受高通膨、全球禽流感、缺雞蛋的衝擊下,台灣飼料肉品大廠-卜蜂(1215) 是否還能買進?

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(圖片來源-網路)

 

2022年因農糧原物料的價格波動大,

國內各家食品廠的成本壓力也增加不少,

近期又因禽流感侵襲,

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造成雞肉及雞蛋供應不足,

不過在疫情政策逐漸鬆綁之下,

餐廳也開始有大排長龍的人潮,

加上2023年1月是年貨採購的旺季,

勢必帶來肉品的需求大增,

今天就來瞭解這家飼料及肉品大廠-卜蜂(1215) ,

在面對全球禽流感蔓延、高通膨、

及原物料成本上漲的經濟情勢下,

現在還能買進嗎?就讓我們繼續往下看…..

 

了解公司

卜蜂集團於1921年創始於泰國曼谷,

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關係企業遍佈於北美洲、南美洲、非洲、

歐洲及亞洲….等共約30個國家,

台灣卜蜂(1215)設立於1977年8月22日,

1987年7月27日掛牌上市,

資本額為29.5億元,

目前市值約233.2億元(截至2023年1月10日) ,

為泰國正大集團轉投資在台灣的子公司,

轄下所屬的關係企業有卜蜂(台灣)股份有限公司、

台灣愛拔益加(股)公司、開曼沛式有限公司、

瑞牧食品、瑞福食品及勝大食品(股)公司。

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是台灣第一家引進白肉雞電宰設備的廠商,

從飼料、肉種雞屠宰及生鮮肉品加工,

到完整一條龍通路整合,

由於具備產業上、中、下游垂直營運的優勢,

因此能有效的控制品質及降低生產成本。

 

主要的股東有百慕達商卜蜂(台灣)投資,持股比例10%、

英屬維京群島商百世投資,持股比例9.27%、

英屬維京群島杰冠投資,持股比例6.32%、

鈞大投資5.66%及大中投資4.68%….等。

競爭的業者有統一(1216)、大成(1210)、

福壽(1219)、泰山(1218)及福懋油(1225)等。

 

(資料來源-卜蜂(1215)2021年度年報)

 

業務範圍

主要的營業項目為飼料之製造銷售,

白肉雞生鮮肉品及雞肉加工產品,

銷售地區以內銷為主。

以市占率來看,

在雞豬鴨飼料這部份約佔了15%、

電宰白肉雞市占率約佔15.1%、

雞肉加工品市占率高達22%,

舉凡在我們生活會吃到的肉品,

例如早餐店、速食店、超商及量販店….等,

都可以看到卜蜂(1215)各式各樣的冷凍商品。

 

▼卜蜂(1215)2021年商品項目及營業比重

 

(資料來源-卜蜂(1215)2021年度年報)

 

飼料的銷售對象為自營養殖戶、

契約養殖戶、及自有農場等,

客戶群以中部佔64%最多,

其次為南部及北部,

分別各佔24%及12%,

因應環保趨勢及提供安全無虞之產品,

2018年在雲林斗六科學園區,

興建AI人工智慧自動化飼料廠,

在2022年第4季完成投產,

預計能將飼料的市佔率提高2成以上。

 

為了控制品質及降低生產成本,

白肉雞生鮮產品採一條龍垂直經營策略,

主要的客戶群分布在中部佔40%,

其次在北部佔38%、南部佔22%。

 

受到健康養生觀念的影響,

食用白肉的國人日益增加,

因此積極開發雞肉相關之產品,

不論是中式料理或是異國風味料理,

包裝上以便利、即時熱的方式,

都能吸引更多消費者購買,

同時也擴展更多的銷售通路。

市場分布以北部最多為41%,

其次為中部的31%及南部的28%。

 

 

財務體質評估

檢視卜蜂(1215)的股票體質為「正常」,

有2項不良的項目,

接續瞭解造成不良的原因是什麼。

 

▼卜蜂(1215)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目3:是否體質幼弱?

