統一超(2912.TW)是如何利用跨業布局,實現營收成長的呢?

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(圖片來源:網路)

 

作為台灣第一大連鎖便利商店,

統一超目前市佔率為50.7%,

截至2022年底,在台灣已有6,631家門市,

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截至2022年7月為止,在菲律賓已達3,500間店,

中國大陸上海及浙江共有200間店以上。

在便利超商及零售百貨如此競爭的環境中,

統一超(2912.TW)是如何利用跨業布局,實現營收成長的呢?

就讓我們繼續看下去。

 

公司簡介

公司全名為統一超商(股)公司,

資本額104億元,

成立35年,上市時間25年,

主要經營連鎖事業群,

版圖涵蓋台灣、中國、菲律賓的7-ELEVEN超商,

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還有物流事業、餐飲業、日用百貨等業務,

其中台灣7-ELEVEN超商營收佔比最大,達62.8%,

其次是菲律賓的7-ELEVEN超商、康是美、宅急便等流通事業群,

營收占比為28.5%。

 

▼統一超2022年前三季部門別資訊

(資料來源:2022年第三季季報P.57 & 2022年法說會PPT資料P.7)

 

股東結構

統一超的外資持股佔比30.14%

前十大股東占比近六成,

母公司統一企業(股)公司持有45.4%股權,

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它同時也是統一超的法人董事,

其餘大股東還有員工信託帳戶及壽險公司,

比較特別的是勞保基金及國民年金也有持股,

通常像勞保基金這樣的大部位,

會追求比較穩定的報酬,

因此會選擇基本面佳的個股。

 

▼統一超截至2023年1月止之前十大股東

(資料來源:華南證券-董監持股)

 

產業現況

透過OPEN POINT整併集團各通路點數

比起全家專注於超商本業的經營,

統一超旗下有一堆轉投資事業,

包含物流業的黑貓、大智通,

百貨零售的康是美、博客來、家樂福,

以及餐飲業的星巴克、多拿滋等,

因此在經營上走多角化策略,

並著重在如何放大通路效益。

 

2020年統一整合集團內18家通路,

透過OPEN POINT會員點數機制,

打造熟客生態圈系統,

消費者只要使用一組帳號、一個App,

就能同時在集團旗下的超商、百貨、餐廳、藥妝店、健身房累積點數,

也能擴大至外部通路使用,

例如將OPEN POINT轉換成航空公司哩程數、PChome 的P幣、樂天點數等,

或是將上述通路及合作銀行的點數轉換為OPEN POINT,

這麼做不僅可以增加客戶黏著度,

還可以透過點數的流向,

觀察消費者的潛在需求,

及時調整未來產品開發、行銷方案的走向。

 

▼統一超透過OPEN POINT打造會員點數生態圈

(資料來源:統一超2022年法說會PPT資料P.18)

 

▼OPEN POINT可兌換成其他通路點數

(資料來源:OPEN POINT官網)

 

統一集團斥資290億買下台灣家樂福

2022年零售百貨業最大的話題就是,

統一及統一超聯手斥資290億元,

收購台灣家樂福成為百分百持股子公司,

預計2023年中完成收購。

交易後統一集團將取得全台340間門店經營權,

包含68家量販店、272家超市與頂級超市、129家商場,

本次收購直接補足統一集團「超市」與「量販店」兩大缺口。

 

統一超原本持有家樂福19.5%股權,

收購完成後持股將達30%,

以2022年前三季獲利貢獻來看,

家樂福貢獻獲利占比2.4%,

收購完成後,預期家樂福獲利貢獻統一超將可達到3.5%以上。

 

▼收購前,家樂福對統一超的獲利貢獻占比為2.4%

(資料來源:2022年及2021年第三季季報之附表八)

 

營收狀況

2022年全年合併營收創歷史新高

統一超12月營收259.95億元,年增10.79%,

單月營收創歷史新高,

透過線上線下的策略整合,

2022年全年營收突破2,900億元,

連續七年營收創新高,

全年的營收年增10.5%。

 

▼統一超的合併月營收

(資料來源:CMoney股市)

 

財務狀況

統一超的體質屬於正常

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,

來檢視統一超的財務狀況,

我們發現統一超被評定為「正常」,

以下我們針對唯一的不良項目作探討。

 

▼統一超體質評估為正常

(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2023/1/17截圖)

 

不良項目1:

 

▼負債比率 > 50%


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2023/1/17截圖)

 

統一超的負債比率自2019年起大幅攀升,

原因是超商以前採用「營業租賃」方式承租營業據點,

每年只需將支付的門店租金帳列損益表的費用科目,

租賃所涉及的債務(尚未支付的租金承諾)並不會出現在資產負債表上,

但IFRS 16租賃會計準則在2019/1/1生效後,

租賃不再區分營業租賃或融資租賃,

只要是從租賃合約所獲取的「使用權」都會被納入資產當中,

而相應的「租金承諾(或財務承諾)」就會被納入負債之中,

這一點與全家(5903)遇到的狀況是一樣的。

 

▼統一超及全家(5903)的負債比率從2019年起大幅攀升

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

因此觀察負債組成,

會看到「租賃負債-流動」及「租賃負債-非流動」的科目,

就是在反映租約到期前,

未來承諾要支付的租金義務折現值。

而另一項占比較大的負債為應付帳款,

由於應付帳款無須支付利息,

因此常被視為好的負債。

 

總結來說,

超過一年以上才要支付的「租賃負債-非流動」占比為33.3%,

被視為好負債的應付帳款占比為12.33%,

兩者合計為45.63%,

占負債比率80.7%超過一半以上,

因此後續只要確認公司的償債能力無虞,

我認為暫時還不需要太擔心。

 

▼統一超的「應付帳款」及「租賃負債-非流動」占比就達45.63%

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

展望後市

隨著台灣邁入後疫情時代,

大家回歸正常生活,

伴隨出遊與節慶商機,

管理層認為未來營益率的擴張動能,

主要來自於單店日均銷售(PSD)的成長,

以及菲律賓7-ELEVEN超商進入獲利回收期,

加上轉投資的事業如康是美、星巴克、統一速達的獲利貢獻持續正成長,

2023年獲利表現可期。

 

本文原發表於CMoney 2023-01-18

 

★警語:以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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