(資料來源－104人力銀行)
現在網購方便，不需要舟車勞頓，
只要動動手指就能讓全球各地的商品送到你我家門口，
除了讚嘆科技的方便，更不能忽略物流這塊的貢獻！
今天要來認識台灣物流界的翹楚─嘉里大榮(2608)。
一、了解公司
嘉里大榮的前身為大榮汽車貨運股份有限公司，
2008年香港的物流企業嘉里物流聯網入主，
後更名為「嘉里大榮物流公司」。
自1954年創立，已成立60年，
主要提供國內貨物路線運輸服務。
服務對象除都市及平地客戶外，更遍布全台濱海、偏遠地區及離島，
在中國以及全世界共有40個據點。
嘉里大榮的業務涵蓋非常廣泛，陸、海、空運都包，
服務對象也十分廣泛，像是醫藥、食品及飲料、時尚服飾及精品業，
不只局限於物流，嘉里大榮也為各行業量身訂制的解決方案及增值服務。
(資料來源-嘉里大榮法說會)
二、 近期財務狀況
打開艾蜜莉定存股app，檢視嘉里大榮的財務體質。
出現四項警示，我們來一一檢視。
（資料來源-艾蜜莉定存股）
▼警示項目2：是否是燒錢慘業
（資料來源-艾蜜莉定存股）
我在選股上有些喜好，
像是不碰F股TDR、不碰四大慘業，
不喜歡航空股、航運股和金融股，
但不表示不會投資。
將航運業設為警示的原因在於擔心「盈餘再投資比率」較高，
不斷花錢在投入於資本，花一元賺兩元，花錢趕不上賺錢，最後破產。
嘉里大榮因為產業特性，需要不斷投入金錢在購買運輸設備、房屋等。
(資料來源-嘉里大榮2019 Q2季報)
(資料來源-嘉里大榮2019 Q2季報)
目前檢視「盈餘再投資比率」合格，故不用太過擔心。
▼警示項目3：是否體質幼弱
（資料來源-艾蜜莉定存股）
股本大小的標準我設定為大於50億，
如此股價才不會容易受到市場炒作，
若確定為好公司，我仍會買進，只是資金比重上會降低些。
嘉里大榮離標準50億相差不大，在此項算為合格。
▼警示項目4：是否欠錢壓力大
（資料來源-艾蜜莉定存股）
- 負債比率合格標準為<50%
檢視資產負債表，
發現部分負債是屬於不用支付利息的好債，
像是應付帳款、其他應付款等等，
也象徵著其他公司對嘉里大榮的信任，
才能讓嘉里大榮延後付款。
此項視為合格。
(資料來源-嘉里大榮2019 Q2季報)
- 流動比率和速動比率為評估公司償債的能力，
且速動比為更為嚴謹的評估方式，
數值越高越好，標準為>100%。
(資料來源-理財寶)
以年度來檢視，發現嘉里大榮的流動比率與速動比率都在標準值附近，
持續觀察即可。
▼警示項目5：是否連內行人都不想持有
（資料來源-艾蜜莉定存股）
董監和法人持股比標準應該大於33%，確實低於標準許多。
觀察近年來董監事持股比，
在六月時持股比下降許多，
觀察近期董監事持股狀況並無出脫股票現象，
表示未與公司利益脫節。
接下來持續觀察即可。
（資料來源-Goodinfo!）
（資料來源-Goodinfo!）
（資料來源-Goodinfo!）
三、 評估利空狀況
（資料來源-理財寶，2019/10/16截圖)
經查詢後，發現近期並無特殊利空事件。
股價下跌，多受美股波動影響。
今年二月初嘉里大榮發生火災，正逢碰到年假期間，股市休市，並無影響股價。
（資料來源-中央通訊社）
四、 估價及結論
接下來看看多少錢買入嘉里大榮，又該如何執行買賣操作策略。
(資料來源-艾蜜莉定存股)
嘉里大榮剔除極端值後，
且因嘉里大榮股本偏小，安全邊際折數上打85折，
得便宜價25.4元、合理價31.1元和昂貴價40.3元。
以下為我的買賣策略。
（資料來源-艾蜜莉製表）
近期嘉里大榮的股價為36.9元，高於合理價。
即使是好公司，也應耐心等到好價格入手才能夠真正在股市穩賺不賠。
）
（資料來源-理財寶)
若想存股，
檢視嘉里大榮近五年配息狀況都在1.5元以上
平均盈餘分配率在六成以上，
算是還不錯的存股標的。
結語
除了有母公司香港嘉里物流的優勢外，
嘉里大榮也因為潮流、專注創新，
積極拓展新的事業版圖，
打造冷鏈物流，
深耕醫藥、農食品、高科技，
也致力於海空陸多聯式物流。
相信這樣積極擴展版圖的嘉里大榮，
必能持續創造佳績，
為股東帶來更多獲利。
★警語：
以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。
本文原發表於CMoney 2019-10-20
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