(圖片來源：財經新報)

 

這兩三個月來科技股們表現極佳，

許多都站上這半年來的高點，

似乎大家也一窩蜂的投入。

以全球的趨勢來看，

科技股仍舊長期看好，

而在這波漲勢中仍需好好檢視公司基本面，

以確保其股價能真正反映出公司價值。

今天就要來介紹雖然才掛牌五年，

但穩居全球封測龍頭的公司─日月光投控(3711)

 

公司簡介

日月光集團為全球第一大半導體製造服務公司。

自1984年設立至今，

專注於提供半導體客戶完整之封裝及測試服務，

包括晶片前段測試及晶圓針測至後段之封裝、材料及成品測試的一元化服務。

 

日月光半導體製造股份有限公司（股票代碼「2311」，以下稱日月光），

於107年4月30日申請設立日月光投控(3711)，

並與矽品精密工業股份有限公司（股票代碼「2325」，以下稱矽品），

共同以股份轉換方式由本公司取得日月光及矽品100%股權，

日月光及矽品於同日成為本公司100%持股之子公司並終止股票上市買賣，

由本公司之普通股股票自同日起以股票代碼「3711」上市買賣。

業務內容

日月光為全球90％以上的電子公司提供半導體封裝和測試服務。

IC封裝測試屬於後段IC製程，

IC經過設計、製造後，

交由下游封測廠進行封裝、測試等，

最後完成成品。

 

封裝是指將半導體裸晶片加工為成品半導體，

提供晶片保護，電性連接以及散熱。

封裝的項目有：IC封裝、多晶片封裝、微型及混合型模組、記憶體封裝。

測試項目則有前段測試、晶圓針測、成品測試。

 

營收獲利

(日月光投控(3711) 2023第三季法說會)

 

日月光投控(3711)2023第3季稅後獲利87.76億元，

較第2季77.4億元增加成長13%，

比去年同期174.65億元減少50%，

(日月光投控(3711) 2023第三季法說會)

 

由於受惠美系客戶新品出貨進入傳統旺季、EMS業績成長，

10 月營收攀上2023年的新高。

而10 月因封測業務受傳統季節性影響，

產能利用率略降，

封測營收為 283.4 億元，

月減 0.1%、年減 14.7%。

 

體質評估

打開艾蜜莉定存股APP，

發現日月光投控(3711)有四項體質呈現警訊。

(資料來源：艾蜜莉APP)

 

【是否年年賺錢】以及【是否體質幼弱】

這兩點如上述日月光投控(3711)在五年前左右合併，

因此無須太過擔憂。

 

【是否營收大灌水】

合格標準為<30%

目前30.93%超出合格標準沒有太多，

還在可接受範圍內。

(資料來源：艾蜜莉APP)

 

【是否欠錢壓力大】

合格標準為負債比率<50%

目前數字為54.98%，

沒有超出標準太多。

(日月光投控(3711) 2023第三季法說會)

 

根據第三季的法說會內容，

增加的負債主要為附息負債及短期借款，

有可能會隨著時間慢慢回到標準範圍內，

因此持續觀察即可。

 

未來展望

台積電董事長劉德音在今年2023的SEMICON Taiwan指出，

矽光子將成為半導體產業的關鍵技術。

日月光執行長吳田玉更直言： 「矽光子會是半導體產業5到10年後的突破點。」

 

矽光子是甚麼？

看來是影響半導體產業未來發展的重要因子之一。

(資料來源/圖：數位時代)

(資料來源/圖：數位時代)

 

未來台積電和日月光都希望能透過2.5D先進封裝，

將晶片和光電整合模組包在一塊，

做成真正的矽光子。

再下一步，

則會將模組疉到晶片上，

透過3D封裝將銅線縮到「極致短」。

 

但理想很豐滿現實很骨感。

當前的技術發展僅能做到將光電整合模組移到伺服器內，

固定於主機板上。

且發展此技術仍充滿各種挑戰，

不過日月光投控(3711)已投入此領域約13年，

加上台灣以半導體產業為發展重點，

仍是抱持相當樂觀正向的態度，

希望未來台積電及日月光控股可以合作發展，

讓全球矽光子最大生產製造基地在台灣根基茁壯。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。

 

 ★ 25 K 起薪小資女也能不勒緊褲帶過日子，過上財務自由的人生？

趕快來看秘訣手刀衝 >>

 【歡迎加入 艾蜜莉–自由之路 臉書粉絲團】

跟著艾蜜莉一起 學習投資理財，

一起邁向 財富自由～（手刀衝）

 

本文原發表於CMoney 2023-11-22

 

(圖片來源-網路)

 

近期AI手機題材帶動復甦行情，

推升消費電子IC相關類股氣勢旺，

可想而知2024年的智慧手機市場，

將發動一波轉換潮！

今天就來瞭解手機晶片龍頭-聯發科(2454)，

在新機效應下2024年營運會如何發展呢，

就讓我們繼續看下去…..

