(圖片來源:網路)
公司簡介
公司成立於1974/02/20 (成立47年),
已上市30年,
為全球最大的電子代工廠(EMS),
市佔率超過四成,
產品涵蓋四大領域:
(1)消費性電子產品:佔比最高50%,
(2)雲端網路產品:佔比次高23%,
(3)電腦終端產品:佔比21%,
(4)元件及其他:佔比6%,
事業版圖遍及全球,
以台灣為中心,拓展到中國大陸、印度、日本、美國、巴西等20餘國,
近年來積極發展「3+3策略」,
即投入「電動車、數位健康、機器人」三大新興產業,
以及「人工智慧、半導體、新世代通訊技術」三項新技術領域。
▼鴻海的產品別
(圖片來源:鴻海109年年報P.72&法說會簡報P.8)
股權結構
董監事持股比例為9.8%,
前十大股東合計持股22.46%,
持股主要集中在外資手中,
持有約48.91%,
股價容易受到外資進出的波動影響。
▼鴻海股權多集中在外資手中
(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網,圖表來源:艾蜜莉自製)
▼鴻海的前十大股東
(資料來源:華南證券-董監持股 &艾蜜莉自製圖表)
公司的產品別分析
推出電動車MIH平台,力拼轉型為台灣最大的模組整車廠
今年汽車產業最大的盛事,
莫過於電子代工大廠鴻海跨足電動車領域,
成立了MIH電動車開放平台,
以最擅長的供應鏈管理能力,
結盟台灣從上至下游的汽車供應鏈廠商,
力圖打破傳統汽車業開發成本高、開發期間長、資源密集的特性,
截至2021年10月18日止,
參與MIH平台聯盟的廠商已達到1977間。
不過鴻海的雄心不僅止於國內,
今年5月公司宣布與美國電動車大廠Fisker公司正式簽署框架協議,
雙方透過合作「PEAR」專案,
預計於2024年推出劃時代的電動車產品;
今年5月也與全球第四大車商Stellantis簽訂合作備忘錄,
雙方各持股50%、投入合資公司Mobile Drive,
希望能加速研發先進智能座艙、車聯網服務的解決方案,
智能電動車會是未來公司營收的關注亮點。
消費性電子逐漸擺脫缺料陰霾
消費性電子中的智慧型手機
受惠iPhone 13於9月開始拉貨,
使公司當月營收月增46.41%,
不過進入10月旺季後,營收反而月減5.95%,
主因東南亞疫情導致缺料,
雖然缺料情況已於10月底獲得改善,
不過後續仍須持續關注缺料問題是否會重演。
另外為了衝刺農曆春節前iPhone 13系列生產,
旗下中國大陸鄭州富士康科技園區,
罕見在12月下旬即將入淡季之際開始招工,
預期會挹注12月及明年1月份營收。
營收分析
鴻海第三季營收為1.4兆元,
季增4%,年增9%,
主因消費性電子產品出貨狀況優於預期,
2021年11月最新的合併營收為6,217億元,
月增12.9%,年減8.8%,
為今年以來首度站上6,000億元大關,
創同期次高(歷年來11月營收最高是在2020年),
走出10月營收意外下滑陰霾,重返月成長軌跡。
不過去年iPhone 12系列集中在第四季才上市,
基期墊高影響,
公司預期今年第四季的營收年增率會下滑3~15%。
▼鴻海今年11月營收站上6,000億元
(資料來源:CMoney股市)
財務狀況
鴻海的體質屬於正常
接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,
來檢視鴻海的財務狀況,
我們發現鴻海被評定為「警示」,
以下我們針對不良項目逐一探討。
▼鴻海體質評估為警示
(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2021/12/17截圖)
不良項目1:
▼本業收入比率 < 80%
(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2021/12/17截圖)
營業利益佔稅前損益小於80%,
反之可以說是業外損益佔比較高(大於20%),
第三季業外損益為117.5億元,
佔比較高的為「利息收入」及「關聯企業及合資損益」,
首先,鴻海帳上保留高達1.07兆元的現金及約當現金,
每年光是收取銀行利息收入就高達79.54億元,
推測保留大筆銀彈除了可協助集團做業務轉型之外,
也順便做財務的套利,
這是很多電子大廠常見的財務操作,
再來,鴻海做了很多電子產業的垂直整合,
在海外也轉投資很多子公司,
所以關聯企業的合資損益高達40.72億元。
▼業外損益中利息收入及關聯企業合資損益佔比高
(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)
▼鴻海帳上現金及約當現金高達1.07兆元
(資料來源:鴻海第三季季報之資產負債表截圖)
▼鴻海主要的轉投資公司
(資料來源:鴻海第三季季報之附表十 & 艾蜜莉自製圖表)
不良項目2:
▼營業現金流為負值
(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2021/12/17截圖)
鴻海的營業現金流為負,
主要是因為應收帳款增加999.6億元,
及存貨增加1,299億元,
存貨大幅增加可能是iPhone如去年一樣遞延到第四季才交貨,
若能在第四季出貨暢旺後,庫存獲得緩解,
就無需太過擔心,
至於應收帳款增加,
則須再持續注意出貨後,款項有無確實收回。
▼應收帳款和存貨大幅增加使營業現金流為負值
(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)
不良項目3:
▼負債比例 > 50%
(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2021/12/17截圖)
觀察公司的負債組成,
佔比最大的科目是「應付帳款」,佔比約23.4%,
但因為應付帳款無須支付利息,
我們可以將它視為好的負債,
而需要支付利息的「短期借款及票券」,
合計佔比為16.51%,
觀察同為代工廠的和碩及廣達負債比都落在68~77%,
而鴻海近幾年的負債比率平均都落在60%附近,
故我認為應無太大問題。
▼短期借款及應付帳款
(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)
▼負債比例平均落於60%上下
(資料來源:CMoney股市)
不良項目4:
▼董監事股票質押比 > 33%
(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2021/12/17截圖)
董監事質押比的合格標準為小於33%,
但鴻海卻是83.09%,遠超出標準值,
長期以來鴻海的質押比都偏高,
可看到郭台銘一人持股就高達9.68%,
且他就是主要設質人,
但因為質押借到的錢未來若投入公司,
也許能獲得更佳的投資機會,
也未必是一件壞事,
目前還無須太過擔憂。
本文原發表於CMoney 2021-12-20
★警語:本文無任何推薦股票之意,只做個股分析案例教學使用,投資之前請自行判斷。
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