(艾蜜莉製圖)

媒體常說代工廠「毛三到四」，
甚至可能「坐二望一」，
這說的是代工廠的毛利率只有 3~4%，
或甚至是只有 1~2%，
這其中說的毛利率是什麼意思？
又該怎麼算呢？

讓我們用「艾蜜莉漢堡店」簡單說給您​聽……

毛利是什麼？

要了解毛利率是什麼，
首先我們必須先了解「毛利」。

「毛利」就是「營業收入」減去「營業成本」。

(資料來源:艾蜜莉製圖)

以艾蜜莉漢堡店為例，
「營業收入」就是「賣漢堡收到的錢」，
「營業成本」就是「製作漢堡花掉的錢」。
「漢堡店的毛利」就是「賣漢堡收到的錢」減去「製作漢堡花掉的錢」。

(資料來源:艾蜜莉製圖)

再複習一下，
艾蜜莉這裡指的「營業成本」是指產品製作流程中所產生的成本，
包含製作人員人力成本、購料成本、製作場所的水電氣成本與場地成本等，
其他與非直接與製作產品相關的成本則屬於「營業費用」。

所以以艾蜜莉漢堡店為例，
「營業成本」就是「製作漢堡花掉的錢」，
買食材(漢堡皮、漢堡肉、蛋、蔬菜等)、
買調味料(番茄醬、芥末醬、胡椒粉)、
付廚房人員(廚師、廚師助手)薪資、
繳廚房水電燃料費與租金等都算在內喔！

那因為艾蜜莉賣漢堡收到的錢是1000萬，
減去製作漢堡花掉的錢250萬，
所以漢堡店的毛利就是750萬！

(資料來源:艾蜜莉製圖)

算完了毛利，
緊接著我們就可以來算「毛利率」！

毛利率是什麼？

「毛利率」就是「毛利」除以「營業收入」。

以艾蜜莉漢堡店為例，
「漢堡店的毛利率」就是「漢堡店的毛利」除以「賣漢堡收到的錢」，
也就是750萬除以1000萬，等於75%！

(資料來源:艾蜜莉製圖)

所以如果有一家 賓哥漢堡店的營業收入也是1000萬，
但是他的營業成本可以降低到200萬，
這樣賓哥漢堡店的毛利就會提高到800萬(1000萬-200萬=800萬)，
毛利率可會提升到80% (800萬/1000萬=80%)！

反過來說，
如果有另一家 頑皮豹漢堡店的營業成本和艾蜜莉漢堡店一樣也是250萬，
但是他的營業收入可以提高到1250萬，
這樣頑皮豹漢堡店的毛利就會提高到1000萬(1250萬-250萬=1000萬)，
毛利率也會提升到80% (1000萬/1250萬=80%)！

(資料來源:艾蜜莉製圖)

再舉另一個例子，
如果艾蜜莉漢堡店一個漢堡100元，
成本25元，毛利75元。
現在有一家 巴菲特漢堡店開張，
但他賣的漢堡很特別，
是一口漢堡，
做得跟馬卡龍一樣小，
號稱「美眉約會不沾嘴」，
一份餐點裡有5個一口漢堡，
成本也是25元。
但是因為很特別，
所以售價125元，
毛利100元，毛利率80%。

雖然 巴菲特漢堡店的單價較高，
所以總銷量不如艾蜜莉漢堡店，
但是總營收卻是一樣的，
而且因為 巴菲特漢堡店的毛利率較高，
扣除接下來會說到的營業費用或稅等，
整體的獲利能力還是會高於艾蜜莉漢堡店。

結論

所以要提高「毛利」或「毛利率」的方法，
就是提高「營業收入」
或減少「營業成本」。
甚至可以直接想辦法提高產品的毛利率，
切入更高階的利基型商品，
對整體的獲利能力都是有很大的幫助喔！

本文原發表於CMoney 2017-11-19

(圖片來源)

