(圖片來源：pexels)
大家應該都聽過聯電，
但對於智原(3035)可能不熟悉。
智原(3035)是聯電旗下的IC設計服務公司，
在這後疫情時代，
智原(3035)第三季營收大幅超越財測，
帶動股價創近14年新高。
是前景相當看好的公司，
讓我們一起來好好了解一下。
- 公司簡介
智原(3035)成立於1993年6月，
公司原為聯電之IP及NRE部門，
後切割獨立為公司，
主要提供特定用途的積體電路(ASIC)設計服務及矽智財(SIP)，
公司名列全球前15大SIP矽智財供應商、全球前50大ASIC設計服務供應商。
公司為台灣首家公開發行的IC設計服務公司，
擁有超過600個邏輯、類比及混合訊號IP，
公司最大股東為聯電，
持股約14％。
- 業務內容
主要業務內容：
1.特殊應用積體電路設計用元件資料庫
2.特殊應用積體電路設計用電子設計、自動化軟體工具
3.特殊應用積體電路及其元件之設計、製造、測試等專業服務
4.矽智財元件的設計與技術授權等服務
(資料來源：2020智原(3035)年報)
主要產品種類：
1.ASIC 產品：
受客戶委託量產ASIC產品（Mass Production）。
2.委託設計（Non-Recurring Engineering，NRE）：
受客戶委託開發設計 ASIC 產品。
3.智財元件(矽智慧財產權元件Silicon Intellectual Property，SIP)：
為具有特殊功能且可重複使用之電路設計元件。
智原(3035)矽智財可授權交由客戶自行整合使用，
或作為ASIC專案設計之選購元件。
智原(3035)的客戶涵蓋各地區，
為客戶提供 ASIC 服務與矽智財 IP授權服務產品，
為亞洲第一家ASIC廠商。
銷售市場以亞太地區為主，
占整總營收之 75%，
美國及日本則占總營收 13%。
智原(3035)最大的優勢是成熟製程，
使用自有IP比重高，
毛利率居同業之冠。
目前國內從事 ASIC 設計服務，
除了智原(3035)之外，
其競爭對手為創意電子與世芯電子等。
主要產品之產製過程
(資料來源：2020智原(3035)年報)
- 營收獲利
(資料來源：艾蜜莉定存股APP)
智原(3035)2021第三季，
稅後純益達 3.27 億元，
季增 81%，年增 426%，
每股稅後純益 1.31 元，
創下歷史次高，
但若排除業外收益，
本業獲利則創下歷史新高。
(資料來源：智原(3035)2021第三季法說會)
主要原因為ASIC產能增加、出貨強勁，
三大產品線中表現最亮眼。
委託設計 (NRE) 則因認列時程影響，
雖季減 22%但全年創新高目標不變，
再加上第三季新案的貢獻穩定增加，
帶動量呈現堆疊式成長。
(資料來源：智原(3035)2021第三季法說會)
智原(3035)轉型有成，
在利基型應用產品面展現光芒，
市場一片看好。
加上跟聯電關係緊密，
雖然半導體產能供給吃緊，
但擁有聯電集團晶圓代工的產能支援，
同時增加封測廠的奧援，
皆有利於其維持產能的競爭力，
可以期待明年的營運譨更優今年。
(資料來源：智原(3035)2021第三季法說會)
- 體質評估
(資料來源：艾蜜莉定存股APP)
打開艾蜜莉定存股APP，
查看智原(3035)的所有項目，
發現有一個警示項目，
警示項目為股本大小。
合格標準為50億，
而智原(3035)只有25億，
但聯電持股比重13.77%，
同時也是全球前15大SIP矽智財供應商、全球前50大ASIC設計服務供應商，
再加上是少數具備ASIC/SoC(系統單晶片)設計服務能力，
同時擁有數千自有IP(矽智財，intellectual property core)資料庫的廠商，
也就是雖然股本小了一點，
但體質仍相對穩健，
因此這個警示項目無需太過擔心。
- 小結
2021年12月20日，
臺灣中型100指數刪除中壽納入智原(3035)，
可見其公司的穩定及規模度。
同時智原(3035)(3035)於2021年11月營收創下歷史新高，
月增7.22%、年增82.8%，
依照先前的財測推敲，
雖12月營收可能有月減壓力，
但整體第4季營收仍舊拚高，
預估每股盈餘約1.5元左右，
全年應該能有4元。
法人看好並預估其明年營收表現，
認為很有機會優於2021年第4季，
營收季季墊高且不受傳統淡季影響。
另外供應鏈也傳出，
明年晶圓代工廠將再漲價，
漲幅可能落在高個位數到雙位數水準，
此消息對於智原(3035)來說，
很有可能會再墊高營收。
整體來說，
智原(3035)明年受惠於量產業務的堆疊提升，
加上智慧電表也有望拉貨力道增溫，
且自有IP的持續建構，
帶動NRE含金量提升。
另外ASIC比起一般IC來說，
由於為客製化產品，
因此較不能取消訂單，
故較不會有超額下單的問題，
有利於實際訂單量的掌握。
故整體而言，
明年將持續看好智原(3035)的營收發展。
★警語：
以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
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本文原發表於CMoney 2021-12-20