超商龍頭統一超(2912)受惠持續展店及轉投資穩健,5月營收創單月歷年新高!

(圖片來源-官網)

 

最近天氣炎熱逐漸飆上高溫,

民眾對冰品、飲料的需求強勁,

業者看準消暑商機,

四大超商紛紛推出咖啡、冰淇淋、

茶飲料….等多項特惠,

因此也推升國內冰品飲料的銷量,

今天我們就來瞭解這家,

國內第一大連鎖超商-統一超(2912),

在台灣的展店數於7月將達到7,000店的目標,

年底前菲律賓7-11也將展到4,000店的規模,

不論分店數或是營業額都位居龍頭地位,

本業及轉投資事業營運皆亮眼,

但台灣超商密集度高競爭也很激烈,

因此在非實體商品的行銷為重要關鍵,

未來統一超(2912)如何作好線上線下的全面布局?

就讓我們繼續看下去…..

 

了解公司

統一超商簡稱為統一超(2912),

設立於1987年6月10日,

掛牌上市年數26年,

資本額為104億元,

市值規模約2,812億元(截至6月12日),

為統一集團關係企業,

最大的股東為統一(持股45.4%),

其次為國泰人壽(持股3.85%),

截至2024年1月底,

在上海7-11共251家、浙江7-11共141家,

合計約400店。

台灣7-ELEVEN門市截至5月底店數來到6,985家,

較去年同期的6,732家,增加253家。

 

旗下事業群包括統一生活(康是美)、悠旅生活(星巴克)、

統一多拿滋、統一速達(黑貓宅急便)、統一藥品、

大智通文化行銷、統一生機、統一精工、

聖娜多堡、博客來……等,

這些轉投資事業都和我們日常生活息息相關。

在台灣主要的競爭者有三家,

全家便利商店市占率約32%、

萊爾富市占率約12%、

OK超商市占率約5%、

統一超(2912)市占率高達51%,

是國內擁有最多便利商店家數的業者,

不僅是消費者心中首選的品牌,

也穩居國內連鎖式超商業龍頭領導地位。

 

▼ 統一超(2912)2023年底連鎖式便利商店業者店數分佈

(資料來源-統一超(2912) 2023年度報告書)

 

業務範圍

主要的營收來源為便利商店部門(台灣7-11)佔比62%、

流通事業群部門(菲律賓7-11、康是美、統一速達、

博客來及統一精工……等)佔比29%、

物流事業群部門(捷盟行銷, 統昶行銷及

大智通文化行銷等)佔比1%、

其他營運部門(中國事業群、餐飲事業群及支援事業群)佔比8%,

提供眾多商品(服務)的差異化,

並全方位滿足消費者的需求,

以提升門市經營效益。

 

▼ 統一超(2912)近二年主要部門別營收與佔比

(資料來源-統一超(2912) 2023年度報告書)

 

近年受到疫情的影響帶動網購商機火熱,

消費者習慣也持續在改變,

為了加速產業數位轉型腳步,

目前統一超(2912)的經營重點有六大方向,

第一,持續佈建智慧零售版圖,

與工研院合作開設24小時可獨立營運,

且無須依附母店經營的智慧超商,

將於新竹開設第7家未來商店(X-STORE 7)。

 

第二,佈局蔬食版圖推出「天素地蔬」品牌,

研發近50款微波即食的商品搶攻蔬食商機,

目前已擄獲外食族以及年輕客群的味蕾,

平均帶動相關業績有望再成長一至兩成。

 

第三,深耕咖啡與茶飲市場,

持續品牌定位發展,

滿足顧客現調飲品的需求。

 

第四,以綿密門市為基礎及物流體系的優勢,

提供門市寄取件服務,

包含快收便、國際交貨便、冷鏈店取服務,

並推出業界首創的OPEN POINT,

點數折抵「網購取貨付款」服務。

 

第五,以會員累點OPENPOINT的方式,

串聯icash 2.0、icash Pay、OPEN錢包等工具消費,

包括折點現金、兌換及加價購物等,

通路涵蓋餐飲、百貨、量販、藥妝、航空、

旅遊、銀行、加油站等各大品牌,

據點超過數十萬,持續擴大策略聯盟。

 

第六,打造本土企業自創的購物商城-iOPEN Mall,

以OMO線上線下整合客戶的方式,

全通路經營將以「人」為核心,

除了精確掌握消費者客群,

也提升顧客消費體驗,

協助門市人員掌握消費者需求帶動門市業績。

 

財務體質評估

瞭解統一超(2912)的業務範圍後,

我們開啟艾蜜莉定存股APP檢視,

2024年第一季有1項不良的財務體質。

 

▼ 統一超(2912)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目8:是否欠錢壓力大

▼ 負債比率>50%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

連鎖超商流通業一般在向廠商進貨後,

大部份都有議價的空間延後付款,

而且加上門市營業都是收現金,

所以在商品銷售後都還沒有支付款項給廠商,

這些應付帳款都是不用支付利息的好負債,

另外其他應付款的代收款項比例高,

這也是超商現金非常的多的原因之一,

綜合上述超商本來就有高應付款項及高代收款項性質,

所以這項警示不用太過擔心。

 

▼ 統一超(2912)2024年3月31日資產負債表

(資料來源-統一超(2912)2024年第一季合併財務報告)

 

 

近期營收及股利政策

5月合併營收為281.9億元,

較4月營收268.2億元月增5.1%,

相較2023年5月營收的265.2億元,

去年同期增加6.3%,

累計前5月合併營收1,360.83億元,

年增率7.3%,

5月份創單月歷年新高,

亦創下歷年同期新高的記錄,

受惠夏天飲料及冰品的旺季將到,

加上台灣7-ELEVEN門市持續穩健展店,

並積極在會員人數、鮮蔬食、CITY系列飲品、

OPENPOINT點數折抵、預購、

等創新商品的價值與差異化服務……等。

 

(資料來源-工商時報、經濟日報、雅虎新聞)

 

▼ 統一超(2912)近1年營收及每股盈餘           (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

 

連續32年配發股利

年年獲利 配息穩健

▼ 統一超(2912)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

統一超(2912)延續去年的股利政策,

今年仍維持每股配發9元現金股利,

盈餘分配率達88.1%

以6月12日收盤價270.5元來看,

殖利率約在3.3%,

統一超(2912)除了本業營運相當穩定,

加上菲律賓7-ELEVEN展店成長空間大,

為第二大營收及獲利的貢獻來源,

唯須注意股價高及殖利率偏低,

不建議以存股的的方式來操作。

 

營運展望

展望未來集團整體營運穩健,

台灣市場持續強化數位平台競爭力,

大陸市場聚焦經營在上海跟浙江7-ELEVEN,

菲律賓市場穩健展店搶佔市場,

端午節檔期剛結束,

再來中元節及中秋商機也緊跟在後,

新興的智慧零售OMO時代來臨,

為了打造質與量兼具的生活服務平台,

提升顧客消費體驗新零售市場,

統一超(2912)持續優化鮮食飲品的差異結構,

善用線上i預構、i划算、智FUN機的工具佈局,

並以物聯網技術作大數據資料,

採OMO 策略整合不同的數位工具和平台,

進一步分析店內消費者購買行為,

在持續開創新商機的努力下,

可望帶動下半年獲利上揚。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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本文原發表於CMoney 2024-06-19

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研華(2395) Q1財報欠佳,什麼時候工業產業將迎來景氣復甦?