▼股本大小<50億元

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

建議挑選股本大於50億元以上的公司,

是因為股數較多,

股價的波動起伏就不會太大,

也比較可避免被市場操作的風險,

但並不代表股本小於50億元,

就絶對不能投資,

如果是體質健全的龍頭股公司,

還是可以考慮用低比率的資金投入。

 

不良項目8:是否欠錢壓力大

▼負債比率>50%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

負債總計$15,597,711(仟元) / 資產總計$24,528,547

計算出來負債比率為63.59%,

從2022第三季財報中來看,

近二季的負債比率也略微有提高,

主要原因是「長期借款」佔了30%、

「短期借款」佔了14%,

卜蜂(1215)為了提高產能以供應市場需求,

近幾年持續擴廠增加生產線及研發,

包括蛋雞場、洗選蛋廠、禽肉屠宰場、

食品加工廠….等,

估計資本性支出至少都要耗費10幾億元,

但在獲利能力亮眼,

及市佔率提升至20%的情況下,

目前的負債比率我認為還在可觀察範圍內,

建議持續觀察即可。

 

▼卜蜂(1215)近4季負債比率          (單位:%)

(資料來源Cmoney理財寶)

 

▼卜蜂(1215) 2022年第3季流動負債明細    (單位:新台幣千元)

(資料來源-2022年度Q3財務報告)

 

近期營收及股利政策

前3季合併營收為212.51億元

累計EPS 4.05元

2022年12月合併營收為 27.48億元,

較去年同期的24.38億元,年增 12.71%。

因農曆年前消費者採買需求增加,

直接也帶動12月肉品銷售量創下新高,

2022年 1~12月累計營收為 289.59億元,

較去年同期的248.41億元,年增16.58%,

亦創下歷史同期新高的記錄,

2022年因飼料、雞肉及豬價格都上漲,

整體營收的獲利比去年都還表現亮眼,

在每股盈餘的部份,

2022年第3季EPS為1.28元,年增 31.96%,

2022年第1季~第3季累計EPS 4.05元,

較去年的3.98元年增12.18%,

雖然每年增加了龐大的資本支出,

在持續投資下獲利也都能跟隨成長,

預期今年上半年營運不比去年差,

有望優於2022年。

 

(資料來源-工商時報、經濟日報、雅虎新聞)

 

▼卜蜂(1215)近1年營收及每股盈餘       (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

 

年年獲利 配息穩健

連續16年配發股利 

▼卜蜂(1215)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

2021每股獲利5.06元,

今年配發3元現金股利及1元股票利,

以近10年來看每年的股利都逐年成長,

尤其近5年的成長更是快速,

其中有3年是有配發股票股利的,

另外的7年都是以配發現金股利為主,

以1月10日收盤價79元計算,

現金殖利率為5.6%,

是一間配息穩定的食品業者,

因此這類型的民生必需股,

也相當受到存股族的青睞。

 

營業展望

雖然去年受到俄烏戰爭、全球通膨升息、

匯率貶值及氣候….等影響,

以致於原物料價格持續上漲,

但受惠疫情減緩餐廳消費增加,

2022年前3季營收仍表現不錯,

獲利及EPS皆為歷史同期次高,

隨著農曆年節的到來,

預期市場對肉品的需求大增,

除了高價庫存有望消化,

2023年1月業績也會提升。

 

展望2023年第1季持保守樂觀,

預期黃豆、玉米、小麥等價格應能持平,

但因受國際禽流感、非洲豬瘟及

雞蛋供不應求的衝擊下,

雞豬蛋類勢必維持高檔,

儘管受到國際爆發禽流感影響,

無法進口肉品到台灣,

公司仍持續投入研發設備及生產,

目前桃園也設置了肉品分切廠,

將於2024年第一季投入量產,

來提升肉品的市佔率,

然而除了在去年第4季完成了雲林無添加藥物,

AI人工智慧自動化飼料廠的投產,

另外也在台南成立冷式白肉雞屠宰場,

也是於今年第一季開始投入投入量產,

蛋品部份由轉投資的瑞牧食品雞蛋洗選場,

同樣安排今年第一季開始投入投入量產,

有了這些新產能的運作,

將有助於今年度的營運成長。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

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本文原發表於CMoney 2023-1-18

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