4月受中國封城影響,代工大廠廣達(2382)上海廠被迫停工,後市該如何看待呢?

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(圖片來源:網路)

 

遠距辦公越來越普遍,

2021年根據IDC的統計,

全球筆記型電腦總出貨量為2.68億台,

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廣達的筆電年出貨量為7,530萬台,

全球市佔率28.1%

他以堅強的研發實力、高品質的產品開發生產能力,

以及全球運籌能力、經濟規模等優勢,

在全球筆電設計、代工、製造,

及雲端運算硬體設備等關鍵市場領域,

持續保持全球高市佔率,

今天就讓我們一起來認識全球最大的筆電代工廠-廣達(2382)吧!

 

公司簡介

公司全名為廣達電腦股份有限公司,

成立於1988/05/09  (成立34年),

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於1999/01/08上市(上市23年),

資本額為386.3億元,

主要生產筆記型電腦及週邊設備零組件,

近年投入5G與AI研究,

觸角也延伸到雲端運算、智慧物聯及元宇宙AR/VR等應用市場,

位於產業鏈下游,

生產基地遍布桃園林口、大陸上海、大陸江蘇、大陸重慶,

以及美國田納西州、美國加州、德國及泰國等地。

 

▼廣達的在產業鏈中屬於下游

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(資料來源:產業價值鏈資訊平台)

 

產業狀況

消費性電子看淡,但伺服器成長趨勢不變

在疫情的推波助瀾下,

遠距辦公使商業筆電需求興起,

2021年延續2020年的盛況,筆電出貨年成長約15%,

不過進入2022年,因為疫情爆發導致塞港及通路庫存量不足,

加上通膨造成消費性電子需求下滑,

2022年下半年筆電需求看淡。

至於伺服器因缺料狀況獲得緩解,

加上5G、元宇宙、雲端運算等長線需求不變,

因此有望成為公司的營收成長來源。

 

中國封城造成筆電出貨量下滑

中國大陸疫情爆發,

上海地區自今年4月初起進入封控階段,

廣達上海廠因此被迫停工,

該廠區共有8座廠房及4萬名員工,

主要生產特斯拉車載、蘋果MacBook等產品,

雖然只有20%的筆電在上海廠生產,80%在重慶廠區生產,

但上海廠生產的產品單價相對較高,

且在供應鏈短缺及物流滯礙影響下,

4月份的筆電出貨量明顯下滑,

僅320萬台,為一年來新低。

也讓公司4月份單月營收僅667.3億元,

月減39.5%,年減21.3%。

 

▼廣達今年4月份的筆電出貨量下滑

(資料來源:新聞資料彙總)

 

營收狀況

公司2021年獲利三率三升,EPS創新高

受惠筆電、伺服器動能延續,

廣達2021年全年營收1.13兆元,年增 3.5%,

稅後純益336.53億元,年增 32.9%,

毛利率6.38%,年增 0.52個百分比,

營益率3.3%,年增 0.33個百分比,

淨利率2.98%,年增 0.66 個百分點,

三率三升,EPS為8.73元,創歷史新高。

 

2022年受大陸封城影響,Q2筆電出貨量不如預期

受惠美系高階NB品牌需求暢旺,

廣達今年Q1筆電出貨量為1,690萬台,

Q1營收為3017.8億元,年增12.2%,表現不俗。

Q2因受到大陸封城影響,筆電出貨量僅為1,240萬台,

低於原本預期的1,300萬台,

Q2營收為2,704.7億元,季減一成、年增3.9%,

上半年營收為5,722.49億元,年增8.1%。

 

股息配發

2021年的EPS為8.73元,

公司擬配6.6元現金股利,

股息配發率為76%

配息金額創歷史新高,

以7/18收盤價80.7元計算,

殖利率高達8.18%,

高於近10年平均殖利率5.21%。

 

▼廣達預計配發6.6元現金股利

(資料來源:廣達2022年法說會PPT 第5頁)

 

▼以最新股價計算殖利率為8.18%

(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/7/18截圖)

 

財務狀況

廣達的體質屬於警示

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,

來檢視廣達的財務狀況,

我們發現廣達被評定為「警示」,

以下我們針對不良項目逐一探討。

 

▼廣達體質評估為警示

(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/7/18截圖)

 

不良項目1:

 

▼本業收入比例 < 80%


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/7/18截圖)

 

廣達的營業利益佔稅前利益的比例為79.51%,

因為與標準值80%相差並不大,

因此我認為應無大礙。

 

不良項目2:

 

▼營收灌水比率 > 30%


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/7/18截圖)

 

公司今年Q1的存貨金額2,498億元,

季增27%、年增 54%,創歷史相對高檔,

公司解釋,高庫存主要是配合客戶策略性採購,

有2/3庫存都是屬於原材料,

有部分屬於高階伺服器材料,

因此去年零組件缺料狀況嚴峻,

公司今年策略性備料,

才導致整體庫存金額上升,

不過只要存貨週轉率及應收帳款週轉率不要惡化,

我認為應無大礙。

 

▼廣達的應收帳款週轉率及存貨週轉率

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

不良項目3:

 

▼營業現金流 < 0


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/7/18截圖)

 

公司Q1的營業現金流為負值,

有很大一部份來自存貨增加,

(存貨增加為營業現金流的減項)

觀察近幾季的營業現金流大多有正有負,

因此持續觀察即可。

 

▼營業現金流各季有正有負

(資料來源:CMoney股市)

 

不良項目4:

 

▼負債比率 > 50%


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/7/18截圖)

 

檢視公司的資產負債表,

主要的負債來源是應付帳款,

應付帳款屬於不用付利息的好債,

所以我認為不用太擔心。

 

展望後市

下半年進入傳統旺季,加上缺料緩解,

伺服器Q2出貨量將優於Q1,

成為公司營收增長的主要動能,

惟在全球高通膨環境未解,

公司對於消費性NB的後市需求看淡,

不過還好Q2有不少訂單遞延至Q3,

受惠低基期,Q3的筆電出貨量有機會比Q2明顯成長,

營收也會因為高單價產品佔比高而走揚。

 

本文原發表於CMoney 2022-07-18

 

★警語:本文無任何推薦股票之意,只做個股分析案例教學使用,投資之前請自行判斷。

 

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