(圖片來源-網路)
在歷經全球通膨、升息、烏俄戰爭，
及新冠肺炎疫情後，
許多產業面臨了經營模式的改變，
電信業者雖不像其他產業受到較大的衝擊，
但台灣的行動電信業者已趨向飽和的困境，
加上隨時又可能有疫情肆虐的危機，
今天就來瞭解電信三雄之一的遠傳(4904)，
隨著電信產業確定整併的趨勢下，
遠傳(4904)如何提升5G的普及率及營收成長，
將危機化為轉機開啟新經濟業務，
就讓我們繼續往下看…..
了解公司
遠傳(4904)設立於86年4月，
94年8月在台灣證券交易所掛牌上市，
資本額為325.9億元，
市值約2,177億元(截至111年12月13日) ，
為遠東集團轉投資的子公司，
109年率先推出台灣第一個5G遠距診療服務，
110年3月和台達電子、台灣微軟攜手，
打造全台第一座5G智慧工廠，
並於台達廠內建置5G專網，
同年12月又成立全台第一個「5G元宇宙加速器」，
111年2月以247億元合併亞太電信，
新電信三雄的時代正式開始，
在合併後用戶數增加至大約920.3萬戶，
市占率提升至30.8%，
和台灣大(3045)的規模旗鼓相當，
也將以最大頻譜綜效與經濟規模來服務用戶。
(資料來源-經濟日報)
業務範圍
營業比重上以電信服務收入為主，佔比53%，
其次為其他營業收入，佔比47%。
主要的商品(服務如下) ，
在個人用戶部份：
包含行動語音及上網服務暨各項通信相關服務、
市話服務、長途電話服務及friDay品牌下，
提供的friDay影音、friDay音樂、
friDay購物、friDay理財…..等服務。
全面整合線上線下、通路、銷售與服務，
並持續推出資、通訊市場整合型服務，
近1年已導入AI推薦引擎，
積極串聯「5G娛樂饗宴」與「5G健康照護」，
以強化用戶黏著度與達成數位轉型的目標。
在企業用戶部份：
包含專業電信整合服務、資安服務、
新經濟資通訊整合服務，
及提供「規劃、建置、移轉、維運」
一站式雲端服務，
並積極深耕5G「大人物」(大數據、
人工智慧、物聯網) ，
開發打造智慧城市、智慧醫療、智慧製造、
智慧交通/車聯網…等多元智慧物聯應用。
(資料來源-遠傳(4904)110年度年報)
主要的競爭對手為中華電(2412)及台灣大(3045)、
這三家都具有規模較大、使用戶數多、
及頻譜範圍廣的條件，
遠傳(4904)在營收方面雖不是電信業中的龍頭，
但在5G的可用率都優於其他二家，
由於台灣的電信市場再成長的空間有限，
除了積極搶攻5G市場、穩健經營本業以外，
也要多角化及延伸核心競爭力，
在三強鼎立中創造新優勢。
財務體質評估
檢視遠傳(4904)的股票體質為「正常」，
僅有1項不良的項目，
現在就來瞭解造成不良的原因是什麼。
▼ 遠傳(4904)體質評估檢視表
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
不良項目8：是否欠錢壓力大
▼ 負債比率>50%
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
▼ 遠傳(4904)近5年負債比率 (單位：%)
從上表得知，
近5年的負債比例有逐年上升現象，
我們從第3季報表中檢視負債的項目裡，
主要是應付公司債佔比16%，
及長期借款佔比10%這二項，
以致於負債比率過高，
電信業者因為5G競標需要龐大的資金運作，
進而和銀行借貸往來，
由於近3年資本支出高，
一方面也以發行公司債的方式，
增加現金以維持營運週轉，
另外其他應付款及應付帳款共占了8%，
主要是應付薪資及獎金、應付設備工程款，
及要支付給廠商的好債，
所以這項警示持續觀察即可。
▼ 遠傳(4904) 111年Q3流動負債明細 (單位：新台幣千元)
(資料來源-111年度Q3財務報告)
