(圖片來源：pexels)
相信有很多艾蜜莉的粉絲，
都是喜愛存股的小資族，
今天要來跟大家一起研究的，
是近十年殖利率都破6%的電子通路公司，
在這低利的時代能有如此的殖利率著實誘人，
但在下手前，
仍然需要小心謹慎的研究及評估，
一起來觀察看看這家公司吧。
- 公司簡介
豐藝(6189)成立於1986年，
以半導體代理商起家，
後為達到永續經營，
除持續耕耘電子廠商上下游之橋梁媒合，
另提供客戶專業技術支援服務及電子零組件解決方案，
藉以提高客戶滿意度及黏著度。
豐藝(6189)致力於提供高附加價值的design-in服務，
深耕IT、產業應用、通訊、車用、消費性電子市場，
於1999年開始著眼於系統整合業務，
提供從研發到製造的完整解決方案。
(資料來源：豐藝(6189) 2021年11月法說會)
- 業務內容(產品比例、部門損益、產業資訊)
國內外電子零件廠商透過豐藝(6189)，
可減少其管銷費用，
而國內外電子產品製造商透過豐藝(6189)，
則可以快速取得所需之電子零件及相關工程技術，
故彼此成為一個事業共同體，
相互依存、共存共榮。
也清楚說明了豐藝(6189)，
半導體代理商的主要業務內容。
(資料來源：豐藝(6189) 109年度年報)
由於疫情的影響，
遠距工作、學習使的各種電子產品需求大增，
除了PC及NB，
遠端伺服器、版面驅動IC、電源驅動IC、為控制器及記憶體，
同樣也有明顯需求，
尤其是記憶體，
於2020年由虧轉盈，
成長率高達19%。
(資料來源：豐藝(6189) 109年度年報)
豐藝(6189)的銷售以亞洲及台灣為主，
與其合作之下游廠商種類擴及工業控制、儀器、醫療、娛樂、汽車等，
期望未來以特定應用產品事業處建構全球銷售網路。
(資料來源：豐藝(6189) 109年度年報)
- 營收獲利及股利政策
豐藝主要代理面板、分離式元件、ASIC等，
目前共有47個代理的品牌，
像是矽力-KY(6415)、杰力(5299)、譜瑞-KY(4966)等。
以出貨比例來看，
線性IC約占45%、特定應用與影像處理IC約30%、液晶面板約15%、HMI約5%、記憶體約5%。
(資料來源：豐藝(6189) 2021年11月法說會)
2021年豐藝(6189)前3季營收242.61億元，
年增23.99%，
前三季各單季營收連續寫下歷史新高表現，
每股盈餘3.53元，
已超越2020年的2.99元。
(資料來源：財報狗)
2018年開始豐藝(6189)的EPS些許下滑，
但在2021年反彈回升，
若公司整體基本面與產業前景沒問題，
EPS有很大的機會能維持在正值以上，
表示公司營運與獲利能力成熟。
(資料來源：豐藝(6189) 2021年11月法說會)
豐藝(6189)的股利政策，
都是配發「現金股利」，
縱使近幾年的EPS些許下跌，
但其配發的現金股利的金額相差不大，
持續維持高殖利率的表現。
(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)
- 體質評估
打開艾蜜莉定存股APP，
查看豐藝(6189)有無警示項目，
發現有四項體質評估為警示，
一起來研究看看吧。
(資料來源：艾蜜莉定存股APP)
- 體質是否幼弱：
當中的股本大小呈現警示，
股本19億，
艾蜜莉的標準值為50億，
豐藝屬於電子通路，
不需大量資金在建廠與購置機器，
因此注意投資的比重即可。
- 是否現金斷水流
營業現金流與自由現金流的數值相差不遠，
從財報可發現，
由於應收帳款的因素，
故營業現金流呈負數，
企業的資金運用可能會有季節性的差異，
從過去五年看來，
近三季都是正數，
故此警示項目持續觀察追蹤即可。
(資料來源：財報狗)
(資料來源：艾蜜莉定存股APP)
- 是否欠錢壓力大
負債比66.64% ，
高於合格標準50%，
主要來自短期借款及應付帳款，
電子通路的負債比普遍較高，
而這兩項數字長期以來都偏高，
加上負債比長期近三年都維持在60%上下，
雖不用過度擔心，
但仍需持續觀察。
(資料來源：豐藝2021第三季 財務報告)
- 是否連內行人都不想持有
董監事與法人持股比率的合格標準為>33%，
長期以來董監事與法人持股比都偏低，
雖然偏低
但整體而言有些許成長，
且董監股票質押比為0，
因此可以不用太過擔憂。
(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)
- 未來展望
雖然通路代理的競爭極大，
但豐藝(6189)累積數十年的經驗及與相關客戶之間的關係，
使其具有競爭優勢，
同時公司也不斷地持續精進專業技術及研發實力，
加上與供應商合作關係良好穩定，
其代理權相當穩健，
這對經銷代理商來說是相當重要的資產。
綜上所述，
豐藝(6189)是一間穩健發展的企業，
將會持續放在觀察名單中。
★警語：
以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
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本文原發表於CMoney 2022-2-22