(圖片來源:網路)
遠距辦公越來越普遍,
2021年根據IDC的統計,
全球筆記型電腦總出貨量為2.68億台,
廣達的筆電年出貨量為7,530萬台,
全球市佔率28.1%
他以堅強的研發實力、高品質的產品開發生產能力,
以及全球運籌能力、經濟規模等優勢,
在全球筆電設計、代工、製造,
及雲端運算硬體設備等關鍵市場領域,
持續保持全球高市佔率,
今天就讓我們一起來認識全球最大的筆電代工廠-廣達(2382)吧!
公司簡介
公司全名為廣達電腦股份有限公司,
成立於1988/05/09 (成立34年),
於1999/01/08上市(上市23年),
資本額為386.3億元,
主要生產筆記型電腦及週邊設備零組件,
近年投入5G與AI研究,
觸角也延伸到雲端運算、智慧物聯及元宇宙AR/VR等應用市場,
位於產業鏈下游,
生產基地遍布桃園林口、大陸上海、大陸江蘇、大陸重慶,
以及美國田納西州、美國加州、德國及泰國等地。
▼廣達的在產業鏈中屬於下游
(資料來源:產業價值鏈資訊平台)
產業狀況
消費性電子看淡,但伺服器成長趨勢不變
在疫情的推波助瀾下,
遠距辦公使商業筆電需求興起,
2021年延續2020年的盛況,筆電出貨年成長約15%,
不過進入2022年,因為疫情爆發導致塞港及通路庫存量不足,
加上通膨造成消費性電子需求下滑,
2022年下半年筆電需求看淡。
至於伺服器因缺料狀況獲得緩解,
加上5G、元宇宙、雲端運算等長線需求不變,
因此有望成為公司的營收成長來源。
中國封城造成筆電出貨量下滑
中國大陸疫情爆發,
上海地區自今年4月初起進入封控階段,
廣達上海廠因此被迫停工,
該廠區共有8座廠房及4萬名員工,
主要生產特斯拉車載、蘋果MacBook等產品,
雖然只有20%的筆電在上海廠生產,80%在重慶廠區生產,
但上海廠生產的產品單價相對較高,
且在供應鏈短缺及物流滯礙影響下,
4月份的筆電出貨量明顯下滑,
僅320萬台,為一年來新低。
也讓公司4月份單月營收僅667.3億元,
月減39.5%,年減21.3%。
▼廣達今年4月份的筆電出貨量下滑
(資料來源:新聞資料彙總)
營收狀況
公司2021年獲利三率三升,EPS創新高
受惠筆電、伺服器動能延續,
廣達2021年全年營收1.13兆元,年增 3.5%,
稅後純益336.53億元,年增 32.9%,
毛利率6.38%,年增 0.52個百分比,
營益率3.3%,年增 0.33個百分比,
淨利率2.98%,年增 0.66 個百分點,
三率三升,EPS為8.73元,創歷史新高。
2022年受大陸封城影響,Q2筆電出貨量不如預期
受惠美系高階NB品牌需求暢旺,
廣達今年Q1筆電出貨量為1,690萬台,
Q1營收為3017.8億元,年增12.2%,表現不俗。
Q2因受到大陸封城影響,筆電出貨量僅為1,240萬台,
低於原本預期的1,300萬台,
Q2營收為2,704.7億元,季減一成、年增3.9%,
上半年營收為5,722.49億元,年增8.1%。
股息配發
2021年的EPS為8.73元,
公司擬配6.6元現金股利,
股息配發率為76%
配息金額創歷史新高,
以7/18收盤價80.7元計算,
殖利率高達8.18%,
高於近10年平均殖利率5.21%。
▼廣達預計配發6.6元現金股利
(資料來源:廣達2022年法說會PPT 第5頁)
▼以最新股價計算殖利率為8.18%
(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/7/18截圖)
財務狀況
廣達的體質屬於警示
接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,
來檢視廣達的財務狀況,
我們發現廣達被評定為「警示」,
以下我們針對不良項目逐一探討。
▼廣達體質評估為警示
(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/7/18截圖)
不良項目1:
▼本業收入比例 < 80%
(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/7/18截圖)
廣達的營業利益佔稅前利益的比例為79.51%,
因為與標準值80%相差並不大,
因此我認為應無大礙。
不良項目2:
▼營收灌水比率 > 30%
(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/7/18截圖)
公司今年Q1的存貨金額2,498億元,
季增27%、年增 54%,創歷史相對高檔,
公司解釋,高庫存主要是配合客戶策略性採購,
有2/3庫存都是屬於原材料,
有部分屬於高階伺服器材料,
因此去年零組件缺料狀況嚴峻,
公司今年策略性備料,
才導致整體庫存金額上升,
不過只要存貨週轉率及應收帳款週轉率不要惡化,
我認為應無大礙。
▼廣達的應收帳款週轉率及存貨週轉率
(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)
不良項目3:
▼營業現金流 < 0
(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/7/18截圖)
公司Q1的營業現金流為負值,
有很大一部份來自存貨增加,
(存貨增加為營業現金流的減項)
觀察近幾季的營業現金流大多有正有負,
因此持續觀察即可。
▼營業現金流各季有正有負
(資料來源:CMoney股市)
不良項目4:
▼負債比率 > 50%
(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/7/18截圖)
檢視公司的資產負債表,
主要的負債來源是應付帳款,
應付帳款屬於不用付利息的好債,
所以我認為不用太擔心。
展望後市
下半年進入傳統旺季,加上缺料緩解,
伺服器Q2出貨量將優於Q1,
成為公司營收增長的主要動能,
惟在全球高通膨環境未解,
公司對於消費性NB的後市需求看淡,
不過還好Q2有不少訂單遞延至Q3,
受惠低基期,Q3的筆電出貨量有機會比Q2明顯成長,
營收也會因為高單價產品佔比高而走揚。
本文原發表於CMoney 2022-07-18
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