(圖片來源-官網)

「虹牌油漆」是台灣本土的油漆品牌，

不僅市佔率高也是消費者愛用的MIT老品牌，

舉凡舊屋重新裝潢、買新屋或是變換室內風格，

都一定會用到這項粉刷的產品，

但少有人知道「虹牌油漆」其實源自永記造漆(1726)，

港務局的船舶塗料、高鐵鋼構塗裝、台電發電廠油漆工程、

高雄港務局淺水碼頭建工程、….等，

也都是永記(1726)的工程實績。

今天我們就來瞭解這家，

全台唯一上市的最大塗料製造商吧！

就讓我們繼續看下去…..

 

了解公司

永記(1726)設立於1951年，

當時是一間賣油漆的小商行，

資本額僅有壹拾萬元，

歷經多次的增資、不斷更新生產設備，

還有添購土地廠房，

現今資本額16.2億元，

市值約124.9億元(截至2024/9/10)，

成立迄今已超過一甲子，

總部位於高雄小港，

最大的股東為永盈投資，持股22.65%，

目前在中國崑山、嘉興、越南、馬來，

以及美國加州、德州都設有生產基地。

永記(1726)的產品服務遍銷國內外，

在台灣為市佔率最高的公司，

長期以來訂單穩定，

與公司簽訂塗裝工程合約的有春源、長榮鋼鐵、

新樺鋼鐵工業、世久營造探勘工程等。

 

由於一般性的塗料生產流程，

及其所用的技術設備不複雜，

所以進入該產業的門檻並不高，

當加入的競爭者多了，

也造成市場上出現品質良莠不齊的現象，

永記(1726)更有別於其他競爭業者，

亦積極生產技術密集的特殊機能塗料，

現為台灣第一品牌塗料廠商。

(資料來源-永記(1726)2023年報)

 

業務範圍

永記(1726)目前的營業項目及營業比重，

塗料類佔96.10%、塗裝工程類佔3.9%。

主要之產品有建築塗料、重防蝕塗料、

船舶塗料、特殊塗料、 彩罐塗料、

彩鋼塗料、核能塗料等，

種類超過 200 種以上，

油漆塗料是一種高科技精密表面處理工業，

和我們的日常生活息息相關，

像是傢俱、車輛、3C產品、機械及建築物…等，

這些外觀表面都需要有塗料的保護，

甚至有更專業特殊功能的塗料如隔音、

防水、隔熱、抗菌、防霉等，

公司積極開發高附加價值的塗料，

以達到和小型廠商形成市埸區隔的目標，

並逐步導入自動化生產，

除了可以減少人力依賴，

亦可降低成本提高競爭力。

 

財務體質評估

瞭解永記(1726)的業務範圍後，

我們開啟艾蜜莉定存股APP檢視，

有2項不良的財務體質。

 

▼ 永記(1726)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目1：是否體質幼弱

▼ 股本大小<50億元

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

建議挑選股本大於50億元的公司，

是因為股本規模小在市場流通的股數也少，

除了可降低人為市場炒作的機率，

遇到景氣大循環的衝擊時也比較能穩住，

因此在其它財務體質無出現警示時，

我才會考慮買進並且不會投入太高的比例。

不良項目6：是否營收大灌水？

▼ 營收灌水比率>30%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

營收灌水比率=（近1年應收帳款＋近1年存貨）

／近1年全年營收

用來瞭解一家公司的營收是否有過度美化，

雖然50.46%大於標準值30%，

但第一季存貨週轉率有下滑趨勢，

顯示庫存壓力正在持續消耗中，

因此這項指標過高並非公司作假帳。

▼ 永記(1726)近二年應收款項週轉率及存貨週轉率      (單位：%)

(資料來源-理財寶)

 

近期營收及股利政策

8月自結合併營收為7.66億元，

較7月營收8.12億元，

月增率-5.71%，

相較2023年8月營收的7.84億元，

年增率-2.28%，

累計1到8月合併營收60.93億元，

和去年同期的61.28億元相較，

減少0.57%，

累計上半年稅後淨利4.31億元，

每股盈餘2.66元。

 

在原物料變動的狀況下，

以及中國市場的需求有減弱現象，

整體獲利多少都有受到影響，

近期國內房市雖有復甦跡象，

但許多建案的建設工程期拉長，

長期來看營收若要有明顯成長，

也是需要持續關注市場變化。

(資料來源-工商時報、經濟日報)

 

▼ 永記(1726)近1年營收及每股盈餘           (單位：百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

連續30年配發股利

年年獲利 配息穩健

▼ 永記(1726)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

過去的營收及獲利表現起伏不大，

配息一直都維持3元以上的水準，

盈餘分配率落在60%~76%之間不算高，

以9月10日收盤價76.6元計算，

現金殖利率約4.57%，

不過須注意永記(1726)是景氣循環股，

獲利得視全球經濟景氣變化而定，

股價會落在一定區間的波動上下，

建議股價偏低時買進會有更好的殖利率。

 

營運展望

永記(1726)為台灣第一品牌塗料廠商，

具備產量達經濟規模的優勢，

展望下半年業績，

橫跨的產業範圍廣泛，

為符合國家環保認證規範及國際標準，

積極持續開發高附加價值、舒適生活、

特殊機能及無機化塗料，

未來趨向發展水性、無毒、隔熱、防火、

防水及隔音等低汙染危害，

以及維護人體健康之塗料產品，

在開拓海外基地這部份，

將特別關注中國嘉興廠的產能，

協助嘉興廠客戶及銷售區域定位，

以促進業務拓展，

相信在持續創新能力下，

推估第四季營收可期。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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本文原發表於CMoney 2024-9-19