(圖片來源：depositphotos)
隨著價值型投資的普及，
大家現在對於護城河、產業的龍頭，
這些字眼應該很耳熟能詳。
金融股有兩大特點，
分別為「護城河深」與「資本額雄厚」，
因此這些特定公司不容易被取代。
(想知道更多，請點以下連結艾蜜莉：泛官股銀行 存金融股首選)
金融界中我挑選了幾檔作為我的觀察名單，
其中以EPS來看，
官股銀行大約都落在1.5上下，
這很正常，
因為官股銀行的經營績效通常不會特別好。
至於民營銀行呢？
以EPS來說，
最高的兩個就屬國泰金跟富邦金了，
富邦金尤其表現不錯，
EPS近五年來幾乎都有超過4。
(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)
我們來簡單了解一下富邦金，
富邦金成立於1961年，前身為富邦保險，
2001年底富邦金控掛牌上市，
為台灣第一家上市的金融控股公司。
公司旗下富邦產險為國內最大產險公司，
富邦證券為國內前三大證券商，
加上壽險、投信、及轉投資香港港基銀行。
資產總額約新台幣3兆元，
為台灣第二大上市金控公司。
富邦金的主要收入來源有哪些呢？
(資料來源：2019第一季法說會)
富邦金除了富邦銀行外，
其二最大的營收來自富邦人壽及富邦產險，
以下節錄自-新聞金控業9月獲利 富邦金連三個月奪「三冠王」：
富邦人壽9月單月稅後淨利17.64億元，
較去年同期成長12%，
獲利動能來自穩健的投資績效表現，累
計前9月稅後淨利274.04億元；
此外，初年度保費收入領先同業，
今年前9月達1,680億元，
較去年同期成長21%。
總保費收入為4,547億元，
較去年同期成長12%。
富邦產險9月稅後淨利2.31億元，
較去年同期成長41%，
累計前9月稅後淨利35.51億元，
承保業務及投資績效皆維持穩健，
簽單保費收入較去年同期成長8%。
這篇新聞講的是九月，
那麼節算到目前呢？
我們再來看一篇新聞-富邦金前10月獲利超越去年全年 EPS 5.22元續稱霸金控:
富邦金 今 (11) 日公布，
今 (2019) 年 10 月自結稅後純益 23.78 億元，
較去年同期成長 10%。
累計今年前 10 月稅後純益 560.83 億元，
較去年同期成長 7%，
今年前 10 月稅後純益已超越去年全年的稅後純益 477.3 億元，
累計每股純益也率先突破 5 元大關，
達 5.22 元，持續榮登金控每股純益龍頭。
由以上可以得知，
今年富邦金的營運績效很不錯，
整年度的EPS有可能達到5，
但畢竟這是民營銀行，
風險性較高，
今年的高獲利有可能只是一次性的投資獲利，
因此仍需要密切注意。
除此之外，
我對於金融股還有一個要求，
那就是「逾放比」。
我認為，
銀行的逾放比要在0.3%以下才算合格。
來看一下富邦金今年的逾放比，
(資料來源：2019第一季法說會)
富邦金的逾放比約落在0.2%上下，
符合我的要求，
可說是表現優異。
那麼，為何富邦金的股價，
沒有反應出今年的高EPS呢？
壽險金控的財報非常複雜，
經常會由於壽險子公司去年因帳上未實現虧損，
故今年無力上繳股利給母公司，
進而降低配息。
同時，還要面對匯損的風險，
壽險業有超過6成的投資部位來自於美元，
但保單大多卻是以新台幣計價，
因此如果外匯波動變大，
避險成本就會上升。
(參考新聞-外資大砍國泰、富邦、開發金 壽險金控「存糧」過寒冬…)
再加上壽險金控因為要維持資本適足率，
無法配發太多的現金股利，
對於想要長期投資領股利的人來說，
並不會是選擇之一。
因此對於民營銀行，
賺到「價差」的機率會比官股成分重的銀行來得高。
那麼，哪時候是可以入手的便宜價呢？
我們打開艾蜜莉定存股，
找到富邦金(2881)的估價法，
將估價法中的極端值剔除後，
可以得到以下結果。
(資料來源：艾蜜莉定存股app)
便宜價約落在27.5元左右，
而目前富邦金的股價為45元，
遠超出便宜價，
因此目前不會入手，
若是未來有機會跌到便宜價附近，
我會我會考慮分批買進。
注意!!!
請務必遵循分批買進原則，
以降低投資風險。
★警語：
以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
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本文原發表於CMoney 2019-11-18