廠大田 ( 8924 ),
也曾經是「存股」一族的最愛
這是一位朋友 A 先生的例子,
2008 年底股災的時候,
滿地都是便宜的績優股
但多數人都充滿恐懼,
只有極少數有錢 + 有膽 + 有識的人敢進場承接!
當時 A 先生也進場買了一些股票來「存股」,
其中有 1 檔是「大田」( 8924 ),
這是 1 家生產高爾夫球桿的廠商。
在 2008 年之前,
大田 ( 8924 ) 曾是「高殖利率」股,
擁有連續 10 年以上配發股息的記錄,
而且平均股利為 4.94 元,
以海嘯時最低價 25.3 元來算,
相當於 19.52 % 的傲人殖利率,
所以受到很多投資者的青睞!
圖說:金融海嘯前,民國 87 ~ 96 年大田的配息記錄非常漂亮!
把沒有「護城河」的企業當「定存股」,
下場就是…
2009 年中~ 2010 年之後景氣回升,
很多股票都從谷底翻身,
但大田股價卻沒太大的起色,
不僅如此,股利也越發月少,
近 2 年甚至都掛「0」!
追根究柢就是因為這間公司沒有「護城河」,
所以經營的優勢不長久,
過去的好時光,
遇到環境的挑戰與變化後,
就從「好公司」變成「壞公司」了!
圖說: 2008 / 8 ~ 2015 / 3 大田股價月 K線圖。
沒有護城河的大田無法通過股災的考驗,
股價一去不復返….
圖說:金融海嘯後民國 97 ~ 103 年大田的配息記錄。
與過去相比,不僅平均股利從 4.94 元掉到 1.01 元,
近 2 年的股息甚至掛零!
企業的 5 種護城河
那麼一家企業要擁有什麼樣的條件,
才算是有「護城河」的公司呢?
企業常見的護城河有以下 5 種:
1. 成本優勢
2. 規模經濟
3. 特許事業
4. 顧客轉換成本
5. 品牌價值
以下我們就以定存族心中的 1 哥–「中華電」為例,
分析它是否擁有「護城河」!
(圖片資料來源:網路)
電信業的龍頭–中華電
中華電是目前電信產業中,
市占率第 1 的霸主,
其產品與服務內容對一般人來說相當容易了解。
它的主要業務以行動通信(2G、3G、4G)為主,
占所有產品比重約一半,
其次是國內固定通信,
包括市內電話、長途電話等,占約 3 成;
其餘則是網際網路(寬頻與撥接),
國際電話、 MOD、以及數位通路等其他業務(詳見圖 2)。
(圖片資料來源:小資女艾蜜莉–我的資產翻倍存股筆記 )
中華電擁 3 大優勢:
特許行業、成本優勢、規模經濟
形成穩固的「護城河」!
護城河1 : 特許行業
中華電的前身是電信總局,
1996 年改制成立,2005 年正式民營化;
不過目前交通部仍然是它的大股東之一,
官股氣息濃厚、經營穩健是很大的特色。
中華電屬於第 1 類電信,
由於有國防上的考量,
再加上電信電波為民生必需品和公共財等特性,
所以這是 1 個需要政府特許才能經營的產業。
因為是特許行業,
所以中華電排除了國外大企業的競爭,
形成了保護的屏障。
護城河2 : 成本優勢
而中華電的護城河,
除了有「特許行業」這一項之外,
也具備了「成本優勢」。
因為中華電前身是電信總局的特殊背景,
所以前期建置線路的工程是由國家做的;
民營化之後,
國家以很低的成本把這些建設項目賣給中華電,
而至今「最後 1 哩」的擁有權,
讓它在與競爭對手台灣大(3045)、遠傳(4904)競爭時,
占了很大的優勢。
護城河3 : 規模經濟
另外,中華電也具有「規模經濟」。
目前電信業的主要業務大宗是行動電話,
行動電話中以中華電基地台最多、
涵蓋範圍最廣、市占率也最高。
根據 2014 年第 3 季中華電信的營運報告,
在行動電話部分(包含 2G、3G、4G),
中華電的市占率為 36.6 % 居冠,
寬頻客戶也有高達 76.8 % 的市占率。
再看最近半年的 3G 行動電話用戶數統計:
電信三雄(中華電、台灣大、遠傳)
市占率加起來平均約為 86 %(詳見圖 5)。
市占率高這一點很重要,
因為行動電話網內互打的通話費比較便宜,
網外通話費則相對昂貴;
這會使原本市占率就比較高的電信商形成「大者恆大」的趨勢,
排擠其他新競爭者的生存空間。
(圖片資料來源:小資女艾蜜莉–我的資產翻倍存股筆記 )
中華電不論景氣好壞,
獲利、股息都平穩
這才是有護城河的定存股
從上面的分析可以看出,
中華電是擁有護城河的產業,
這樣的企業在財報上,
也能看出年年都是獲利的!
而且不管景氣好壞都能賺錢!
圖說: 中華電的 EPS 相當平穩。
(圖片資料來源:小資女艾蜜莉–我的資產翻倍存股筆記 )
圖說:金融海嘯後民國 97年 ~ 103 年中華電的配息記錄。
中華電的股息配發計錄也很穩定。
圖說: 2008 / 8 ~ 2015 / 3 中華電股價月 K線圖。
從 2008 年股災的低點到目前,漲高了 2 倍以上。
(圖片資料來源: CMoney 股市)
快速結論
有「護城河」的企業,
才能夠預見未來 10 年、30 年..甚至更久,
還能繼續存在,
也繼續賺錢、繼續發股息給股東,
所以這樣的股票才能拿來「存股」或當「定存股」!
而至於找到「定存股」之後,
要現在開始「定期定額」存股,
還是要等「便宜價」以下再買,
這要看個人的投資性格決定,
但 Emily 還是比較習慣保留「安全邊際」,
所以會在便宜價以下買股。
本文原發表於 CMoney 2015-3-27