 

 

(圖片來源-網路)

 

消費性電子產業正逐步從底部復甦中浮現出曙光,

而預計工業電子領域也將跟隨著復甦的步伐。

然而,令人意外的是,

工業電腦龍頭-研華(2395)的首季財報卻未能達到市場預期,

呈現了較去年同期大幅下降了45.2%的衰退幅度。

更令人關注的是,該公司對第二季的展望也顯得較為保守。

 

在這樣的背景下,

投資者自然對研華(2395)未來對各個工業產業以及

區域市場的展望感到關切。

究竟研華如何看待這些市場的未來表現呢?讓我們一起深入探討。

 

了解公司

研華(2395)成立於1981年9月,

並於1999年12月成功掛牌上市,

其資本額達到77.6億元。

公司目前擁有工業物聯網、嵌入式物聯網、物聯雲以及

智能物聯網等四大策略事業體系,

並以自有品牌「ADVANTECH」行銷全球各地。

研華的產品應用範圍廣泛,

包括醫療、娛樂、交通、安全監控、博弈等多個領域。

 

值得一提的是,

研華的最大股東為華碩,

持有公司13.19%的股權。

根據國際研調機構OMDIA的數據,

研華在全球工業電腦IPC市場的市佔率穩步提升,

已於2023年達到42.5%,

居於產業領導地位。

 

業務範圍

研華(2395)的主要業務範疇包括工業測控產品、

工業用電腦、工業用工作站、

嵌入式電腦卡以及超薄液晶電腦等。

近年來,隨著通訊、網路、軟體和光電等技術的蓬勃發展,

工業電腦的應用範疇不再僅僅局限於工業自動化板卡系統,

而是逐漸擴展至日常生活的各個領域。

 

研華的工業電腦已廣泛應用於捷運讀卡機、自動售票機、網路儲存系統、環境監控系統以及樂透彩券電腦等場景。

 

▼ 研華(2395) 2023年產品別營業額比重

(資料來源-研華(2395)2023年報)

 

至於嵌入式板卡和產業電腦的銷售模式,

通常是透過經銷商、設備商和集成商等渠道進行銷售。

在這個過程中,產品會進行加值和整合,以滿足客戶的具體需求,

然後再銷售給最終的電子製造商。

 

▼ 研華(2395) 2023年主要產品銷售地區

主要市場集中在中國大陸、歐洲和美國,

同時也已在日本、韓國、越南、捷克、義大利、澳洲、紐西蘭以及

馬來西亞等地設立了子公司。

這樣的全球布局不僅有助於拓展市場覆蓋範圍,

還能有效降低單一產業和單一國家的系統風險。

透過在各地建立完善的產業布局和全球銷售網絡,

研華(2395)能夠更好地應對來自不同市場和地區的變化和挑戰,

並保持業務的穩健發展。

 

財務體質評估

財務體質評估為「正常」,

檢視財務項目中有1項是不良,

接著來瞭解是什麼原因造成的。

 

▼ 研華(2395)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目9: 是否印股票換鈔票

▼  股本膨脹比率>20%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

研華(2395)為業務發展需要,

去年董事會決議盈餘轉增資發行新股,

並配發股票股利1元,

因此造成股本快速膨脹,

但所幸研華(2395)的獲利有跟上股本膨脹速度,

EPS並沒有被稀釋,

代表公司有妥善運用資金。

 

▼  研華(2395) 近一年合併資產負債表                                (單位:千元)

(資料來源-理財寶)

 

近期營收及股利政策

2024累計前4月營收 186.43 億元,年減 18.7%,

 

在2024年第一季度財報中,

研華(2395)營業毛利達到55.48億元,毛利率為40%。

然而,稅後淨利則達到19.93億元,較去年同期減少了33%,

每股盈餘為2.32元。

 

至於4月份的營收為47.63億元,較上個月減少了5.4%,

同比去年同期下降了13.8%。

 

從區域分析來看,

台灣及韓國市場的表現最為突出,年增率分別為5%和28%。

然而,北美、歐洲和中國市場則出現了雙位數的下滑,

而新興市場則微幅下降了2%。

這些數字顯示出研華在不同地區市場的表現存在著差異,

並且需要針對性地調整策略以應對市場變化。

 

從事業群表現來看,

工業物聯網事業群(IIoT)和應用電腦事業群(ACG)

均呈現較去年同期個位數的衰退。

而其他事業群則面臨著雙位數的年減情況。

 

▼  研華(2395) 近一年營收及每股盈餘                             (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

年年獲利  配息穩健

連續28年配發股利  

 

▼ 研華(2395)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

2023全年合併營收達新台幣645.68億元,

全年每股稅後盈餘達12.65元,

董事會決議每股擬配發現金股利9.5元,

維持75%高配發率,

以5月16日收盤價357.5元計算,

現金殖利率僅為2.66%,

近10年平均殖利率也很低只有2.16%。

 

營業展望

Sector, Orchestration, Platform

研華未來十年的重要發展願景,

是將既有AIoT + Edge Computing邊緣硬體平台產品群,

加上已發展八年、逐漸成熟之WISE-IoT工業物聯網軟體平台,

再加入產業AI解決方案及行業知識,

融合成為產業整合應用的「Orchestration」(協同共譜)經營模式。

 

▼ 研華(2395)長期企業戰略框架

(資料來源-研華(2395)2023年報)

 

在研華的企業戰略框架中,

最下層的硬體Platform是

建立在公司數十年來累積的成熟產品基礎之上的,

將持續在列舉的創新領域進行耕耘和開發,

致力成為最完整的Edge Computing供應商。

這個Platform包括了因應5G低延遲及高速傳輸優勢、

分流雲端資料中心工作量等特性的

高效能邊緣運算平台(High Performance Edge Computing),

全球人工智慧與邊緣運算科技快速發展的

AI邊緣運算平台(Edge AI Computing),

以及物聯網解決方案中不可或缺的關鍵要素-

工業無線方案(Industrial Wireless Solutions)等。

 

而最上層的Sector是研華將瞄準的應用市場領域,

包括智慧工廠、智慧醫療、智慧物流等應用領域,

將深耕並服務於這些領域的設備製造商和集成商。

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在升息尾聲,票券業的華票(2820),有機會迎來轉機嗎?

(圖片來源:網路)

 

講到金融股的存股標的,

一般我們最常想到的不外乎金控或銀行股,

但在升息接近尾聲的階段,

除了傳統金融業之外,

還有一個可能受惠的產業就是票券業,

今天我們要介紹的公司—華票(2820),

究竟是怎麼受到利率影響的,

讓我們一起來看看吧!