 

了解公司

聯發科(2454)設立於1997年5月28日，

2001年7月23日在台灣證券交易所掛牌上市，

集團總部位於新竹科學工業園區，

資本額為160億元，

市值規模約1.41兆元(截至112年11月10日) ，

營業據點和研發團隊遍布全球，

包含杜拜、芬蘭、德國、印度、日本、韓國、新加坡、

中國大陸、瑞典、荷蘭、波蘭、英國及美國….等，

產業定位在電子上游之IC設計，

同業的競爭對手有高通、聯詠、瑞昱及Intel….等，

銷售地區以外銷為主，佔比約為94%，

其餘為內銷的部份佔比約6%。

 

聯發科(2454)成立迄今已邁入26周年，

公司團隊力求研發晶片的技術創新，

並擁有業界領先的多項核心競爭優勢，

目前在全球的市佔率為3%，

是台灣IC設計產業的龍頭，

也是全球第五大無晶圓廠半導體公司。

 

業務範圍

▼ 聯發科(2454)2022年主要營業內容及比重

(資料來源-聯發科(2454)2022年公司年報)

 

業務內容主要是以多媒體積體電路、電腦

週邊積體電路、高階消費性電子積體電路、

其他特殊應用積體電路之研究，

開發、生產、製造及銷售，

還有上述的各項產品軟硬體應用設計、

測試、維修及技術諮詢。

 

▼ 晶片開發從設計到成品之流程如下

(資料來源-聯發科(2454)2022年公司年報)

 

產品製造所需要的主要原料是晶圓，

供應商包括台灣積體電路製造(股)公司(TSMC) 、

聯電(UMC)、東部電子(DBE)及GLOBALFOUNDRIES等，

除了保持與現有晶圓代工廠的合作往來，

同時也積極和國內外的各廠商接洽，

讓未來對原料的價格與品質能有更多的選擇。

 

所生產的產品在應用上範圍也很廣泛，包含；

智慧型手機手機、數位電視、個人電腦系統、

數位家電、穿戴裝置及物聯網產品，

在無線通訊技術帶動行動通訊平台發展之下，

領先推出5G多模整合晶片，

預估全球智慧型手機中長期出貨量平穩成長，

以聯發科(2454)現在手機晶片的出貨量來看，

仍保有排名全球第一的競爭優勢，

除了手機以外，

5G的應用也將隨技術的普及，

拓展至雲端運算、車聯網及智慧聯網等領域。

 

綜合上述，

即便各產品線位於IC市場領導地位，

公司仍不斷採用更先進的製程來研發晶片電路設計，

以領先掌握市場趨勢及爭取更多的新客戶。

 

財務體質評估

瞭解聯發科(2454)的業務範圍後，

接著來檢視財務體質，

目前沒有任何的不良項目，

是一家財務體質穩健的公司。

 

▼ 聯發科(2454)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

近期營收及股利政策

公佈10月營收為428.1億元，

較 9月營收360.7億元成長了18.7%，

創下近7個月以來新高，

相較於去年同期的333.8億元，年增28.2%。

累計前10個月的營收為3,466.95億元，

相較 2022 年同期營收的4,739.86億元，年減 26.8%。

2023Q3每股稅後盈餘為11.64元，

皆優於Q1的10.64元及Q2的10.07元，

主要是由於業界回補庫存，

以及整體通路的庫存大幅改善，

表現較好的產品如手機晶片業績季增2成，

還有電源管理IC的業績季增也超過1成，

展望第4季營收，

受惠於推出新一代旗艦晶片天璣9300量產，

首款採用天璣9300的智慧型手機預計年底上市，

預估有望推升Q4的合併營收，

達到季成長9%~15%至1,200億元~1,266億元的水準。

 

(資料來源-工商時報、經濟日報、雅處新聞)

 

▼ 聯發科(2454)近1年營收及每股盈餘           (單位：百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

 

連續24年配發股利

年年獲利 配息穩健

▼ 聯發科(2454)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

2022年全年每股盈餘74.59元，

創下歷史的新高，

2023年發放現金股利62元，

再加上資本公積14元，合計76元，

因致力於回饋股東長期投資，

經常性現金股利配發率將維持在80%~85%不變，

再加上宣布「特別現金股利」政策，

在2021～2024 年這四個年度，

每年都持續額外加發16元特別現金股利，

為台灣產業創下首例，

同時配發經常性現金股利及特別現金股利政策，

以11月10日收盤價884元計算，

現金殖利率為8.6%，

今年也通過未來盈餘配發將改採半年配息一次，

同時也決議配發今年上半年的現金股利24.6元，

預計會在2024年1月31日發放，

除了讓股東能靈活運用領到的股息，

對外也表現出長期營運穩健的信心。

 