聽到財報，很多人都會覺得心驚驚，

因為要面對許多不熟悉的名詞以及數字，

但財報是檢視一家公司營運狀況非常直接有效的做法。

不得不學會。

在財務三大報表當中，

「現金流量表」一直都受到很大的矚目。

為什麼呢？

試想一下，

為了要賺錢，我們認真工作，

老闆努力經營公司，也是為了賺錢，

而俗話說，手上真正握有的錢，才算是錢，

這邊指的就是「現金」。

「現金」是公司能不能繼續營運的重點，

因此公司目前擁有多少「現金」，

以及公司擁有的「現金」各式走向，

是我們觀察一家公司營運狀況的重點。

設想現在要開一間艾蜜莉漢堡店，

而開店就會有一定的支出，

像是員工薪水、食材成本、水電費、跟銀行的貸款等，

就算現在的營運狀況是虧損的，

但只要手上還有「現金」，

就不會馬上倒閉，甚至還可以再撐一段時間，

由此可見公司握有多少「現金」的重要性。

在介紹現金流量表的三種現金流量前，

我們先來釐清一個會計上的觀念，

「有收入並不代表有現金」，

假若艾蜜莉漢堡店賣掉了10000個漢堡，

但這筆收入客人以支票支付，

必須要等到明年1月份才會實際有現金收入，

這種性質的收入，在現金流量表中就不予以採納，

但在大型公司的會計中，是買賣行為即入帳，

不必等現金收入或支出才入帳。

一定要有實際的「現金」活動，

才會納入在現金流量表中，

因此才顯得「現金流量表」的重要獨特之處。

簡單整理就是，

損益表與資產負債表為權責發生制，

也就是發生應收應付的交易行為即可入帳，

不須有實質的現金收入！

因為現金流量表是採收付實現制，

就是要有實際的現金收支才作帳！

現金流量表的組成：

1.營業現金流

指透過營業活動而賺到的現金。這是三種現金流中最好的現金來源。

也就是艾蜜莉漢堡店，透過賣漢堡的方式，所賺得的現金。

如果有持續不斷的營業現金流，

就表示這家公司營運的非常好，擁有賺錢的實力，

這就是一個好公司的象徵阿。

2.投資現金流

指的是與公司投資相關的現金流。通常是一種支出(負的)。

像是買土地、買設備、擴廠等等。

假設艾蜜莉漢堡店為了提供不同漢堡類型，

所以買了幾項新的廚具設備，

同時為了增加更多客人的駐留，

又另外添購新的桌椅，

以上這些廚具設備跟桌椅，

都是屬於投資現金流，

可以發現以上都是現金的流出，為負的。

相反來看，

如果賣掉設備、賣掉土地，

手上現金會增加，

而此時的投資現金流就會是正的。

一般來說，公司的投資現金流最好都是「流出」，

表示公司有能力擴張產能，增加競爭力，

通常資本密集產業會有龐大的投資現金支出。

但如果這部分的支出太多，

也不完全是件好事。

3.籌資(融資)現金流

指的是公司與外面的借貸關係，一般來說為負值。

像是大家常聽到的發放「現金股息」，

或是「償還銀行貸款」。

相反來說，

跟銀行借錢、跟投資人要錢(募資)、發行債卷以得到更多錢等，

這些行為，都會讓公司手上的現金變多，

此時的籌資現金流就為正的。

如果在籌資現金流，

發現這家公司收進來大筆金錢，

就要小心，是不是有過度舉債的狀況發生。

當我們將以上三種現金流量加總之後，

就可以得到「淨現金流量」。

如果「淨現金流量」為正值，

通常是好的指標，表示公司有現金流入在手上，

若為負值，就要去檢視，公司在哪個方面現金不斷流出，

如果長期處於流出的狀況，就是經營有問題的警訊了。

而「淨現金流量」，

在現金流量表上通常以「本期現金及約當現金增加（減少）數」呈現。

這邊要額外說明的是，

現金流量表，是表示「一段時間內」，

公司所得到或付出的現金，

