(圖片來源-公司網站)

 

三年的疫情加上烏俄戰爭爆發，

造成黃小玉等原物料價格暴漲，

首當衝擊的就是餐飲食品業，

市場上油品類售價的調漲速度，

幾乎趕不上原物料的成本上漲，

業者苦不堪言。

今天就來瞭解這家，

台灣最大的豆粉與植物油供應商-大統益(1232)，

在面對通膨、台幣眨值、物流運送及疫情變數等挑戰下，

公司依然能控管成本及維持好的品質，

現在我們就來看大統益(1232)近期的營運狀況吧！

 

了解公司

大統益(1232)成立於1982年5月，

1996年2月於台灣證券交易所上市，

資本額為16億元，

市值約228.8億元(截至2023年9月8日) ，

前三大股東為統一企業(持股38.5%)、

華泰油脂(持股17.34%)及大成長城(持股9.64%)，

公司主要的生產原料為大豆，

然而這些大豆又100%仰賴美國及南美進口，

原料進口後在經過提油加工這道程序後，

就生產出了大豆粉及大豆油，

以供應給國內各飼料廠、發酵豆粉廠、餐飲通路、

B2B營業用市場、食品加工….等各通路，

國內主要的競爭者有大成、佳格、南僑、泰山、

統一、福壽、福懋油等，

在市場上豆粉及油品的市占率已超過全台的30%，

是台灣食用油脂製造商的龍頭，

也是亞洲最具競爭力的大豆蛋白、

以及大豆油生產廠商之一。

 

(資料來源-大統益(1232)2022股東會年報)

 

業務範圍

主要的產品都是和我們日常生活有關的，

有大豆粉、豆片、大豆油、棕櫚油、芥花油、

葵花油、各種穀物的進口及加工、乳品….等，

2022年的營收來源為黃豆粉、精緻沙拉油、

加工收入以及其他商品銷售收入。

 

▼ 大統益(1232)2022年主要營業內容及比重

(資料來源-大統益(1232)2022股東會年報)

 

由於大豆加工業需耗費較高資本支出，

新競爭業者想加入不易，

然而大統益(1232)已擁有高產能的大豆加工設備，

製造成本低具備大型加工廠的規模經濟優勢。

 

財務體質評估

財務體質為「正常」，

檢視10項財務項目中，

僅有2項不符合標準，

接著來瞭解是什麼原因造成的。

 

▼ 大統益(1232)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目1：是否體質幼弱

▼ 股本大小<50億元

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

為了避免股價的波動起伏過大，

以及降低被市場操作的風險，

建議選股本大於50億元以上的公司投資，

然而大統益(1232)股本雖然只有16億元，

但背後有大股東統一及大成集團作為支撐，

且在該產業中一直都維持在龍頭的地位，

加上市場對油品的需求穩定，

營運不易受景氣低迷而影響，

因此無須過於擔心股本較小的問題。

 

不良項目7：是否現金斷水流

▼ 營業現金流量及自由現金流量<0

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

營業現金流是與本業經營有關的現金流，

營運期間應收帳款或存貨會隨銷售變動，

一但增加或減少，淨利與現金流量就會有了落差，

所以有調整的必要。

從2023Q2財報得知存貨增加，

因原物料成本容易受到國際行情波動的影響，

所以進貨採購的量較大，

而營運資金增加就必須從淨利中扣除，

所以營運現金流減少約-0.16億元，

不過我們檢視近一年的現金流量表後，

存貨週轉率有下降趨勢，

代表開始滯留庫存現象，

後續仍須追蹤是否產生存貨跌價損失。

 

▼ 大統益(1232)2023Q2現金流量表       (單位：新台幣仟元)

(資料來源-大統益(1232) 2023Q2合併財務報告)

 

▼ 大統益(1232)近一年存貨週轉率            (單位：%)

(資料來源-理財寶)

 

近期營收及股利政策

8月營收22.03億元，月增25%，

創下近8個月以來的新高，

相較於去年同期的21.87億元，年增0.73%，

累計1~8月營收為158.3億元，

相較於去年同期的156.2億元，年增1.38%，

創下27年來1~8月累計營收同期新高，

位於中上游食品業者的大統益(1232)，

受惠疫情大解封餐飲市場消費人數明顯回溫。

不過因7月黃小玉價格有一波比較明顯的反彈，

大致已經回升到俄烏戰爭之前的價格

而以原物料進口為主要的中國近期景氣較疲弱，

建議下半年多留意原物料價格是否出現進一步的修正。

 

▼ 大統益(1232)近一年營收及每股盈餘       (單位：百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

年年獲利 配息穩健

連續31年配發股利

 

▼ 大統益(1232)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

由於食用油為民生必需品，

所以比較不會受到景氣循環的影響，

加上主要產品大豆粉，

以及沙拉油的市佔率達30%以上，

因此每年營收及獲利穩健成長，

至今年，連續31年都穩定配息，

近十年平均殖利率約3.64%，

近三年發放的股利皆達6元的水準，

以今日收盤價143元來估算，

現金殖利率約為4.2%高於銀行定存，

也是許多定存股族相當喜愛的公司之一。

 

營業展望

雖然疫情趨緩且也逐漸步入尾聲，

但在經濟衰退帶來的需求緊縮，

以及疫情不確定是否捲土重來的壓力下，

食品業者仍面臨原物料價格大漲、

運輸成本的增加、台幣貶值與外匯波動….等挑戰，

為了擺脫龐大的成本壓力，

當務之急就是要確保原料穩定供應，

及準確判斷原料與美元的採購時機，

展望未來，

大統益(1232)專注本業且提升本身的整體競爭力，

並作好市場供需預測，

滿足客戶的需求及持續開發新商品新通路，

將目前具備的規模及食品安全的優勢強化，

必能維持市佔率坐穩油品市場之冠的地位。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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本文原發表於CMoney 2023-9-19