(圖片來源-網路)
今年上半年受到人工智慧題材帶動台股飆漲，
許多AI相關概念股漲勢驚人，
電子代工廠的股價也頻創歷史新高！
在2022年隨著新冠疫情趨緩下，
消費者對筆電的需求逐漸降低，
全球筆電市場規模也較2021年萎縮，
今天就來瞭解電子五哥之一的廣達(2392)，
雖然去年的筆電出貨量受到衝擊，
但仍創下營收1.28兆的佳績，
靠的就是成功的智慧轉型，
尤其智慧醫療及智慧移動深耕多年，
未來勢必帶來更大的效益，
現在就來看廣達(2382)近期的營運狀況吧！
了解公司
廣達(2382)成立於1988年5月，
上市日為1999年1月，
資本額為386.3億元，
市值約8,633億元(截至2023年8月10日) ，
為全球筆記型電腦專業研發設計製造的領導廠商，
亦是財星美國500大的公司之一，
國內主要的競爭者有仁寶(2324)、英業達(2356)、
宏碁(2353)、緯創(3231)、和碩(4938)、
以及鴻海(2317)等代工大廠，
為了迎接5G與AI結合的新時代，
近年業務拓展至雲端運算及企業網路系統解決方案、
行動通訊技術、智慧家庭產品、汽車電子、智慧醫療、
物聯網及人工智慧….等，
目前在台灣、中國上海、重慶、泰國及墨西哥，
皆有建置高效率的生產基地，
並積極建構以台灣為主軸的研發與製造中心。
前五大的股東名單裡就有4個是公司內部人持股，
從下表得知合計總持股約有21%，
其它股東像是國泰人壽、南山人壽、新制勞退，
也皆各有1.5%上下的持股比率，
顯示對未來公司營運成長深具信心。
(資料來源-廣達(2382)2022股東會年報)
業務範圍
過去的營業模式是替品牌業者作代工服務，
營業比重電子產品為最高，
其中又以筆記型電腦為主要的項目，
▼ 廣達(2382)2022年主要產品之營業比重
(資料來源-廣達(2382)2022股東會年報)
廣達(2382)一直都是以外銷為主，
銷售地區以美洲市場佔比最高，
其次為其它地區市場及中國市場，
客戶多為國際大廠，包括HP、Apple、
Dell、Meta、Google、及Microsoft….等。
(資料來源-廣達(2382)2022股東會年報)
近年營業範圍從研發設計的筆記型電腦，
跨領域轉型至雲端運算解決方案，
AI以及智慧醫療等。
主要的產品有筆記型電腦、智慧物聯網裝置
與控制設備、伺服器等雲端運算相關產品、
擴增實境(AR) 相關產品、智慧移動相關產品。
(資料來源-廣達(2382)2022股東會年報)
財務體質評估
廣達(2382)的財務體質為「正常」，
有2項不良的項目，
接著來瞭解是什麼原因造成的。
▼ 廣達(2382)體質評估檢視表
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
不良項目6：是否營收大灌水？
▼ 營收灌水比率>30%
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
主要的客戶大多為國際知名大廠，
也都有自行採購的議價能力，
在付款上可能要求賒欠的時間就會較長，
另外在存貨的部份，
主要產品筆記型電腦的關鍵零組件較多，
尤其又以CPU的單價最高，
加上處在電子下游商的地位，
因此存貨部位佔資產的比例相對高，
不過應收帳款周轉率及存貨周轉率並無異樣，
因此營收灌水比率39.82%雖大於標準值，
但並不是公司作假帳導致，
建議後續觀察這項指標即可。
▼ 廣達(2382)2023Q2資產負債表 (單位：新台幣仟元)
(資料來源-廣達(2382) 2023Q2合併財務報告)
不良項目8：是否欠錢壓力大
▼ 負債比率>50%
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
從資產負債表得知，
主要是「短期借款」和「應付帳款」佔比最多，
而電子代工廠的負債比例本來就普遍偏高，
主要是需要採購相關組裝的零件或原物料等，
因此會有較多需要支付的應付款項，
再加上市場上伺服器需求量大增，
以及需擴展車用及智慧醫療業務，
所以會以向銀行融資的方式來周轉，
檢視最近一年的負債比率，
均維持在74%~79%之間，
然而在流動比率、速動比率、
以及利息保障倍數也都是正常的，
因此這項警示不用過於擔心，
再觀察是否有異常上升即可。
▼ 廣達(2382)2023Q2資產負債表 (單位：新台幣仟元)
(資料來源-廣達(2382) 2023Q2合併財務報告)
▼ 廣達(2382)近一年負債比率 (單位：%)
(資料來源-理財寶)
近期營收及股利政策
公布7月營收868.91億元，月減3.6%，
相較於去年同期的1,294.59億元，年減32.88%，
累計1~7月營收為5,981.01億元，
相較於去年同期的7,017.08億元，年減14.76%，
雖然7月營收呈現雙減現象，
第二季美國對於Chromebook的採購需求增強，
季營收為2450.29億元，
但由於Chromebook平均單價較低的關係，
以致營收季減7.9％、年減9.4％，
即使Chromebook營收偏低，
有高單價及高毛利率的伺服器、車用產品的推升下，
第二季的毛利率為8.52%、營益率為4.61%
雙雙創下歷史新高，
營益率也上升到4.61%，
營外收入也因為匯兌收益及利息收入的增加，
第二季稅後獲利101.25億元，
相較於第一季的64.74億元，季增56.4%，
單季EPS為2.63元並創下歷史新高。
由於下半年開始為伺服器出貨的旺季，
出貨量可望明顯的增加，
在訂單能見度高的之下，
明年由AI伺服器貢獻的營收續創新高可期。
▼ 廣達(2382)近1年營收及每股盈餘 (單位：百萬元)
(資料來源-Cmoney理財寶)
連續31年配發股利
上半年EPS 4.31元創同期高
▼ 廣達(2382)近10年股利政策
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
2023年發放現金股利 6 元，
盈餘配發率79.89％，
已在4月14日進行除息交易，
只花12天就完成填息，
快速填息不僅反應出穩健的財務狀況，
也代表未來具有高成長的動能。
以今日收盤價210.5元來估算，
現金殖利率約為2.85%
近10年的平均殖利率為1.8%，
近期因為AI掀起一股熱潮，
相關概念股的股價漲翻天，
因此造成殖利率下滑不少。
營業展望
在面臨全球經濟有許多不確定的因素下，
展望下半年筆電市場復甦相當緩慢，
預估第三季Chromebook及筆電的出貨量，
較第二季下滑，
但廣達(2382)仍專注研發創新提升競爭力，
增加AI各類產品線的營收，
並階段性的完成智慧轉型的目標。
除了AI伺服器將強勁成長之外，
車用電子領域也逐漸成長，
營運上也持續投資ADAS及自駕系統等，
近期並接獲美國汽車大廠GM通用汽車，
AI自駕車電腦大單，
因此可望全面導入GM各車款，
預期明年車用事業營收有望上探500億大關，
2024年的營收及獲利均同步看增。
(資料來源-工商時報、經濟日報、雅虎新聞)
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本文原發表於CMoney 2023-8-18