是一種「流量」的概念，

如果想要知道「公司現在實際」有多少現金，

就要把最新的「淨現金流量」加上一開始原本就擁有的現金(期初現金)，

就是「公司現在實際」的現金量(期末現金)。

呈現在現金流量表，就是最下方的，

「期初現金及約當現金餘額」與「本期現金及約當現金增加（減少）數」相加，

即可得到「期末現金及約當現金餘額」。

如何利用「現金流量表」找出獲利含金量高的公司？

〈1〉「營業現金流」

首先，「現金流量表中的營運現金流」跟「綜合損益表中的淨利」

最大的不同，是淨利在計算過程中，

有些成本和費用並沒有真正花到現金，

但淨利仍會扣除，

最明顯的例子就是折舊。

因此相較於淨利，

營運現金流就會把這些成本費用加回來。

我們可以利用「營業現金流」對「稅後淨比」比，

來看公司獲利的變現能力，愈高愈好。

以中華電為例

可以看出中華電的獲利變現能力非常高，

長期都有100%以上，單季最高甚至高達400%，

是一個營運非常優秀的公司。

如何利用「現金流量表」找出獲利含金量高的公司？

〈2〉「自由現金流」

接下來要介紹跟「投資現金流」相關的「自由現金流」

基本上投資現金流大多為負數，

若是艾蜜莉漢堡店經營得非常好，

就會想要擴店，那就需要添購器材，

這就是一種投資現金的流出。

有投資就會有成長，但如果過度擴張，

長期這樣把賺到手的錢，又花出去，

沒存甚麼錢，最終還是會破產，

所以投資現金流還是適當就好。

要找到含金量高，不會敗家敗太兇的公司，

可以利用「自由現金流」來判斷。

也就是艾蜜莉漢堡店賺到的錢，

扣除掉購買設備等，投資項目後，

還剩下多少可花。

當我們要觀察一家公司的「自由現金流」時，

可以設定近八年的數據來做觀察，

這八年中最好有四到五年以上為正值，

且八年的自由現金流總和應該要為正值。

為什麼要看長期的「自由現金流」呢？

有時候短暫的「自由現金流」為「負值」，

不一定不好，

就像艾蜜莉漢堡店在成長期，

為了要擴張，所以投資現金流會有大量的支出，

此時要關注的是，這樣的投資未來會不會有回報。

但如果這家公司長期的「自由現金流」為負數，

那就是一家一直在燒錢、敗家的公司，

就算有賺錢，賺的錢比花出去的錢還要少，

這公司就很有可能會有財務危機。

如何利用「現金流量表」找出獲利含金量高的公司？

〈3〉「籌資/融資現金流」

要注意!!!

「籌資/融資現金流」剛好跟我們一般的直覺相反，

如果「籌資/融資現金流」長期為「正值」，

表示公司長期跟別人借錢，

可能跟銀行貸款，可能跟投資人要錢，

通常這就「不是」一個好的投資標的。

相反的，如果「籌資/融資現金流」長期為「負值」，

表示公司賺的錢夠多，不但不需要再借錢，

還可以還掉之前借的錢，

甚至還可以發放股利等，

通常這樣的公司是比較適合「長期投資」的。

小結

以上就是關於「現金流量表」的介紹，

其實也沒有想像中那麼複雜對吧~~

只要搞懂三種現金流量的意義

就知道怎麼去判讀「現金流量表」，

並從中找到值得投資的好標的了，

希望大家都能試試看，

從「現金流量表」來了解一家公司是否值得投資。

本文原發表於CMoney 2017-11-17

圖片來源：網路

 

說到股票投資，很多人都會想到股神巴菲特，

他靠有效投資心法，曾經登上世界首富，

那麼究竟公司為什麼要發行股票呢？

股本大小到底會影響什麼呢？

接下來我們用艾蜜莉漢堡店來說明股本的概念，

讓我們一起看下去 …

(資料來源：中時電子報)

投資一定需要看損益表嗎? 沒學過會計看得懂嗎?

