(圖片來源：公司官網)
即將召開的輝達GTC（GPU Technology Conference）大會，
讓市場屏息以待，
究竟身為AI引領者的黃仁勳會發表甚麼樣的演講，
而相關的AI供應商又將迎來甚麼樣的商機，
就讓我們一起來了解，
身為全球前五大筆記型電腦代工廠，
現在已轉型為AI概念股的緯創(3231)吧!
公司簡介
公司前身為宏碁的研發製造服務部門，
於2001年5月30日分割獨立而成立，
資本額為289.4億元，
為資訊及通訊類產品的ODM(原始設計製造)廠商，
提供一站式服務，
從設計、製造、物流、技術服務到售後服務都有，
其主要客戶包括蘋果、戴爾、惠普、聯想等大型國際品牌，
除了消費性電子外，
緯創也涉及伺服器、儲存系統、網絡設備等高科技企業級硬體設備的設計與生產。
▼緯創的產品分布
(資料來源：公司2025/3/19法說會PPT第4頁)
緯創在全球擁有多個製造基地及研發中心，
涵蓋台灣、中國、東南亞、歐美等地，
並且不斷開拓新興市場，
公司以高度靈活的生產能力和供應鏈管理能力，
滿足不同地區客戶的需求，
並有效地降低成本。
▼緯創的製造基地
(資料來源：公司2025/3/19法說會PPT第9頁)
▼緯創的研發設計中心
(資料來源：公司2025/3/19法說會PPT第10頁)
業務狀況
公司積極轉型，聚焦高毛利產品
過往公司憑藉著強大的成本控制、製造技術與彈性生產等優勢，
成功在硬體研發製造的ODM、OEM領域樹立專業形象，
但隨著5G、AI、IoT 等新興科技出現，
公司的產品與營運策略也開始進行轉型，
近年來已啟動多次賣廠計畫，
除了出售了iPhone印度廠、中國昆山廠，
徹底退出蘋果供應鏈外，
也出售馬來西亞的消費性電子廠，
希望降低利潤較低的產品線，
轉向高毛利的AI + Server產品，
以最新的產品營收比重來看，
筆電佔比36%、伺服器佔比36%、智慧裝置佔比9%，
顯示器佔比6%、桌上型電腦佔比5%、其他佔比8%。
與AI相關的產品出貨順利
在AI市場熱潮帶動下，
緯創已穩坐AI伺服器市場主要供應商之一，
不僅承接輝達GPU基板代工大單，
亦為CSP雲端服務供應商提供伺服器產品。
目前GB200出貨順利，
且系統級客戶以及零組件客戶需求皆較去年第四季增加，
客戶的持續加單，讓今年展望樂觀。
重要子公司及轉投資
公司旗下有許多轉投資事業，分別為：
(1)緯穎(6669.TW):主要提供大型雲端資料中心硬體及解決方案之供應商。
(2)緯軟(4953.TW):主要提供軟體研發服務及軟體測試一站式解決方案服務業務。
(3)啟碁(6285.TW):主要從事通訊產品研發及製造，產品包含家庭連網、網路設備、車聯網與工業等。
▼緯創集團
(資料來源：公司2025/3/19法說會PPT第12頁)
營收狀況
2025年2月份營收創同期新高
緯創2月營收月增13.1%、年增26.7%至1,027億元，
創歷史同期新高，
其中緯穎(6669)營收月增24%為主要月成長動能來源，
緯創本身營收則是月增約5.5%。
公司表示，2月筆電出貨150萬台，與上月持平、年增7.14%，
桌機70萬台，與上月及去年同期相當，
顯示器60萬台，較上月的65萬台下降7.7%、年減14.28%，
不過，公司預估第二季，
此三項產品線均將雙位數季增。
▼緯創每月營收狀況
(資料來源：股市CMoney)
▼緯創的消費性電子產品出貨狀況
(資料來源：公司公告及自行整理)
財務狀況
緯創的體質屬於正常
接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能，
來檢視緯創的財務狀況，
發現它被評定為「正常」，
以下我們針對2個不良項目作探討。
▼緯創體質評估為正常
(資料來源：艾蜜莉定存股APP)
不良項目1：
▼營業現金流為負值
(資料來源：艾蜜莉定存股APP，2025/3/17截圖)
通常造成營業現金流為負的原因，
不外乎應收帳款及存貨增加，
而檢視2024年第三季的營業現金流細項，
可以發現應收帳款大幅增加373.9億元，
以及存貨增加84.73億元，
這可以解讀為公司接到新的訂單，但尚未收到客戶的錢，
不過由於緯創的客戶都是國際知名大廠，
倒帳機率相對低，
加上如果公司有其他資金來源(例如借款)，
可以用來支應營運所需，
我認為此數據持續觀察即可，不用太擔心。
▼緯創的營業現金流細項
(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)
不良項目2：
▼負債比率 > 50%
(資料來源：艾蜜莉定存股APP，2025/3/17截圖)
從負債的組成細項來看，
比重較大的為「短期借款」，佔比13.9%，
以及「應付帳款」，佔比29.9%，
短期借款是為了維持企業營運，
而與金融機構進行借款，
並約定一年內償還，
適度的借貸有助於提高資金運用效率，
為公司創造更大獲益。
應付帳款則是公司應該要付，
但尚未付給廠商的款項，
由於一般都不需要額外支付利息，
所以可以視為好債，
後續只要觀察公司的流動比和速動比保持正常，
沒有還不出錢的狀況，
我認為整體負債比稍高，無須擔心。
▼緯創的負債細項
(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)
展望後市
公司表示，今年AI業務仍會強勁成長，
主要動能來自AI伺服器，
包含通用基板(UBB)、compute board、機櫃系統，
預期該業務營收將逐季增長且年增三位數，
AI伺服器業務營收比重在2025年有望超過50%，
高毛利產品將改善公司整體營利率，
PC及NB方面則因整體總經、關稅、通膨的問題，保守看待。
本文原發表於CMoney 2025-03-19
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