元大期 (6023),今年殖利率高達 6.4%,用 艾蜜莉定存股評估,還是等到「這個價位」再進場 !

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(圖片來源:中天快點TV)
 
證券市場和期貨市場關係非常密切,
投資人在研究大盤時也會觀察期貨加權指數,
期交所今年五月推出盤後交易制度
至隔天清晨5時收盤,讓期貨市場更加熱絡,
期貨經紀商收取龐大手續費,
成為最大受益者,
今天我們要介紹期貨經紀商的
龍頭股—元大期 (6023)。
 
 

1. 簡介:元大期就是 元大金融控股公司旗下的子公司

大家或許對「元大期」比較陌生,
但是對於「元大」一定相當熟悉,
像是元大證券、元大銀行、
元大人壽保險等,其實元大期正是
元大金融控股公司旗下的子公司,
在100年與寶來曼氏期貨合併,
後更名為元大期貨。
 
元大期在元大金融控股公司的
資產總額排第五,
稅後每股損益是以3.6元排在公司第一,
可說是元大金融控股公司中的績優生。
在所有台灣專營期貨商中,
元大期市佔率為21.43%,
選擇權經紀市佔率為15.72,
都是排名第一。
 

主要服務:國內外期貨與選擇權交易服務

既然為期貨經紀商,元大期主要營業內容為
國內外期貨與選擇權交易服務,
經紀手續費約佔93%,營業毛利率高達46%。
 
▼經紀手續費為元大期貨主要收益來源。


(資料來源:元大期公司年報)
▼元大期貨每股盈餘逐年成長。


(資料來源:鉅亨網)

 

元大旗的體質評估,有有 7 項是合格的!

從企業體質上來看,
元大期是一個財務健全的企業,
在「艾蜜莉定存股」
軟體的「體質評估」項目中,
評定為「正常」
( 10 項財務指標中,有 7 項是合格的)。
以下我們仔細分析「不合格」的項目。
 
▼元大期企業體質評估為「正常」。

(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶)
 

元大期雖然股本小,但股價卻穩定!

評估項目3 「是否體質幼弱」
的股本大小 23.23億,
雖然股本較小容易受到市場的炒作,
但是元大期的股價都很穩定。
只有在2015年的時候配發較高的股息,
而造成股價暴漲暴跌。
(後面會提到原因喔~)
除外都相當穩定,所以比較不用擔心。
 
▼元大期股本小於50億。

(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶)
 
評估項目4「是否體靠副業賺錢」
的本業收入比率53.59,
細看可以發現,
業外收入來自於期交所股份入帳,
隨著交易量增長,本業營收比率將逐年增加。
 
▼元大期貨本業收入比率偏低。
 

(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶)
 
評估項目8
負債比率並不適合評價金融股,
因為以金融股來說負債比率也代表資本運用效率。
 
▼元大期負債比率出現「警示」,
 

(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶)
 
 

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2. 估價:目前元大期收盤價尚在合理價以下!

好股票也要買在便宜的價格。
以「艾蜜莉定存股」軟體幫元大期估價,
目前便宜價為 33.86 元、
合理價 42.07 元、
昂貴價 56.02 元,
以近日 ( 2017 / 7/ 21 )
收盤價 38.3 元來說,
尚在合理價以下。
 
▼ 元大期的內在價值評估,已超過便宜價 。


(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶)
 

今年殖利率高達6.4%,但我仍會等合理價!

雖然以今年配息2.47元,
殖利率高達6.4%,
歷年來平均每股獲利都有
超過2元的水準,顯示公司獲利穩健。
但因未接近便宜價,所以我不會貿然進場,
還是希望可以買在便宜價以下,
並且確認當時企業體質是沒問題的。
 
▼ 元大期2007 年 ~ 2016 年的股利。


(資料來源:理財寶股市)
 

 

 

3. 評估利空情況

▼ 元大期2010 年 ~ 2017 年的股價走勢圖。

(資料來源:理財寶股市)
 
觀察近十年元大期的股價圖表,
發現在2015年元大期股價
在短期內暴增50%以上,
然後又跌落到相對正常的價位。
到底發生甚麼事呢?
原來元大期在2015年公佈
股息6.94元,以當時股價35元左右,
殖利率高達20%。
但是元大期2014年EPS只有3.75元,
那股利從哪來呢?
 
我們要先了解股息分成
盈餘配息和資本公積配息。
盈餘配息意思是公司將所賺的錢,
以現金分配給股東,若公司沒有賺錢,
而是選擇由資本公積配發現金,
投資者雖然領到了錢,
可是公司的價值就減少了,
股價自然會反應所減短的部位。
 
採用資本公積配息來避免繳二代健保,
是大股東合法避稅一個方法。
 

所以在選擇股票不應只一味追求高殖利率,

也要確認是否是拿資本公積充面子。

所以元大期2015年的股價波動,
並不是企業本體不賺錢或產業永久的衰退,
可視為單一事件。
 
▼ 元大期2007 年 ~ 2016 年的EPS。


(資料來源:台灣股市資訊網)
 

4. 近期營收與股價

元大期於2017年7月10日
公布6月合併營收,
與去年同期相比增加了10.87%,
月營收成長有向上趨升,
說明期交所五月推出的盤後交易制度,
讓期權市場交易量增加,
也拉升元大期的營收。
▼ 元大期2017年3月~6月營收表

(資料來源:公開資訊觀測站)
 
▼ 元大期近三年的股價趨勢圖


(資料來源:理財寶籌碼K線)
 

5.制定操作細節

我們前面已分析2015年股價下跌的原因,
股價從除息前的53元重跌至39.9元,
然後一路下跌至最低點31.6元之後,
股價就趨緩上升了,
由此可見這次為單一事件,
之後若再發生股價下跌時,
我會分批買進,第一批會買在33元左右,
若再有遇到便宜價以下時,
則加碼買進,儘量攤平買進的成本,
待股價之後有回升大於昂貴價時,
再分批賣出。或是作波段操作,
報酬率有20%時就全部賣出,
如果未賣出也可以留著領取股息。
 
 

結論

台灣股票市場交易量近年逐漸下降,
國內期貨商市場反倒逐年成長,
加上發行國外ETF,
期交所推行盤後交易制度,帶動國外期貨需求,
對市占率居領先地位的元大期,是一大利多。
 

以長遠前景說,看好元大期的發展,

且期貨市場隨著全球市場波動,
風險升高下,期貨交易量持續成長。
 
★警語:以上只是個人研究記錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。
 
本文原發表於 CMoney 2017-8-29

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