企業併購套利的賺錢機會–
聯發科收購立錡案
最近我在不同的股票戶頭，各買 1 張立錡 ( 6286 )，
買進價格在 191 元 ~ 191.5 元之間，
預備賣給聯發科 ( 2454 ) 以 195 元收購。
這種特殊的交易模式，
不同與以往我所做的「價值投資」，
而算是一種「套利交易」。
而究竟什麼是套利呢？
跟一般買賣股票的方式有什麼不同？
流程怎樣進行？
風險和獲利的情形如何呢？
讓我們繼續看下去….
套利是什麼？
「套利」不同於一般只做單邊的投資方式。
通常我們在投資時，
若看好 1 家公司的前景，
會選擇「買進 / 做多」;
而若看壞則會選擇「賣出 / 做空」，
不會同時買進又賣出。
但「套利」就是這種幾乎同時「一買一賣」的模式，
並且賺取中間的價差。
舉例來說：如果某個物品，在 A 地的報價為 250 元，
在 B 地為 500 元，
假設扣除運輸和其他成本之後，
仍有 200 元的價差。
這時候我們就可以先在 B 地預售該物品，
等收到訂單的同時，再從 A 地訂購商品運到 B 地，
這一買一賣之間就能幾乎無風險的「套利」了 200 元。
常見的套利方法
金融市場常見的套利方法有:
1.企業併購套利
2. ETF 套利
3. 可轉換債券套利
4. 存託憑證套利…等。
一般來說，
套利交易比單邊交易風險更小，
但利潤也因此受限(變小)，
而且套利的機會也是稍縱即逝！
聯發科公開收購立錡的條件
這次聯發科公開收購立錡，
就是 1 次我們一般投資人也可以參與的「企業併購套利」機會。
9 / 7 (一) 下午 15:35:36，
聯發科公告將以每股 195 元的價格，
從股票公開市場 (即一般投資人) 手中收購立錡的股權。
內容摘要如下:
1. 當聯發科收購立錡股份達 35 % 以上時，
收購案就成功：
聯發科預計收購的最高數量為 75,743,826股，
相當於立錡已發行總股數之 51 %；
但如果最終收購的數量未達 51%，
不過已經達到 35 % 時，
此公開收購案就算成功了！
2. 收購期間：
自民國104 / 9 / 8 起至民國 104 / 10 / 7止。
PS: 若聯發科向金管會申報，則可延長收購時間。
3.若申請被收購的立錡股票超過 51 % 時，
最低保障收購 1000 股
若投資人申請賣回股數低於 1,000 股(1張或零股)者全數購買，
應賣股數量超過 1,000 股者保障收購 1,000 股。
超過部分聯發科將依同一比例向所有應賣人購買，
其餘退還。
4.何時會收到被收購的股票的錢呢？
最晚 104 / 10 / 14 (三) 之前
本次公開收購條件確定成就時，
104 / 10 / 7後 5 個營業日以內，
將會把錢匯入投資人的帳戶，
也就是說最晚 104 / 10 / 14 (三) 之前就會收到錢。
註:聯發科收購立錡完整公開說明書(連結)
聯發科收購立錡，
我們能套利多少？
統計到目前為止 ( 9 / 8 ~ 9 / 17之間)，
立錡的最高股價為 191.5 元、最低股價 188.5 元，
我們以 9 / 9 收盤價 190 元來舉例，
如果參加買進立錡可以套利的金額為:
收購價: 195000 元
買進價: 190000 元
買進手續費: 190000 X 0.001425 = 271 元
證交稅: 190000 X 0.003 = 570 元
匯費及雜費: 50 元
所以獲利為: 195000 – 190000 – 271 – 570 – 50 = 4109 元
年化報酬率: (4109 / 190000) / (30 / 365) = 26.3 %
(註:只要買進成本在 194 元以下就能套利，越低越好)
表面上花了 19 萬多的成本，
只賺 4109 元好像也不多？
不過因為這筆套利的勝率高、
而且持有時間短 (以持有約 30 天來計算)，
換算年化報酬率約 26.3 %！
所以如果我們有 1 筆 1 個月內不會動用到的閒錢，
可以考慮參加套利案，
