(圖片來源：網路)
公司簡介
公司成立於1988/09/12 (成立32年)，
於1995/12/13上市(上市25年)，
資本額為166.8億元，
為亞太最大、全球第三大的3C專業通路商，
代理的產品如資訊、通訊、消費性電子、電子元件等產品，
代理品牌多元，包含：蘋果、英特爾、微軟、IBM、HP、華為、聯想…等，
也銷售自有品牌Lemel的產品，
目前採銷售、配送、維修、CTO(接單後即時生產)四合一經營模式，
主要以外銷為主，海外營收佔比七成以上。
▼聯強的集團營收成長趨勢
(圖片來源：2019年年報P.52)
股權結構
公司為神通集團的成員之一，
前十大股東中公司派佔比23.63%，
全體董監事持股比例為18.8%，
前十大股東合計持股37.01%，
有超過六成股權集中在外資及本國法人手中，
股價可能會受外資短期進出波動影響。
▼聯強股權多集中在外資及本國法人手中
(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網，圖表來源：艾蜜莉自製)
▼聯強的前十大股東
(資料來源：聯強2019年年報&艾蜜莉自製圖表)
公司營收分析
消費性電子第三季大幅增長
第三季各產品營收佔比：
IT 59%、消費性電子10%、通訊產品4%、IC元件27%，
其中毛利率最高的是消費性電子和IT產品，
今年受疫情影響，帶動遠距教學、零距離商機，
使原本就屬於剛性需求的資訊產品更加蓬勃發展，
消費性電子在第三季增長最多，年成長46%。
▼2020年Q3和2019年Q3的產品別收入比較
(資料來源：聯強官網《2020年第3季營運成果報告》)
2020下半年消費性電子產品需求將較上半年成長
第四季本來就是消費性電子的傳統旺季，
加上iPhone 12、PS 5、遊戲主機Xbox Series X等新品上市帶動下，
激勵公司11月份營收達到341.58億元，
月增19.6%、年增14.9%，
創近兩年的新高記錄。
▼聯強下半年單季營收表現優於上半年
(資料來源：聯強官網《2020年第3季營運成果報告》)
▼聯強11月營收表現亮眼
(資料來源：CMoney股市)
財務狀況
聯強的體質屬於正常
接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能，
來檢視聯強的財務狀況，
我們發現聯強被評定為「正常」，
以下我們針對不良項目逐一探討。
▼聯強體質評估為正常
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2020/12/18截圖)
不良項目1：
▼本業收入比例 < 80%
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2020/12/18截圖)
觀察公司的業外收入，
佔比最大的是「關聯企業及合資損益」科目，
為公司透過權益法投資國外子公司所認列的投資損益，
海外涉足中國大陸、印度、泰國、印尼及越南等新興市場，
近年來表現亮眼，且通路皆為當地市場的龍頭，
因轉投資為公司營業所需，
且收益來源穩定，
因此艾蜜莉認為並無大礙。
▼聯強單季損益表(合併)
(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)
▼關聯企業損益(單位：新台幣千元)
(資料來源：聯強第三季季報P.42)
不良項目2：
▼負債比 < 80%
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2020/12/18截圖)
公司的負債主要是來自「短期借款」及「應付帳款」，
一般公司在快速拓展階段會有較多的銀行借貸，
且電子產業和上游廠商進貨時，
都是採雙方議價方式，
來決定付款期限，
因此應付帳款金額高是很普遍的，
加上應付帳款並不需要支付利息，
可歸類於好的負債，
故艾蜜莉認為沒有太大問題。
▼聯強負債大多來自短期借款及應付帳款
(資料來源：CMoney股市)
估價
用艾蜜莉定存股估價
評估完聯強的體質後，
接下來可以用「艾蜜莉定存股手機APP」進行估價，
系統分別計算出 3 種價格：
便宜價： 36.10元
合理價： 45.66元
昂貴價： 60.87元
▼聯強(2347)的估價
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2020/12/18截圖)
截至2020/12/18止，聯強(2347)收盤價為44.85元，
股價落在便宜價以上、合理價以下，
雖然我們希望可以買在便宜價以下，
但目前台股頻創新高，
短時間內要等到便宜價以下似乎不太容易，
為了避免投資朋友耐不住性子衝進股市亂買，
因此分享一個我覺得「相對安全」的做法：
用小資金買入灰色區塊(合理價以下)且殖利率4%以上的股票，
所謂「小資金」是依照個人投資風格、可承受風險程度自行判斷，
詳細說明請詳：「艾蜜莉-自由之路臉書粉絲團」12/1發表的文章。
目前聯強就屬於此類股票，
股價介於便宜價36.1元到合理價45.66元區間，
且殖利率為5.8%，超過4%，
因此若此時買入，
即使股價下跌，也還有股息可以領，
另外別忘了，手上還是要保留大部份現金，
且資金比例要比第一批進場的小資金還大，
等到低點時才有錢可以再加碼大資金買在便宜價。
如果小資金買入後，
股價繼續上漲，
上漲幅度超過您自己滿意的獲利(例如:10%、15%..)，
或股價來到合理價以上，
則可以考慮分批賣出。
▼聯強(2347)股價落在合理價以下、便宜價以上的灰色區間
(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2020/12/18截圖)
本文原發表於CMoney 2020-12-21
★警語：本文無任何推薦股票之意，只做個股分析案例教學使用，投資之前請自行判斷。
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