(圖片來源：2020年第二季法人說明會P.3)
2020年全球在COVID-19疫情肆虐下，
各國為了挽救經濟及股市，
均以低利率政策挹注豐沛資金，
使多數期貨商品的價格波動變大，
美國三大股指在2020年3月份數次觸及熔斷機制，
石油、黃金、銅、鎳、鋅等商品期貨價格，
更是在震盪的局勢中向上攀升。
多重因素衝擊下，
市場投資人對於避險需求大幅增加。
2020年台灣期貨市場交易量總計達3.41億口，
較2019年成長31%，
其中夜盤交易量達8,540萬口，
占同商品日盤交易比重達33%。
期貨市場的整體獲利也創下歷史新高。
公司簡介
元大期貨成立於1997年，
資本額29億元，
主要從事國內外期貨經紀、自營與顧問業務，
為元大金控底下的子公司，
業務表現方面，
期貨經紀市占率為26.88%，
選擇權經紀市占率為16.3%，
整體市占率大幅領先國內同業，排名第一。
▼2020年期貨交易量(單位：口數)
(資料來源：台灣期貨交易所-期貨商交易量年報表 & 艾蜜莉自製圖表)
▼2020年選擇權交易量(單位：口數)
(資料來源：台灣期貨交易所-期貨商交易量年報表 & 艾蜜莉自製圖表)
股權結構
前十大股東合計持股83.49%，
董監事持股比例為66.27%，
股權集中在母公司元大金控手中，
其餘股東也大多為金融同業，
外資持股僅占0.4%，
股價不容易受到外資進出的波動影響。
▼元大期的前十大股東
(資料來源：華南證券網-董監持股)
公司營收分析
營業收入領先於國內其他同業
2020年營業收入為38.78億元，
同比成長32.87%，
稅前淨利為13.25億元，
位居專營期貨商的第一名，
稅後EPS為4.23元，
稅後ROE為10.33%。
▼元大期貨的營收為國內專營期貨商的第一名
(資料來源：元大期貨2020年年報P.115)
身為台灣期貨領導品牌，
公司持續投入數位金融科技，
精進研究報告及前瞻分析，
發展國內外法人經紀業務，
根據最新的法說會資料顯示，
元大期貨已經是亞洲第二大的期貨商，
接下來的目標是提升營收及市占率，
問鼎亞洲第一的寶座。
▼元大期貨是亞洲第二大的期貨商
(圖片來源：2020年第二季法人說明會P.5)
5月疫情爆發，大盤劇烈震盪下，期貨成交爆量
2021年5月中起，
台灣的COVID-19疫情爆發社區感染，
受恐慌情緒影響，
加權指數從5/10的17235.61點，
一路下殺到5/17最低的15159.86點，
之後V型反彈至5/31的17068.43點，
來回震盪約2000點，
造成期貨的單月成交量爆出4,463萬口，
這是繼2020年3月疫情爆發以來的次高成交量，
元大期貨5月的營收也因此來到4.65億元，年增83%，
單月營收創2008年金融海嘯以來新高。
▼台灣期貨市場2020年~2021年5月的成交口數
(資料來源：台灣期貨交易所-經紀、自營商交易量統計表)
財務狀況
元大期的體質屬於正常
接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能，
來檢視元大期的財務狀況，
因為元大期屬於金融股，
金融股的評估方式和一般產業不同，
因此不需要進行體質評估。
▼元大期的體質評估
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2021/6/18截圖)
股息殖利率
▼元大期近10年股息殖利率
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2021/6/18截圖)
元大期貨的獲利穩定，
2020年稅後EPS為4.23元，
每股預計配發2.8元，
10年來平均配息率為77%，
平均股息殖利率為5.25%。
估價
用艾蜜莉定存股估價
評估完元大期的體質後，
接下來可以用「艾蜜莉定存股手機APP」進行估價，
系統分別計算出 3 種價格：
便宜價： 35.32元
合理價： 42.98元
昂貴價： 56.55元
▼元大期(6023)的估價
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2021/6/18截圖)
截至2021/6/18止，元大期(6023)收盤價為51.10元，
股價已經超過合理價，
若從1年期的股票光譜來看，
價格落入合理價的橘色區間，
因此不建議此時買入，
我會再持續觀望。
▼元大期(6023)的股價光譜
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2021/6/18截圖)
本文原發表於CMoney 2021-06-21
★警語：以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。
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