(圖片來源-網路)
台化(1326)目前股價落在相對低檔,
在中國取消優惠關稅,
以及原物料價格尚未止跌的情勢下,
現在是進場的時機嗎?
就讓我們繼續看下去…..
了解公司
台化(1326)設立於1965年3月5日,
1984年12月20日掛牌上市,
資本額為586.1億元,
市值規模約3,312億元(截至2月15日),
為台塑集團下的1家上市公司,
主要的前五大股東有長庚醫療、賴比瑞亞商秦氏、
賴比瑞亞商萬順、台塑工業、南亞塑膠工業,
並和台灣塑膠、南亞塑膠、台塑石化合稱為台塑四寶。
早期經營導向為向下游發展紡紗、
織布及染整加工等一貫化模式,
1987年在龍德廠建設PTA廠,
跨入石化業的領域,
1990年及1994年在新港廠建設PS廠及ABS廠,
經營塑膠業,
2002年與中鋼、台塑、南亞、台塑化、福懋等公司,
合資成立「台塑河靜鋼鐵興業責任有限公司」,
在越南建設年產750萬噸一貫作業鋼廠。
現為全球第二大SM製造商、全球第三大ABS、
合成酚製造商、全球第五大PS製造商、
全球第七大芳香烴、PTA、聚碳酸酯樹酯製造商,
在經歷長期多角化的發展之下,
也成功的從纖維、紡織業轉型為石化、塑膠業。
業務範圍
台化(1326)目前主要的產品有石化塑膠原料產品、
人造纖維產品、公用流體,
計劃開發的新商品有耐隆纖維產品、
短纖紗產品、嫘縈棉產品….等。
▼ 台化(1326)2022年所營業務之主要內容及其營業比重
(資料來源-台化(1326) 2022年度公司年報)
主要的獲利來源就是石化類,
其次則為塑膠業,
在原物料供應商方面,
台塑化供應芳香烴混合物、乙烯、丙烯、丁二烯,
台塑供應AN、南亞供應丙二酚及聚酯棉,
台橡、JSR供應橡膠,
中石化、日本住友及荷商帝斯恩供應CPL。
生產據點設於彰化、宜蘭、龍德、新港、麥寮、
海豐、大陸南通、大陸寧波….等,
營運上透過各類的塑化原物料,
直接銷售或者是透過加工製成塑膠產品,
公司的產品在日常生活裡應用廣泛,
舉凡家電的零件及外殼、汽車、3C用品、
文具、玩具、食品容器、服飾及球鞋等等,
在經濟復甦消費者需求增加時,
也會連帶拉升上游石化品的需求,
不論是在台灣、亞洲地區都具相當高市佔率。
財務體質評估
瞭解台化(1326)的業務範圍後,
檢視財務體質有1項不符合標準,
其餘9項均為正常,
是一家體質穩健的公司。
▼ 台化(1326)體質評估檢視表
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
不良項目4:是否靠副業賺錢
▼ 本業收入比例 < 80%
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
本業收入比率公式=近1季營業利益/近1季稅前利益
如下圖台化(1326)的本業收入比率為 27.87%,
表示其獲利來源多是靠業外,
檢視業外主要的收入來源為股利收入,
因為台化(1326)主要轉投資都是台塑關係企業,
包括有福懋、台朔重工、台塑化、麥寮汽電、
台化開曼、台灣興業、台灣醋酸、台朔環保….等。
若是不計入股利收入49億元的金額,
本業收入的比例是有超過80%的,
因此這項比率偏高並非是亂作投資,
所以無須太擔心。
▼ 台化(1326)2023年度第3季合併綜合損業表 (單位:新台幣千元)
(資料來源-台化(1326) 2023年度第3季 財務報告書)
▼ 台化(1326)2023年度第3季其他收入明細 (單位:新台幣千元)
(資料來源-台化(1326) 2023年度第3季 財務報告書)
近期營收及股利政策
2024年1月營收為281.85億元,
較2023年12月營收286.94億元月減了1.8%,
但以去年同期的255.77億元來看,年增10.2%,
由於受到中東地區軍事衝突事件影響,
因此油價上漲推升石化產品價格,
在1月銷量減少的情況下將不利於營收表現,
所以第一季持保守觀望態度,
近期在農曆春節後,
主要原料產品的苯、苯乙烯單體、
以及PTA都較年前的價格上揚,
另外還有五大泛用樹脂中的ABS及PS,
最新報價每噸分別達1,300、1,200美元,
比年前增加20美元,
綜合上述第2季的營收將有望受惠。
(資料來源-工商時報、經濟日報、雅虎新聞)
▼ 台化(1326)近1年營收及每股盈餘 (單位:百萬元)
(資料來源-Cmoney理財寶)
連續40年配發股利
年年獲利 配息穩健
▼ 台化(1326)近10年股利政策
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
2022年全年每股盈餘1.26元,
2023年發放現金股利0.95元,
盈餘配發率約75.4%,
股利創下近10 年以來新低,
若以2月15日收盤價56.5元計算,
殖利率僅1.68%,
不過因連續40年配發股利,
累計股利為113.55元,
所以即使殖利率偏低,
由於配息穩定,
仍受到不少存股族的青睞,
但仍需注意因台化(1326)屬於景氣循環股,
所以獲利會受到原物料價格變動影響,
想要趁低股價存股的話要審慎觀察。
營運展望
受到俄烏戰爭及以巴衝突等事件,
國際情勢和全球經濟仍存在著不確定性,
展望2024年第一季,
因下游的加工廠及通路庫存低,
加上適逢農曆春節放假天數增加,
1月及2月營收相對也受到影響,
農曆春節後為需求旺季買氣有望回溫,
另外在去年中國祭出取消12項ECFA優惠關稅 ,
對於台灣的石化業來說衝擊效應大,
不僅危及國內的市場規模,
連下游廠商重要原料的生產端也受牽制,
未來對石化業市場實際的影響有多大仍待觀察。
★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。
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本文原發表於CMoney 2024-02-18