(圖片來源：網路)
作為台灣第一大連鎖便利商店，
統一超目前市佔率為50.7%，
截至2022年底，在台灣已有6,631家門市，
截至2022年7月為止，在菲律賓已達3,500間店，
中國大陸上海及浙江共有200間店以上。
在便利超商及零售百貨如此競爭的環境中，
統一超(2912.TW)是如何利用跨業布局，實現營收成長的呢?
就讓我們繼續看下去。
公司簡介
公司全名為統一超商(股)公司，
資本額104億元，
成立35年，上市時間25年，
主要經營連鎖事業群，
版圖涵蓋台灣、中國、菲律賓的7-ELEVEN超商，
還有物流事業、餐飲業、日用百貨等業務，
其中台灣7-ELEVEN超商營收佔比最大，達62.8%，
其次是菲律賓的7-ELEVEN超商、康是美、宅急便等流通事業群，
營收占比為28.5%。
▼統一超2022年前三季部門別資訊
(資料來源：2022年第三季季報P.57 & 2022年法說會PPT資料P.7)
股東結構
統一超的外資持股佔比30.14%
前十大股東占比近六成，
母公司統一企業(股)公司持有45.4%股權，
它同時也是統一超的法人董事，
其餘大股東還有員工信託帳戶及壽險公司，
比較特別的是勞保基金及國民年金也有持股，
通常像勞保基金這樣的大部位，
會追求比較穩定的報酬，
因此會選擇基本面佳的個股。
▼統一超截至2023年1月止之前十大股東
(資料來源：華南證券-董監持股)
產業現況
透過OPEN POINT整併集團各通路點數
比起全家專注於超商本業的經營，
統一超旗下有一堆轉投資事業，
包含物流業的黑貓、大智通，
百貨零售的康是美、博客來、家樂福，
以及餐飲業的星巴克、多拿滋等，
因此在經營上走多角化策略，
並著重在如何放大通路效益。
2020年統一整合集團內18家通路，
透過OPEN POINT會員點數機制，
打造熟客生態圈系統，
消費者只要使用一組帳號、一個App，
就能同時在集團旗下的超商、百貨、餐廳、藥妝店、健身房累積點數，
也能擴大至外部通路使用，
例如將OPEN POINT轉換成航空公司哩程數、PChome 的P幣、樂天點數等，
或是將上述通路及合作銀行的點數轉換為OPEN POINT，
這麼做不僅可以增加客戶黏著度，
還可以透過點數的流向，
觀察消費者的潛在需求，
及時調整未來產品開發、行銷方案的走向。
▼統一超透過OPEN POINT打造會員點數生態圈
(資料來源：統一超2022年法說會PPT資料P.18)
▼OPEN POINT可兌換成其他通路點數
(資料來源：OPEN POINT官網)
統一集團斥資290億買下台灣家樂福
2022年零售百貨業最大的話題就是，
統一及統一超聯手斥資290億元，
收購台灣家樂福成為百分百持股子公司，
預計2023年中完成收購。
交易後統一集團將取得全台340間門店經營權，
包含68家量販店、272家超市與頂級超市、129家商場，
本次收購直接補足統一集團「超市」與「量販店」兩大缺口。
統一超原本持有家樂福19.5%股權，
收購完成後持股將達30%，
以2022年前三季獲利貢獻來看，
家樂福貢獻獲利占比2.4%，
收購完成後，預期家樂福獲利貢獻統一超將可達到3.5%以上。
▼收購前，家樂福對統一超的獲利貢獻占比為2.4%
(資料來源：2022年及2021年第三季季報之附表八)
營收狀況
2022年全年合併營收創歷史新高
統一超12月營收259.95億元，年增10.79%，
單月營收創歷史新高，
透過線上線下的策略整合，
2022年全年營收突破2,900億元，
連續七年營收創新高，
全年的營收年增10.5%。
▼統一超的合併月營收
(資料來源：CMoney股市)
財務狀況
統一超的體質屬於正常
接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能，
來檢視統一超的財務狀況，
我們發現統一超被評定為「正常」，
以下我們針對唯一的不良項目作探討。
▼統一超體質評估為正常
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2023/1/17截圖)
不良項目1：
▼負債比率 > 50%
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2023/1/17截圖)
統一超的負債比率自2019年起大幅攀升，
原因是超商以前採用「營業租賃」方式承租營業據點，
每年只需將支付的門店租金帳列損益表的費用科目，
租賃所涉及的債務（尚未支付的租金承諾）並不會出現在資產負債表上，
但IFRS 16租賃會計準則在2019/1/1生效後，
租賃不再區分營業租賃或融資租賃，
只要是從租賃合約所獲取的「使用權」都會被納入資產當中，
而相應的「租金承諾（或財務承諾）」就會被納入負債之中，
這一點與全家(5903)遇到的狀況是一樣的。
▼統一超及全家(5903)的負債比率從2019年起大幅攀升
(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)
因此觀察負債組成，
會看到「租賃負債-流動」及「租賃負債-非流動」的科目，
就是在反映租約到期前，
未來承諾要支付的租金義務折現值。
而另一項占比較大的負債為應付帳款，
由於應付帳款無須支付利息，
因此常被視為好的負債。
總結來說，
超過一年以上才要支付的「租賃負債-非流動」占比為33.3%，
被視為好負債的應付帳款占比為12.33%，
兩者合計為45.63%，
占負債比率80.7%超過一半以上，
因此後續只要確認公司的償債能力無虞，
我認為暫時還不需要太擔心。
▼統一超的「應付帳款」及「租賃負債-非流動」占比就達45.63%
(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)
展望後市
隨著台灣邁入後疫情時代，
大家回歸正常生活，
伴隨出遊與節慶商機，
管理層認為未來營益率的擴張動能，
主要來自於單店日均銷售(PSD)的成長，
以及菲律賓7-ELEVEN超商進入獲利回收期，
加上轉投資的事業如康是美、星巴克、統一速達的獲利貢獻持續正成長，
2023年獲利表現可期。
本文原發表於CMoney 2023-01-18
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