 

公司簡介

中華票券成立於1978年(成立45年),

資本額134.3億元,

以112年3月14日資料來看,

公司最大股東為王道銀行 (持股28.36%),

其次為寶佳資產管理(股)公司(持股16.98%)、和築投資有限公司(持股5.73%),

前十大股東共持有56.56%,

其他股東還包含ETF投資及基金專戶,

外資持股相對少。

公司主要營業項目為:

承銷及買賣各類票券、保證發行商業本票,

買賣各類債券,以及股權業務。

 

▼前十大股東占比

(資料來源:華票111年年報)

 

華票的業務狀況

最主要的收益來源為長短期利差

票券公司主要是發行短期票券,

去投資長期債券,

獲利來源就是長天期利率減掉短天期利率的利差,

因票券到期天數較短,

其收益率會即時反映市場利率,

而債券到期天數較長,利率不會有大幅波動,

因此公司經營績效極易受短期利率波動影響。

 

假設票券公司發行短期商業本票給投資人,

投資人要求的利率是1%,

票券公司拿到錢後轉投資長期債券,可獲得4%利率,

中間賺取3%利差,

在升息環境時,短期利率上升,

假設每月商業本票的利率也隨之上升到1.5%,

在長期債券利率維持4%的情況下,

利差就會被壓縮為2.5%,

因此對票券公司而言,

升息環境較不利公司的獲利。

 

華票的年度交易金額為台灣第二大

根據最新年度統計資料顯示,

2023年台灣整體票券業的交易金額為20.63兆元,

較2022年的19.19兆元,成長8%,

其中華票的交易金額為4.73兆元,占比約為23%,

名列台灣第二大票券金融公司,

且2023年的交易金額成長15%,

顯著優於行業平均水準。

 

▼華票2023年的交易金額排名第二大

(資料來源:金管會銀行局-統計資料庫動態查詢系統&自行整理)

 

華票的長期信用評等為A+(twn),展望為「穩定」

根據票券金融管理法規定,

票券商簽證、承銷、經紀或買賣的債票券必須經過信評機構評等,

信用評等愈佳的債票券,未來發生違約的機率愈低,

信評機構也會針對票券商給出一個機構評等。

 

惠譽在2023/12/6出具最新的信評報告中,

給予華票的國內評等為A+(twn),

係屬於台灣中評等較高者,

代表相較於國內其他票券商而言,

公司的違約風險較低,

另外,華票的資產品質分數為bbb+,

外國貨幣長期IDR、主權風險本/外國貨幣長期 IDR等展望皆為「穩定」。

不僅如此,公司一直維持良好的授信品質,

這幾年來逾放比皆為0%。

 

▼公司的逾放比為0%

(資料來源:華票2023/11/28法說會PPT第12頁)

 

營收狀況

華票收益主要來自於票券業務

華票2023年全年營收為20.19億元,年增率22.7%,

稅後純益為12.89億元,年增率23.9%,

每股稅後純益為0.96元。

檢視華票的三大業務(票券業務、債券業務及股權投資),

從去年11月法說會公告資料顯示,

挹注收益最主要來自於票券業務,

2023年前三季收益成長97.8%,

主要是公司持續拓展票券業務;

債券因為受到聯準會升息影響,

資金成本上升、利差縮小,

利率上升也造成債券評價損失,

公司表示會布局浮動債券以降低利差損,

並會擇機買入高收益固定利率債券,

以利後續降息時,可以產生較好的利差收益;

股權商品獲益主要是因為公司伺機建置貢獻度佳的可轉債,

以及具有穩定股息或具有產業前景的個股,

故2023年前三季股權收益就成長89.9%,有不錯表現。

 

▼華票2023年營收為20.19億元

(資料來源:Goodinfo!台灣股市)

 

▼華票的主要業務收益來自於票券業務

(資料來源:華票2023/11/28法說會PPT第7頁)

 

股利政策

華票的殖利率約為4. 72%

華票2023年每股稅後純益(EPS)為0.96元,

公司宣布配發0.73元現金股利,

高於2022年以資本公積配發的0.5元現金股利,

股息配發率為76%,

若以5/17收盤價15.45元計算,

殖利率為4.72%,

略低於近10年平均殖利率4.92%。

 

▼公司2023年配0.73元現金股利

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

▼華票5/17收盤價為15.45元

(資料來源:艾蜜莉定存股APP)

 

▼華票近十年平均殖利率為4.92%

(資料來源:艾蜜莉定存股APP)

 

展望後市

票券業雖然在等待美國聯準會(Fed)啟動降息利多,

不過台灣受到電費調漲、基本工資上漲等影響,

央行在3月宣布預防性升息半碼,

公司表示,由於升息讓利差縮減,

預估第二季營收會較第一季減少,

下半年養券可能成為不利業務,

至於衰退程度,

則要視市場資金反應的情況。

 

本文原發表於CMoney 2024-05-20

 

★警語:以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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面對台幣貶值及全球通膨的逆風,台灣最大的豆粉與植物油供應商-大統益(1232)將採取什麼策略以因應挑戰?

 

(圖片來源-網路)

 

食品股向來被視為穩健的投資選擇,

因為無論經濟狀況如何,

人們始終需要溫飽。

作為台灣最大的豆粉與植物油供應商-大統益(1232),

在近年面臨著來自疫情,俄烏戰爭和極端氣候等多重挑戰,

現在我們就來看大統益(1232)近期的營運狀況吧,

並評估其是否適合投資。

 

了解公司

大統益(1232)成立於1982年5月,

於1996年2月在台灣證券交易所上市,

資本達16億元,市值截至2024年4月17日約為232.7億元。

公司的主要股東包括統一企業(持股38.5%)、

華泰油脂(持股17.34%)以及大成長城(持股9.64%)。

公司主要生產原料為大豆,

然而這些大豆100%依賴美國及南美進口。

進口原料後,經過提油加工程序,

生產出大豆粉及大豆油,

 

大統益(1232)是國內18公升桶裝食用油的最大供應商,

品牌包括美食家與生力,

產品涵蓋大豆沙拉油、芥花油、棕櫚油與油炸專用油。

18公升桶裝油的目標市場為業務用餐飲通路,

其需求與外食人口增減及景氣變化直接相關。

此外,大統益(1232)也是國內最大的散裝大豆油、散裝芥花油供應商,

並推出散裝葵花油、散裝棕櫚油,

以滿足食品加工廠、化工廠及小包裝油品包裝廠等客戶的需求。

 

在豆粉方面,大統益(1232)也是國內最大的豆粉供應商,

產品包括高/低蛋白豆粉、豆皮粒、全脂豆粉及脫皮全脂豆粉等,

主要服務對象為飼料行業相關廠商。

豆粉含有豐富的大豆蛋白,

全球飼料產業普遍將其視為最具性價比的蛋白來源,

可大量取代其他植物蛋白(如菜籽粕)和動物蛋白(如魚粉)。

雖然國內畜牧業面臨進口肉品的競爭,

但整體飼養規模穩定,

因此對豆粉的需求變化不大。

豆粉產品不僅具備差異化的品質優勢,

還擁有大規模生產帶來的低成本優勢。

 

業務範圍

大統益的主要產品覆蓋了人們日常生活所需的各個方面,

包括大豆粉、豆片、大豆油、棕櫚油、芥花油、葵花油、

以及各種谷物的進口及加工、乳品等。

根據2022年的財報顯示,

公司的主要營收來源包括黃豆粉、精致沙拉油、加工收入

以及其他商品銷售收入。

 

▼ 大統益(1232)2022年主要營業內容及比重

(資料來源-大統益(1232)2022股東會年報)

 

由於大豆加工業需要較高的資本支出,

對新進入者來說門檻較高。

然而,大統益(1232)已經擁有高產能的大豆加工設備,

不僅製造成本較低,還具備大型加工廠的規模經濟優勢。

這一優勢使得公司在市場上保持競爭力,

並有望持續發展壯大。

 

接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能,

來檢視大統益(1232)的財務狀況,

我們發現大統益(1232)被評定為「正常」

是一個財務健全的企業,

以下我們針對1個不良的項目來進行探討。

 

大統益的體質評估呈現「正常」

▼ 大統益(1232)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目1:是否體質幼弱

▼ 股本大小<50億元

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

 

