(圖片來源-官網)
「虹牌油漆」是台灣本土的油漆品牌,
不僅市佔率高也是消費者愛用的MIT老品牌,
舉凡舊屋重新裝潢、買新屋或是變換室內風格,
都一定會用到這項粉刷的產品,
但少有人知道「虹牌油漆」其實源自永記造漆(1726),
港務局的船舶塗料、高鐵鋼構塗裝、台電發電廠油漆工程、
高雄港務局淺水碼頭建工程、….等,
也都是永記(1726)的工程實績。
今天我們就來瞭解這家,
全台唯一上市的最大塗料製造商吧!
就讓我們繼續看下去…..
了解公司
永記(1726)設立於1951年,
當時是一間賣油漆的小商行,
資本額僅有壹拾萬元,
歷經多次的增資、不斷更新生產設備,
還有添購土地廠房,
現今資本額16.2億元,
市值約124.9億元(截至2024/9/10),
成立迄今已超過一甲子,
總部位於高雄小港,
最大的股東為永盈投資,持股22.65%,
目前在中國崑山、嘉興、越南、馬來,
以及美國加州、德州都設有生產基地。
永記(1726)的產品服務遍銷國內外,
在台灣為市佔率最高的公司,
長期以來訂單穩定,
與公司簽訂塗裝工程合約的有春源、長榮鋼鐵、
新樺鋼鐵工業、世久營造探勘工程等。
由於一般性的塗料生產流程,
及其所用的技術設備不複雜,
所以進入該產業的門檻並不高,
當加入的競爭者多了,
也造成市場上出現品質良莠不齊的現象,
永記(1726)更有別於其他競爭業者,
亦積極生產技術密集的特殊機能塗料,
現為台灣第一品牌塗料廠商。
(資料來源-永記(1726)2023年報)
業務範圍
永記(1726)目前的營業項目及營業比重,
塗料類佔96.10%、塗裝工程類佔3.9%。
主要之產品有建築塗料、重防蝕塗料、
船舶塗料、特殊塗料、 彩罐塗料、
彩鋼塗料、核能塗料等,
種類超過 200 種以上,
油漆塗料是一種高科技精密表面處理工業,
和我們的日常生活息息相關,
像是傢俱、車輛、3C產品、機械及建築物…等,
這些外觀表面都需要有塗料的保護,
甚至有更專業特殊功能的塗料如隔音、
防水、隔熱、抗菌、防霉等,
公司積極開發高附加價值的塗料,
以達到和小型廠商形成市埸區隔的目標,
並逐步導入自動化生產,
除了可以減少人力依賴,
亦可降低成本提高競爭力。
財務體質評估
瞭解永記(1726)的業務範圍後,
我們開啟艾蜜莉定存股APP檢視,
有2項不良的財務體質。
▼ 永記(1726)體質評估檢視表
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
不良項目1:是否體質幼弱
▼ 股本大小<50億元
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
建議挑選股本大於50億元的公司,
是因為股本規模小在市場流通的股數也少,
除了可降低人為市場炒作的機率,
遇到景氣大循環的衝擊時也比較能穩住,
因此在其它財務體質無出現警示時,
我才會考慮買進並且不會投入太高的比例。
不良項目6:是否營收大灌水?
▼ 營收灌水比率>30%
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
營收灌水比率=(近1年應收帳款+近1年存貨)
/近1年全年營收
用來瞭解一家公司的營收是否有過度美化,
雖然50.46%大於標準值30%,
但第一季存貨週轉率有下滑趨勢,
顯示庫存壓力正在持續消耗中,
因此這項指標過高並非公司作假帳。
▼ 永記(1726)近二年應收款項週轉率及存貨週轉率 (單位:%)
(資料來源-理財寶)
近期營收及股利政策
8月自結合併營收為7.66億元,
較7月營收8.12億元,
月增率-5.71%,
相較2023年8月營收的7.84億元,
年增率-2.28%,
累計1到8月合併營收60.93億元,
和去年同期的61.28億元相較,
減少0.57%,
累計上半年稅後淨利4.31億元,
每股盈餘2.66元。
在原物料變動的狀況下,
以及中國市場的需求有減弱現象,
整體獲利多少都有受到影響,
近期國內房市雖有復甦跡象,
但許多建案的建設工程期拉長,
長期來看營收若要有明顯成長,
也是需要持續關注市場變化。
(資料來源-工商時報、經濟日報)
▼ 永記(1726)近1年營收及每股盈餘 (單位:百萬元)
(資料來源-Cmoney理財寶)
連續30年配發股利
年年獲利 配息穩健
▼ 永記(1726)近10年股利政策
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
過去的營收及獲利表現起伏不大,
配息一直都維持3元以上的水準,
盈餘分配率落在60%~76%之間不算高,
以9月10日收盤價76.6元計算,
現金殖利率約4.57%,
不過須注意永記(1726)是景氣循環股,
獲利得視全球經濟景氣變化而定,
股價會落在一定區間的波動上下,
建議股價偏低時買進會有更好的殖利率。
營運展望
永記(1726)為台灣第一品牌塗料廠商,
具備產量達經濟規模的優勢,
展望下半年業績,
橫跨的產業範圍廣泛,
為符合國家環保認證規範及國際標準,
積極持續開發高附加價值、舒適生活、
特殊機能及無機化塗料,
未來趨向發展水性、無毒、隔熱、防火、
防水及隔音等低汙染危害,
以及維護人體健康之塗料產品,
在開拓海外基地這部份,
將特別關注中國嘉興廠的產能,
協助嘉興廠客戶及銷售區域定位,
以促進業務拓展,
相信在持續創新能力下,
推估第四季營收可期。
★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。
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本文原發表於CMoney 2024-9-19