(圖片來源-統一超(2912)2019年度報告書)

 

今年農曆春節因受疫情影響，

部份民眾減少外出採買年貨及餐館吃飯，

但仍有許多人趁這次假期走春拜訪親友，

這時外送市場及送禮的商機就浮現了….

今天我們就來膫解這家公司，

超商業龍頭統一超(2912)，

即使1月營收較去年同期微衰退，

但旗下轉投資的許多公司受惠年節需求，

相信2月營收表現可期，

因應2021年到來公司如何發揮智慧零售增加競爭力

就讓我們繼續往下看….

 

了解公司

統一超(2912)於1987年6月設立登記，

1997年8月股票掛牌上市，

主要股東為統一企業(股)公司，

持股比例高達45.4%，

2019年底與同業比較，

四大連鎖式便利商店產業店數分佈如下，

統一超(2912)市佔率為49.57%，

然而海外持股53.86%的菲律賓7-Eleven，

至2020年3月底時已達到2,916家規模，

2021年1月底台灣7-11總店數已達6,072家，

即使穩居超商業龍頭寶座仍保有企圖之心，

積極展店並持續發展複合店及品牌聯名店。

 

轉投資事業包含流通、中國、支援、物流及

餐飲五大事業群，

像是康是美(統一生活)、統一精工、統一百華、

宅急便(統一速達)、博客來、捷盟行銷、統昶行銷、

統一聖娜多堡及星巴克(悠旅生活)….等，

這些公司都和我們的日常生活習習相關，

旗下子公司也是不斷精進創新，

為的就是提供更好的服務給顧客。

 

(資料來源-統一超(2912)2019年度報告書)

 

業務範圍

▼ 2019年度主要部門別營收及佔比

(資料來源-統一超(2912)2019年度年報)

 

主要的營收來源以「便利商店部門」為主，

目前服務的項目著重在三大方向，

(一)藉由跨業態的合作，

結合複合店型或是無人店，

並以該商圈的消費群為主精準切入行銷商機。

(二)因應社會人口結構及飲食型態改變，

透過餐飲品牌異業結盟供應鮮食商品，

提供高價值的商品經營，

除了強化咖啡品牌形象之外，

也持續推動現萃茶與珍珠飲品。

(三)提高全台門市佈點密度，

架構OPEN POINT熟客生態圈，

並結合會員、點數、支付系統，

推出OPEN錢包及icash Pay等支付工具，

打造完整C2C數位電子商務交易平台。

 

 

財務體質評估

瞭解統一超(2912)的業務範圍後，

開啟艾蜜莉定存股APP，

檢視2020年第3季的財務體質，

僅有1項不良的項目，

現在來探討是什麼原因造成的。

 

▼ 統一超(2912)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目3：是否欠錢壓力大

▼  負債比率>50%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

超商流通業本身就具有高負債比率的特性，

因為商品進貨後並不用馬上付款給廠商，

甚至還有議價的空間延後付款，

除此之外商品銷售後都是收現金，

加上也有很多的代收款項，

光是這二項就讓超商的現金非常充裕，

因此具有高應付款項、高代收款項特質，

在這個產業是合理的，

所以這項警示毋須擔心。

 

▼ 統一超(2912)資產負債表

(資料來源-統一超(2912)2020年第三季合併財務報告)

 

 

近期營收及股利政策

2020年Q3 EPS為2.76元

累計EPS為7.66元

 

從下表得知，

1月營收為221.94(億元)，

單月月增率為-2.5%，

相較去年同期的227.04(億元)來看，

單月年增率為-2.3%，

由於去年的春節落在1月份和今年相差一個月，

因此年節前的採買需求於2月才能顯現出，

雖有疫情影響減少外民眾出遊到店，

但春節贈禮需求量增加和開工開學刺激消費，

以及OPENPOINT行動隨時取及線上預購

平台「i預購」也正持續擴大效益中，

亦將可帶動業績及提高單店來客數。

 

▼ 統一超(2912)近一年營收及每股盈餘                                   (單位：百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

連續28年配發股利

 

▼ 統一超(2912)近10年殖利率

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

統一超(2912)去年配發9元現金股利，

盈餘分配率高達88.8%，

以2月5日收盤價268元來看，

殖利率約在3.4%，

雖然是一間專注本業的好公司，

但全台的便利超商家數已達到飽合，

未來股價成長的空間也很有限，

因此如是要追求高殖利率的投資人，

這檔不適合作存股族的首選標的，

不過也由於本業非常穩定，

又具有銷售即收現金的優勢，

待未來有利空發生致股價下跌，

殖利率能提高到4%以上時，

也是可配置作為穩健投資的組合之一。

 

▼ 統一超(2912)近10年股利政策                                          (單位：元)

 

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

結論：估價及買賣策略

▼ 統一超 (2912)估價

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

便宜價： 187.6元，

合理價： 222.4元，

昂貴價： 255.8元。

 

以2月5日收盤價268元來看，

位在昂貴價以上，

現在股市正高點並不適合買進，

建議未來有利空出現大跌時分批買進，

或是能跌至合理價以下時再進一步評估。

 

第1批：便宜價187.x元

第2批：便宜價187.x*0.9元=168.x元

第3批：便宜價187.x*0.8元=149.x元

 

經營展望

展望2021年雖仍受疫情影響，

尤其面對快速變化的消費趨勢，

如何提供給消費者物超所值的商品，

以及差異化的服務並增加會員的黏著度

將是統一超(2912)進化的方向。

宅經濟的興起提供消費者多樣化的選擇，

社群媒體的產生及建構完整的電子平台，

將使金流、物流及資訊流一體到位，

C2C網路購物、外食人口增加、

開發健康養生飲食及會員經營策略等，

都是開創中的新商機。

 

即便超商物流產業競爭激烈，

但統一超(2912)仍具備多方面的優勢，

包括企業品牌知名度高、通路廣提高商品的銷售量、

完整的物流系統提升運送效率、

強大IT系統平台及Infra支援系統及加盟制度等，

相信透過多元化的經營，

更能提供給消費者體驗、娛樂及教育性體驗，

讓超商不只是銷售商品而己，

而是超越消費者心中期待的多樣化平台。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。

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本文原發表於CMoney 2021-2-19