為了降低股價波動的風險並避免受到市場操縱的影響,

一般建議投資於股本規模在50億元以上的公司。

然而,雖然大統益(1232)的股本僅有16億元,

但其背後有統一及大成集團等大股東的支持。

此外,該公司一直保持著在產業中的龍頭地位,

且市場對於油品的需求相對穩定,

因此公司的營運不太會受到經濟低迷的影響。

因此,投資者無需過於擔心大統益(1232)股本較小的問題。

 

近期營收及股利政策

3月份營收為19.12億元,

較去年同期減少8.56%。

累計1至3月份的營收達到56.26億元。

作為中上游食品業者的大統益(1232),

儘管黃小玉農作料價格相對穩定,

但受到國際美元走強和今年新台幣兌美元持續走弱的影響,

仍需留意台幣匯率對獲利的影響。

 

▼ 大統益(1232)近一年營收及每股盈餘       (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

年年獲利 配息穩健

連續31年配發股利 

▼ 大統益(1232)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

由於食用油為民生必需品,

所以比較不會受到景氣循環的影響,

加上主要產品大豆粉,

以及沙拉油的市佔率達30%以上,

因此每年營收及獲利穩健成長,

至今年,連續31年都穩定配息,

近十年平均殖利率約3.78%,

近三年發放的股利皆達6元的水準,

以今日收盤價145元來估算,

現金殖利率約為4.57%高於銀行定存,

也是許多定存股族相當喜愛的公司之一。

 

營業展望

公司的營收成長主要受益於原料價格上漲所帶動的成品售價提升。

然而,在台幣貶值及全球通膨的影響下,

獲利不可避免地有所衰退。

大統益(1232)屬於內需產業,

其所使用的原料大多從國外進口(以美元支付),

而營收幾乎全部為台幣。

因此,確保原料穩定供應、抓住原料/美元匯率的採購時機、

以及控制原料/美元匯率風險,

是公司必須重視的重要工作。

 

展望未來,

大統益(1232)將持續努力提供安全可靠、

供應穩定且價格合理的優質油品給客戶。

同時,公司將繼續代理進口非基改黃豆產品,

並積極尋求其他知名品牌代理機會,

以期實現通路綜效。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

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IC封測龍頭超豐(2441),今年配息減少,營收是否已觸底?現在是否適合進場?

 

(圖片來源-網路)

 

IC封測廠績優生 – 超豐(2441) 在存股族的口袋名單。

公司以穩定的營收表現和股利著稱,

然而最新公佈的股利政策卻令人失望。

雖然現金股利為2.5元,

對應約4%的現金殖利率,

但與去年現金股利5元相比,

投資者不禁感到失望。

儘管如此,公司預估今年第一季將是半導體封測行業的谷底,

這引發了投資者對超豐未來成長的關注。

現在讓我們深入研究,

看看超豐是否能在半導體谷底後恢復成長……

 

了解公司

超豐(2441)於1983年3月成立,

並在2000年10月正式在股票市場上市。

公司的資本額為56.88億元,總部設於苗栗竹南地區。

主要股東包括本國法人,約佔股份的49.89%,

其次是本國自然人,約佔27.46%。

母公司力成(6239)則是超豐的最大股東,持股比率為42.91%。

 

公司的競爭利基在於PDIP/SOP等產品線種類完整,

並達到經濟生產規模,具有競爭優勢。

此外,公司還具備提供IC測試及成品捲帶包裝(Taping & Reel)能力,

提供Turn Key之服務。

經過封測後的IC主要應用在電腦、網路、通訊、消費性電子產品,

包括筆電、平板電腦、智慧型手機、功能性手機、

穿戴式裝置、智慧家電、機上盒、

車用電子、數位相機、遊戲機、物聯網、指紋辨識器等領域。

 

業務範圍

封裝項目包括多種型式,

如塑膠雙排列型積體電路(P-DIP)、

微縮型積體電路(SOP、SOJ、SSOP、TSSOP、MSOP)、

塑膠平方四方型積體電路(QFP、LQFP、TQFP)、

塑膠扁平J型角積體電路(PLCC)、二極體積體電路(TO)等。

而測試服務項目則包括晶圓測試及成品測試。

 

2022年,公司產品結構比重分別為:

半導體封裝佔約85%、半導體測試佔約16%。

對於封裝製程,

Au Wire佔19.3%、

Cu Wire佔約77.2%、

Flip Chip佔約3.4%、

Ag Wire佔0.1%。

 

公司的封測代工主要客戶以台灣IC設計為主,

約佔61%,外銷佔39%。

外銷客戶主要分佈在美洲地區佔15%、

歐洲地區佔9%、

亞洲地區佔15%。

而公司的主要客戶包括聯陽、盛群、松翰等企業。

 

接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能,

來檢視超豐(2441)的財務狀況,

我們發現超豐(2441)被評定為「正常」

是一個財務健全的企業,

以下我們針對1個不良的項目來進行探討。

 

超豐的體質評估呈現「正常」

▼ 超豐(2441)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目4:是否靠副業賺錢?

▼本業收入比率 <80%

(資料來源:艾蜜莉定存股APP)

本業收入比率為營業利益除以稅前利益,

觀察近幾季營業利益可發現,

本業收入近幾季保持穩定,

且業外損失主要是去年第4季新台幣兌美元升值,

並沒有拿去做不務正業的投資,

因此可以不必太擔心。

 

▼ 超豐(2441)近期經營能力

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

▼ 超豐(2441)2023其他利益及損失       (單位:新台幣仟元)

(資料來源-超豐(2441) 2023Q4合併財務報告)

 

近期營收及股利政策

2023年營收135.7億元,

年減14.92%,

EPS為3.51元

 

超豐去年全年的毛利率為20.9%,

較前一年減少了5.6個百分點,

全年稅後純益為19.97億元,

較前一年衰退達36.8%。

這主要受到半導體產業需求降溫的影響,

導致公司產能利用率下滑,

進而影響毛利率及獲利表現。

然而,下半年隨著產品組合的變動,

相對高毛利率產品的出貨比重增加,公司的營運已開始回升。

公司對今年的產業市況感到樂觀,並預期全年營運將恢復成長。

 

近期公佈的2月營收為10.70億元,

較去年同期增長6.94%。

累計前2月的營收為22.36億元。

雖然營收增長值得注意,但仍需要持續關注毛利率的情況。

若毛利率回升,則可視為今年景氣和營運將有望回升的積極信號。

 

▼  超豐(2441) 近一年營收及每股盈餘                              (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

年年獲利  配息穩健

連續25年配發股利

 

▼ 超豐(2441)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

超豐在2023年的股利為2.5元。

自2014年起,公司每年都配發2元以上的現金股利,

去年更達到5元,

創下歷年最高水準。

觀察過去10年的配息情況,無論景氣如何變化,

公司的配息都相當穩定,

盈餘分配率約在6~7成之間。

今年估算顯示,配發率可能超過7成,

最新的現金殖利率約為4%。

這顯示公司對於股東回饋的穩健承諾,

並表明其持續關注盈利和股東利益的承諾。

 

營業展望

根據超豐總經理甯鑑超的預測,

2024年第一季為營運谷底,

但之後將迎來成長。

隨著AI應用的快速普及,

尤其是手機和PC等領域的需求增長,

相關產品的市場需求料將逐步回升。

同時,受到供應鏈轉移趨勢的影響,

國外客戶訂單比重預計穩步增加,

甚至可能接到一些轉單。

此外,台灣IC設計公司投入車用電子開發,

也有助於提振公司的營收表現,增加多元收入來源。

 

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以壽險為主體的國泰金(2882),為何2023年銀行獲利表現比壽險更亮眼呢?

