(圖片來源:網路)
近年來最夯的「5G」話題,
實現了人們對未來科技的想像,
不管是物聯網、電動車,還是低軌衛星,
幾乎都需要靠高速、寬頻和低延遲的5G網路,
在背後支撐這一切的就是電信產業,
接下來為大家介紹國內前三大電信業者之一的台灣大(3045)。
公司簡介
台灣大成立於1997年,
資本額351.2億元,
董事長為蔡明忠先生,
公司的服務對象為個人、企業用戶,
競爭對手包含中華電信、遠傳、亞太、台灣之星等,
營收來源有三大領域,
電信佔比40%、有線電視佔比4%、零售佔比56%,
可以發現營收佔比最大的不是電信本業,
反而是電商零售領域,
公司透過旗下大富媒體科技公司持有富邦媒(8454)約45.01%股權,
因此富邦媒的損益狀況會直接反映在台灣大的EPS中。
公司近年來全力朝「T.I.M.E」四大產業多角化經營,
分別是:Telecom (電信)、Internet (網路),
以及Media & Entertainment (媒體&娛樂)和E-Commerce (電子商務)。
▼台灣大的營收佔比(%)
(資料來源:艾蜜莉自製圖表)
股權結構
前十大股東合計持股52.45%,
發現除了新光、國泰這兩家壽險公司之外,
其餘皆為蔡明忠及胞弟蔡明興先生所持有,
直接或間接持股合計佔比為37.14%,
外資僅持股14.7%,
因此股價不容易受到外資進出的波動影響。
▼台灣大的前十大股東
(資料來源:華南證券網-董監持股)
▼台灣大的股權結構
(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網,圖表來源:艾蜜莉自製)
公司營收三大成長引擎
5G行動業務營收年增2%
公司去年建設了6000多個5G基站,
目前的站數已經能服務70%用戶量,
在5G月租用戶滲透率持續成長,
月租用戶退租率下降至0.83%,
且搭配差異化產品(好速成双及mo幣多)的帶動下,
智慧型手機月租用戶ARPU(註)從2017年以來首度轉為正成長,
今年前三季5G行動業務營收年增2%。
*註:電信業用語,指的是每戶平均收入(Average Revenue Per User,ARPU)
▼台灣大用戶退租率持續下降
(圖片來源:2021年法人說明會簡報P.5)
家用寬頻業務營收年增14%
由於疫情期間很多人居家工作,
孩子也都採線上教學居多,
大家對高速寬頻的需求提升,
前三季寬頻業務收入年增14%,
另外公司轉投資的OTT平台myVideo,
同時也與Disney+攜手,
在台灣推出獨家資費方案及主題門市,
11/12一開賣,半小時就綁約超過6,000筆,
未來有望為公司帶來付費電視的營收成長。
▼台灣大寬頻上網營收年成長14%
(圖片來源:2021年法人說明會簡報P.7)
零售電商業務營收年增38%
公司轉投資的富邦媒,
第三季歸屬於電子商務的營收為196.77億元,年增38%,
在快商務(quick commerce)時代,
各大業者無不想盡辦法縮短客戶從下單到取貨的時間,
因此「提升物流彈性」已成為重點發展,
Momo除了與嘉里大榮、宅配通、黑貓宅急便、新竹物流等業者合作,
2020年5月也成立了自己的物流公司「富昇物流」,
並自建車隊超過200輛,
除此之外,公司目前擁有14座主倉及25座衛星倉,
今年會再擴增10座衛星倉,
透過前端的「倉儲」管理,讓包裹距離消費者更近,
而南區及中區的大型物流中心將於2023年、2024年啟用,
屆時可以更好的服務中南部客戶,提升市佔。
▼台灣大電商零售營收年成長38%
(圖片來源:2021年法人說明會簡報P.6)
▼富邦媒截至110年第三季擁有25座衛星倉
(圖片來源:2021年法人說明會簡報P.6)
財務狀況
台灣大的體質屬於正常
接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,
來檢視台灣大的財務狀況,
我們發現台灣大被評定為「正常」,
以下我們針對不良項目逐一探討。
▼台灣大的體質評估
(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2021/11/18截圖)
不良項目1:
▼負債比率 > 50%
(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2021/11/18截圖)
負債比率的合格標準為小於50%,
台灣大的負債比為62.9%,
從財報可以看到是因為新增借款及發行公司債所致,
觀察近三年的負債比,
發現從2020年第二季開始有明顯上升,
推測和2020年2月份競標行動寬頻業務頻譜(5G)特許權有關,
台灣大以306.56億元順利取得3.5GHz頻段的3.51~3.57GHz,
以及28GHz頻段的200MHz頻寬,
初期投入5G的資本支出本來就會比較大,
但隨著5G用戶提升帶來的營收增長,
這樣的投資是值得的,
後續注意是否能順利還款即可。
▼台灣大的負債比率從2020年Q2開始大幅增加
(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)
▼台灣大於2020年2月份的競標金額為305.56億元
(資料來源:國家通訊傳播委員會簡報P.7)
不良項目2:
▼董監事與法人持股比率 < 33%
(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2021/11/18截圖)
雖然台灣大的董監和法人持股比率 <33%,
但透過前述的「股權結構」分析,
我們知道以董事長及其二等親為首的公司派,
持有股份就高達37.14%,
因此這部份我認為沒什麼大礙。
本文原發表於CMoney 2021-11-20
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