營運展望

去年受到烏俄戰爭、全球通貨膨脹、

緊縮貨幣政策….等總經因素的影響下，

今年Q3全球智慧手機出貨量衰退，

近期受惠蘋果iPhone 15新機開賣及庫存逐步好轉，

市場需求出現回暖跡象，

在11月發表新一代最強大的旗艦級手機晶片後，

預期5G手機的出貨量也將上升，

展望2024年隨著AI智慧化的普及，

5G手機滲透率將從2023年的59%成長至68%，

半導體晶片的角色更是或不可缺，

因此聯發科(2454)目前除了攜手台積電4奈米，

順利完成開發天璣9300之外，

未來也持續積極在物聯網、行動運算、

XR、ASIC及車用等各領域並與客戶合作，

相信2024年的營運將樂觀可期。

 

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。

 

【歡迎加入 艾蜜莉-自由之路 臉書粉絲團】

跟著艾蜜莉一起 學習投資理財，

一起邁向 財富自由～（手刀衝）

本文原發表於CMoney 2023-11-19

(圖片來源-網路)

 

近期兩大電信在合併案(台台併、遠亞併)通過後，

台灣電信業者將從五家減少到為三家了，

最快在2023年底之前，

也將正式邁進電信新三雄時代，

隨之而來在資費、數位服務….等將更為競爭激烈！

今天就來瞭解電信三雄之一的遠傳(4904)，

在和亞太合併後將挑戰千萬用戶的目標，

業務上不僅也提升頻譜的使用效率，

也可以提高涵蓋率及網路品質，

至於近期的營運狀況如何？

就讓我們繼續看下去…..

 

了解公司

遠傳(4904)設立於1997年4月11日，

2005年8月24日正式在台掛牌上市，

總部位於台北市內湖區，

資本額為325.85億元，

市值規模約2,421億元(截至112年10月13日) ，

2022年全台的門市家數共有671間，

網路覆蓋率(4G+5G)高達99.85%，

行動營收市占率為23.7%，

有效用戶數為714.5萬人，

競爭對手有中華電(2412)及台灣大(3045)，

合稱為「電信三雄」。

2023年的第四季將與亞太電(3682)完成合併。

除了行動通訊本業穩健成長，

亦深耕能源管理系統(EMS)、智慧醫療領域、

自主開發5G遠距診療平台….等。

 

主要的前三大股東為遠鼎投資(32.73%)、

新光人壽(7.17%)及國泰人壽(6.66%)，

外資持股比例為台灣電信業之冠，

是深獲投資人與國內外機構肯定的一家企業，

為微軟台灣首家授權解決方案夥伴資格，

也是2022年首家通過ISO 20400永續採購指南

的台灣電信業者。

 

業務範圍

▼ 遠傳(4904)2022年主要營業內容及比重

(資料來源-遠傳(4904)2022年度永續報告書)

 

目前的商品(服務)項目有，

個人行動通信服務、固定通信服務、新經濟、

專業電信整合服務、雲端服務、及資安服務…..等，

銷售市場為台灣全區，並提供國際漫遊服務，

根據2022年11月的統計，

行動寬頻上網的用量持續成長，

且較2021年同期成長13.5%，

民眾對行動上網的依賴持續攀升中。

 

在個人用戶產品服務發展的部份，

將透過「AI基地台選址」發揮佈建效益、

推動偏鄉網路建設、

主導建置風力和太陽能發電的綠能基地台，

並深耕5G應用服務，

提供民眾更多樣化的消費體驗。

在企業用戶產品服務發展的部份，

持續以客戶服務為導向，

導入雲端、大數據、物聯網等資通訊整合服務，

提供一站式的解決方案，

協助政府及企業數位轉型，

開發打造智慧城市、智慧醫療、智慧製造、

智慧交通/車聯網…等多元智慧物聯應用。

 

(資料來源-遠傳(4904)2022年公司年報)

 

財務體質評估

檢視遠傳(4904)的體質為「正常」，

僅有1項不良的項目，

現在就來瞭解是什麼原因導致。

 

▼ 遠傳(4904)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目8：是否欠錢壓力大

▼ 負債比率>50%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

▼ 遠傳(4904)2023年Q2財務指標       (單位：新台幣十億元)

(資料來源-遠傳(4904)2023年Q2法說會簡報)

 

截至第2季資本支出已30.61億元，

5G滲透率突破36%，

營運上除了須持續拓展5G基建規模，

還有多項取得公部門、民營企業多項數位轉型、

智慧城市、擴大綠色與智慧資通訊等重要專案，

預估今年的資本支出維持90億元，

因而與銀行進行借貨週轉以致負債比率偏高，

但從流動比率、速動比率及利息保障倍數來看，

財務結構穩健，

因此這項指標雖偏過高但持續追蹤即可。

 

