(圖片來源-網站)
隨著5G世代的到來，
製造業邁向智慧生產是未來的趨勢，
台達電(2308)藉由自動化生產，
有效提升了產能、並減少廠房面積及
降低人力成本….等，
想瞭解台達電(2308)有什麼競爭優勢？
疫情趨緩後如再次出現利空，
是否還可以買進呢？
就讓我們繼續往下看…….
了解公司
台達電(2308)成立於1971年4月，
1975年8月進行改組為股份有限公司，
1988年12月掛牌上市，
為全球交換式電源供應器與散熱解決
方案的領導廠商，
早期以電子零組件及製造繞線式磁性元件起家，
近年已成功積極轉型至系統整合領域，
憑藉累積創新技術及整合資源的能力，
能針對客戶實際需求提供最佳的整合方案，
亦為世界級系統供應商。
▼ 台達電(2308) 2019年營收比重
(資料來源-台達電(2308)2019年報，圖表自製)
2019年營收主要來源為電源及零組件佔比49.6％，
其次為基礎設施佔比36.1％。
三大業務範疇
在製造與銷售電源及零組件方面，
包括交換式電源供應器、直流無刷風扇、
以及微型化關鍵零組件…..等，
目前均處於全球領導級的地位，
近年也積極開發電動車相關的產品及技術，
並與美國合作開發寬能隙雙向車載充電模組。
自動化領域方面則積極開發智能相關產品，
以工業機器人、機器視覺系統、PLC、
CNC運動控制器等為代表性產品，
除此之外為了達到高品質及穩定性，
更以自家中國地區的工廠先實際導入MES
(工廠製造執行系統) ，
從研發設計到測試及最後的產線規劃，
用最嚴謹的標準導入以維持最高競爭力。
在基礎設施方面，
在分散式電源設施需求逐漸增加的趨勢下，
以創新的科技提供最完整的解決方案，
協助城市、交通低碳轉型。
由於物聯網及雲端運算發展迅速，
傳統的直流供電架構已漸不符合5G世代的需求，
經由研發將電路和磁路融合取代舊裝置，
不僅提高供電效率更能有效降低供電成本，
提供給客戶高效節能及可靠性高的服務。
▼ 台達電(2308) 產業上、中、下游之關聯性
(資料來源-台達電(2308)2019年報)
主要的材料來自半導體元件、被動元件及部份機構元件。
具備有效規模護城河
以交換式電源供應器的市場中，
在全球的市佔率排名第一。
財務體質評估
瞭解台達電(2308)的營運概況後，
開啟艾蜜莉定存股APP檢視，
10項評估條件中只有2項警示，
是一家財務體質健全的企業，
接著來探討不符合標準的原因。
▼ 台達電(2308)體質評估檢視表
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
不良項目4：是否靠副業賺錢？
▼ 本業收入比率< 80%
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
這項警示代表來自本業的收入不到80%，
一家公司如果副業收入比率過高的話，
財報上的獲利數字其實是很不穩定的，
但這次主要是因在去年收購泰達電，
產生的處分利益造成一次性收入提高，
因此我認為這項警示不須太擔心。
不良項目6：是否營收大灌水？
▼ 營收灌水比率> 30%
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
公司一旦出貨後帳面上就認列營收了，
實際是否有收到款項就要特別注意，
以2020Q1的應收款項週轉率及
存貨週轉率來看，
均較前季略降一些，
主要是因為爆發新冠肺炎疫情，
影響銷售能力及收款速度，
可再持續觀察下一季是否已回升。
▼ 台達電(2308)近期經營能力 (單位：%)
(資料來源-Cmoney理財寶)
近期營收及股利政策
5月營收為235.84億元，
因疫情所以生產口罩的設備需求增加，
進而帶動馬達控制器等IA產品出貨量上升，
再加上多數人採取遠距辦公及遠距教學，
進而刺激筆電、PC及資料中心電源等的需求增加，
不過由於全球半導體零組件缺貨，
即使5月訂單增加但出貨量未明顯攀升，
和4月的232.98億元相較下，僅微增1.2%。
