(圖片來源：網路)

 

遠距辦公越來越普遍，

2021年根據IDC的統計，

全球筆記型電腦總出貨量為2.68億台，

廣達的筆電年出貨量為7,530萬台，

全球市佔率28.1%

他以堅強的研發實力、高品質的產品開發生產能力，

以及全球運籌能力、經濟規模等優勢，

在全球筆電設計、代工、製造，

及雲端運算硬體設備等關鍵市場領域，

持續保持全球高市佔率，

今天就讓我們一起來認識全球最大的筆電代工廠-廣達(2382)吧!

 

公司簡介

公司全名為廣達電腦股份有限公司，

成立於1988/05/09  (成立34年)，

於1999/01/08上市(上市23年)，

資本額為386.3億元，

主要生產筆記型電腦及週邊設備零組件，

近年投入5G與AI研究，

觸角也延伸到雲端運算、智慧物聯及元宇宙AR/VR等應用市場，

位於產業鏈下游，

生產基地遍布桃園林口、大陸上海、大陸江蘇、大陸重慶，

以及美國田納西州、美國加州、德國及泰國等地。

 

▼廣達的在產業鏈中屬於下游

(資料來源：產業價值鏈資訊平台)

 

產業狀況

消費性電子看淡，但伺服器成長趨勢不變

在疫情的推波助瀾下，

遠距辦公使商業筆電需求興起，

2021年延續2020年的盛況，筆電出貨年成長約15%，

不過進入2022年，因為疫情爆發導致塞港及通路庫存量不足，

加上通膨造成消費性電子需求下滑，

2022年下半年筆電需求看淡。

至於伺服器因缺料狀況獲得緩解，

加上5G、元宇宙、雲端運算等長線需求不變，

因此有望成為公司的營收成長來源。

 

中國封城造成筆電出貨量下滑

中國大陸疫情爆發，

上海地區自今年4月初起進入封控階段，

廣達上海廠因此被迫停工，

該廠區共有8座廠房及4萬名員工，

主要生產特斯拉車載、蘋果MacBook等產品，

雖然只有20%的筆電在上海廠生產，80%在重慶廠區生產，

但上海廠生產的產品單價相對較高，

且在供應鏈短缺及物流滯礙影響下，

4月份的筆電出貨量明顯下滑，

僅320萬台，為一年來新低。

也讓公司4月份單月營收僅667.3億元，

月減39.5%，年減21.3%。

 

▼廣達今年4月份的筆電出貨量下滑

(資料來源：新聞資料彙總)

 

營收狀況

公司2021年獲利三率三升，EPS創新高

受惠筆電、伺服器動能延續，

廣達2021年全年營收1.13兆元，年增 3.5%，

稅後純益336.53億元，年增 32.9%，

毛利率6.38%，年增 0.52個百分比，

營益率3.3%，年增 0.33個百分比，

淨利率2.98%，年增 0.66 個百分點，

三率三升，EPS為8.73元，創歷史新高。

 

2022年受大陸封城影響，Q2筆電出貨量不如預期

受惠美系高階NB品牌需求暢旺，

廣達今年Q1筆電出貨量為1,690萬台，

Q1營收為3017.8億元，年增12.2%，表現不俗。

Q2因受到大陸封城影響，筆電出貨量僅為1,240萬台，

低於原本預期的1,300萬台，

Q2營收為2,704.7億元，季減一成、年增3.9％，

上半年營收為5,722.49億元，年增8.1％。

 

股息配發

2021年的EPS為8.73元，

公司擬配6.6元現金股利，

股息配發率為76%

配息金額創歷史新高，

以7/18收盤價80.7元計算，

殖利率高達8.18%，

高於近10年平均殖利率5.21%。

 

▼廣達預計配發6.6元現金股利

(資料來源：廣達2022年法說會PPT 第5頁)

 

▼以最新股價計算殖利率為8.18%

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/7/18截圖)

 

財務狀況

廣達的體質屬於警示

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能，

來檢視廣達的財務狀況，

我們發現廣達被評定為「警示」，

以下我們針對不良項目逐一探討。

 

▼廣達體質評估為警示

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/7/18截圖)

 

不良項目1：

 

▼本業收入比例 < 80%

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/7/18截圖)

 

廣達的營業利益佔稅前利益的比例為79.51%，

因為與標準值80%相差並不大，

因此我認為應無大礙。

 

不良項目2：

 

▼營收灌水比率 > 30%

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/7/18截圖)

 

公司今年Q1的存貨金額2,498億元，

季增27%、年增 54%，創歷史相對高檔，

公司解釋，高庫存主要是配合客戶策略性採購，

有2/3庫存都是屬於原材料，

有部分屬於高階伺服器材料，

因此去年零組件缺料狀況嚴峻，

公司今年策略性備料，

才導致整體庫存金額上升，

不過只要存貨週轉率及應收帳款週轉率不要惡化，

我認為應無大礙。

 

▼廣達的應收帳款週轉率及存貨週轉率

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

不良項目3：

 

▼營業現金流 < 0

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/7/18截圖)

 

公司Q1的營業現金流為負值，

有很大一部份來自存貨增加，

(存貨增加為營業現金流的減項)

觀察近幾季的營業現金流大多有正有負，

因此持續觀察即可。

 

▼營業現金流各季有正有負

(資料來源：CMoney股市)

 

不良項目4：

 

▼負債比率 > 50%

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/7/18截圖)

 

檢視公司的資產負債表，

主要的負債來源是應付帳款，

應付帳款屬於不用付利息的好債，

所以我認為不用太擔心。

 

展望後市

下半年進入傳統旺季，加上缺料緩解，

伺服器Q2出貨量將優於Q1，

成為公司營收增長的主要動能，

惟在全球高通膨環境未解，

公司對於消費性NB的後市需求看淡，

不過還好Q2有不少訂單遞延至Q3，

受惠低基期，Q3的筆電出貨量有機會比Q2明顯成長，

營收也會因為高單價產品佔比高而走揚。

 

本文原發表於CMoney 2022-07-18

 

★警語：本文無任何推薦股票之意，只做個股分析案例教學使用，投資之前請自行判斷。

 

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