(圖片來源-網路)

 

台化(1326)目前股價落在相對低檔，

在中國取消優惠關稅，

以及原物料價格尚未止跌的情勢下，

現在是進場的時機嗎？

就讓我們繼續看下去…..

 

了解公司

台化(1326)設立於1965年3月5日，

1984年12月20日掛牌上市，

資本額為586.1億元，

市值規模約3,312億元(截至2月15日)，

為台塑集團下的1家上市公司，

主要的前五大股東有長庚醫療、賴比瑞亞商秦氏、

賴比瑞亞商萬順、台塑工業、南亞塑膠工業，

並和台灣塑膠、南亞塑膠、台塑石化合稱為台塑四寶。

早期經營導向為向下游發展紡紗、

織布及染整加工等一貫化模式，

1987年在龍德廠建設PTA廠，

跨入石化業的領域，

1990年及1994年在新港廠建設PS廠及ABS廠，

經營塑膠業，

2002年與中鋼、台塑、南亞、台塑化、福懋等公司，

合資成立「台塑河靜鋼鐵興業責任有限公司」，

在越南建設年產750萬噸一貫作業鋼廠。

現為全球第二大SM製造商、全球第三大ABS、

合成酚製造商、全球第五大PS製造商、

全球第七大芳香烴、PTA、聚碳酸酯樹酯製造商，

在經歷長期多角化的發展之下，

也成功的從纖維、紡織業轉型為石化、塑膠業。

 

業務範圍

台化(1326)目前主要的產品有石化塑膠原料產品、

人造纖維產品、公用流體，

計劃開發的新商品有耐隆纖維產品、

短纖紗產品、嫘縈棉產品….等。

 

▼ 台化(1326)2022年所營業務之主要內容及其營業比重

(資料來源-台化(1326) 2022年度公司年報)

 

主要的獲利來源就是石化類，

其次則為塑膠業，

在原物料供應商方面，

台塑化供應芳香烴混合物、乙烯、丙烯、丁二烯，

台塑供應AN、南亞供應丙二酚及聚酯棉，

台橡、JSR供應橡膠，

中石化、日本住友及荷商帝斯恩供應CPL。

生產據點設於彰化、宜蘭、龍德、新港、麥寮、

海豐、大陸南通、大陸寧波….等，

營運上透過各類的塑化原物料，

直接銷售或者是透過加工製成塑膠產品，

公司的產品在日常生活裡應用廣泛，

舉凡家電的零件及外殼、汽車、3C用品、

文具、玩具、食品容器、服飾及球鞋等等，

在經濟復甦消費者需求增加時，

也會連帶拉升上游石化品的需求，

不論是在台灣、亞洲地區都具相當高市佔率。

 

財務體質評估

瞭解台化(1326)的業務範圍後，

檢視財務體質有1項不符合標準，

其餘9項均為正常，

是一家體質穩健的公司。

 

▼ 台化(1326)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目4：是否靠副業賺錢

▼ 本業收入比例 < 80%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

本業收入比率公式＝近1季營業利益／近1季稅前利益

如下圖台化(1326)的本業收入比率為 27.87%，

表示其獲利來源多是靠業外，

檢視業外主要的收入來源為股利收入，

因為台化(1326)主要轉投資都是台塑關係企業，

包括有福懋、台朔重工、台塑化、麥寮汽電、

台化開曼、台灣興業、台灣醋酸、台朔環保….等。

若是不計入股利收入49億元的金額，

本業收入的比例是有超過80%的，

因此這項比率偏高並非是亂作投資，

所以無須太擔心。

 

▼ 台化(1326)2023年度第3季合併綜合損業表  (單位：新台幣千元)

(資料來源-台化(1326) 2023年度第3季 財務報告書)

 

▼ 台化(1326)2023年度第3季其他收入明細   (單位：新台幣千元)

(資料來源-台化(1326) 2023年度第3季 財務報告書)

 

近期營收及股利政策

2024年1月營收為281.85億元，

較2023年12月營收286.94億元月減了1.8%，

但以去年同期的255.77億元來看，年增10.2%，

由於受到中東地區軍事衝突事件影響，

因此油價上漲推升石化產品價格，

在1月銷量減少的情況下將不利於營收表現，

所以第一季持保守觀望態度，

近期在農曆春節後，

主要原料產品的苯、苯乙烯單體、

以及PTA都較年前的價格上揚，

另外還有五大泛用樹脂中的ABS及PS，

最新報價每噸分別達1,300、1,200美元，

比年前增加20美元，

綜合上述第2季的營收將有望受惠。

 

(資料來源-工商時報、經濟日報、雅虎新聞)

 

▼ 台化(1326)近1年營收及每股盈餘           (單位：百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

連續40年配發股利

年年獲利 配息穩健

▼ 台化(1326)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

2022年全年每股盈餘1.26元，

2023年發放現金股利0.95元，

盈餘配發率約75.4%，

股利創下近10 年以來新低，

若以2月15日收盤價56.5元計算，

殖利率僅1.68%，

不過因連續40年配發股利，

累計股利為113.55元，

所以即使殖利率偏低，

由於配息穩定，

仍受到不少存股族的青睞，

但仍需注意因台化(1326)屬於景氣循環股，

所以獲利會受到原物料價格變動影響，

想要趁低股價存股的話要審慎觀察。

 

營運展望

受到俄烏戰爭及以巴衝突等事件，

國際情勢和全球經濟仍存在著不確定性，

展望2024年第一季，

因下游的加工廠及通路庫存低，

加上適逢農曆春節放假天數增加，

1月及2月營收相對也受到影響，

農曆春節後為需求旺季買氣有望回溫，

另外在去年中國祭出取消12項ECFA優惠關稅 ，

對於台灣的石化業來說衝擊效應大，

不僅危及國內的市場規模，

連下游廠商重要原料的生產端也受牽制，

未來對石化業市場實際的影響有多大仍待觀察。

 

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。

 

【歡迎加入 艾蜜莉-自由之路 臉書粉絲團】

跟著艾蜜莉一起 學習投資理財，

一起邁向 財富自由～（手刀衝）

本文原發表於CMoney 2024-02-18