(圖片來源:網路)

 

國泰金控成立於2001年(成立23年),

資本額1,620億元,

旗下有銀行、壽險、證券、產險、投信等五家子公司,

與富邦金相同,

國泰金也是以壽險為主體,

國泰人壽在台灣市佔率將近三成,排名第一,

不過2023年壽險子公司獲利表現不如銀行,

讓我們來看看原因為何。

 

國泰金控旗下主要業務

國泰世華銀行2023年獲利表現亮眼

根據2022年年報資料顯示,

國泰世華銀行的營收主要來自於消金業務,

佔營收比重約64%,

其次才是企金業務,

佔營收比重約12%,

2023年放款成長12%,

其中房屋貸款及個人放款皆有雙位數成長。

 

▼國泰世華銀行的放款結構

(資料來源:國泰金2024/3/15法說會PPT第13頁)

 

手續費淨收益也表現亮眼,年成長15%,

其中佔比最大宗的財富管理年成長約7%,

其次是信用卡收益,年成長35%,

在連續失去Costco好市多聯名卡及SOGO百貨聯名卡後,

公司為了鞏固信用卡市場地位,

除衝刺CUBE卡,也將長榮航空聯名卡權益進行全面升級,

帶動信用卡刷卡金額增加,

公司112年度簽帳金額為6,825億元,

較111年度簽帳金額5,800億元,成長17.7%。

 

▼國泰世華銀行的手續費淨收益結構

(資料來源:國泰金2024/3/15法說會PPT第18頁)

 

▼國泰世華銀行簽帳金額112年成長17.7%

(資料來源:金管會統計資料庫動態查詢系統-信用卡業務 & 自行整理)

 

國泰人壽因避險成本推高造成獲利衰退

截至去年底,國泰人壽的國外投資部位(股票加債券)約5,145億元,

佔整體投資部位比重約67.4%,

2023年10月過後市場預估美國聯準會(Fed)會降息,

美元開始走貶,加上外資大舉匯入買超台股,

造成新台幣在12月底升值至30.735元,

對壽險業匯兌損益及評價損益構成負面影響,

加上台美利差一直維持高檔,

國泰人壽付出的避險成本高達新台幣3,600億元,

嚴重侵蝕獲利。

 

▼國泰人壽的國外投資部位比重約67.4%

(資料來源:國泰金2024/3/15法說會PPT第25頁)

 

▼美元兌台幣匯率在2023年底貶至30.735元

(資料來源:鉅亨網-匯率)

 

營收狀況

國泰金的稅後純益年增率達36%

公司2023年全年營收為3,044.84億元,

年減10.8%,

稅後純益為509.29億元,

年增幅高達36%,

受惠金融資產評價回升及獲利挹注,

2023年底淨值回升到8,014億元,

每股淨值為47.5元。

 

▼國泰金2023年盈餘509.29億元,年增36%

(資料來源:CMoney股市)

 

▼公司帳面淨值及每股淨值

(資料來源:國泰金2024/3/15法說會PPT第8頁)

 

證券子公司獲利年增幅最大,壽險子公司則出現獲利年減

就子公司2023年的表現來看,

銀行、證券及投信的稅後淨利皆呈現雙位數成長,

國泰世華銀行稅後純益為289.7億元,年增13%,

每股純益2.65元,

受惠於放款動能強健,升息循環帶動利率走升,

公司持續布建外幣有價證券,淨利息收入穩定成長;

稅後淨利已連續三年創歷史新高;

國泰證券稅後純益21.1億元,年增50%,

每股純益2.74元,

公司持續建立全數位經營模式,優化客戶體驗,

讓台股經紀市占率持續提升,

目前總管理資產規模穩居市場第一達1.62兆元,創歷史新高;

國泰投信稅後純益17.7億元,年增13%,

每股純益11.82元;

國泰產險稅後純益13.3億元,

相比2022年虧損達195.8億元,

已由虧轉盈,逐漸走出2022年防疫保單之亂的風暴;

國泰人壽的稅後純益為167億元,年減51%,

主要是因為避險成本增加。

 

▼國泰金控2023年各子公司的自結稅後盈餘及EPS

(資料來源:公開資訊觀測站-歷史重大訊息)

 

▼國泰金控2022年各子公司的自結稅後盈餘及EPS

(資料來源:公開資訊觀測站-歷史重大訊息)

 

股利政策

國泰金的配息金額預期優於去年

公司表示除了過去兩年受疫情影響,

盈餘配發率有所下滑,

以近十年來看,國泰金平均配發率約為46%,

2023年每股稅後純益(EPS)為3.24元,

優於2022年每股稅後純益(EPS) 2.58元,

總經理李長庚在法說會上表示,

去年底壽險業未實現金融資產部位大幅改善,

且前一年度未分配盈餘轉列特別盈餘公積中有三分之二可以迴轉,

股利預估將會相對樂觀,

且未來股利政策仍將以現金為主。

 

▼國泰金3/15的股價為47.65元

(資料來源:艾蜜莉定存股APP)

 

展望後市

國泰金控在法說會上表示,

今年相較2023年,整體不確定性會明顯收斂,

在投資收益上,長債利率比起二年前更高,

若美國聯準會真的在今年中開始降息,

對人壽資產及保費再投資收益都有幫助,

加上銀行核心收益持續增長,

今年公司營收表現樂觀看待。

 

本文原發表於CMoney 2024-03-19

 

★警語:以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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石化外銷衰退!在需求仍未明顯復甦下,石化業龍頭-台塑化(6505),持保守看待Q2營運…..

(圖片來源-官網)

 

眾所皆知台塑集團的事業布局,

包含了石油、塑膠、化學品、紡織與纖維、

鋼鐵、運輸、消費性產品與服務….等,

範圍可以說是和我們生活息息相關,

許多投資人對台塑四寶的印象,

就是長期配發股利和殖利率穩定,

但近年因國際油價波動、全球景氣、

及面臨競爭對手的產能增加,

股價修正的幅度不斷擴大,

許多長期持有的存股族,

深深感受和以往的殖利率落差太大,

今天我們就來瞭解,

台塑四寶中最上游的公司-台塑化(6505),

以長期投資存股的角度來看,

現在是否值得買進持有呢?

就讓我們繼續看下去…..