▼ 遠傳(4904)近四季流動比率             (單位：%)

(資料來源–Cmoney理財寶)

 

近期營收及股利政策

9月的合併營收為85.79億元，

較 8月營收成長了15.2%，

連增2個月及創下近70個月以來新高，

相較於去年同期的84.39億元，年增1.66%，

合併EBITDA與稅後淨利，

分別為27.23億元及9.42億元，

單月每股稅後盈餘為0.29元。

 

▼ 遠傳(4904)2023年前三季合併預測

(資料來源-遠傳(4904)2023年Q2法說會簡報)

 

前三季的合併營收為672.24億元，

合併EBITDA為239.34億元，

稅後EPS為2.56元，

從上表得知皆超越前三季財測目標，

達成率分別為101%、102%與106%。

 

(資料來源-工商時報、經濟日報、雅虎新聞)

 

營收亮點主要來自疫情解封後，

帶動了漫遊及預付卡營收成長，

在行動通訊核心業務、新經濟業務上，

也都有較高的毛利率，

近期有iPhone 新機銷售的加持下，

加上客戶升級5G的需求強勁，

目標年底前也完成合併亞太電，

第四季營收持續看好呈現正成長。

 

▼ 遠傳(4904)近1年營收及每股盈餘           (單位：百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

 

連續24年配發股利

近10年盈餘分配率超過100%

 ▼ 遠傳(4904)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

2022年EPS 2.95元，

為最近5年以來的新高，

2023年配發3.25元的現金股利，

和近3年維持一樣的水準，

且盈餘分配率達110%，

以10月13日收盤價74.3元計算，

現金殖利率為4.37%，

近10年平均殖利率也有到4.78%，

由於電信股優勢是股利高、配息也穩定，

因此相當受到許多投資人的青睞，

但仔細觀察遠傳(4904)近10年的配息來源，

都有動用到資本公積配息，

如果要以長期存股來規劃現金流，

仍須注意每年的EPS是否穩定成長，

才能用每年賺到的獲利來配發給股東，

要避開以吃老本方式配發股利的公司。

 

營運展望

持續推動5G普及率

目前5G建設已進入第三年，

2023年第4季將持續推廣用戶升級5G網路，

積極擴大基地台的網路建設，

以及提升數位加值服務，

持續布局攜手科技大廠和碩、宏達電、

亞旭、華電網….等，

引進國產設備以用於5G企業專網應用。

受惠於9月新款iPhone手機上市，

有望持續帶動5G滲透率的提升，

月租戶的5G滲透率將從現在的38%，

有很高的機會超前達成預定的40%，

預計2024年全台5G涵蓋率可達到80%，

對於未來展望，

除了加速5G普及率及電信服務的營收成長，

也持續擴展新經濟業務成長規模。

 

第三期新創加速器熱烈招募中

著重在ESG淨零、智慧醫療、智慧零售、

智慧城市、金融保險等5大領域，

同時以自行研發的能力進一步作資源整合，

來掌握能源轉型的解決方案商機，

透過智慧城市與遠距診療解決方案，

創造新經濟營收的成長動能。

 

「遠傳守護網」推出後備受好評

訂閱用戶數量將突破40萬

遠傳(4904)與國際資安科技大廠Allot合作，

推出「遠傳守護網」服務，

協助用戶阻擋各式惡意攻擊，

展現積極具體的打詐行動，

從「AI預測詐騙自動偵測系統」、

「國際來話語音警示服務」、

遠傳friDay購物「物流隱碼」、

「專屬短碼簡訊」到「遠傳守護網」，

訂閱用戶數量將突破40萬，

累計安全偵測次數超過250億，

未來營運的趨勢會走向更多，

網路平台上的創新服務，

展望2024年，可望商機發酵及帶動營收成長。

 

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。

 

【歡迎加入 艾蜜莉-自由之路 臉書粉絲團】

跟著艾蜜莉一起 學習投資理財，

一起邁向 財富自由～（手刀衝）

本文原發表於CMoney 2023-10-18

(圖片來源-公司網站)

 

三年的疫情加上烏俄戰爭爆發，

造成黃小玉等原物料價格暴漲，

首當衝擊的就是餐飲食品業，

市場上油品類售價的調漲速度，

幾乎趕不上原物料的成本上漲，

業者苦不堪言。

今天就來瞭解這家，

台灣最大的豆粉與植物油供應商-大統益(1232)，

在面對通膨、台幣眨值、物流運送及疫情變數等挑戰下，

公司依然能控管成本及維持好的品質，

現在我們就來看大統益(1232)近期的營運狀況吧！

 

