現代人的生活離不開手機.電腦等3C產品
而這些產品裡面的零件是出自於哪邊你知道嗎 ?
今天就讓我們來認識一間這樣的公司~
豐藝電子(6189)成立於1986年，
早期以半導體零組件的通路商起家，
現為電子零組件解決方案的提供者，
聚焦在利基型特定市場，與同業做出區隔，
定位在高技術與高附加價值的市場。
經銷代理之產品線主要以液晶顯示面板、
視訊處理晶片、線性IC 與無線通訊產品為主軸，
涵蓋的市場包括
類比、通訊、計算機、消費性、顯示器、LED等應用領域，
主要銷售地區為亞洲佔88.66%，
其次為美洲的7.87%及歐洲的3.44%。
▲豐藝主要商品，資料來源: Money DJ
財務體質
使用「艾蜜莉定存股」，
來檢視豐藝近期的財務體質，
我們發現有5項的不良，
以下逐一來檢討
資料來源 : 艾蜜莉定存股 (2019/10/11)
1. 股本9億，小於標準值50億，
股本小不代表就不能投資，
只是面對景氣的變化，抵禦能力沒有那麼好，
而豐藝屬於電子通路，不需投入大量資金建廠與購置機器，
因此這個問題不是太大，只要注意投資的比重就可以了。
資料來源 : 艾蜜莉定存股 (2019/10/11)
2. 營收灌水比率34% ，略高於標準值30%，
觀察近8年的狀況，除2015年存貨週轉天數80天較長外，
其餘年度算在穩定區間內，持續觀察即可。
資料來源 : 艾蜜莉定存股 (2019/10/11)
▲豐藝近8年應收帳款與存貨週轉天數，資料來源 : 財報狗 (2019/10/11)
3. 營業現金流與自由現金流為負數 :
因企業運用資金可能會有季節性的差異，
通常這個指標會以年度來觀察，
檢視近8年的數據，
可發現豐藝營業現金流與自由現金流
每一年皆為正數，此評估項目算是合格。
資料來源 : 艾蜜莉定存股 (2019/10/11)
▲豐藝近8年營業現金流與自由現金流，資料來源 : 財報狗 (2019/10/11)
4. 負債比62.14% ，高於合格標準50%
查詢豐藝2019年Q2的資產負債表，
可以發現負債的增加
主要來自短期借款與應收帳款，
其中應收帳款屬於好的負債 可以不需太擔心
要留意的是短期借款的增加。
而電子通路的負債比普遍較高，
豐藝與其他同業相比並沒有特別高，
不過仍須持續追蹤。
資料來源 : 艾蜜莉定存股 (2019/10/11)
資料來源 :公開資訊觀測站
5. 董監和法人持股比偏低:
查看豐藝董監和法人歷年持股，
主要是外資於2017年9月持股持續降低，
而非內部人士拋售持股，
且董監股票質押比為0，
可以不用過於擔心,只要持續追蹤即可。
資料來源 : 艾蜜莉定存股 (2019/10/11)
資料來源 :Goodinfo!台灣股市資訊網(2019/10/11)
營收與配息表現
豐藝2018年營收較2017年同期成長6.64%，
營業淨利成長31.31%，
2018年EPS 2.92元，成長約48.9%，
2019年截至9月累積營收與去年同期相比
也有12.36%的成長。
下表整理了豐藝近八年的EPS與配息表現，
可以看出豐藝近年的配息率都在9成以上
以年均股價計算，殖利率最低的一年也有6%。
▲艾蜜莉自製表格，資料來源 :Goodinfo!台灣股市資訊網(2019/10/11)
綜合上述，豐藝的財務體質仍屬健全，
是一間穩健經營的公司，
配息也樂於跟股東分享
至於現在是否值得投資 ?
還得進一步估價~
估價
使用「艾蜜莉的定存股」軟體來估價
計算出
便宜價25.62
合理價32.19
昂貴價43.26
以截稿日(10/9)的收盤價33.7來看，
很明顯目前的價格還高過合理價，
不論是存股或賺價差，
我秉持的原則還是，
好公司也要買在好價格，
因此我會持續等待適合買入的時機。
資料來源 : 艾蜜莉定存股 (2019/10/11)
▲豐藝近3年K線圖，資料來源 : 籌碼K線
展望未來
總結來說，豐藝是一間穩健發展的企業，
展望未來，
因受到貿易戰及經濟成長趨緩的局勢下
面臨了極大的不確定因素的挑戰，
然而豐藝持續尋找利基產品之代理銷售，
提供客戶完整技術支援 ，
與同業做出區隔，提高公司的競爭力，
不過目前的價格仍高於合理價，
若將來有系統性因素的影響而落到便宜價，
我才會評估考慮進場的。
★警語：以上只是個人研究記錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
本文原發表於CMoney 2019-11-02