 

了解公司

台塑石化公司簡稱為台塑化(6505),

設立於1992年4月6日,

由台塑(1301)、南亞(1303)、台化(1326)、

福懋(1434)、台朔重工等公司共同投資,

掛牌上市年數20年,

資本額為952.6億元,

市值規模約6,735億元(截至3月8日),

是台塑集團旗下的一家上市公司,

總公司位於雲林縣麥寮工業園區,

目前共有三座廠均設立於雲林縣麥寮鄉,

主要經營石油製品、石化基本原料生產銷售事業,

生產銷售汽油、柴油等各類石油製品,

輕油裂解廠生產乙烯、

丙烯、丁二烯等石化基本原料,

以及由原油提煉而成之輕油、汽油、柴油、

煤油、燃料油、潤滑油….等,

還有相關開採鑽探設備,

國內主要的競爭者為台灣中油公司,

是國內唯一民營的石油煉製業者,

且產能規模位居國內第一,

也是最大的石化基本原料製造業者。

 

▼ 產業上、中、下游之關聯性

石化產業概分為上游原料、中間原料及下游應用加工製品,

台塑化(6505)位於石化上游原料的地位,三者之間的關係密切。

(資料來源-產業價值鏈資訊平台)

 

業務範圍

台塑化(6505)主要的商品有油品類產品之煉製與銷售、

基礎油之生產與銷售、石化基本原料、公用流體、

油品及石化原料之儲運業務、

麥寮工業專用港碼頭進出口貨物之裝卸業務等。

 

▼ 台塑化(6505)2022年商品營業比重

(資料來源-台塑化(6505) 2022年股東常會年報)

主要獲利來源為汽油及各石油製品類,

市場佔有率約為22.8%,

然而目前國內的油品市場現況,

有台塑化(6505)及台灣中油這2家來供應,

由於內銷市場競爭激烈,

因此提升營運上的優勢甚為重要,

除了積極的推動人工智慧(AI) ,

與數位優化確保製程可靠,

並增加原油煉製的彈性,

同時也增加產品結構調整能力以提高產值,

除了內銷也有外銷至德、美、日、澳….等,

並與國際大型油廠簽訂長期供油合約,

提供最佳出口品質與國際市場接軌。

 

在石化原料產品方面,

包括乙烯、丙烯、丁二烯等,

市場佔有率約為63.7%,

目前主要都還是供應給林園廠及寧波廠使用,

因乙烯及丙烯外售量不多,

皆以現貨銷售方式外銷出口化,

丁二烯則簽訂企業外國內用戶及國外貿易商銷售合約。

 

在公用流體方面,

持續配合麥寮廠區電力、蒸汽、水等需求變化,

透過運轉調度等管理方式,

加強公用一、二、三及四廠之蒸汽、

超純水等公用流體互相支援,

充分供應以提升企業之競爭力。

 

▼ 台塑化(6505)2022年主要商品的銷售地區

(資料來源-台塑化(6505) 2022年股東常會年報)

 

財務體質評估

瞭解台塑化(6505)的業務範圍後,

檢視10項的財務體質有都符合標準,

是一家體質穩健的公司。

 

▼ 台塑化(6505)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

近期營收及股利政策

2月合併營收為571.1億元,

較1月營收564.5億元月增1.2%,

主要是來自銷售價差的增加,

和去年同期的631.6億元相較,年減9.6%,

2月營業額的部份,

除了烯烴事業及公用事業營業額,

較1月各減少8.4%及15.4%,

煉油事業營業額則較1月增加了5.4%,

售價的部份也因杜拜原油上漲至80.9美元/桶,

受惠原油價量齊漲助攻下,

台塑化(6505)的營收也是台塑四寶裡表現最佳的。

 

(資料來源-工商時報、經濟日報、雅虎新聞)

 

▼ 台塑化(6505)近1年營收及每股盈餘           (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

 

連續22年配發股利

年年獲利 配息穩健

▼ 台塑化(6505)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

近期董事會已通過去年財報及股利政策,

2023年基本每股盈餘2.3元,

預計將配發2元現金股利,

盈餘配發率高達約87%,

是自2015年以後為最高的配發率,,

若以3月8日收盤價70.7元計算,

現金殖利率2.83%,

去年雖然受到石化景氣低迷衝擊,

但由於也暫無資本支出的需求,

台塑四寶的股利政策反而回饋更多給股東,

均將盈餘分配率提高至80%~85%,

從上圖歷年配發的股利金額來看,

每年每股盈餘的波動差距蠻大的,

不過也由於配發率穩定,

即使歷經金融海嘯,

台塑化(6505)也是穩健配息給股東,

唯須注意的是受到國際油價的影響很大,

即使有穩定的配息及發放率,

當景氣循環股碰到國際油價大波動時,

股價也很快速的由盈轉虧。

 

營運展望

展望第二季,

因下游的需求尚未明顯回溫,

油價目前仍為歷年來中高價位,

台塑化(6505)保持穩健看待營運,

加上受國際走勢影響,

OPEC+持續減產延長至第二季以支撑油價,

預估4月以後才有可能逐步增產,

而下半年亦有望降息帶動油價上漲,

預期第二季油價及汽油價差均有撑。

 

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本文原發表於CMoney 2024-03-18

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即將進入降息循環,租賃業者裕融(9941)因預提台灣呆帳而導致獲利減少,股價大跌。此時是否是進場抄底的良機呢?

 

 

(圖片來源:網路)

 

即將進入降息循環,

租賃業者裕融(9941)卻受台灣呆帳預提影響,

12月單月獲利受挫,

股價急劇下滑。

未來利率逐漸調降,

租賃業成本將隨之降低,

預期獲利將擴大。

在此情況下,

投資者是否應趁機進場,把握此買入良機?

現在就來深入探討……

 

台灣第二大汽車租賃廠商

公司成立於1990/04/12,

於2001/09/17上市,

資本額40.2億元,

主要從事車輛分期付款業務、應收帳款收買業務、

中古車貸款仲介業務、設備租賃、租車服務,

近年來業務範圍擴及貨車融資、客車融資、消費商品融資等,

建構涵蓋企業金融、汽車金融、消費金融三大領域的事業範疇。

目前是台灣第二大汽車分期及中古車貸款商,

同時也是裕隆集團旗下的獲利小金雞。

 

111 年台灣新車市場全年掛牌數 429,733 輛,

其中豐田汽車市占率保持第⼀,全年銷售 12.3 萬輛,市占率 28.7%,

其次為本田汽車 2.7 萬輛,及福特汽車 2.46 萬輛。

整體而言,111 年裕隆集團新車市占率合計約 15.7%。

 

在車輛分期付款業務方面,

111 年台灣新車分期設定台數為 170,071 輛,約占新車市場 40%,

其中裕融企業承作 16,368 件,市占率達 9.62%。

中古車貸款仲介業務方面,

在自有通路持續拓展及代理通路積極推展下,

111 年中古車分期市占率為11.86%,業績同比增加 12%,

全年承做件數突破 10 萬件,市占率保持同業第⼀。

 

裕融(9941)的營收以地區別區分,

國內營收占73%,海外營收占27%。

國內除了本業,

還有轉投資:

(1) 新鑫(台灣大客車與大貨車貸款業務)

(2) 裕富數位資融(主要做商品分期付款)

(3) 格上租車(台灣與中國地區租車服務,為營業性租賃)

 

大陸地區則有:

(1) 裕隆汽車金融(主要做中國新車放貸業務)

(2) 裕國租賃(主要做中國中古車放貸業務)

 

裕融(9941)在前三季度的營收達到308億元,

較去年同期增長15.2%。

稅前淨利為70.25億元,年增9%;

稅後淨利達到53.9億元,年增13.6%;每股盈餘為9.31元,

較去年同期的8.67元有所提升。

 

裕融的子公司,包括新鑫、裕電能源和裕電俥電,積極推動綠能事業,

目前太陽能光電合約容量已超過120MW,光電廠數量近350座,

總投資金額超過53億元。

此外,充電樁已建置超過4000座,每年增加200座,

因應納智捷新車的上市及後續新車引進,預期將迎來大幅成長。

 