獲利會比定存利率(每年 1.4 % )高出 18 倍以上。
想參加立錡套利案要怎麼做？
如果我們要參加這 1 次的套利案，
詳細的步驟如下:
1. 在 10 / 5 之前買進立錡股票
最好是 1 張或零股，若超過 51% 收購上限，
才能保證自己手上的股票一定會被收購。
2. 帶妥股票交割帳戶、印章、身分證
並親自到券商櫃台填妥「同意把立錡股票給聯發科收購」的申請書。
3.等待 10 / 7 聯發科公告是否收購成功
若成功就會收到價金(若收購不成功，則保有原立錡股票)。
套利的風險
這筆交易並非 100 % 無風險套利，
只是我權衡風險和報酬之後，
覺得成功的機會和報酬率還蠻高的，
因此就參加了。
企業併購套利案最大的風險，
就是「收購不成功」！
如果聯發科收購得立錡股票未達總股數的 35 %，
我們就會套利失敗，
並且得到 1 張 190 元左右的立錡股票。
而老實說，以艾蜜莉定存股來估價，
用 190 元買立錡並不算便宜。
發生風險的機率不大
不過我覺得發生風險的機會並不大，為什麼呢？
1. 聯發科出 195 元的高價收購立錡。
立錡這3年來股價從來沒有突破 195 元過，
所以聯發科算是出了高價收購立錡，
讓這 3 年來無論在任何時候買進立錡的投資人都能獲利，
也大幅增加了立錡持有人被收購意願！
2. 聯發科收購立錡屬於整合產業鏈的一環。
「買聯發科送立錡，才能維持台灣競爭力！」
聯發科董事長蔡明介如此表示。
聯發科收購立錡案是屬於產業佈局的一環，
因此勢在必行！
聯發科收購立錡檯面上的原因是「看好物聯網商機」，
實則是對抗中國政府砸大錢扶植半導體產業、紅色供應鏈崛起，
因此聯發科 (2454) 近年來出手收購多間公司，
希望以「強強聯手」的模式，
整合台灣 IC 產業，壯大競爭力！
3.收購之前雙方高層已達成共識。
聯發科和立錡的收購案算是「合意收購」，
在公告前雙方高層已達成協議並且都樂見其成。
這和「敵意併購」案 不同，
(EX:最近也很紅的日月光收購矽品案)
「合意收購」不會遭到原經營管理階層想辦法杯葛，
欲使之破局。
4.聯發科預計明年 Q2 之前，
要 100 % 收購立錡
聯發科表示第1階段的收購案(收購 35 % ~ 51 % 立錡股份)成功之後，
明年 Q2 之前預計將 100 % 收購立錡 (第 2 階段的收購)。
這不只表示聯發科收購立錡的決心頗為強烈，
而且退 1 萬步想，萬一第 1 階段沒收購成功，
聯發科可能還有後續的收購動作。
結論
綜合以上，
雖然聯發科收購立錡案成功機會很大、獲利也不錯，
但並不能保證 100 % 一定成，
所以投資人還是要自行評估風險與利潤。
但如果聯發科收購立錡案能成功，
絕對是皆大歡喜的局面，
投資人不只能短期套利賺錢，
還間接的幫忙了國內 IC 產業整併，
加強對抗陸企的競爭力！
溫馨提醒:本文僅是個人投資紀錄，
非任何形式投資建議，也無勸購任何個股之意。
投資一定有風險，
投資之前請獨立思考、千萬不要以跟單模式進行，
自己為自己的錢負責喔！
2015 / 10 / 5 後記:本案已經套利成功！
恭喜有參加的人~~(灑花)
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聯發科公開收購立錡 條件成就
2015-10-05 21:07:12 中央社
手機晶片廠聯發科宣布，
旗下旭思投資公開收購立錡普通股案，
累計應賣股數已超過預定的最低收購數量，
公開收購條件已成就。
聯發科9月7日與立錡聯合宣布，
聯發科將透過旭思投資公開收購立錡35%至51%股份，
每股收購對價新台幣195元。
待完成公開收購後，
旭思將於明年第2季前進一步把立錡納為旭思100%持股子公司。
聯發科表示，公開收購立錡，
將有助強化在物聯網相關領域布局。
聯發科指出，立錡至今天累計應賣股數已達6573餘萬股，
已超過預定的最低收購數量，
公開收購條件已成就；
旭思將持續公開收購立錡普通股至7日下午3時30分。
本文原發表於 CMoney 2015-9-20
