(圖片來源:depositphotos)
隨著價值型投資的普及,
大家現在對於護城河、產業的龍頭,
這些字眼應該很耳熟能詳。
金融股有兩大特點,
分別為「護城河深」與「資本額雄厚」,
因此這些特定公司不容易被取代。
(想知道更多,請點以下連結艾蜜莉:泛官股銀行 存金融股首選)
金融界中我挑選了幾檔作為我的觀察名單,
其中以EPS來看,
官股銀行大約都落在1.5上下,
這很正常,
因為官股銀行的經營績效通常不會特別好。
至於民營銀行呢?
以EPS來說,
最高的兩個就屬國泰金跟富邦金了,
富邦金尤其表現不錯,
EPS近五年來幾乎都有超過4。
(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)
我們來簡單了解一下富邦金,
富邦金成立於1961年,前身為富邦保險,
2001年底富邦金控掛牌上市,
為台灣第一家上市的金融控股公司。
公司旗下富邦產險為國內最大產險公司,
富邦證券為國內前三大證券商,
加上壽險、投信、及轉投資香港港基銀行。
資產總額約新台幣3兆元,
為台灣第二大上市金控公司。
富邦金的主要收入來源有哪些呢?
(資料來源:2019第一季法說會)
富邦金除了富邦銀行外,
其二最大的營收來自富邦人壽及富邦產險,
以下節錄自-新聞金控業9月獲利 富邦金連三個月奪「三冠王」:
富邦人壽9月單月稅後淨利17.64億元,
較去年同期成長12%,
獲利動能來自穩健的投資績效表現,累
計前9月稅後淨利274.04億元;
此外,初年度保費收入領先同業,
今年前9月達1,680億元,
較去年同期成長21%。
總保費收入為4,547億元,
較去年同期成長12%。
富邦產險9月稅後淨利2.31億元,
較去年同期成長41%,
累計前9月稅後淨利35.51億元,
承保業務及投資績效皆維持穩健,
簽單保費收入較去年同期成長8%。
這篇新聞講的是九月,
那麼節算到目前呢?
我們再來看一篇新聞-富邦金前10月獲利超越去年全年 EPS 5.22元續稱霸金控:
富邦金 今 (11) 日公布,
今 (2019) 年 10 月自結稅後純益 23.78 億元,
較去年同期成長 10%。
累計今年前 10 月稅後純益 560.83 億元,
較去年同期成長 7%,
今年前 10 月稅後純益已超越去年全年的稅後純益 477.3 億元,
累計每股純益也率先突破 5 元大關,
達 5.22 元,持續榮登金控每股純益龍頭。
由以上可以得知,
今年富邦金的營運績效很不錯,
整年度的EPS有可能達到5,
但畢竟這是民營銀行,
風險性較高,
今年的高獲利有可能只是一次性的投資獲利,
因此仍需要密切注意。
除此之外,
我對於金融股還有一個要求,
那就是「逾放比」。
我認為,
銀行的逾放比要在0.3%以下才算合格。
來看一下富邦金今年的逾放比,
(資料來源:2019第一季法說會)
富邦金的逾放比約落在0.2%上下,
符合我的要求,
可說是表現優異。
那麼,為何富邦金的股價,
沒有反應出今年的高EPS呢?
壽險金控的財報非常複雜,
經常會由於壽險子公司去年因帳上未實現虧損,
故今年無力上繳股利給母公司,
進而降低配息。
同時,還要面對匯損的風險,
壽險業有超過6成的投資部位來自於美元,
但保單大多卻是以新台幣計價,
因此如果外匯波動變大,
避險成本就會上升。
(參考新聞-外資大砍國泰、富邦、開發金 壽險金控「存糧」過寒冬…)
再加上壽險金控因為要維持資本適足率,
無法配發太多的現金股利,
對於想要長期投資領股利的人來說,
並不會是選擇之一。
因此對於民營銀行,
賺到「價差」的機率會比官股成分重的銀行來得高。
那麼,哪時候是可以入手的便宜價呢?
我們打開艾蜜莉定存股,
找到富邦金(2881)的估價法,
將估價法中的極端值剔除後,
可以得到以下結果。
(資料來源:艾蜜莉定存股app)
便宜價約落在27.5元左右,
而目前富邦金的股價為45元,
遠超出便宜價,
因此目前不會入手,
若是未來有機會跌到便宜價附近,
我會我會考慮分批買進。
注意!!!
請務必遵循分批買進原則,
以降低投資風險。
★警語:
以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。
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本文原發表於CMoney 2019-11-18