疫情推升遠距需求,全球第4大晶片封裝大廠-力成(6239)現在可買進嗎?

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(圖片來源-公司網站)

 

自2020上半年新冠 肺炎肆虐全球,

一直到台灣近期的三級疫情警戒,

為避免疫情大爆發皆實施在家隔離措施,

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進而帶動居家上班及遠距教學等,

因此伺服器、筆記型電腦及行動終端產品……

等需求大增的情況下,

也使得記憶體、邏輯IC產品銷售狀況佳,

以記憶體封測龍頭 廠-力成(6239)來看,

2020年的營業額創下了歷史的新高,

獲利更是列為歷年的次高,

今天我們就來瞭解,

2021 年力成(6239)的營運展望如何,

營收及獲利是否能再創高峰?

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就讓我們繼續往下看….

 

了解公司

力成(6239)成立於1997年5月,

2004年11月股票掛牌上市,

資本額為77.91億元,

是一家具備相當完整半導體後段封測能力的公司,

自提供客戶從凸塊、晶圓測試、晶圓級封裝、

銲線封裝、覆晶封裝、系統級封裝、面板級

扇出型封裝、3維矽穿孔、系統級測試及

模組與系統級組裝……等,

能滿足客戶半導體後段所需的服務流程,

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為全球前五大半導體封測大廠。

 

▼ 2020年全球前十大封測廠之台灣廠商排名

(資料來源-力成(6239)2020年報)

 

▼ 股東結構分布表

(資料來源-力成(6239)2020年報)

 

截至2021年4月1日,

外資持股比例最高約佔55.26%,

其次為金融機構佔16.44%,

主要股東為中國人壽及美商金士頓。

 

業務範圍

▼ 2020年度合併營業比重

(資料來源-力成(6239)2020年報 圖表自製)

 

主要業務為積體電路IC封裝及測試服務,

提供IC保護、散熱、電路導通等功能,

2020年外銷比重為79.85%;內銷約20.15%,

銷售地區以日本、新加坡及美洲地區為主。

以全球半導體供應國的市占率來看,

美國位居第一位約占42.9%,

台灣則位居第二位約佔19.7%,

除了現有的封裝及測試服務,

技術的領先也是公司的營運重點,

因此積極開發新製程及技術,

持續縮短製程週期並提供客戶整合性服務。

 

▼ 產業上、中、下游之關聯性

(資料來源-力成(6239)2020年報)

 

力成(6239)位於下游封裝測試的角色,

雖然沒有上游IC設計及中游IC晶圓製造,

這二者進入障礙高的特性,

但仍負有重要責任必須藉先進封裝的作法,

將不同功能的晶片進行異質整合。

 

財務體質評估

瞭解力成(6239)的業務範圍後,

接著開啟艾蜜莉定存股APP,

目前並未出現警示,

是一家財務體質穩健的公司。

 

▼ 力成(6239)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

近期營收及股利政策

2021Q1每股稅後盈餘2.21元

4月27日於法人說明會上,

公布第一季稅後純益為17.08億元,

每股稅後純益為2.21元,

均較去年同期成長,

營運績效正向發展,

第一季營收為184.29億元,

相較去年同期188.12億元年減2%,

第一季毛利率21.11%,

相較去年同期19.8%年增1.3%,

主要是因受季節性因素,

及FLASH客戶庫存調整。

接著瞭解第一季合併營業額比例,

從服務類別看,

封裝營收占比68%、測試22%、

SiP/模組10%,

從產品類別看,

Flash占比36%、邏輯34%、

DRAM 20%、SiP/模組10%。

 

(資料來源-力成(6239)2021年第一季法說會)

 

▼  力成(6239)近一年營收及每股盈餘                (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

年年獲利  經營穩健

連續21年配發股利

 

▼ 力成(6239)近10年殖利率

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

由於屬於資本密集的產業,

因此在配發股利時,

會考慮資本預算及投資上的資金需求….等,

近十年股利主要是以配發現金股利為主,

今年決議配發5元現金股利,

為近十年配發最多的一次的股利,

以6月10日收盤價105.5元來看,

殖利率約4.7%的水準雖相當不錯,

不過現在價格還是偏高,

建議待股市修正時買進價差也會較高。

 

▼ 力成(6239)近10年股利政策                                          (單位:元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

結論:估價及買賣策略

▼ 力成(6239)估價法

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

以6月10日收盤價108元評估,

目前價格遠超過昂貴價以上,

紅綠燈估價法適用跌至便宜價時再買進,

因此現在並不是買進的時間點。

 

▼ 力成(6239)本益比河流圖

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

從本益比河流圖來看,

近期股市一直處於高點,

很少有股票跌到便宜價,

力成(6239)是一家獲利穩定的公司,

也具有穩定的本益比在區間波動,

經檢視後得知,

股價現落在黃色區間,

並不建議買進。

 

▼ 力成(6239)估價光譜

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

從股價光譜估價法來看,

目前股價落在橙色區間不適合買入,

建議有接近綠色區間,

同時殖利率又超過4%時,

再執行分批買入會比較安全。

 

經營展望

展望2021年,

全球仍受到新冠 肺炎疫情所帶來的改變,

台灣也因近期的疫情導致許多企業訂單減少,

獲利減少以及員工無法正常上班等,

但明顯的是生活模式及工作型態和以往不同,

尤其在人工智慧AI、5G、電動車與自駕車、

Iot及遠距醫療……等,

都因為快速發展下,

將推升半導體市場有更大的成長。

 

現今半導體產品已朝向多元化功能,

著重效能強化、省電、散熱,

與高整合度的發展,

帶動先進封裝朝向系統級封裝,

與異質整合封裝的趨勢。

力成(6239)在迎接5G、智慧城市及

物聯網的到來,

除了適時購置新設備以提高產能,

並積極朝向低成本及高效能的封裝技術,

相信能為未來封測產業,

握有更穩固的領導地位。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,

非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

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本文原發表於CMoney 2021-6-20

 

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