(圖片來源:PIXBAY)
因為新冠狀病毒疫情，
人們盡可能減少外出的時間，
導致許多旅館、餐飲業紛紛倒閉，
與觀光業息息相關的欣高天然氣是否也會因為疫情導致銷量下量而股價連帶受到影響呢?
我們來看看欣天然的基本資料和獲利來源。
欣高簡介─由政府法令保護的天然氣公司
於民國72年於高雄市鹽埕區成立欣高石油氣股份有限公司，
分別於88、89年股票上櫃、上市。
天然氣屬於政府特許行業，
供應範圍包括高雄市鹽埕、前金、新興、苓雅、前鎮、三民、鼓山、左營及楠梓等九個行政區，
在政府保護下，此範圍內不會有其他的競爭對手。
業務內容：
(1)輸送天然氣，供應家庭、商業及台灣中油之工業用燃料。
(2)氣體燃料導管承裝。
(3)天然氣用具及器材之製造銷售及進口代銷事項。
(4)其他有關天然氣工業之經營及投資。
(5)前各項有關業務經營及轉投資不動產。
目前營業項目及比重：出售天然氣83%、導管裝置17%。
台灣天然氣自產量少，需仰賴進口，
由政府端向印尼、馬來西亞卡達及巴布紐亞幾內亞簽訂合約再由中油公司進口之後供應給下游天然氣事業單位，
台灣自產天然氣蘊藏量少，主要仰賴進口，由中油公司向印尼、馬來西亞、卡達、及巴布亞紐幾內亞四國進口。
（圖片來源：2019年報）
管線裝置：原料供應 70％來自國內，其餘來自國外。
(圖片來源：2019年報)
轉投資事業已投資不動產為主。
(圖片來源：2020Q1季報)
財務狀況
了解公司基本營運模式後來看看2020年第一季的財報狀況。
打開艾蜜莉定存股APP檢視體質，有五項警示。
我們來逐一分析。
(圖片來源：艾蜜莉定存股)
(圖片來源：艾蜜莉定存股)
一般而言，我希望股本可以大於50億，相對安全且股價較不易被有心人士操空。
但小而美的公司我還是會考慮，只是投注資金不會超過10%。
(圖片來源：艾蜜莉定存股)
一般會希望企業的本業收入比率＞80％，代表公司是靠著自身實力來賺錢，
法令保護是雙面刃，被法令保護，同時又被限制著，無法擴張營業區域，導致收入有限，
因此也只能靠業外收入轉投資來增加收益。
(圖片來源：2020Q1季報)
(圖片來源：艾蜜莉定存股)
營收灌水比例應低於30%，
數值為32.2%屬於可接受範圍。
(圖片來源：艾蜜莉定存股)
負債比例標準為低於50%，才不會因為有息負債造成公司過大的壓力。
打開季報發現大多都是無息的應付款，此類的負債甚至可以被視為公司有良好的信用才能夠賒帳。
(圖片來源：2020Q1季報)
(圖片來源：艾蜜莉定存股)
董監事和法人持股比標準為>33%，
欣高雖然不達標準，但政府退輔會有持股，
且是家族企業，持續觀察即可。
估價
打開艾蜜莉定存股app，因欣高為景氣循環股，
app已經預設使用股價淨值比法計算股價，
且因股本較小，安全邊際折數預設85折。
(圖片來源：艾蜜莉定存股)
結論
欣高不只供應一般家庭用戶，更有許多工業用戶，像是化學公司、食品公司，
還有一般營業用戶，像是瓦城、漢來百貨、全家便利商店、王品餐飲、台安醫院等等。
雖然今年初因為疫情關係導致許多餐飲業的營收狀況受到影響，
但在工業和一般家庭用量的部分有彌補過來，因此營收上並沒有受到太多的影響。
台灣目前疫情也相對穩定，相信在營業用戶部分也能恢復以往的用量。
但也需要注意，雖然有政府保護但同時也在限制著新高拓展客源及訂價，因此欣高較難有突破性成長。
因欣高屬於景氣循環股，我暫時不會買進。
股價與景氣連動大，買股時要注意景氣波動。
★警語：
以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。
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本文原發表於CMoney2020-06-20