長期獲利穩定的標的，
首先想到的應是油電瓦斯類股，
再來大概就是金融股了，
除了金控及銀行業大家耳熟能詳，
其實很容易被人忽略的還有票券業，
雖然經營的規模不像金控那麼大，
但股價較便宜、配息又穩定，
今天就來瞭解，
台灣前三大票劵商之一-華票(2820)
現在還能買進嗎？
就讓我們繼續往下看……
了解公司
中華票券金融公司，簡稱華票(2820) ，
設立登記於1978年10月，
同年12月開業經營，
1994年10月在證券交易所掛牌買賣，
資本額134.3億元，
總公司位於台北市內湖區，
截至2021年底，
全台共有五家分公司，
分於位於板橋、桃園、台中、
台南、高雄，
最大的股東為王道商業銀行，
持股比例為28.36%，
其次為寶佳資產管理持股16.98%。
惠譽確認台灣之中華票券金融公司
評等為BBB/A+(twn);展望穩定務範圍
2021年6月國內長期評等A+(twn)，
國內短期評等F1(twn) ，
主權風險外國貨幣長期IDR為AA-，
主權風險本國貨幣長期IDR為AA-，
國家上限AA+，
所有評等展望皆為「穩定」。
為國內前三大票券商之一
▼ 2021年10月同業競爭業務排名
(資料來源-金融監督管理委員會 銀行局，圖表自製)
業務範圍
業務範圍包括票券業務、債券業務、
股權投資業務及授信業務四大項，
票券業務包含商業本票、銀行可轉讓
定期存單、銀行承兌匯票、國庫券、
市庫券及資產基礎證券。
債券業務包含金融債、公司債、公債
及外幣債券。
股權投資業務以股票為主，其次為
可轉債及基金受益憑證。
▼ 2021 H1各項業務收益及同期成長率
(資料來源-華票(2820)2021年法說會簡報)
▼ 2021 H1淨收益及稅後淨利
(資料來源-華票(2820)2021年法說會簡報)
在2021 H1各項業務中，
同期成長率都有不錯的營運表現，
債券業務因台幣債券利差平穩，
營運上仍會把重心放在外幣債，
以獲取較高的利差來增加營收，
票券業務將提高銀保及免保的市占率，
三項業務中以股權業務成長56%最多，
主要是由於處分部分金融資產，
提升相關收益來到1.22億元，
淨收益合計則有14.96億元，年增27%。
財務體質評估
瞭解華票(2820)的業務範圍後，
接著開啟艾蜜莉定存股APP，
因金融產業的特性和一般產業不同，
所以這裡不針對財務體質來評估，
而是以逾放比率作為檢視體質的指標。
▼ 華票(2820)體質評估檢視表
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
(資料來源-華票(2820)2021年法說會簡報)
逾放比就是指：逾期放款占總放款的比率，
比率如果越高就代表放款品質越差，
而且要沖銷呆帳時也會影響淨利及EPS，
建議投資金融股要選逾放比低的公司，
而華票(2820)連續五年的逾放比皆為0，
也就是代表風險控管相當好，
公司體質穩健可以放心投資。
近期營收及股利政策
第三季每股稅後盈餘0.34元
累計前三季每股稅後盈餘1.08元
前三季合併營收21.95億元、年增率達17.9%，
稅後淨利14.44億元、年增21.35%，
每股稅後盈餘1.08元，
優於去年同期的0.89元，
1月6日公佈去年12月合併營收為2.03億元
雖和11月的2.28億元相比衰退-11.02%，
不過較去年同月的營收增加了4.65%，
累計全年度營收為28.47億元，
較去年的25.07億元成長13.56%。
近年因免保證商業本票發行餘額成長快速，
金管會出手打房政策，
擬將對票券業辦理不動產業保證之控管，
也就是對不動產的保證餘額不得超過3成，
以防止信用資源過度流到不動市場來炒作，
不僅可抑止企業本身的財務槓桿過高，
也可以降低票券業的風險。
▼ 華票(2820) 近一年營收及每股盈餘 (單位：百萬元)
(資料來源-Cmoney理財寶)
年年獲利 配息穩健
連續13年配發股利
▼ 華票(2820)近10年股利政策
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
2020年發放股利0.87元，
以1月11日收盤價17.5元計算，
目前殖利率約4.97%，
和銀行定存相比高出很多，
而且每年均以發放現金股利為主，
配息也大都維持在0.8元上下，
長期來看股價波動低、殖利率高，
是一家高配發率及獲利穩健的公司，
很適合喜歡定存股的投資者。
營業展望
2021下半年因全球疫苗施打率提高，
新冠疫情已稍有控制，
在各國陸續解封後，
經濟也逐步走向復甦，
展望2022年通膨持續下，
美國聯準會（Fed）最快可能在3月升息，
在美國升息政策及縮表時程已近，
全球金融市場不確定性的變數高，
台灣也很有可能跟進提前升息，
由於票券業的資金是和銀行借貸，
或是用附買回交易(RP)調度，
一旦確定升息時間後，
票券業的成本就會提高，
借貸出去的利差減少，
為了有效降低資金成本，
除了控制利率及流動性風險，
也將持續拓展外幣債券RP管道，
並擴增以債券養債券增加收益來源，
還要開拓次級客戶的深度及廣度，
以分散資金來源及加強控管風險，
並積極執行流量操作來保持流動性。
近期Omicron變種病毒入侵，
台灣本土疫情有升溫跡象，
除了要隨時留意市場動態外，
也要慎選投資的標的及調整策略，
未來將加強風險控管及有效運用資本，
以降低因下一次疫情爆發，
或是金融市場變動所帶來對公司營運的衝擊。
★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
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本文原發表於CMoney 2022-1-19