了解公司

大統益(1232)成立於1982年5月，

1996年2月於台灣證券交易所上市，

資本額為16億元，

市值約228.8億元(截至2023年9月8日) ，

前三大股東為統一企業(持股38.5%)、

華泰油脂(持股17.34%)及大成長城(持股9.64%)，

公司主要的生產原料為大豆，

然而這些大豆又100%仰賴美國及南美進口，

原料進口後在經過提油加工這道程序後，

就生產出了大豆粉及大豆油，

以供應給國內各飼料廠、發酵豆粉廠、餐飲通路、

B2B營業用市場、食品加工….等各通路，

國內主要的競爭者有大成、佳格、南僑、泰山、

統一、福壽、福懋油等，

在市場上豆粉及油品的市占率已超過全台的30%，

是台灣食用油脂製造商的龍頭，

也是亞洲最具競爭力的大豆蛋白、

以及大豆油生產廠商之一。

 

(資料來源-大統益(1232)2022股東會年報)

 

業務範圍

主要的產品都是和我們日常生活有關的，

有大豆粉、豆片、大豆油、棕櫚油、芥花油、

葵花油、各種穀物的進口及加工、乳品….等，

2022年的營收來源為黃豆粉、精緻沙拉油、

加工收入以及其他商品銷售收入。

 

▼ 大統益(1232)2022年主要營業內容及比重

(資料來源-大統益(1232)2022股東會年報)

 

由於大豆加工業需耗費較高資本支出，

新競爭業者想加入不易，

然而大統益(1232)已擁有高產能的大豆加工設備，

製造成本低具備大型加工廠的規模經濟優勢。

 

財務體質評估

財務體質為「正常」，

檢視10項財務項目中，

僅有2項不符合標準，

接著來瞭解是什麼原因造成的。

 

▼ 大統益(1232)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目1：是否體質幼弱

▼ 股本大小<50億元

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

為了避免股價的波動起伏過大，

以及降低被市場操作的風險，

建議選股本大於50億元以上的公司投資，

然而大統益(1232)股本雖然只有16億元，

但背後有大股東統一及大成集團作為支撐，

且在該產業中一直都維持在龍頭的地位，

加上市場對油品的需求穩定，

營運不易受景氣低迷而影響，

因此無須過於擔心股本較小的問題。

 

不良項目7：是否現金斷水流

▼ 營業現金流量及自由現金流量<0

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

營業現金流是與本業經營有關的現金流，

營運期間應收帳款或存貨會隨銷售變動，

一但增加或減少，淨利與現金流量就會有了落差，

所以有調整的必要。

從2023Q2財報得知存貨增加，

因原物料成本容易受到國際行情波動的影響，

所以進貨採購的量較大，

而營運資金增加就必須從淨利中扣除，

所以營運現金流減少約-0.16億元，

不過我們檢視近一年的現金流量表後，

存貨週轉率有下降趨勢，

代表開始滯留庫存現象，

後續仍須追蹤是否產生存貨跌價損失。

 

▼ 大統益(1232)2023Q2現金流量表       (單位：新台幣仟元)

(資料來源-大統益(1232) 2023Q2合併財務報告)

 

▼ 大統益(1232)近一年存貨週轉率            (單位：%)

(資料來源-理財寶)

 

近期營收及股利政策

8月營收22.03億元，月增25%，

創下近8個月以來的新高，

相較於去年同期的21.87億元，年增0.73%，

累計1~8月營收為158.3億元，

相較於去年同期的156.2億元，年增1.38%，

創下27年來1~8月累計營收同期新高，

位於中上游食品業者的大統益(1232)，

受惠疫情大解封餐飲市場消費人數明顯回溫。

不過因7月黃小玉價格有一波比較明顯的反彈，

大致已經回升到俄烏戰爭之前的價格

而以原物料進口為主要的中國近期景氣較疲弱，

建議下半年多留意原物料價格是否出現進一步的修正。

 

▼ 大統益(1232)近一年營收及每股盈餘       (單位：百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

年年獲利 配息穩健

連續31年配發股利

 

▼ 大統益(1232)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

由於食用油為民生必需品，

所以比較不會受到景氣循環的影響，

加上主要產品大豆粉，

以及沙拉油的市佔率達30%以上，

因此每年營收及獲利穩健成長，

至今年，連續31年都穩定配息，

近十年平均殖利率約3.64%，

近三年發放的股利皆達6元的水準，

以今日收盤價143元來估算，

現金殖利率約為4.2%高於銀行定存，

也是許多定存股族相當喜愛的公司之一。

 