很多投資新手朋友都有這個疑問，

尤其翻開報表裡一堆專有名詞以及密密麻麻的數字，

讓許多人看了頭疼，其實它的概念並不複雜，

我們可以把損益表想成是一家公司在過去一段時間內的獲利成績單，

從細部瞭解可以看出公司賣了多少東西收到多少錢，

花了多少成本和費用，最後留下的利潤有多少。

接下來就用開一間艾蜜莉漢堡店來簡單說明損益表的概念，

假設一年下來總共賣了10萬個漢堡，

每個漢堡100元，共進帳1000萬元，

這1000萬元就稱之為「營業收入」，

但這並不代表真的賺了這麼多錢，

還需要扣除掉買食材(像是肉排 蔬菜 醬料..等等)的費用共250萬元，

這稱之為「營業成本」，營收扣掉成本後就等於「營業毛利」，

公司若要賺錢，就要有效控制成本，這會影響到毛利的高低。

營業收入-營業成本=營業毛利

除了食材成本外，艾蜜莉漢堡店還得花錢聘請工讀生、

付店租及水電費、上網打廣告、..等，這部分又花費了250萬元，

這些開銷就稱為「營業費用」，

將營業收入扣除營業成本及營業費用後，剩餘的稱為「營業利益」，

但若計算出來得值為負數，就變成營業損失了。

 營業收入 1000萬 

－營業成本 250萬

－營業費用 250萬

 —————————

 = 營業利益 500萬

營業成本V.S.營業費用

成本與費用的差異在於，

費用是製造產品所衍生出的費用，

如上述所提到的員工薪、租金..等，

成本是製造產品(如:漢堡)直接所產生的費用，例如購買食材、包裝..等

本業收入 V.S. 業外收入

除了經營漢堡店所賺的錢(稱之為本業收入)，

艾蜜莉撥出一部分拿去投資股票或基金..等，

這些與本業沒有直接相關的活動，

如果有賺錢的話就稱為營業外收入，

反之，若是虧錢就是營業外支出。

用人來比喻的話，

個人的薪資就是本業收入，投資賺來的錢則是業外收入，

一般來說，我們會希望本業外收入的占比不要太高，

為什麼呢 ? 假設兩人同樣是月收入10萬，

A君薪水賺8萬，投資賺2萬，

B君薪水賺2萬 ，投資賺8萬，

相信大部分的人會認為A君的收入是較為穩定的，

觀察一間公司也是同樣的道理，

業外的收入通常不會被視為常態性的收入。

稅前純益 V.S. 稅後純益

把上述的營業利益500萬加上投資所賺(或虧損)的錢後，

別忘了還有一筆營業所得稅需要繳交給政府，

剩下的才是最後真正可以放進艾蜜莉漢堡店口袋的錢，

扣掉所得稅後的錢就稱之為「稅後純益」。

   營業利益     500萬

＋營業外收入    5萬

－營業外支出    5萬

…………………………

= 稅前純益     500萬

－所得稅       150萬

…………………………

稅後純益      350萬

什麼是EPS ?

常常在財經媒體雜誌上看到EPS (Earnings Per Share)，

中文稱為每股盈餘，哪到底EPS是甚麼 ?

以上面艾蜜莉漢堡店的例子來說，

艾蜜莉與4位親友合資，每人有20,000股，總計共100,000股，

那麼它的EPS就是用稅後賺了350萬，去除以發行股數100,000股，

可以想成–漢堡店為每一股賺了多少錢。

每股盈餘= 稅後純益÷在外流通股數

                = 350萬元÷100,000股

                = 35元

如果光看350萬這個數字，

其實無法得知算是賺多還賺少?

因為每間公司的規模大小與投入的資金不同，

若要互相比較，就需要有相同的基準，

因此在投資股票，

是使用每一股為單位來衡量公司賺了多少錢，

這也是投資人衡量公司獲利重要的指標之一。

結論

看完上述內容應該可以了解，

經由觀察損益表就可以知道公司賺錢的能力如何? 以及是否能夠長期經營下去，

下次在決定投資買股票時，尤其是想做長期投資或存股的朋友，

別忘了先從閱讀損益表著手，了解公司獲利與基本面的狀況。

本文原發表於CMoney 2017-11-14

（圖片來自：非凡新聞）

 每股盈餘(Earnings Per Share，EPS)

想必大家對這名詞一定不陌生，

畢竟在每季財報公佈的時候都是投資人最關心的指標之一，

而會如此關注這項指標，是因為它代表

這間公司能為股東賺進多少錢，

所以各位看倌有沒有覺得有點感覺了呢，
打鐵趁熱趕緊來為大家做個介紹，了解何謂EPS。
首先有個觀念要知道，就是獲利與股本、股數的關係，可由下表的舉例得知:

