圖片:中華豆腐官網
春節假期剛過不久,
不曉得大家是否懷念火鍋大餐,
火鍋中不可或缺的夥伴,
莫過於各式各樣的豆腐了。
除了火鍋,
在鹽酥雞或滷味的攤位上,
各式各樣的豆腐也是必點項目。
台灣人愛吃豆腐,
各式菜色中豆腐經常當作主要或輔助食材,
中華食(4205)(4205)就是豆腐界的龍頭大老,
應該沒有人會想要創業挑戰他的地位,
可說是壟斷獨大,
因此中華食(4205)(4205)一直在艾蜜莉觀察名單中,
我們一起來關心一下,
豆腐界龍頭中華食(4205)(4205)的近況如何。
查看2018年第四季的綜合損益表,
可以發現其稅後淨利,
相較於2017年,
減少了許多。
(資料來源:中華食(4205)2018第4季財務報告書)
收益下滑是個警訊,
如果是嚴重影響公司營運,
那就要檢視是否要將這檔股票踢出觀察名單。
那是甚麼原因導致的呢?
照理說第四季應該能賺很多,
因為冬天鍋物對豆腐的需求,
以及春節的大量需求,
往上看可以發現其營業收入並沒有下滑,
表示整體市場的需求仍是存在。
找尋新聞,
發現在年初時的雞蛋價格因為供不應求,
所以雞蛋價格高漲,
導致豆腐的原物料成本提高。
以下節錄自新聞:
中華食(4205)(4205)去年受全台雞蛋供應量缺乏大幅墊高成本影響,
去年第4季單季獲利衰退,
去年全年稅後純益2.46億元,年減7.1%,每股純益3.05元。
(資料來源:時報資訊/郭鴻慧)
中華食(4205)在需求的層面,
看來沒有太大的改變,
豆腐仍是台灣人最愛的食物之一,
而中華食(4205)的龍頭獨占地位,
目前也看不出受到威脅,
那麼中華食(4205)最大的不穩定因素,
就是原物料的價格了,
原物料的價格緊緊牽動著中華食(4205)的淨利。
以下節錄自新聞:
華食品的主要原物料黃豆價格第4季雖微幅下降,
但產雞蛋豆腐的重要原料,
雞蛋價格因缺貨每公斤價由40元狂漲至70元,
嚴重侵蝕中華食(4205)品第4季獲利,
單季稅後純益5687萬元,季減13.72%,年減約24.74%。
(資料來源:時報資訊/郭鴻慧)
那麼中華食(4205)對於這個潛在危險因子,
有採取甚麼對策嗎?
以下節錄自新聞:
中華食(4205)表示,為穩定料源,
正擴大雞蛋收購產地,由嘉義以南地區延伸至彰化,
同時評估液體蛋或自國外進口。
(資料來源:經濟日報/吳秉鍇)
接著,
我們來檢視中華食(4205)的體質,
打開艾蜜莉定存股,
中華食(4205)的體質評估中,
僅有兩項不合格。
- 是否體質幼弱
股本大小,合格標準為50億。
(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)
體質幼弱有三個項目檢視,
中華食符合其中兩個,
僅有股本大小不符合,
而食品業的股本通常不大,
故體質幼弱這部分不必太過擔憂。
且雖然其股本不大,
但中華食的獨佔地位使其企業穩健,
因此不用太過在意此警示項目。
- 是否內行人都不想持有
董監和法人持股比,合格標準為>33%
(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)
在此項目,
中華食的確略低於合格標準,
持股比例是突然降低呢?
還是一直以來都在這水準左右?
我們一起來看看歷年的狀況為何。
(資料來源:Goodinfo! 台灣股市資訊網)
(資料來源:Goodinfo! 台灣股市資訊網)
從以上資訊可以發現,
約在每年的2或3月,
都有較大筆的持股減少,
這樣的減少是屬於甚麼樣態的呢?
(資料來源:Goodinfo! 台灣股市資訊網)
我們從上圖可以推論,
董事本人及配偶,
會於固定的時間點將部分持股贈與他人,
且受贈者們,
幾乎都是同樣的一批人。
從名字來簡單推論,
猜想可能是轉給自家人,
因此不像是拋售或是不想要繼續持股。
但比起2016年的30%,
現在的24%確實稍微偏低。
故此項目列為待觀察,
若是持股比持續降低,
則須深入探討其原因及公司未來的走向。
中華食還有另一個特色,
就是以存股為目標的買進,
我們來看看中華食這近年來的股利發放為何。
(資料來源:Goodinfo! 台灣股市資訊網)
中華食連續24年都有配發股利,
是個傳統且願意與股東分享的公司,
而其殖利率在近六年來,
約在4%左右,
略低於金融股的殖利率,
但比起一般的股票,
大體而言算是表現不錯的。
綜上所述,
中華食(4205)目前的狀態,
根據艾蜜莉的評估,
仍為一個好的投資標的,
因此若是中華食有機會掉到艾蜜莉定存股所計算的便宜價時,
艾蜜莉會考慮分批買進,
看是要放著領股利,抑或是賺取價差,
兩者皆有利。
但中華食是一間老公司,
也是許多人存股的標的之一,
因此在股價上波動較小,
若想要增加買進的機率,
建議可以把艾蜜莉定存股中,
關於股價估算的安全邊際折數再調小一點,
但請注意,
請務必遵循分批買進原則,
以降低投資風險。
★警語:
以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。
本文原發表於CMoney 2019-04-22
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