營業展望

雖然疫情趨緩且也逐漸步入尾聲，

但在經濟衰退帶來的需求緊縮，

以及疫情不確定是否捲土重來的壓力下，

食品業者仍面臨原物料價格大漲、

運輸成本的增加、台幣貶值與外匯波動….等挑戰，

為了擺脫龐大的成本壓力，

當務之急就是要確保原料穩定供應，

及準確判斷原料與美元的採購時機，

展望未來，

大統益(1232)專注本業且提升本身的整體競爭力，

並作好市場供需預測，

滿足客戶的需求及持續開發新商品新通路，

將目前具備的規模及食品安全的優勢強化，

必能維持市佔率坐穩油品市場之冠的地位。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。

 

【歡迎加入 艾蜜莉-自由之路 臉書粉絲團】

跟著艾蜜莉一起 學習投資理財，

一起邁向 財富自由～（手刀衝）

本文原發表於CMoney 2023-9-19

(圖片來源：網路)

 

現代人使用智能手機、3C電子產品已為常態，

隨著智駕車及人工智能(AI)的興起，

未來每一項產品都需要用到PCB板，

台灣電路板協會（TPCA）發布的報告顯示，

預估2023年PCB產值為7,693億元，雖然年減16.8%，

但看好2024年產值有8.1%的成長，

因此對產業未來呈現樂觀態度，

今天就讓我們一起來看看台灣老牌PCB大廠—健鼎(3044)吧!

 

公司簡介

健鼎科技成立於1991年，

資本額52.6億元，

是全球第七大印刷電路板(PCB)廠商，

競爭對手包含：臻鼎、欣興、東山精密等，

觀察前二十大排名中，有九家來自台灣公司，

顯示台灣在PCB的產業鏈很完整，

PCB產值甚至蟬聯全球第一名長達10年的時間。

 

▼健鼎是全球排名第七大的PCB公司

(資料來源：2023年5月法說會PPT第3頁)

 

所謂印刷電路板(Printed Circuit Board, PCB)，

是組裝各類電子零組件需要使用到的基板，

透過遍佈在板上的金屬銅箔線路，

以及板上的多層架構，

讓電流可以順利導通，

使鑲在上面的電子元件發揮作用，

由於PCB沒有統一規格，

大致可依「柔軟度」及「層數」來區分，

柔軟度區分為：硬板及軟板，

層數區分為：單層板、雙層板、多層板，

健鼎主要生產雙面板及多層板。

 

▼健鼎主要生產雙面板及多層板

(圖片來源：公司官網)

 

產業現況

自動駕駛及AI產業將帶動PCB需求提升

印刷電路板的應用範圍相當廣泛，

可應用在記憶體模組、硬碟、NB、手機及伺服器、汽車等應用，

健鼎是華為、三星及小米手機的 PCB 板供應商，

以2023年第二季的出貨產品別來看，

車用占比最高，為 27.3%，

其次是記憶體模組板，占比19.5%，

第三則是網通及伺服器板，占比 18.8%，

隨著自動駕駛、網通升級、雲端及人工智慧(AI)的蓬勃發展，

PCB也扮演不可或缺的角色，

將推動載板朝向高層數與大面積的方向發展，

高度技術門檻下，良率將成為載板廠獲利關鍵。

 

布局東南亞，收購日系PCB越南廠

健鼎的生產基地包括：台灣平鎮、江蘇省吳錫及湖北省仙桃，

為了回應客戶期望在兩岸之外擴建第三方產能的要求，

公司今年也完成越南同奈省的日系 PCB 廠購併案，

本次併購不只取得股權，還取得現有產能，

預計再投入1~2億元的改善製程，

未來將生產低階汽車板及消費性電子板。

 

▼健鼎PCB廠生產基地橫跨兩岸及東南亞

(資料來源：2023年5月法說會PPT第8頁)

 

營收狀況

2023年營收可望先蹲後跳

健鼎2023年上半年營收276.72億元，年減18.4%，

稅後純益21.13億元，年減27.4%，

每股稅後純益（EPS）4.02元。

營收及獲利雙衰退主要是因為總體需求疲弱，

公司持續去化庫存，

截至2023年第二季底止，

存貨金額為81.46億元，

相較年初的存貨金額111.9億元，庫存去化幅度27.2%，

相比去年第二季的存貨金額134億元，去化幅度達39.2%。

 

▼2023年上半年營收及獲利雙衰退

(資料來源：公司法說會PPT第4頁)

 

▼公司持續去化庫存，存貨金額逐季降低

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

營運在第三季有望谷底回升

雖然公司第二季營收受到消費性需求疲軟干擾，

不過目前客戶的庫存調整已經接近尾聲，

車用及伺服器比重將持續提升，

公司深耕汽車電子板多年，

主攻先進駕駛輔助系統(ADAS)，

客戶多為歐美車廠，

在自動駕駛升級帶動下，

公司的車用佔比由去年21%提升到接近30%。

 

