(圖片來源-網路新聞)
受到俄烏戰爭、COVID-19疫情、全球通膨效應、
及中美科技貿易戰等多方因素影響下，
全球半導體產品引發晶片荒，
即使去年又因美國擴大對中國採取晶片管制，
整體市場產值仍隨著先進製程的需求提升，
台灣多數半導體產品相關廠商，
依然保有亮眼的成績，
今天就來認識這間，
特殊應用晶片（ASIC）的大廠-智原(3035) ，
在未來全球AI新創產業將不斷蓬勃的發展下，
今年的營收與獲能否有望再創下新高？
就讓我們繼續往下看…..
了解公司
智原(3035)在1993年成立於新竹科學園，
為聯電(2303)集團旗下的IC設計服務公司，
1999年股票上櫃掛牌買賣，
2002年股票轉上市掛牌買賣，
資本額為24.9億元，
目前市值約464.8億元
(截至2023年3月10日)，
最大的股東為聯電(2303)，
持股比率為13.77%
在美國、日本、中國、越南及印度，
都設有研發及營運據點，
銷售地區包括有台灣、中國大陸、亞太地區、
歐洲及美國….等，
本業為ASIC設計服務(特殊應用積體電路)，
與SIP矽智財授權，
從一剛開始協助客戶制訂規格、開發、製造、
封裝、測試到最後階段的提供IC產品給客戶，
因此並不生產自有品牌的IC產品，
為亞洲第一家Fabless ASIC設計服務供應商，
也是全球第三大完整製程元件庫開發廠商。
▼ 產業上、中、下游之關聯性
(資料來源-智原(3035)2021年度年報)
產業位於IC工業設計上游的角色，
提供ASIC服務與矽智財IP授權服務產品，
在28/40/55/90奈米的利基型ASIC產品上，
比其它家的競爭廠商有較高的市場佔有率，
加上半導體晶片工業上、中、下游，
彼此之間垂直專業分工，
因而推升智原(3035)能在最短的時間內，
提供完整及高品質的設計服務。
業務範圍
智原(3035)主要的產品及服務項目為委託設計服務(NRE)、
ASIC產品及矽智慧財產元件(SIP)。
目前量產比例約有7成是屬利基型應用，
3成屬於消費性應用，
每一年約有40~50件新開案。
▼ 智原(3035) 2021年度各產品營業比重
(資料來源-智原(3035)2021年度年報)
委託設計服務(NRE)是受客戶委託開發設計ASIC服務，
ASIC產品是受客戶委託、設計及量產後，
最終以晶圓或經封裝測試過的IC，
日常生活中在網路通訊、多媒體、電腦儲存與週邊、
消費性電子及人工智慧物聯網產品，
都涵蓋了ASIC的應用。
矽智慧財產權元件(SIP)是指具有特殊功能，
且可重覆使用之電路設計元件，
可提供IC設計及系統廠商快速又有效率的方案。
▼ 主要產品之產製過程
(資料來源-智原(3035)2021年度年報)
近年晶片產業發展成熟且分工專業化，
智原(3035)著重在以自主開發矽智財，
與開發驗證實體晶片平台為主軸，
短期業務上則擴大既有客戶ASIC產品的滲透率，
開發有IIoT，AIoT等應用ASIC需求的新客戶，
及生命週期性長的ASIC產品新案，
長期業務上會以增強軟硬體整合的技術實力，
與開發SoC系統平台，
並提供現有的客戶由40 /28 /22 奈米產品，
進展至FinFET製程。
矽智財(SIP)和IC設計服務主要的競爭供應商有創意(3443)、
力旺(3529)、晶心科(6533)、M31(6643)及世芯(3661)….等。
財務體質評估
瞭解智原(3035)的近期營運狀況後，
接著開啟APP檢視財務體質，
有顯示出1項不良的項目，
接著來瞭解造成警示的原因是什麼。
▼ 智原(3035)體質評估檢視表
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
不良項目3：是否體質幼弱？
▼ 股本大小<50億元
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
雖然股本只有24.86億元，
但觀察其它同為IC上游的供應商，
股本幾乎也是落在50億元以下，
由於該產業並不需要投入高資本來設廠，
而是著重在研發費用及人才培訓的投資，
加上智原(3035)其它項的財務體質都合格，
且具有完整自主開發矽智財(SIP)的優勢，
所以這項警示對於營運上影響不大。
近期營收及股利政策
2022年合併營收130.7億元
每股稅後盈餘9.88元
2022年全年合併營收為130.7億元，
較2021年的80.85億元，年增 62%，
2022年稅後淨利24.6億元，
較2021年的11.6億元，年增112%，
2022年每股稅後盈餘9.88元，
較2021年的4.65元，年增112%，
不論是營收或是淨利都創下了24年的新高，
主要是受惠於ASIC量產需求增加，
光是量產(MP)就貢獻了100億元營收，
且連續四年皆成長，
其次為委託設計(NRE)也有17.2億元，
矽智財(IP)則為13.4億元，
達到連續二年成長的佳績，
2月合併營收為10.77億元，
相較於1月營收10.74億元，月增0.2%，
較去年同期營收10.50億元，年增2.5%，
創下歷年同期新高，
在中國疫情陸續趨緩後恢復招標，
接著有雙碳、十四五等規劃政策，
將推動全國電網大規模升級，
智慧電表特殊應用晶片的需求也隨之提升，
預估3月營收將繼續維持高檔。
(資料來源-雅虎新聞、工商時報、經濟日報)
▼ 智原(3035)近1年營收及每股盈餘 (單位：百萬元)
(資料來源-Cmoney理財寶)
連續26年配發股利
年年獲利 配息穩健
▼ 智原(3035)近10年股利政策
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
2021年配發現金股利3.3元，
盈餘分配率為71%，
僅花費1天就完成填息，
投資人所領到的股利是穩定入袋的，
在去年2022年營收創歷年以來的新高下，
每股稅後盈餘高達9.88元，
經董事會決議擬配發現金股利5元，
以3月10日收盤價186元計算，
換算現金殖利率僅2.69%，
雖然目前股價偏高不是可以買進的時機，
但長期來看今年營收仍有望持續衝高的。
營業展望
智原(3035)在中國深耕智慧電表ASIC市場已超過10年，
在使用期限陸續到期後，
已成功拿到此次標案新單，
和過往不同的是，
新智慧電表客製化晶片不再是只做通訊相關，
而是會將近年新的委託設計，
納入電表所有功能和相關晶片。
展望今年，雖然第一季為電子業淡季，
但預估首季營收可以優於去年同期，
也會比2022年第四季微幅成長，
其中以矽智財(SIP)和NRE的營收最為強勁，
NRE在每年新接40~50個專案來進行之下，
製程向40奈米及29奈米升級，
有了母公司聯電(2303)提供成熟製程發展的支援，
加上又累積多年矽智財(SIP)超過千組的解決方案，
重複的固定客戶群也帶來穩定訂單。
隨著ChatGPT的發展，
AI智慧物聯網的應用面持續增加，
未來也將佈局在智慧電表及再生能源等應用上，
目前訂單能見度達 6 個月
上半年營收也將微幅年增，
下半年市場需求仍需持續觀察變化。
★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
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本文原發表於CMoney 2023-3-18