(圖片來源-網站)

近期受新冠肺炎疫情之影響，
許多產業受到波擊造成營收下滑，
像是觀光旅遊業、餐飲業、生活娛樂業….等，
然而在有諸多產業受創的情況下，
我們仍可從中找出因疫情受惠的公司！

今天就來介紹這家不受景氣週期影響，
同時也是保全業的龍頭-中保科(9917)，
是有什麼樣的競爭優勢，
營收能在這波疫情中不減反增？
未來如果還有其它的利空出現，
是否也可以買進呢？
就讓我們繼續往下看…….

了解公司

中保科(9917)創立於1977年，
1993年12月掛牌上市，
為台灣第一家上市的保全公司，
原名為「中興保全股份有限公司」，
因應結合AI運用與物聯網的發展，
2019年9月已更名為「中興保全科技股份有限公司」。

▼ 中保科(9917) 各階段發展重點

(截圖來源-中保科(9917)2019年第4季法說會簡報)

從最早的營運範圍在運鈔、駐衛
保全住商大樓….等傳統的服務上，
進而發展至行動保全衛星定位系統，
在2015年推出《中保無限+》後，
開始將實體通路結合虛擬平台，
運用APP遠端遙控商用及居家的安全系統，
發展多種高附加價值的社會安全系統，
也增加更多AI智慧化的商品功能，
包括智慧安控系統服務、數位監視系統、
門禁考勤系統、消防系統、智慧綠建築導入，
以及配合政府長照2.0政策。

2018年台灣已正式邁入「高齡社會」，
預估2025年將邁入「超高齡社會」，
未來人口老化照護需求量將大增，
中保科(9917)瞄準商機提前佈局，
更積極於研發健康智慧照護系統，
及物聯網技術來拓展長照版圖。

▼ 中保科(9917) 2019年12月集團營業比重

 

(截圖來源-中保科(9917)2019年第4季法說會簡報)

主要的營收來源為「系統服務」佔比45％，
其次為「駐衛保全」佔比16％，
跳脫傳統監控業務的中保科(9917) ，
近年積極多角化經營並朝向全方位服務。

▼ 中保科(9917) 相關集團

 

(截圖來源-MoneyDJ財經新聞)

在《中保無限+》定位商辦及住家客群後，
又進一步延伸佈局智慧城市的領域，
結合關係企業的資源成立「保創科技」，
為業界中唯一提供，
「機電、消防、防災」一條龍服務的企業，
利用物聯網技術結合工程建置，
打造完整的智慧建築標準，
預估3年後將掛牌上市，
並能為中保科(9917)提高營收。

(資料來源-中保科2018年報)

具備有效規模及高轉換成本護城河

主要的服務地區遍佈全台，
全省共有196個服務據點，
己使用產品的客戶數超過20萬戶，
市佔率高達5成。
技術方面與日本最大的保全公司SECOM交流合作，
以智慧化管理安控系統，
加深使用者的黏著度。

財務體質評估

瞭解中保科(9917)的經營模式後，
開啟艾蜜莉定存股APP檢視，
10項評估條件中只有2項警示，
是一家財務體質健全的企業，
接著來探討不符合標準的原因。

▼ 中保科(9917)體質評估檢視表

 

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

不良項目1：是否體質幼弱？

▼  股本大小<50億元

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

一家公司的股本規模太小，
相對在市場流通的股數也較少，
為了避免容易被市場炒作，
我會挑選股本至少50億元的公司，
除了有經營穩健的優勢，
也比較能通過景氣大循環的考驗，
中保科(9917)在保全業算是資優生，
股本45 億元這項警示其實影響不大，
未來如有機會跌到便宜價，
我仍會買進只是比例就不會太高。

不良項目2：是否欠錢壓力大

▼ 負債比率>50%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

中保科(9917)主要的負債是短期借款，
適當的和銀行借貸往來，
對公司在營運上可增加資金靈活度，
中保科的負債比率為50.29%，
其實也僅高出標準一點點而已，
因此這項警示我認為無須擔心。

▼ 中保科(9917) 2018年資產負債表明細                  (單位：新台幣千元)

(資料來源-中保科2018年報)

近期營收及股利政策

4月的合併營收為11.23億元，
和3月的10.91億元相較下月增2.91%，
和2019年4月的10.96億元相較下年增2.45%，
累計1月到4月的營收為44.2億元，
和2019年同期的44.07億元相較來看，
累計年增率為0.29%。
雖然第1季受新冠肺炎疫情衝擊，
中保科(9917)反而因此受惠提高業務量，
以環境消毒殺菌服務、紅外線感應熱顯像儀、
供應即食調理包….等三項需求最為顯著，
在出貨量大增的情況下，
也興起另一波宅經濟商機。

▼ 中保科(9917)近期營收及每股盈餘                      (單位：百萬元)

 

(資料來源-Cmoney理財寶)

2019年EPS為4.85元，年增率4.53%

5月6日公佈2020年第1季EPS為1.21元，
單季年增率0.83%。
展望109年轉型有成的中保科(9917)，
在客戶數持續成長的情況下，
2020 年每股盈餘將有機會突破去年的4.85元

連續32年配發股利，

近10年平均殖利率4.67%

3月23日決議2019年每股配息4元，
以5月8日收盤價86.5元來計算，
目前買進的殖利率有4.6%，
雖然殖利率不算很高，
卻是一間配息非常穩定的公司，
這也難怪相當受到存股族的青睞。

▼ 中保科(9917)近10年股利政策                      (單位：元)

 

 

 

 

 

 

▼ 中保科(9917)近10年殖利率

 

 

 

 

 

 

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

利空分析

▼ 中保科(9917)近5年月K線圖

 

 

 

 

 

 

 

(資料來源-Cmoney理財寶籌碼K線圖，截自2020/05/08)

以近5年K線圖來看，
股價趨勢平穩波動小，
近期的利空為3月的新冠肺炎疫情，
引發台股加權指數大跌將近1,584點，
即使在這波利空衝擊下，
股價最低點來到75.4元但仍高於合理價，
此次也僅為暫時性的利空影響不大。

結論：估價及買賣策略

▼ 中保科 (9917)估價

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

便宜價：  51.94元，

合理價：  69.26元，

昂貴價：103.88元。

 

以5月8日收盤價86.5元來看，
是位於合理價至昂貴價這個區間，
所以目前我不會買進，
建議先保有現金部位，
耐心等待下次的利空，
跌至便宜價再分1~3批買進，

第1批：便宜價51.x元
第2批：便宜價51.x*0.9元=46.x元
第3批：便宜價51.x*0.8元=41.x元

買入後在達到設定20%的獲利時，
或是達到合理價再分批賣出。

 

未來展望

中保科(9917)是保全業第一品牌，
近年已逐漸減少依賴人力的業務量，

建構一整套結合了防盜、防災、門禁樓管及

智慧醫療照護….等全方位的服務，

2020年營運的成長動能將著重在：
1.瞄準智慧城市及智慧建築的發展商機。
2.和新加坡「星生能源集團」攜手合作星生方案，
打造綠屋頂商用化。
3.開發中保彩生活APP建立台灣社區服務平台，
將社區大小事E化有效降低人力成本。
4.利用地磁結合APP提供最即時的停車資訊，
並導入無人化的停車管理等。

然而未來的整體營運成效如何，
將有待持續觀察公司的業績。

(資料來源-中保科(9917)2019年第4季法說會簡報)

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。

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本文原發表於CMoney 2020-05-19