伺服器則受惠Intel伺服器平台Eagle Stream升級，

由於伺服器板製作難度增加，

新平台PCB層數將拉升至16~20層以上，

未來AI伺服器更是在20層以上，

可供應的廠商少，將有利產品單價提升，

健鼎在製作PCB的硬板潔淨度、平整度及線路布建縝密度均優於同業，

未來新伺服器平台及AI Server將成為兩大主要成長動能。

 

財務狀況

健鼎的體質屬於正常

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能，

來檢視健鼎的財務狀況，

我們發現健鼎被評定為「正常」，

以下我們針對不良項目作探討。

 

▼健鼎體質評估為正常

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2023/9/15截圖)

 

健鼎只有1項不良項目：

 

▼營收灌水比率 > 30%

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2023/9/15截圖)

 

營收灌水比的公式為：(應收帳款+存貨) / 全年營收

由於客戶拉貨力道不足，

導致健鼎的存貨及應收帳款週轉率在2022年表現不佳，

不過進入2023年，隨著去庫存進入尾聲，

這兩項比率逐季回升中，

只是比較同業的華通(2313)及欣興(3037)，

發現健鼎的銷貨及收款速度的確不如同業，

以營運的角度來看，還有進步的空間。

 

▼健鼎的應收帳款週轉率及存貨週轉率不如同業

(資料來源：CMoney股市)

 

展望後市

公司最新8月營收為55.08億元，創今年新高，

月增6.56%，年減1.07%，

在人民幣貶值、折舊比重下降及產品組合優化下，

目前毛利率已回升至17.05%，

隨著汽車、伺服器以及DRAM模組市況好轉，

公司看好第三季營運，

毛利率更有望上升至20%。

 

本文原發表於CMoney 2023-09-17

 

★警語：以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。

 

★25 K 起薪小資女也能不勒緊褲帶過日子，過上財務自由的人生？

趕快來看秘訣手刀衝 >>

 

 

【歡迎加入艾蜜莉–自由之路臉書粉絲團】

跟著艾蜜莉一起 學習投資理財，

一起邁向 財富自由～（手刀衝）

(圖片來源-網路)

 

今年上半年受到人工智慧題材帶動台股飆漲，

許多AI相關概念股漲勢驚人，

電子代工廠的股價也頻創歷史新高！

在2022年隨著新冠疫情趨緩下，

消費者對筆電的需求逐漸降低，

全球筆電市場規模也較2021年萎縮，

今天就來瞭解電子五哥之一的廣達(2392)，

雖然去年的筆電出貨量受到衝擊，

但仍創下營收1.28兆的佳績，

靠的就是成功的智慧轉型，

尤其智慧醫療及智慧移動深耕多年，

未來勢必帶來更大的效益，

現在就來看廣達(2382)近期的營運狀況吧！

了解公司

廣達(2382)成立於1988年5月，

上市日為1999年1月，

資本額為386.3億元，

市值約8,633億元(截至2023年8月10日) ，

為全球筆記型電腦專業研發設計製造的領導廠商，

亦是財星美國500大的公司之一，

國內主要的競爭者有仁寶(2324)、英業達(2356)、

宏碁(2353)、緯創(3231)、和碩(4938)、

以及鴻海(2317)等代工大廠，

為了迎接5G與AI結合的新時代，

近年業務拓展至雲端運算及企業網路系統解決方案、

行動通訊技術、智慧家庭產品、汽車電子、智慧醫療、

物聯網及人工智慧….等，

目前在台灣、中國上海、重慶、泰國及墨西哥，

皆有建置高效率的生產基地，

並積極建構以台灣為主軸的研發與製造中心。

 

前五大的股東名單裡就有4個是公司內部人持股，

從下表得知合計總持股約有21%，

其它股東像是國泰人壽、南山人壽、新制勞退，

也皆各有1.5%上下的持股比率，

顯示對未來公司營運成長深具信心。

(資料來源-廣達(2382)2022股東會年報)

 

業務範圍

過去的營業模式是替品牌業者作代工服務，

營業比重電子產品為最高，

其中又以筆記型電腦為主要的項目，

 

▼ 廣達(2382)2022年主要產品之營業比重

(資料來源-廣達(2382)2022股東會年報)

 

廣達(2382)一直都是以外銷為主，

銷售地區以美洲市場佔比最高，

其次為其它地區市場及中國市場，

客戶多為國際大廠，包括HP、Apple、

Dell、Meta、Google、及Microsoft….等。

(資料來源-廣達(2382)2022股東會年報)

 

近年營業範圍從研發設計的筆記型電腦，

跨領域轉型至雲端運算解決方案，

AI以及智慧醫療等。

主要的產品有筆記型電腦、智慧物聯網裝置

與控制設備、伺服器等雲端運算相關產品、

擴增實境(AR) 相關產品、智慧移動相關產品。

 

