(圖片來源-官網)
眾所皆知台塑集團的事業布局,
包含了石油、塑膠、化學品、紡織與纖維、
鋼鐵、運輸、消費性產品與服務….等,
範圍可以說是和我們生活息息相關,
許多投資人對台塑四寶的印象,
就是長期配發股利和殖利率穩定,
但近年因國際油價波動、全球景氣、
及面臨競爭對手的產能增加,
股價修正的幅度不斷擴大,
許多長期持有的存股族,
深深感受和以往的殖利率落差太大,
今天我們就來瞭解,
台塑四寶中最上游的公司-台塑化(6505),
以長期投資存股的角度來看,
現在是否值得買進持有呢?
就讓我們繼續看下去…..
了解公司
台塑石化公司簡稱為台塑化(6505),
設立於1992年4月6日,
由台塑(1301)、南亞(1303)、台化(1326)、
福懋(1434)、台朔重工等公司共同投資,
掛牌上市年數20年,
資本額為952.6億元,
市值規模約6,735億元(截至3月8日),
是台塑集團旗下的一家上市公司,
總公司位於雲林縣麥寮工業園區,
目前共有三座廠均設立於雲林縣麥寮鄉,
主要經營石油製品、石化基本原料生產銷售事業,
生產銷售汽油、柴油等各類石油製品,
輕油裂解廠生產乙烯、
丙烯、丁二烯等石化基本原料,
以及由原油提煉而成之輕油、汽油、柴油、
煤油、燃料油、潤滑油….等,
還有相關開採鑽探設備,
國內主要的競爭者為台灣中油公司,
是國內唯一民營的石油煉製業者,
且產能規模位居國內第一,
也是最大的石化基本原料製造業者。
▼ 產業上、中、下游之關聯性
石化產業概分為上游原料、中間原料及下游應用加工製品,
台塑化(6505)位於石化上游原料的地位,三者之間的關係密切。
(資料來源-產業價值鏈資訊平台)
業務範圍
台塑化(6505)主要的商品有油品類產品之煉製與銷售、
基礎油之生產與銷售、石化基本原料、公用流體、
油品及石化原料之儲運業務、
麥寮工業專用港碼頭進出口貨物之裝卸業務等。
▼ 台塑化(6505)2022年商品營業比重
(資料來源-台塑化(6505) 2022年股東常會年報)
主要獲利來源為汽油及各石油製品類,
市場佔有率約為22.8%,
然而目前國內的油品市場現況,
有台塑化(6505)及台灣中油這2家來供應,
由於內銷市場競爭激烈,
因此提升營運上的優勢甚為重要,
除了積極的推動人工智慧(AI) ,
與數位優化確保製程可靠,
並增加原油煉製的彈性,
同時也增加產品結構調整能力以提高產值,
除了內銷也有外銷至德、美、日、澳….等,
並與國際大型油廠簽訂長期供油合約,
提供最佳出口品質與國際市場接軌。
在石化原料產品方面,
包括乙烯、丙烯、丁二烯等,
市場佔有率約為63.7%,
目前主要都還是供應給林園廠及寧波廠使用,
因乙烯及丙烯外售量不多,
皆以現貨銷售方式外銷出口化,
丁二烯則簽訂企業外國內用戶及國外貿易商銷售合約。
在公用流體方面,
持續配合麥寮廠區電力、蒸汽、水等需求變化,
透過運轉調度等管理方式,
加強公用一、二、三及四廠之蒸汽、
超純水等公用流體互相支援,
充分供應以提升企業之競爭力。
▼ 台塑化(6505)2022年主要商品的銷售地區
(資料來源-台塑化(6505) 2022年股東常會年報)
財務體質評估
瞭解台塑化(6505)的業務範圍後,
檢視10項的財務體質有都符合標準,
是一家體質穩健的公司。
▼ 台塑化(6505)體質評估檢視表
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
近期營收及股利政策
2月合併營收為571.1億元,
較1月營收564.5億元月增1.2%,
主要是來自銷售價差的增加,
和去年同期的631.6億元相較,年減9.6%,
2月營業額的部份,
除了烯烴事業及公用事業營業額,
較1月各減少8.4%及15.4%,
煉油事業營業額則較1月增加了5.4%,
售價的部份也因杜拜原油上漲至80.9美元/桶,
受惠原油價量齊漲助攻下,
台塑化(6505)的營收也是台塑四寶裡表現最佳的。
(資料來源-工商時報、經濟日報、雅虎新聞)
▼ 台塑化(6505)近1年營收及每股盈餘 (單位:百萬元)
(資料來源-Cmoney理財寶)
連續22年配發股利
年年獲利 配息穩健
▼ 台塑化(6505)近10年股利政策
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
近期董事會已通過去年財報及股利政策,
2023年基本每股盈餘2.3元,
預計將配發2元現金股利,
盈餘配發率高達約87%,
是自2015年以後為最高的配發率,,
若以3月8日收盤價70.7元計算,
現金殖利率2.83%,
去年雖然受到石化景氣低迷衝擊,
但由於也暫無資本支出的需求,
台塑四寶的股利政策反而回饋更多給股東,
均將盈餘分配率提高至80%~85%,
從上圖歷年配發的股利金額來看,
每年每股盈餘的波動差距蠻大的,
不過也由於配發率穩定,
即使歷經金融海嘯,
台塑化(6505)也是穩健配息給股東,
唯須注意的是受到國際油價的影響很大,
即使有穩定的配息及發放率,
當景氣循環股碰到國際油價大波動時,
股價也很快速的由盈轉虧。
營運展望
展望第二季,
因下游的需求尚未明顯回溫,
油價目前仍為歷年來中高價位,
台塑化(6505)保持穩健看待營運,
加上受國際走勢影響,
OPEC+持續減產延長至第二季以支撑油價,
預估4月以後才有可能逐步增產,
而下半年亦有望降息帶動油價上漲,
預期第二季油價及汽油價差均有撑。
★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。
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本文原發表於CMoney 2024-03-18