(圖片來源：pexels)
若是十年前聽到人工智慧、智能城市，
可能會覺得似乎有些距離，
但現在聽到人工AI智慧、智能城市，
普遍大家都認為將會是未來的樣貌，
在這來勢洶洶的都市現代發展下，
有沒有哪支股票會是這趨勢中的黑馬呢？
艾蜜莉這次就要跟大家分享，
未來五至十年，
智慧城市、物聯網時代，
極有可能佔據龍頭的數一數二大老，
全球前三大工業電腦品牌–研華(2395)。
- 公司簡介
研華股份有限公司成立於1981年9月7日，
公司股本為 69.9 億，
華碩(2357)持有13.35 %股權。
研華(2395)為物聯網智能系統與嵌入式平台產業之全球領導廠商，
擁有自有工業電腦品牌「Advantech」，
以「智能地球的推手」作為企業品牌願景。
- 業務內容(產品比例、部門損益、產業資訊)
公司主要產品為嵌入式板卡及系統及產業電腦及工業控制。
(資料來源：研華109年年報)
產業電腦及工業控制又可稱為工業電腦，
甚麼是工業電腦？
其實在生活中各個層面都會用到，
再加上現在網路的普及及運用，
與工業電腦相關的機器更是無所不在。
從捷運讀卡機、自動售票機、ATM、POS、博弈、
網路儲存（NAS）、數位電子看板（Digital Signage）、
智慧型大樓自動化監控系統及環境監控系統、樂透彩券電腦等，
近年來工業電腦正式向經濟部更名為「智能產業」。
而工業電腦與嵌入式板卡的結合運用，
逐漸成為物聯網產業中的基礎架構之一。
各個產業研究機構均認為，
物聯網未來將主導科技產業未來10~15年，
進一步改變人類生活方式以及產業競爭結構。
物聯網的運作方式如下：
第一層為全面感知。
由自動化產業匯集並轉換資訊，
現有知名業者包含研華、台達電、ABB、GE等。
第二層為可靠傳遞。
由電信業如AT&T、Cisco、Nokia、Alctel 等，
將轉換過的資訊上傳至雲端。
最後第三層為智慧運算。
由技術服務提供商如IBM、微軟、Amazon、Google等，
對資料進行分析並傳達到最終使用者手中。
(資料來源：研華109年年報)
根據麥肯錫（McKinsey & Company）研調資料顯示，
2025年全球物聯網相關應用產值將高達3.9兆到11.1兆美元規模。
智慧物聯網（AIoT）存於任何的環境中，
包括智慧工廠、智慧城市、零售、人身穿戴裝置等。
藉助新興技術來收集和分析數據，
透過人工智慧和應用程序獲取並轉換相關所需資訊，
可說是帶動下一波科技革命。
到底智慧物聯網（AIoT）如何運用在生活中？
舉例來說，
工廠可藉由特定機器測量想要取得資訊的對象，
再利用IoT相關的設備產生所需要的數據，
接著再回送至與IoT相關的機器，
進行各種測驗及資料整理。
工廠將可能變得更具人工智慧，
實現自動化製造、節省電力、跟蹤和診斷機械、進行預防性維護等作業。
其他像是：智慧家居、智慧醫療保健、智慧工廠、自駕車、交通管理、商業服務等，
皆與智慧物聯網（AIoT）的應用有關。
- 營收獲利
根據研華(2395)2021第三季財報，
其稅後純益 22.74 億元，
年增 17%為歷史次高；。
累計前三季稅後純益 58.76 億元，
年增 7.8%。
(資料來源：研華2021第三季法說會)
與其他同季相較之下，
2021第三季的存貨週轉天數高於歷史水準，
是由於零件缺料，
因此不必太過擔憂。
(資料來源：研華2021第三季法說會)
- 近期消息/新聞/利空分析/未來展望
研華(2395)總經理表示，
對於第四季的展望樂觀，
因為如期展開兩岸擴產計畫，
預計至年底前將增產三成，
為第四季與明年的出貨訂單，
做了充分的準備。
現行的社會產業型態，
比起以往的工業電腦更為複雜。
若以IDC與Gartner之預估數字來看，
在未來10~15年，
物聯網將創造15~20% CAGR 之市場價值。
(資料來源：研華109年年報)
關於近期消息，
研華(2395)將攜手智慧交通專家遠創智慧，
共創新一代ETC管理平台，
日前已成功於泰國專案落地，
首波並鎖定東南亞市場。
並於日前推出醫療級AI人工智慧工作站 USM-501，
為全球首款獲 NVIDIA認證系統™之認證產品，
將為醫院手術設備、醫療診斷儀器及實驗室環境，
提供搭載人工智慧的平台，
協助醫生判斷以提升診療效率。
由以上新聞消息可得知，
研華(2395)致力於推廣物聯網及工業電腦的應用，
欲將公司的產品與各個不同產業連結，
希望能達到智能城市的願景，
擴大公司的營收項目及來源。
- 體質評估
(資料來源：艾蜜莉定存股APP)
打開艾蜜莉定存股APP，
可見研華(2395)的體質項目有兩項為警示。
第一為營收灌水比率。
合格標準為：營收灌水比率<30%，
目前指數為32.46%，
離合格標準沒有差太多，
加上上述有說明，
存貨的數字較前幾期高的原因為零件缺料，
因此無須太過擔憂。
第二為股本膨脹比率。
合格標準為：股本膨脹比率<20%，
目前的指數為22.05%，
離合格標準也沒有差太多。
其數字稍高，
可能因為在109年度時，
研華(2395)將盈餘轉增資發行普通股70,041,001股，
原本已上市股票為：普通股701,370,010股，
增資後普通股股數：普通股771,411,011股。
也就是透過現金增資發行新股，
使股本變大，
但由於研華(2395)的營收獲利持續成長，
算是一個成長型的公司，
股本增加、獲利增加，
因此EPS不但沒有下降反而還成長，
如此看來不算有股本過度膨脹的警示。
(資料來源：艾蜜莉定存股APP)
(資料來源：艾蜜莉定存股APP)
- 小結
綜合以上的評估，
整體來說研華(2395)算是相當不錯的公司，
加上未來物聯網、智能城市及人工智慧的發展趨勢，
可預期未來營收有可能持續創新高，
是值得關注的成長型公司之一。
★警語：
以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
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本文原發表於CMoney 2021-11-21