疫情趨緩帶動餐飲復甦 ! 盒裝豆腐龍頭-中華食(4205)是否有望創下連續第10年營收新高?

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(圖片來源-中華食官網)

 

「慈母心,豆腐心」,

這句朗朗上口的品牌口號,

是三十五年前打動人心的廣告用語,

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豆腐是老少咸宜的食材,

也是家中或餐廳常見的料理,

像這樣簡單易懂的產品,

消費者重覆購買的次數又多,

公司每年營收都持續成長創新高,

今天就來瞭解這家盒裝豆腐龍頭-中華食(4205) ,

近期的營運狀況如何,

現在還能買進嗎?

就讓我們繼續往下看…..

 

了解公司

中華食品(4205)於1980年成立至今已42年,

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於1999年上櫃掛牌至今已24年,

總公司位於高雄市大樹區,

資本額為8.88億元,

目前市值約95.43億元(截至2023年2月10日),

是一家生產黃豆加工食品為主的公司,

多年來以「中華系列」的商品,

行銷於台灣及香港地區,

品質上堅持採用食品級非基因改造黃豆,

在生產設備及自動化產線上也都不斷的更新,

目前取得TQF、ISO22000、HACCP等的食品安全驗證,

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具備品牌價值及規模經濟優勢,

位居國內盒裝豆腐及豆花產品之龍頭地位。

 

業務範圍

▼ 中華食(4205)2021年商品項目

▼ 中華食(4205)2021年營業比重

(資料來源-中華食(4205)2021年度年報)

 

目前計劃開發中的商品有,

充填酵素豆腐、潔淨成分雞蛋豆腐、

麵包豆腐、糖水豆花、南瓜豆腐….等,

在火鍋料的部份以和協力廠商合作開發的為主。

 

主要的銷售區域在北部佔46%,

其次為南部佔29%及中部佔25%,

競爭對手有大漢、義美、統一及味全….等,

不管是豆腐類及豆花類產品,

在市場上都佔有較高的市佔率。

 

近年因受疫情影響外食人數減少,

在家料理的頻率增加,

使得家用上的銷售量成長幅度,

高於一般餐廳及小吃店,

雖然消費群結構有了改變,

並未造成全年營收衰退,

憑藉建置完整的通路聯網,

在傳統市場、各大超市及量販通路架上,

都能取得具有競爭優勢的銷售排面,

整體上盒裝豆腐銷售成長仍優於去年。

 

豆花類及冷凍類在受疫情衝擊下,

一般餐廳及手搖店飲料訂單減少,

豆花類銷售量微幅衰退,

冷凍類的魚漿及豬肉等原物料,

因漲價及運費上升,

造成下游通路的成本也上升,

因此銷售量成長幅度也不大。

 

財務體質評估

檢視中華食(4205)的財務體質為「正常」,

不過有2項不良的項目,

接著來瞭解造成不良的原因。

 

▼ 中華食(4205)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目3:是否體質幼弱?

▼ 股本大小<50億元

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

建議挑選股本大於50億元以上的公司,

原因是要避免該股價的波動起伏過大,

以及降低被市場操作的風險,

不過中華食(4205) 為國內盒裝豆腐龍頭,,

且不容易受到景氣循環的影響,

雖然股本偏低但營運相當穩健,

所以這項警示我覺得影響不大。

 

不良項目10:是否連內行人都不想持有

▼ 董監和法人持股比<33%

 

 

 

 

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

(資料來源-Goodinfo)

 

由於中華食(4205)資本額本來就較低,

持股比率雖然不到33%的合格標準,

但近半年董監持股有逐漸增加的現象,

經檢視後造成持股增減的原因,

主要是以贈與轉讓的方式,

受贈者幾乎也是以同家族的為多,

並非因擔心營運不佳而拋售自家股票,

加上董監持股質押比例為0,

所以我認為這項警示持續觀察即可。

 

近期營收及股利政策

2022年合併營收18.42億元

前3季累計EPS 2.83元

2月9日公佈1月營收為1.81億元,

較去年同期的1.69億元,年增 6.97%,

受惠疫情解封及1月農曆春節,

豆腐類及相關火鍋食材銷量大增,

創下單月營收歷史最高,

從去年11月及12月及今年的1月,

營收亦呈現連增3個月的佳績,

近四季的營業毛利率也維持在40%左右,

受到去年國際黃豆價格漲價的因素,

以及受到雞蛋缺貨造成價格上漲

在二者進料成本上升的壓力下,

豆腐類商品也順勢調高售價,

進而帶動營收的成長,

2022年全年營收為18.42億元,

較2021年的17.24億元,年增6.8%,

創下連續第九年創新高的記錄,

在每股盈餘的部份,

2022年第3季EPS為1.05元,年增7.14%,

2022年第1季~第3季累計EPS 2.83元,

較去年的2.6元年增8.8%,

預估2022年的EPS將會比2021年的3.76元還高。

 

(資料來源-工商時報、經濟日報、雅虎新聞)

 

▼ 中華食(4205)近1年營收及每股盈餘      (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

 

年年獲利 配息穩健

連續27年配發股利 

▼ 中華食(4205)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

近年以來每年的股利都有成長,

而且幾乎都是以現金股利為主,

2021年每股獲利3.76元,

2022年配發現金股利3元,

盈餘分配率高達79.8%,

算是一家對股東大方的公司,

以2月10日收盤價107元計算,

雖然現金殖利率僅為2.79%,

但長期來看營運狀況都在穩定的軌道上,

加上本身在盒裝豆腐市場有訂價權的優勢,

未來股價及股利都還有成長的空間,

是一家配息穩定度很高的食品公司。

 

營業展望

近年疫情雖然一波接著一波來,

許多的產業均受到影響,

個人及家庭也改變了消費習慣,

唯市場上再怎麼不景氣,

大家都還是要填飽肚子,

盒裝豆腐除了單價低以外又有營養價值,

產品上就相對佔有優勢,

不管是豆腐、甜點愛玉豆花及火鍋料產品,

都相當受到消費者的青睞。

 

然而為了擴大生產規模,

中華食(4205)已斥資5億元建造屏東潮州廠,

目前擴廠工程仍積極進行中,

新廠主要是用在增設白豆腐、雞蛋豆腐及

壓榨式豆腐等生產線,

待2023年底前設備測試穩定無問題後,

屆時2024年將啟動量產階段營收可期。

 

展望未來,

今年是否還能夠連續第十年營收創新高,

在市場通路上銷量變化不大的情況下,

雖然公司的採購量大到可以量制價,

但因製作豆腐的主要原料黃豆易受氣候影響,

加上近三個月國際黃豆價格攀升,

進料成本是否增加則為獲利多寡的關鍵點,

是否影響未來的產品售價也有待觀察。

 

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

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本文原發表於CMoney 2023-2-18

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