天然氣就是俗稱的天然瓦斯，

日常生活中，無論是住家或是商家都會使用到。

且由於政府政策保護，

在一定區域範圍內不會有其他競爭對手存在。

 

這篇文章，我們以「欣天然」(9918)來分析，看看是否適合拿來存股。

 

了解公司

 

欣天然，是提供天然氣給家庭及各公司行號的油電燃氣產業，

業務為銷售天然氣，中油為唯一的供應商。

營業比重，售氣佔85.71%，裝置收入6.2%，其他收入8.09%。

 

目前欣天然的營運區域為新北市中和區、永和區、新店區、深坑區和台北市文山區，

接下來欣天然預計會拓展至石碇、坪林、烏來地區。

 

天然氣產業屬公用天然氣事業的民營業者，

根據法律規定一個區域僅允許一家天然氣業者經營，

天然氣業者也不可在規定以外的供氣區外供氣。

因此並不須擔心競爭狀況。

 

但也由於售氣業務方面，

與中油談固定利差且營業範圍固定，

因此這項業務的營收穩定，

故欣天然也將持續透過新建築、舊型社區住宅改用天然氣、增加營業用戶，

也配合政府政策進行計量表汰舊換新作業等方式使營收繼續成長。

 

而就市場占有率來說，

在全國25家公用天然氣事業中，欣天然排行第四名。

其他同業，包括大台北、欣高、欣雄、欣泰等。

 

財務狀況

 

體質評估為「正常」。

來檢視兩項警示項目。

(資料來源：艾蜜莉定存股，2019 Q1財報)

 

▼警示項目1：是否體質幼弱

(資料來源：艾蜜莉定存股，2019 Q1財報)

 

股本大小的標準為大於50億，

若股本較小的公司，股價容易受到有心人士操控。

若確定公司沒問題，我還是會買進，

但資金比重會控制在總資產的10%。

 

▼警示項目4：是否靠副業賺錢

(資料來源：艾蜜莉定存股，2019 Q1財報)

 

本業收入比率的標準為>80%，

本業收入比率公式 = 近 1 季營業利益 / 近 1 季稅前利益 。

稅前淨利 = 營業利益 + 業外損益

我會希望投資的公司專注在本業經營。

 

檢視欣天然2019 Q1損益表，

(資料來源：欣天然2019 Q1財報)

 

發現業外收入多是來自銀行利息收入，和投資的未實現損益。

 

(資料來源：欣天然2019 Q1財報)

 

 

利空分析

 

(資料來源：理財寶籌碼K線)

 

近幾年以來，欣天然的股價波動不大。

2015年8月，

因欣天然公告其法人監察人暨其代表人解任，造成近年來的新低。

 

買賣策略

 

因欣天然屬景氣循環股，故系統預設使用股價淨值比法估價。

左下角的安全邊際折數可視個人風險承受度調整。

 

(資料來源：艾蜜利定存股)

 

計算出便宜價為26.7元、合理價為28.6元、昂貴價為30.4元。

目前股價為33.3元(2019/6/14)，高於昂貴價，暫不買進。

 

以下為我的買賣策略：

(資料來源：艾蜜莉整理)

 

若持有期間股價沒有上漲到預設的賣出價格，那我會繼續持有股票，領股息。

(資料來源：理財寶)

根據往年資料仍可以領一千多元的現金股息。

 

欣天然屬公用天然氣事業的民營業者，

有政府法令保障，

在同一營業區內無競爭者，

擁有「政府特批執照」這條無形資產護城河。

 

在選股上擁有護城河是一個很重要的保護，

因此若欣天然在之後落入便宜價我還是會買進，

但因股本偏小，會謹守不超過總資產10%的原則。

 

★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得，絕無任何推薦買賣特定個股之意。

投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔！

 

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