裕融於去年(2023)9月正式投資LINE Taxi,

並打造LINE GO品牌,

推出計程車、租車、專車接送等服務,

致力於打造台灣移動服務更完善且規模更大的平台。

隨著各種出行服務的整合推出,

預計今年移動服務將有相當的成長潛力。

 

財務體質評估

瞭解裕融(9941)的業務範圍後,

開啟艾蜜莉定存股APP,

我們發現裕融(9941)被評定為「警示」,

以下我們針對不良項目逐一探討。

 

▼ 裕融(9941)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目6: 是否營收大灌水

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

裕融(9941)主要營業項目為汽車分期付款與融資業務,

相關科目都會帳列在應收帳款項下,

所以此判斷標準對於裕融(9941)來說不適用。

不良項目7: 是否現金斷水流

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

由於在判斷現金流時,

應收帳款和利息收入科目會使營業現金流減少,

而裕融(9941)因為營業性質的關係,

帳上本來就會認列大量應收帳款及放款利息收入,

故在判斷帳上現金是否斷水流時,

應該要改成觀察和本業相關的「融資活動現金流」是否為淨流入,

從2023年第三季財報來看,

裕融(9941)的融資活動現金流為淨流入162.7億元,

且公司還有穩定配息的能力,

代表短期內應無資金短缺的狀況發生。

▼裕融(9941)的融資活動現金流為淨流入

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

不良項目8: 是否欠錢壓力大

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

裕融(9941)屬於汽車金融股,

所以此判斷標準不適用於裕融(9941)。

 

不良項目9: 是否印股票換鈔票

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

裕融(9941)2023年發放股票股利1元,

使股本膨脹率來到73.02%。

但所幸裕融(9941)的獲利有跟上股本膨脹速度,

EPS並沒有被稀釋,

代表公司有妥善運用資金。

 

▼裕融(9941)合併資產負債表

(資料來源-Cmoney理財寶)

▼裕融(9941)合併損益表

(資料來源-Cmoney理財寶)

近期營收及股利政策

2023前三季EPS較去年同期提升

裕融(9941)2023年前三季稅後純益52.5億元,

年增17.3%,EPS 9.31元,

今年一月自結合併稅前利益5.59億元,

稅後利益4.23億元,

EPS 0.71元。

 

▼ 裕融(9941)近一年營收及每股盈餘                               (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

連續32年配發股利

▼ 裕融(9941)近10年殖利率

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

▼ 裕融(9941)近10年股利政策                                          (單位:元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

未來展望

市場普遍認為,今年將進入降息循環。

裕融(9941)主要業務為放款,

其主要成本源於向銀行借貸的資金利息。

在過去兩年的升息循環中,

這些資金成本反映在其毛利率上。

隨著未來利率逐漸調降,

成本自然也將下降,進而擴大其利差。

 

裕融(9941)近3年的獲利表現持續呈現上升趨勢,

穩健維護既有業務。

同時,透過推動新產品業務以及強化生態系統佈局,

整合策略聯盟資源,不斷創造競爭優勢。

此外,裕融(9941)持續推進中長期事業計畫,

其中旗下的新鑫公司基於現有業務基礎,

致力擴大企業資融、光電及儲能業務,打造多元獲利模式。

在綠電能源事業方面,裕融成立了「新鑫電力」,

進軍綠能售電市場,

預計今年將開始營運售電業務,從而開創新的獲利機會。

 

★警語:本文無任何推薦股票之意,只做個股分析案例教學使用,投資之前請自行判斷。

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官股獲利王兆豐金(2886)是否已經擺脫防疫保單風波,重返榮耀了呢?

(圖片來源:網路)

 

講到金融股的存股標的,

少不了要提到公股龍頭—兆豐金,

雖然作為有官股背景的金控,

免不了給人穩健經營的印象,

不過兆豐金運用其在企金的強大優勢,

2023年依然繳出漂亮的獲利數字,

讓我們一起來看看吧!

 

公司簡介

兆豐金控成立於2002年(成立22年),

資本額1,405億元,

以112年4月18日資料來看,

公司最大股東為財政部(持股8.4%),

其次為行政院國發會(持股6.11%)和中華郵政(持股3.61%),

其它前十大股東還包含壽險及勞退基金,

具有濃厚的官股色彩。

 

公司旗下有銀行、證券、票券、產險、投信、資產管理、創投等七家子公司,

由於以銀行為主體,

超過九成營收來自兆豐銀行,

其次是兆豐證券,佔比約6%,

再來是兆豐票券,佔比5.8%。

銀行的收益來源主要有三種:

淨利息收益、淨手續費收益及交易收益,

以下我們針對這三項逐一分析。

 

▼兆豐金有濃厚的官股色彩

(資料來源:公開資訊觀測站)

 

兆豐銀的各項業務穩健發展

根據2023/11/29法說會資料顯示,

銀行的收益有54%來自淨利息收益,

淨利息收益包含存放款利差、固定資產投資收益等,

2023年的升息循環,

使存款及放款的利差擴大,

加上公司擴增債票券部位,促使淨利息收益穩健成長。

 

其次,有35%來自交易收益,

主要是2023年股市表現回溫,

股票還有基金的操作獲利增加,

加上聯準會的升息使得台美利差擴大,

換匯交易(FX SWAP)的操作收益也較去年同期增加。

 

最後,有11%來自淨手續費收益,

自高資產業務開辦以來,

兆豐銀的客戶數跟管理資產規模皆穩健成長,

去年第三季銀行管理資產的規模來到新臺幣1512億元,業界排名第二,

財富管理手續費淨收益也隨之增加。

 

▼兆豐銀行的各項業務佔比

(資料來源:兆豐金2023/11/29法說會PPT第6頁)

 

營收狀況

金控的稅後純益年增率衝高,主要受低基期影響

兆豐金控2023年全年營收為773.12億元,年增率38%,

稅後純益為332.38億元,年增幅高達81%,

不過稅後純益的年增幅如此之高,

主要是因為2022年防疫保單之亂,

子公司兆豐產險的理賠款及提列準備金就將近105億元,

拖累當年度金控的獲利表現,

2022年稅後純益僅有183.3億元,

因為低基期所致,故2023年的稅後純益年增率大幅跳升。

 

▼兆豐金控2023年自結營收為773.12億元

(資料來源:CMoney股市)

 

▼兆豐金控2023年自結稅後淨利及EPS

(資料來源:兆豐金控官網)

 

證券子公司獲利年增幅最大,但銀行的貢獻度依然最高

就子公司2023年的表現來看,

兆豐銀行稅後純益為310.16億元,年增28%,

每股純益3.63元,對金控獲利占比最高;

兆豐證券稅後純益20.03億元,年增34%,

每股純益1.73元;

兆豐票券稅後純益19.2億元,年減37%,

每股純益1.46元;

兆豐產險全年虧損14.67億元,

每股虧2.9元,

相比2022年虧損達95.2億元,

可看出產險逐漸揮別防疫險鉅額理賠的陰霾。

 

▼兆豐金控2023年各子公司的稅後盈餘及EPS

(資料來源:公開資訊觀測站-歷史重大訊息)

 

為健全財務及資本結構,兆豐金進行現金增資

兆豐金睽違八年公告辦理現金增資,

發行普通股3.5億股,每股定價33元,

募資總金額115.5億元,

已於今年1月26日完成募集,

現增後公司股本提高至1,440億元,

募集的資金中,45億元將用於兆豐產險的增資,

60億元償還上一次兆豐產險的增資款,

剩餘款項則充實營運資金、強化財務結構。

 