近期營收及股利政策
前3季合併營收為647.83億元
合併EBITDA為229.08億元、 EPS為2.17元
11月的合併營收為79.72億元，
合併EBITDA與稅後淨利，
分別為26.11億元及8.28億元，
每股稅後盈餘為0.25元。
累計1~11月合併營收為810.27億元，
較去年同期的772.28億元，
年成長率為4.9%，
累計1~11月合併EBITDA、稅後淨利，
分別為280.92億元及87.08億元，
和去年同期相較，
年成長率分別為9.1%及20.4%。
(資料來源-工商時報、經濟日報、雅虎新聞)
11月核心行動通訊業務營收穩健，
主要是受惠iPhone14開賣熱銷，
又有提供多元化的5G加值服務，
5G用戶數穩健增加，
使得滲透率已突破30%，
提前達陣年底的目標，
智慧型手機月租ARPU連續19個月正成長。
(資料來源-111年第3季法人說明會)
數位轉型效益推升新經濟營收成長，
以friDay購物為核心的電子商務，
結合了AI應用與獨家開發技術，
讓消費者體驗前所未有的消費方式，
企業客戶端及個人數位服務端皆成長，
前3季新經濟營收佔比已高達19%，
業績表現亮眼。
(資料來源-111年第三季法人說明會)
▼ 遠傳(4904)近1年營收及每股盈餘 (單位：百萬元)
(資料來源-Cmoney理財寶)
連續23年配發股利
近5年獲利遞減 仍年年配息
▼ 遠傳(4904)近10年股利政策
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
今年8月發放3.25元的現金股利，
和去年維持一樣的水準，
以12月13日收盤價66.8元計算，
現金殖利率為4.87%，
近10年股利配發都維持在3.25元以上，
平均殖利率也有到5.34%，
是一間配息穩定的電信通路商，
初步來看是存股族投資的好標的，
但是進一步檢視後，
自2017年起EPS有逐年下降趨勢，
然而每年卻都還可以配出現金股利，
盈餘分配率早以超出了100%以上，
為了吸引投資人每年穩定配發股息，
其實就是動用資本公積來配息給股東，
這樣多年的配息模式其實並不是好現象，
電信產業雖不受景氣之影響，
仍須注意在存股上不可比例過高。
營業展望
展望第4季營運，
在本業上仍以加速5G的使用率，
及電信服務的營收成長為主，
在新經濟成長動力上，
以消費者數位服務優化為重心，
來創造出新的商機。
長期落實ESG的經營理念
投入ESG發展網路建設，
協助企業及公部門數位轉型，
落實節能及減碳打造智慧永續城市，
並積極投入資源改善偏鄉網路問題，
持續強化公司治理，
打造一個淨零生態圈。
獲得ONF認證創新轉型
在深耕企業用戶市場，
及多元智慧物聯應用龐大需求下，
完成全球電信業首創「5G ONF本地佈署
開源網路端到端測試環境」，
提升了5G獨立組網的速度與容量，
對於遠傳(4904)在數位轉型及創新升級上，
這項技術應用上是很大的進展。
智慧醫療創新應用
以「大人物」結合雲端技術，
近年建置遠距診療平台有成，
透過多方視訊門診落實就醫零接觸，
不僅減少民眾往返醫院的不便性，
同時也補強偏鄕地區醫療不足的問題，
未來更是朝向遠距醫療的服務推廣到市區，
以創造更多的減碳效益，
在資訊數位轉型豐富的經驗下，
更積極結合物聯網瞄準智慧醫療，
將 5G 導入居家照護與長照服務，
以減少家庭照顧的壓力與龐大的社會成本，
為台灣的醫療產業開創新的里程碑。
(資料來源-111年第三季法人說明會)
★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
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本文原發表於CMoney 2022-12-18