(資料來源-廣達(2382)2022股東會年報)

 

財務體質評估

廣達(2382)的財務體質為「正常」，

有2項不良的項目，

接著來瞭解是什麼原因造成的。

 

▼ 廣達(2382)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目6：是否營收大灌水？

▼ 營收灌水比率>30%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

主要的客戶大多為國際知名大廠，

也都有自行採購的議價能力，

在付款上可能要求賒欠的時間就會較長，

另外在存貨的部份，

主要產品筆記型電腦的關鍵零組件較多，

尤其又以CPU的單價最高，

加上處在電子下游商的地位，

因此存貨部位佔資產的比例相對高，

不過應收帳款周轉率及存貨周轉率並無異樣，

因此營收灌水比率39.82%雖大於標準值，

但並不是公司作假帳導致，

建議後續觀察這項指標即可。

 

▼ 廣達(2382)2023Q2資產負債表       (單位：新台幣仟元)

(資料來源-廣達(2382) 2023Q2合併財務報告)

 

不良項目8：是否欠錢壓力大

▼ 負債比率>50%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

從資產負債表得知，

主要是「短期借款」和「應付帳款」佔比最多，

而電子代工廠的負債比例本來就普遍偏高，

主要是需要採購相關組裝的零件或原物料等，

因此會有較多需要支付的應付款項，

再加上市場上伺服器需求量大增，

以及需擴展車用及智慧醫療業務，

所以會以向銀行融資的方式來周轉，

檢視最近一年的負債比率，

均維持在74%~79%之間，

然而在流動比率、速動比率、

以及利息保障倍數也都是正常的，

因此這項警示不用過於擔心，

再觀察是否有異常上升即可。

 

▼ 廣達(2382)2023Q2資產負債表       (單位：新台幣仟元)

(資料來源-廣達(2382) 2023Q2合併財務報告)

 

▼ 廣達(2382)近一年負債比率                     (單位：%)

(資料來源-理財寶)

 

近期營收及股利政策

公布7月營收868.91億元，月減3.6%，

相較於去年同期的1,294.59億元，年減32.88%，

累計1~7月營收為5,981.01億元，

相較於去年同期的7,017.08億元，年減14.76%，

雖然7月營收呈現雙減現象，

第二季美國對於Chromebook的採購需求增強，

季營收為2450.29億元，

但由於Chromebook平均單價較低的關係，

以致營收季減7.9％、年減9.4％，

即使Chromebook營收偏低，

有高單價及高毛利率的伺服器、車用產品的推升下，

第二季的毛利率為8.52%、營益率為4.61%

雙雙創下歷史新高，

營益率也上升到4.61%，

營外收入也因為匯兌收益及利息收入的增加，

第二季稅後獲利101.25億元，

相較於第一季的64.74億元，季增56.4%，

單季EPS為2.63元並創下歷史新高。

由於下半年開始為伺服器出貨的旺季，

出貨量可望明顯的增加，

在訂單能見度高的之下，

明年由AI伺服器貢獻的營收續創新高可期。

 

▼ 廣達(2382)近1年營收及每股盈餘       (單位：百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

連續31年配發股利 

上半年EPS 4.31元創同期高

▼ 廣達(2382)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

2023年發放現金股利 6 元，

盈餘配發率79.89％，

已在4月14日進行除息交易，

只花12天就完成填息，

快速填息不僅反應出穩健的財務狀況，

也代表未來具有高成長的動能。

以今日收盤價210.5元來估算，

現金殖利率約為2.85%

近10年的平均殖利率為1.8%，

近期因為AI掀起一股熱潮，

相關概念股的股價漲翻天，

因此造成殖利率下滑不少。

 

營業展望

在面臨全球經濟有許多不確定的因素下，

展望下半年筆電市場復甦相當緩慢，

預估第三季Chromebook及筆電的出貨量，

較第二季下滑，

但廣達(2382)仍專注研發創新提升競爭力，

增加AI各類產品線的營收，

並階段性的完成智慧轉型的目標。

 

除了AI伺服器將強勁成長之外，

車用電子領域也逐漸成長，

營運上也持續投資ADAS及自駕系統等，

近期並接獲美國汽車大廠GM通用汽車，

AI自駕車電腦大單，

因此可望全面導入GM各車款，

預期明年車用事業營收有望上探500億大關，

2024年的營收及獲利均同步看增。

 

(資料來源-工商時報、經濟日報、雅虎新聞)

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。

 

【歡迎加入 艾蜜莉-自由之路 臉書粉絲團】

跟著艾蜜莉一起 學習投資理財，

一起邁向 財富自由～（手刀衝）

本文原發表於CMoney 2023-8-18