股利政策

兆豐金的殖利率估計在5%左右

2023年每股稅後純益(EPS)為2.37元,

優於2022年的EPS 1.32元,

公司表示會盡量維持穩定的股利政策,

且維持高比重的現金股利,

若剔除2023年那次的極端狀況,

平均盈餘分配率以八成計算,

推估今年將配發現金股息1.9元,

若暫不考慮股票股利,

以2/16收盤價37.9元計算,

殖利率預估落在5%左右。

 

▼公司的盈餘分配率平均有八成

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

▼兆豐金2/16的股價為37.9元

(資料來源:艾蜜莉定存股APP)

 

展望後市

烏俄戰爭及以哈戰爭引起地緣政治風險之外,
還衍生出通貨膨脹及供應鏈問題,

可能會使全球經濟陷入動盪,

由於台灣企業大多以出口為導向,

假若外銷疲弱可能會使國內企金客戶對資金需求減弱,

連帶使銀行的企業放款業務面臨嚴峻考驗,

兆豐金表示除了持續關注各產業後續發展,

也會積極爭取綠能融資專案計畫和購併等類型的國內外聯貸業務,

同時拓展都更危老融資的規模,

並開拓大企業的集團供應鏈商機,掌握上下游金流,

希望以大企金帶動中小企業放款動能,

藉以提升企金的獲利。

 

本文原發表於CMoney 2024-02-19

 

★警語:以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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連續40年配發股利,目前股價落在相對低檔的台化(1326),近期油價升溫下有望反應利多!

(圖片來源-網路)

 

台化(1326)目前股價落在相對低檔,

在中國取消優惠關稅,

以及原物料價格尚未止跌的情勢下,

現在是進場的時機嗎?

就讓我們繼續看下去…..

 

了解公司

台化(1326)設立於1965年3月5日,

1984年12月20日掛牌上市,

資本額為586.1億元,

市值規模約3,312億元(截至2月15日),

為台塑集團下的1家上市公司,

主要的前五大股東有長庚醫療、賴比瑞亞商秦氏、

賴比瑞亞商萬順、台塑工業、南亞塑膠工業,

並和台灣塑膠、南亞塑膠、台塑石化合稱為台塑四寶。

早期經營導向為向下游發展紡紗、

織布及染整加工等一貫化模式,

1987年在龍德廠建設PTA廠,

跨入石化業的領域,

1990年及1994年在新港廠建設PS廠及ABS廠,

經營塑膠業,

2002年與中鋼、台塑、南亞、台塑化、福懋等公司,

合資成立「台塑河靜鋼鐵興業責任有限公司」,

在越南建設年產750萬噸一貫作業鋼廠。

現為全球第二大SM製造商、全球第三大ABS、

合成酚製造商、全球第五大PS製造商、

全球第七大芳香烴、PTA、聚碳酸酯樹酯製造商,

在經歷長期多角化的發展之下,

也成功的從纖維、紡織業轉型為石化、塑膠業。

 

業務範圍

台化(1326)目前主要的產品有石化塑膠原料產品、

人造纖維產品、公用流體,

計劃開發的新商品有耐隆纖維產品、

短纖紗產品、嫘縈棉產品….等。

 

▼ 台化(1326)2022年所營業務之主要內容及其營業比重

(資料來源-台化(1326) 2022年度公司年報)

 

主要的獲利來源就是石化類,

其次則為塑膠業,

在原物料供應商方面,

台塑化供應芳香烴混合物、乙烯、丙烯、丁二烯,

台塑供應AN、南亞供應丙二酚及聚酯棉,

台橡、JSR供應橡膠,

中石化、日本住友及荷商帝斯恩供應CPL。

生產據點設於彰化、宜蘭、龍德、新港、麥寮、

海豐、大陸南通、大陸寧波….等,

營運上透過各類的塑化原物料,

直接銷售或者是透過加工製成塑膠產品,

公司的產品在日常生活裡應用廣泛,

舉凡家電的零件及外殼、汽車、3C用品、

文具、玩具、食品容器、服飾及球鞋等等,

在經濟復甦消費者需求增加時,

也會連帶拉升上游石化品的需求,

不論是在台灣、亞洲地區都具相當高市佔率。

 

財務體質評估

瞭解台化(1326)的業務範圍後,

檢視財務體質有1項不符合標準,

其餘9項均為正常,

是一家體質穩健的公司。

 

▼ 台化(1326)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目4:是否靠副業賺錢

▼ 本業收入比例 < 80%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

本業收入比率公式=近1季營業利益/近1季稅前利益

如下圖台化(1326)的本業收入比率為 27.87%,

表示其獲利來源多是靠業外,

檢視業外主要的收入來源為股利收入,

因為台化(1326)主要轉投資都是台塑關係企業,

包括有福懋、台朔重工、台塑化、麥寮汽電、

台化開曼、台灣興業、台灣醋酸、台朔環保….等。

若是不計入股利收入49億元的金額,

本業收入的比例是有超過80%的,

因此這項比率偏高並非是亂作投資,

所以無須太擔心。

 

▼ 台化(1326)2023年度第3季合併綜合損業表  (單位:新台幣千元)

(資料來源-台化(1326) 2023年度第3季 財務報告書)

 

▼ 台化(1326)2023年度第3季其他收入明細   (單位:新台幣千元)

(資料來源-台化(1326) 2023年度第3季 財務報告書)

 

近期營收及股利政策

2024年1月營收為281.85億元,

較2023年12月營收286.94億元月減了1.8%,

但以去年同期的255.77億元來看,年增10.2%,

由於受到中東地區軍事衝突事件影響,

因此油價上漲推升石化產品價格,

在1月銷量減少的情況下將不利於營收表現,

所以第一季持保守觀望態度,

近期在農曆春節後,

主要原料產品的苯、苯乙烯單體、

以及PTA都較年前的價格上揚,

另外還有五大泛用樹脂中的ABS及PS,

最新報價每噸分別達1,300、1,200美元,

比年前增加20美元,

綜合上述第2季的營收將有望受惠。

 

(資料來源-工商時報、經濟日報、雅虎新聞)

 

▼ 台化(1326)近1年營收及每股盈餘           (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

連續40年配發股利

年年獲利 配息穩健

▼ 台化(1326)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

2022年全年每股盈餘1.26元,

2023年發放現金股利0.95元,

盈餘配發率約75.4%,

股利創下近10 年以來新低,

若以2月15日收盤價56.5元計算,

殖利率僅1.68%,

不過因連續40年配發股利,

累計股利為113.55元,

所以即使殖利率偏低,

由於配息穩定,

仍受到不少存股族的青睞,

但仍需注意因台化(1326)屬於景氣循環股,

所以獲利會受到原物料價格變動影響,

想要趁低股價存股的話要審慎觀察。

 

營運展望

受到俄烏戰爭及以巴衝突等事件,

國際情勢和全球經濟仍存在著不確定性,

展望2024年第一季,

因下游的加工廠及通路庫存低,

加上適逢農曆春節放假天數增加,

1月及2月營收相對也受到影響,

農曆春節後為需求旺季買氣有望回溫,

另外在去年中國祭出取消12項ECFA優惠關稅 ,

對於台灣的石化業來說衝擊效應大,

不僅危及國內的市場規模,

連下游廠商重要原料的生產端也受牽制,

未來對石化業市場實際的影響有多大仍待觀察。

 

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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本文原發表於CMoney 2024-02-18

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