和2019年5月的245.59億元相較年減3.97%，
仍比去年同期衰退，
累計1月到5月的營收為1,025.60億元，
和2019年同期的1,020.86億元相較來看，
累計年增率為0.46%，
雖然業績成長較緩慢，
但在第2季漸漸復工的情況下，
除了車用產品及5G通訊相關工程仍暫停，
大部份的生產線都能樂觀啟動，
整體營運來看，
第2季的業績還是會比第1季好很多。
▼ 台達電(2308)近期營收及每股盈餘 (單位：百萬元)
(資料來源-Cmoney理財寶)
2020年Q1 EPS為0.8元，年減38.5%
第一季主要是受到新冠肺炎疫情衝擊，
費用上升加上PC及伺服器需求減少，
因而造成較去年同期減少38.5%。
連續37年穩定配發股利，
近10年平均殖利率3.8%
▼ 台達電(2308)近10年殖利率
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
近期股東會上通過配發現金股利5元，
已經連續8年都有配發超過5元，
以6月10日收盤價160.5元來計算，
買進的殖利率為3.1%，
但因電子業易受全球景氣影響股價波動大，
不管是要賺價差或是領股利，
建議還是要在便宜價~合理價附近買入。
▼ 台達電(2308)近10年股利政策 (單位：元)
(資料來源-Cmoney理財寶)
利空分析
▼ 台達電(2308)近5年月K線圖
(資料來源-Cmoney理財寶籌碼K線圖，截自2020/06/18)
近期全球皆受到新冠肺炎疫情的波擊，
美股因大跌引發熔斷，
與美股連動性高的台股也來到最低8,532點，
體質好的台達電(2308)在這次股災，
股價陸續下跌甚至來到108.5元，
我趁這個機會分批買進了台達電(2308)，
然而在6月2日時股價已回到合理價之上，
同時我也達到20%獲利而全數賣出。
結論：估價及買賣策略
▼ 台達電 (2308)估價
(資料來源-艾蜜莉定存股APP)
便宜價： 116.31元，
合理價： 144.53元，
昂貴價： 172.85元。
以6月10日收盤價160.5元來看，
是位於合理價至昂貴價這個區間，
現階段不適合買進，
建議先保有現金部位，
然後耐心等待下次的利空，
跌至便宜價再分1~3批買進，
第1批：便宜價116.x元
第2批：便宜價116.x*0.9元=104.x元
第3批：便宜價116.x*0.8元=93.x元
買入即設定20%的獲利後賣出，
如除息前未達到設定的報酬率，
那就先不賣出留下來領股息。
未來展望
首次海外併購自動化相關的企業，
斥9.65億元收購加拿大圖控軟體商
隨著物聯網應用需求逐漸擴大，
藉由Trihedral深耕SCADA圖控軟體系統的優勢，
結合雙方的優勢強化智能製造，
布局在自動化、人工智能及資料分析上。
推動工廠自動化及智能化
在未來產業結構升級需求增加的情況下，
自動化及工廠智能的轉型為長期的營運重心。
另外近幾年也因併購多家公司，
擁有業界領先的樓宇自動化技術，
以打造建築節能及能源管理為目標、
擅用微電網系統及8K投影等技術，
提供給客戶兼具健康智慧節能的方案，
隨著loT物聯網的發展，
積極搶攻國際樓宇自動化商機。
打造台灣第一座5G智慧工廠
由台達電(2308)、遠傳(4904))及台灣微軟三方聯手打造，
藉由台達電(2308)創新智慧設備的能力，
於桃園龜山廠導入無人搬運車、
AOI瑕疪檢測設備、微軟雲計算、
物聯網與混合實境….等，
在5G技術、產品及解決方案皆佈局多年，
並在此次合作的生產過程中建立智能系統，
除了能有效降低人力成本也提高產能，
藉由三強結合將各自的優勢最大化，
未來智慧工廠所帶來的營收成長可期。
★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
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本文原發表於CMoney 2020-06-19