(圖片來源：depositphotos)
走在路上若是看到7-11，
不曉得你是不是跟我一樣，
直覺反應認為附近有全家呢？
一想到便利商店，
除了7-11之外，
第二大就是全家了。
隨著全家不斷進化的會員制、優化店面及商品擺設，
現在普遍對於全家(5903)的接受度及認同度似乎比以前要高，
相較於以往認為7-11比較高級的想法，
現在全家與7-11幾乎是並駕齊驅，
甚至有些地區，
全家的店面裝潢比7-11更具高級感。
面對這次疫情的衝擊，
全家於2021年的的股價仍舊穩穩上揚，
一起來了解一下原因吧。
- 公司簡介
成立於1988年8月18日，
由日本引進台灣，
為國內食品飲料大廠泰山之轉投資，
為便利商店之經營，
擁有之分店數超過3700家，
為台灣第2大連鎖便利商店。
2020年全家(5903)持續深耕會員經營，
以點數銀行為概念推出點數折現服務及跨界兌換功能，
「隨買跨店取」平台亦持續優化，
除主打消費紀錄電子化、團購優惠、跨店分次取、轉贈分享等服務外，
提供同系列商品任選及冷熱互換機制，
更貼近消費者「隨需」購物需求。
2020年更與永豐餘生技合作推出「冷凍店型 3.0」，
打造冷凍食品販售專區，
支援消費者的宅居生活需求，
因應線下的居家防疫生活，
這部分的營收未來看好。
- 業務內容
營業項目以各種食品、飲料、冰品、菸酒、日用品等零售業務，
也提供各項費用代收服務(包括電信費、停車費、保險費、信用卡費)、
環保垃圾袋、電信通話卡代售、快遞及宅配服務、交通卡片加值等服務。
(資料來源：全家(5903)2020年年報)
(資料來源：全家(5903)2020年年報)
全家(5903)結合科技與零售，
發展出其特色商業模式：
- 隨買跨店取：
能以優惠價格購買多入數商品，
不需付款時一次領完，
可跨店舖分次領取，
非常適合單身貴族，
或是空間有限的小家庭。
- My FamiPort APP：
跟上時代潮流發展自身APP，
以提供會員/紅利﹅刷就購﹅全家(5903)行動購及店到店等多元服務。
- My FamiPay：
為全家(5903)提供的行動支付服務，
強調全家(5903)消費不需帶錢包，
一隻手機就能輕鬆付款並累積集點。
- 「好賣＋」、「好開店」、「好店＋」開店平台：
提供社群賣家簡易的接單平台，
善用金流、物流、資訊流相互整合服務，
非常適合時下微創業、個人電商、斜槓青年等商業需求，
全方位建構賣家生態圈，
非常適合個人以及小規模賣家，
順應素人時代、人人皆可是老闆的
需求。
- 智能記帳本：
只要出示會員條碼即可將全家(5903)所有發票/收據紀錄，
除可綁定財政部手機條碼同時享有優惠外，
亦可完整消費理財歷程記錄。
以上全家(5903)推出的新服務，
在疫情期間為全家(5903)帶來不錯的收益成績，
也很順應時代潮流的需求。
- 近期消息
「好賣＋」自疫情後賣家人數增加4成，
以冷凍生鮮商品為主，
提供冷凍店到店寄取服務的「好生凍生鮮集市」，
訂單數也有3倍成長。
「全+1行動購」更於疫情期間，
帶動整體成長3倍，
其中直購業績更10倍飆漲，
尤以冷凍食品、蔬菜箱、3C用品等防疫居家概念商品最為熱銷。
(資料來源：今周刊 蘇君薇)
全家(5903)的各樣超前布局，
使2021年第一季出現亮眼成績。
其合併營收197.9億元、年增8.79％，
稅後淨利為2.83億、年增24.34%，
EPS1.27元、增加0.25元。
可說是疫情之下，
不畏艱難仍舊荷包賺滿滿的公司之一。
(資料來源：2021年Q1 財報新聞稿)
- 體質評估
打開艾蜜莉定存股APP，
發現全家(5903)在體質評估中，
有三項為不良。
(資料來源：艾蜜莉定存股APP)
第一項為盈餘再投資比率，
合格標準為<200%。
盈餘再投資比率的公式為：
(近一年的非流動資產-四年前的非流動性資產)/近四年稅後淨利合計。
因此來檢視一下全家(5903)的非流動資產。
(資料來源：全家(5903)2021 第一季財務報告書)
可發現其非流動性資產相較前一年，
其實並沒有太大變化。
(資料來源：全家(5903)2021 第一季財務報告書)
其稅後淨利與去年同期相比，
是有些許增加的。
(資料來源：財報狗)
從上面的指數看來，
從2018年至今，
盈再率都在差不多範圍，
因此不必太過擔心，
同時由於全家(5903)想發展許多商業策略，
因此有些投資支出都算合理可接受。
第二項，
股本大小，
合格標準為>50億。
股本小於50億元的上市櫃公司，
股本小、流通在外的股數也相對的少，
相對的股價波動幅度也會比較大，
因此我持有的比例就不會太高。
(資料來源：艾蜜莉定存股APP)
第三為負債比率，
合格標準為<50%。
通常為特定產業才會有高負債比率，
全家(5903)近幾年的比率都在80~90區間，
但觀察流動負債裡的「短期借款」項目後，
發現其實對外舉債的金額並沒有太高，
且現金流都處於正常的狀態。
所以這項指標雖有警示但不需過於擔心。
(資料來源：全家(5903)2020年年報)
- 買賣策略
(資料來源：艾蜜莉定存股APP)
打開艾蜜莉定存股的估價法，
可以得知其便宜價約194元、合理價約223元、昂貴價約253元。
因其股本為22億元，
故屬於小型績優股，
既然是小型股，
我預計投入的資金就不會太多，
加上目前的價位偏高，
所以我會用「零股」的方式買入，
除非有跌到便宜價以下才會「整張」買入。
▼ 全家(5903)本益比河流圖
(資料來源：艾蜜莉定存股APP)
本益比河流圖的使用方式跟估價法雷同，
綠色時分批買進，
黃色或紅色時分批賣出。
但要確認是否符合以下條件，
此標的最好在合理價以下，
且股價呈現波浪狀、可均值回歸，
也就是說如果這公司的股價沒有太大的波動，
就較不適用本益比河流圖。
可以看到目前全家(5903)目前位於本益比河流圖綠色區間，
但在估價法是合理價之上，
因此持續關注留意。
未來若有機會掉到合理價之下，
且位於本益比河流圖的綠色區間
我將會分批買進，
但特別要注意資金控管。
▼全家(5903)股價光譜
(資料來源：艾蜜莉定存股APP)
股價光譜的使用方法，
一樣跟上述兩個方式雷同，
也是綠買紅賣。
若是保守一點的投資者，
可選三年期，
若是想要比較積極些的投資者，
則可選半年或一年期。
股價光譜是用以判斷其股價是否達到時間相對的高低點，
純使用股價的方式分析買點，
因此較適合大型績優股。
買進時機除了接近綠色區間外，
還必須殖利率超過4%，
若符合以上條件，
則可分批買進。
當股價到橙色或是紅色的時候，
再分批賣出。
從上面的截圖可以發現，
目前全家(5903)在股價光譜中位於黃色區塊，
因此暫不考慮買入。
另外，
關於以上三種方式的資金分配，
我將採取以下的方式進行。
艾蜜莉估價法的便宜價，
占總投資預算的60%，
本益比河流圖及股價光譜，
則各占總投資預算的20%。
★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
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本文原發表於CMoney 2021-07-21