(圖片來源-官網)

 

眾所皆知台塑集團的事業布局，

包含了石油、塑膠、化學品、紡織與纖維、

鋼鐵、運輸、消費性產品與服務….等，

範圍可以說是和我們生活息息相關，

許多投資人對台塑四寶的印象，

就是長期配發股利和殖利率穩定，

但近年因國際油價波動、全球景氣、

及面臨競爭對手的產能增加，

股價修正的幅度不斷擴大，

許多長期持有的存股族，

深深感受和以往的殖利率落差太大，

今天我們就來瞭解，

台塑四寶中最上游的公司-台塑化(6505)，

以長期投資存股的角度來看，

現在是否值得買進持有呢？

就讓我們繼續看下去…..

 

了解公司

台塑石化公司簡稱為台塑化(6505)，

設立於1992年4月6日，

由台塑(1301)、南亞(1303)、台化(1326)、

福懋(1434)、台朔重工等公司共同投資，

掛牌上市年數20年，

資本額為952.6億元，

市值規模約6,735億元(截至3月8日)，

是台塑集團旗下的一家上市公司，

總公司位於雲林縣麥寮工業園區，

目前共有三座廠均設立於雲林縣麥寮鄉，

主要經營石油製品、石化基本原料生產銷售事業，

生產銷售汽油、柴油等各類石油製品，

輕油裂解廠生產乙烯、

丙烯、丁二烯等石化基本原料，

以及由原油提煉而成之輕油、汽油、柴油、

煤油、燃料油、潤滑油….等，

還有相關開採鑽探設備，

國內主要的競爭者為台灣中油公司，

是國內唯一民營的石油煉製業者，

且產能規模位居國內第一，

也是最大的石化基本原料製造業者。

 

▼ 產業上、中、下游之關聯性

石化產業概分為上游原料、中間原料及下游應用加工製品，

台塑化(6505)位於石化上游原料的地位，三者之間的關係密切。

(資料來源-產業價值鏈資訊平台)

 

業務範圍

台塑化(6505)主要的商品有油品類產品之煉製與銷售、

基礎油之生產與銷售、石化基本原料、公用流體、

油品及石化原料之儲運業務、

麥寮工業專用港碼頭進出口貨物之裝卸業務等。

 

▼ 台塑化(6505)2022年商品營業比重

(資料來源-台塑化(6505) 2022年股東常會年報)

主要獲利來源為汽油及各石油製品類，

市場佔有率約為22.8%，

然而目前國內的油品市場現況，

有台塑化(6505)及台灣中油這2家來供應，

由於內銷市場競爭激烈，

因此提升營運上的優勢甚為重要，

除了積極的推動人工智慧(AI) ，

與數位優化確保製程可靠，

並增加原油煉製的彈性，

同時也增加產品結構調整能力以提高產值，

除了內銷也有外銷至德、美、日、澳….等，

並與國際大型油廠簽訂長期供油合約，

提供最佳出口品質與國際市場接軌。

 

在石化原料產品方面，

包括乙烯、丙烯、丁二烯等，

市場佔有率約為63.7%，

目前主要都還是供應給林園廠及寧波廠使用，

因乙烯及丙烯外售量不多，

皆以現貨銷售方式外銷出口化，

丁二烯則簽訂企業外國內用戶及國外貿易商銷售合約。

 

在公用流體方面，

持續配合麥寮廠區電力、蒸汽、水等需求變化，

透過運轉調度等管理方式，

加強公用一、二、三及四廠之蒸汽、

超純水等公用流體互相支援，

充分供應以提升企業之競爭力。

 

▼ 台塑化(6505)2022年主要商品的銷售地區

(資料來源-台塑化(6505) 2022年股東常會年報)

 

財務體質評估

瞭解台塑化(6505)的業務範圍後，

檢視10項的財務體質有都符合標準，

是一家體質穩健的公司。

 

▼ 台塑化(6505)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

近期營收及股利政策

2月合併營收為571.1億元，

較1月營收564.5億元月增1.2%，

主要是來自銷售價差的增加，

和去年同期的631.6億元相較，年減9.6%，

2月營業額的部份，

除了烯烴事業及公用事業營業額，

較1月各減少8.4%及15.4%，

煉油事業營業額則較1月增加了5.4%，

售價的部份也因杜拜原油上漲至80.9美元/桶，

受惠原油價量齊漲助攻下，

台塑化(6505)的營收也是台塑四寶裡表現最佳的。

 

(資料來源-工商時報、經濟日報、雅虎新聞)

 

▼ 台塑化(6505)近1年營收及每股盈餘           (單位：百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

 

連續22年配發股利

年年獲利 配息穩健

▼ 台塑化(6505)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

近期董事會已通過去年財報及股利政策，

2023年基本每股盈餘2.3元，

預計將配發2元現金股利，

盈餘配發率高達約87%，

是自2015年以後為最高的配發率，，

若以3月8日收盤價70.7元計算，

現金殖利率2.83%，

去年雖然受到石化景氣低迷衝擊，

但由於也暫無資本支出的需求，

台塑四寶的股利政策反而回饋更多給股東，

均將盈餘分配率提高至80%~85%，

從上圖歷年配發的股利金額來看，

每年每股盈餘的波動差距蠻大的，

不過也由於配發率穩定，

即使歷經金融海嘯，

台塑化(6505)也是穩健配息給股東，

唯須注意的是受到國際油價的影響很大，

即使有穩定的配息及發放率，

當景氣循環股碰到國際油價大波動時，

股價也很快速的由盈轉虧。

 

營運展望

展望第二季，

因下游的需求尚未明顯回溫，

油價目前仍為歷年來中高價位，

台塑化(6505)保持穩健看待營運，

加上受國際走勢影響，

OPEC+持續減產延長至第二季以支撑油價，

預估4月以後才有可能逐步增產，

而下半年亦有望降息帶動油價上漲，

預期第二季油價及汽油價差均有撑。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。

 

【歡迎加入 艾蜜莉-自由之路 臉書粉絲團】

跟著艾蜜莉一起 學習投資理財，

一起邁向 財富自由～（手刀衝）

本文原發表於CMoney 2024-03-18