項目	艾蜜莉漢堡店	阿龍雞排店
股本	100萬	200萬
股數	10萬	20 萬
獲利	350萬	350萬
每股盈餘 (本期淨利 / 股數)	35	17.5

備註:每股面額為10元，所以股本100萬股數為10萬股

由上表可得知，
雖然兩間店獲利都為350萬，
但艾蜜莉漢堡店因為股本少，
所以換算結果EPS比阿龍雞排店高，
這樣有沒有比較清楚了呢?

另外也可以以本益比的高低來做兩間投資的參考喔，

本益比意思就是賺一元所要花的成本。

假設:漢堡店股價為50元，雞排店股價為30元

可知雖然漢堡店股價比雞排店高，但是比較值得投資喔。
開胃菜結束現在開始要介紹我們的主菜囉~~
首先每股盈餘其實還分為基本每股盈餘與稀釋每股盈餘兩種，

不用緊張讓我們再看下去吧~

1.基本每股盈餘

基本每股盈餘指得是只有普通股，
並無其他具稀釋作用之認股權，
以及可轉換證卷。

名詞整理如下:

專有名詞	定義解釋
普通股	為公司一般發行在外的股權
普通股流通在外加權平均股	指得就是普通股股數
稀釋作用認股權	指持有人在一定期間內，以約定價格認購約定數量之普通股的權利，使得每股盈餘減少或每股損失增加
可轉換證卷	可使持有者享有取得普通股權利的有價證卷
本期淨利	所有收入扣除所有費用所得的值 (稅前淨利-所得稅費用)

以中華電(2412)來做個範例:

(資料來源-中華電財務報告書Q2)

非控制權益項

表示中華電(母公司)持有股份超過 50%
但未滿 100% 的編入合併報表子公司中，
不屬於中華電的他人損益。
此不列入母公司每股盈餘，

其他綜合損益淨額

也是不列入喔。

(資料來源-中華電財務報告書Q2)

由上圖表可知中華電的歸屬母公司業主淨利是10445027(仟)，
然後除以普通股加權平均股數，
以此去做換算，
即可得出本季每股基本盈餘，如下:

稀釋每股盈餘

稀釋每股盈餘指得是除了普通股，

還有具稀釋作用的潛在稀釋性證卷，

例如:可轉換特別股、可轉換公司債、認股權證以及

可轉換成普通股的憑證、債卷或特別股。

稀釋每股盈餘指得是除了普通股，

名詞整理如下:

專有名詞	定義解釋
特別股	兼具債卷與普通股性質，每年固定利率配息，但相對於債券又沒有到期日，因此它可說是介在股票跟債券之間，不會因為公司年度損益而影響配息，另外公司派息的順序有優先於普通股分配利。
公司債	發行公司向市場籌措資金且時間長達一年以上的金融工具之一，屬於可轉讓的有價證券
潛在普通股轉換損益	指得是可使持有者享有取得普通股權利，而轉換的時候造成員工分紅費用增加稱之。
稀釋作用	當計入潛在普通股之加權平均流通在外股數後，使得基本每股盈餘降低的證券具有稀釋作用。

以中華電為例:

(資料來源-中華電財務報告書Q2)

員工認股權及員工酬勞為7(仟)，

不屬於公司獲利因此需要扣除，

分母加上其股數，如下所示:

以上介紹了基本每股盈餘與稀釋每股盈餘，

那接下來，我們再以艾蜜莉漢堡店的例子來練習:

範例:

