近年各國因環保議題，
陸續立法限制燃油車生產，
也將使得電動車的需求會愈來越大，
未來5-10年全球車用市場發展可期，
今天就來瞭解，
從台灣代工大廠力拼轉型，
跨入電動車市場的和碩(4938) ，
現在還能買進嗎？
就讓我們繼續往下看……
了解公司
和碩(4938)設立登記於2007年6月27日，
2010年6月正式掛牌上市，
資本額為266.9億元，
目前市值約1,911億元，
總公司位於台北市北投區，
在桃園龜山及新北新店設有工廠，
亞洲、歐洲及美洲也有製造及服務中心，
由於生產製造版圖分佈在四大洲，
在不同區域亦能為客戶提供即時的服務，
具備全球運籌管理能力的競爭優勢，
經營模式為結合EMS與ODM二種產業，
是新興之DMS (設計整合服務製造 ) 的企業，
也曾在美國《財富》雜誌2020年全球500大公司，
位於排行榜中的第269名。
最大的股東為華碩電腦持股17.18%，
從股東結構圖來看，
現以本國自然人41.09%的持股比例最多，
其次為僑外投資，持股比例為28.38%。
▼ 和碩(4938) 2021年股東持股結構圖
(資料來源-Goodinfo!台灣股市資訊網)
業務範圍
業務領域包括資訊電子(筆記型電腦、桌上型電腦、
主機版)、通訊電子(電纜調製解調器、機上盒、智
慧型手機、交換器、路由器)、消費電子及其他產品
(平板電腦、遊戲機、穿戴裝置、智慧家庭裝置、
車用電子)….等這三大項為主，
並針對相關產品完整地上下游垂直整合佈局，
提供客製化商品服務及解決方案。
產品的營業比重大約九成都是3C產品，
銷售方式為外銷，
主要地區是以歐洲及美洲為主，
客戶群大都為國內外知名品牌公司，
包括華碩、宏碁、Google、Apple、及Microsoft….等。
疫情改變了企業辦公及生活型態，
在家工作、在家學習、在家線上購物成為趨勢，
因而帶動筆記型電腦及平板電腦的成長，
2021年台灣之筆記型電腦代工廠出貨量約1.5億台，
全球市占率高達75%，
和碩(4938)約佔全球筆記型電腦出貨量的5.05%。
(資料來源-和碩(4938)2020年公司年報)
財務體質評估
瞭解和碩(4938)的業務範圍後，
再來開啟艾蜜莉定存股APP檢視，
目前僅有1項不良項目，
是一家經營非常穩健的公司。
▼ 和碩(4938)體質評估檢視表
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
不良項目8：是否欠錢壓力大
▼ 負債比率>50%
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
造成負債比率較高的原因，
主要是「短期借款」和「應付票據及帳款」，
為即時有效率服務客戶及減少運輸成本，
和碩(4938)在印尼、越南、印度、中國
與北美都有階段性設廠，
也因此需要大量資金投入，
這部份就需要和銀行借貸往來，
維持企業營運上的資金周轉。
在公司達到一定程度的規模時，
可以和供應商延後支付款項的時間，
所以並不是不好的負債，
再進一步來看，
流動比率、速動比率及利息保障倍數，
數值都在標準內，
因此負債比率雖大於50%但不用太擔心。
▼ 和碩(4938) 2021Q3負債明細
(資料來源-和碩(4938) 2021Q3財務季報)
近期營收及股利政策
2021Q4每股稅後盈餘2.95元
全年每股稅後盈餘7.71元
2021Q4合併營收為4,520.22億元達到全年高峰，
相較於2021Q3的3,227.99億元，季成長40.0%，
全年營收更是達到1.26兆，
2021Q4以各產品營收的比重來看，
資訊產品占13%、消費性電子產品占15%、
通訊產品占63%、其他產品占9%，
主要的成長動能來自於終端需求，
以通訊產品的成長為最多，季增55%，
其次則為消費性電子產品，季增24%。
▼ 和碩(4938) 合併營收勢(2021 vs. 2020)
(資料來源-和碩(4938)2021年第四季營運說明)
▼ 和碩(4938) 合併損益表(2021 vs. 2020)
(資料來源-和碩(4938)2021年第四季營運說明)
▼ 和碩(4938) 合併損益表(2021 vs. 2020)
(資料來源-和碩(4938)2021年第四季營運說明)
2021年的營業毛利率為3.7%，
相較於2020年的3.5%，年增0.2%，
2021年的營益率為1.3%，
相較於2020年的1.4%，年減0.1%，
2021年的淨利率為1.6%，
相較於2020年的1.4%，年增0.2%，
2021年EPS為7.71元，
相較於2020年的7.73元，年減0.3%。
年年獲利 配息穩健
連續10年配發股利
▼ 和碩(4938)近10年股利政策
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
近10年平均股利為3.97元，
最近3年都是配發4元以上，
2021年的股利政策擬配發5元，
以3月10日收盤價69.6元計算，
殖利率約7.18%，
股息配發率為64.8%，
雖然上市的時間到目前只有11年，
不過在配發股利這方面是很穩健的，
是深受國內投資人喜愛的高殖利股之一，
近期發生國際俄烏戰爭利空事件，
股價修正期間買入更能提高殖利率。
營業展望
展望今年審慎樂觀，
營運重心朝向元宇宙、通訊、5G、
車用電子、醫療產品….等題材，
大客戶蘋果預計下半年，
將推出首款AR(擴增實境)及
MR(混增實境)頭戴裝置，
而和碩(4938)正是主要的代工組裝廠，
預期利潤部份會比iPhone還要高，
元宇宙相關產品2022年將有機會再成長。
除了佈局元宇宙硬體產品，
和碩(4938)深耕電動車市場超過10年，
面對車用大客戶特斯拉交車量迅速倍增，
公司於2021年11月法說會上宣布，
將在第一階段斥資1.64億美元，
於北美擴廠以供應特斯拉奧斯丁廠，
及柏林廠大量產以滿足客戶需求，
之後也還會有第二階段的擴廠方案，
公司的資本支出將提高至5億美元，
以因應車用業務的生產需求，
目前車用營收雖不是主要的營收來源，
但在產能持續增加下，
全球車用市場的規模也逐步擴增，
相信未來營收成長性也能優於蘋果訂單。
★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
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本文原發表於CMoney 2022-3-17