假設艾蜜莉漢堡店在民國105年度本期淨利$100,000，

普通股流通在外股數為5,000股。

105年1月1日發行認股權，

得按每股$10認購普通股500股，

截至年底均未行使。

普通股全年平均市價為$12。

求算基本EPS；稀釋EPS（每股盈餘）。

結論

以上介紹了基本每股盈餘與稀釋每股盈餘，

有沒有頭上出現一顆燈泡，茅塞頓開的感覺呢~

因此在察看財報中EPS時，需要掌握以下幾點

1.投資者針對同一公司判別時，要依不同年度的 EPS高低來做獲利成長依據。

2.比較不同公司 EPS時可以依本益比來做基本判斷。

3.其他綜合損益淨額，是不列入每股盈餘計算，這也是要注意的地方。

4.稀釋每股盈餘比基本每股盈餘要來得準確喔。

本文原發表於 CMoney 2017-11-15

(圖片來源：網路)

艾蜜莉漢堡店經營一陣子，
營收也愈來愈穩定了，
但每月在結算時，
總是發現帳戶裡頭並沒有多少錢！
明明店裡的毛利率一直都不錯，
卻為何總是看不到帳戶裡的現金呢？

這是因為毛利並不是最後的獲利，
而是要再將毛利扣除營業費用後，
才能算出真正的營業損益，
至於什麼是「營業費用」呢？

就讓我們繼續往下看……

首先來瞭解艾蜜莉漢堡店的損益表，

▼損益表上各項數字(表一)

第一個呈現的數字就是「營業收入」，
也就是每個月賣出漢堡所收到的錢，
然後還要扣掉製作漢堡的相關費用，
包括食材、包裝及直接人工 …等，稱為「營業成本」，
二者相減得出「營業收入」-「營業成本」= 「營業毛利」。

在經營的過程中，
還會發生營業成本以外的費用稱「營業費用」，
我們再將「營業毛利」-「營業費用」= 「營業利益」，
這才是代表最後本業獲利到底有多少。

而營業費用又歸類為，

推銷費用、管理費用及研發費用這三項。

1.在企業營運中，必須持續性支付的費用。
2.和日常生活有關，不論營收高低都要固定支出的費用。
3.在銷售產品的過程中所衍伸出來的費用。
4.研究與開發新產品所要支出的費用。

不過，大部份的人比較注重毛利而忽略營業利益，
其實營業利益比營業毛利更為重要，
它能清楚看出一間公司真實的獲利如何，
所以營業費用若沒有控管好，
即使有再高的毛利率，
也很容易吃掉了獲利。

從表一我們可以算出2項財務比率，

營業毛利/營業收入=毛利率

->750萬元/1,000萬元=75%，

營業利益/營業收入=營業利益率

->500萬元/1,000萬元=50%。

這2項都攸關公司的獲利能力，
也可以作為和同業之間的比較，
或是比照報表裡前期的數字，
來觀察公司營運是否有成長，
但是要注意，
有時候毛利率有成長，
不代表就是賺錢，
最好還是同步比照營業利率益是否增加。

我們再延伸一個開店的損益兩平點 的觀念，

營業費用/毛利率=損益兩平點

假設毛利率75%，
$208,333 / 75%=$277,777，
算出這個數值後，
可以知道每月至少要作多少的營收才能達成平衡。
從另一個角度看，
如果每月僅能作到20萬元的營收，
在毛利率維持75%的情況下，
那營業費用就要控制在15萬元了。

我們以年年穩定配息的中華電信(2412)來舉例，

▼損益表 單位：百萬元

(資料來源-Cmoney理財寶)

▼獲利能力 單位：%

(資料來源-Cmoney理財寶)

近五年營業費用平均落在32,000(百萬元)上下，
在2014年時數值較高為34,063.07(百萬元)，
當年度的營業利益為44,796.62(百萬元)，
和其它年比較起來，
2014年的營業利益偏低，
因此每股稅後盈餘也只配發4.98元。

結論

觀察「毛利率」讓我們能清楚商品是否有競爭力，
而「營業利益率」可以看出本業是否成長或衰退，
不過有時候要注意如果營收年年成長，
但「毛利率」或「營業利益率」有下降趨勢時，
那就要從報表找出問題所在，
或是有些公司作帳把營業成本轉移到營業費用，
降低成本來拉高毛利率進而美化財報，
所以不能只看「營收」及「毛利率」就決定了投資標的，
建議還是要仔細閱讀財報上的每項數字及比率，
才能避免買到地雷股哦！

本文原發表於 CMoney 2017-11-14