(圖片來源：網路)

 

有組裝過電腦的人都知道，

主機中會有一塊承載電子元件的綠色基板，

這塊基板就稱為印刷電路板(PCB)，

它將各項電子零組件連接在一起，

使他們發揮整體功能，以達到傳輸的目的。

去年PCB廠的總產值已突破1.29兆元，

依據台灣電路板產業協會預測，

2022年PCB的產業成長率可望達到9.3%，

產值將跨越1.4兆元，續創新高，

今天我們就來介紹一家隸屬蘋果供應鏈的PCB廠-健鼎(3044)。

 

公司簡介

公司全名為健鼎科技股份有限公司，

成立於1991/12/16 (成立30年)，

於2000/12/07上市(上市21年)，

資本額為52.6億元，

公司以生產雙面、多層次印刷電路板為主，

位於產業鏈中游，

產品應用非常廣泛，

例如：電腦、通訊、消費性電子、汽車、航太軍用等產業，

都需要用到印刷電路板，

公司的產地遍布台灣及中國，

台灣的話在桃園平鎮，

中國則在湖北仙桃和江蘇無錫(分為一、二廠)。

 

▼健鼎在產業鏈中屬於中游

(資料來源：產業價值鏈資訊平台)

 

股權結構

觀察健鼎股權結構，

前十大股東持股30.13%，

全體董監事持股為4.9%。

截至4/18止有43.11%股權集中在外資手中，

要注意股價容易受到外資買賣超影響，

另外超過100張以上的大戶持股比例，

自今年初以來一直緩步增加，

目前占比為91.9%。

 

▼健鼎的前十大股東

(資料來源：華南證-董監持股 & 艾蜜莉自製圖表)

 

▼健鼎的大戶持股(100張以上)比例逐漸增加

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

營業狀況

公司在全球PCB廠中排名第七名

健鼎在全球前20大PCB廠中排名第七名，

前六大中有三家也是台灣廠商，

分別是第一名的臻鼎、第二名的欣興及第六名的華通，

從製造產值區域別可以看出，

中國大陸屬於PCB廠的製造重鎮，

2021年最新的製造占比為54.6%，

且有逐年增加趨勢。

 

▼健鼎在全球PCB廠中排名第七名

(資料來源：健鼎2022年法說會PPT第3頁)

 

▼中國的PCB製造產值佔比逐年提高

(資料來源：健鼎2022年法說會PPT第2頁)

 

公司2021年營收創新高

公司2021年營收為630億元，年增13%，

全年營收創歷史新高，

各產品應用 HDI (*註1)比例增加，占比已超過 35%，

稅後盈餘58.6億，年減4%，

每股盈餘為11.15元。

獲利下滑，主要是因為客戶受長短料影響出貨延滯，

人民幣對美元升值、原物料及人工上漲影響所致。

 

*註1：HDI（High Density Interconnect），為一種高密度互連技術，可大幅增加PCB電路板可用面積，使得產品朝微型化方向發展。

 

財務狀況

健鼎的體質屬於正常

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能，

來檢視健鼎的財務狀況，

我們發現健鼎被評定為「正常」，

以下我們針對不良項目逐一探討。

 

▼健鼎體質評估為正常

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/4/18截圖)

 

不良項目1：

 

▼營收灌水比率 > 30%

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/4/18截圖)

 

2021年底因為上游缺料，

影響產品的製造及出貨，

導致帳上的存貨金額較高，

後續要持續關注缺料是否獲得改善，

以及存貨週轉率有無回到正常水準。

 

▼存貨週轉率逐季降低

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

不良項目2：

 

▼負債比率 > 50%

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/4/18截圖)

 

觀察過去兩年健鼎的負債比率，

大多落在47%~56%區間，

沒有超過標準值50%太多，

與同業相比似乎差異也不大，

因此持續追蹤即可。

 

▼負債比率 > 50%

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

 

展望後市

公司2022年第一季營收為173.6 億元，

季增 4.04%，年增 14.96%，

是所有PCB廠中唯一首季創新高的公司。

第二季預估出現客戶拉貨潮，

所以，季營收也有望維持在170億元水準，

另外，公司在中國湖北仙桃三廠已完工投產，

每月增加 90 萬呎產能，

主要生產HDI、mini LED背光源板，

隨著國際大廠導入Mini LED 背光顯示設計，

健鼎的出貨預料暢旺，

毛利率有機會好轉。

 

本文原發表於CMoney 2022-04-19

 

★警語：本文無任何推薦股票之意，只做個股分析案例教學使用，投資之前請自行判斷。

 

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(圖片來源-網路新聞)

 

近二年因新冠肺炎疫情蔓延，

病毒也不斷在變種之下，

全球經濟貿易環境已改變，

然而食品業相較於其它產業來看，

波動來的稍些平穩，

在後疫情時代如何強化競爭力，

將是各家食品廠共同課題，

今天就來瞭解這家成立超過60年，

位居台灣麵粉大廠的聯華(1229) ，

同時又是跨足多項產業的控股公司，

現在還能買進嗎？

就讓我們繼續往下看……

 

了解公司

聯華(1229)成立於1955年7月20日，

1976年7月正式掛牌上市，

資本額為140.96億元，

目前市值約896.5億元，

為台灣規模最大、產量最高的麵粉品牌龍頭，

也是全國唯一之義大利麵生產廠商，

2019年開始轉型成為投資控股公司，

並更名「聯華實業投資控股股份有限公司」，

最大的股東為聯成化學科技( 股)公司，

其次為義源投資(股)公司，

持股比例分別為9.68%及9.14%，

目前業務內容有麵食產品、系統整合服務、

一般投資業、零售及餐飲服務、不動產租賃，

雖然本業為麵食類相關產品且獲利穩定，

但大部份的收益來源為業外的轉投資公司，

有聯成化學、聯華氣體、神通電腦、神通資訊….等，

下面我們就來進一步瞭解業務範圍。

 

(資料來源-聯華(1229)2020年公司年報)

 

業務範圍     

▼ 聯華(1229) 2020年營業比重

 

(資料來源-聯華(1229)2020年公司年報)

 

近二年由於COVID 19疫情在全球蔓延，

居家遠距上課及居家工作已為常態，

間接也帶動居家烘焙興起，

聯華(1229)主要的麵粉產品，

是以國內市場的銷售為主，

市佔率約為24%，

麵食產品業上游的原物料為小麥，

在中下游為麵粉加工食品工業，

包括麵條工業、食品工廠、中央工廠，

下游銷售的通路則涵蓋量販通路、烘焙

材料行及超商，

旗下的品牌有水手牌、駱駝牌及蘿蔔牌，

產業上下游之間依賴性高，

但由於原物料為小麥並仰賴進口，

因此價格波動容易受全球供需、氣候、

政治因素….等的影響。

 

在二次加工產品方面，

聯華(1229)為全台唯一的義大利麵生產廠商，

自有品牌為Champania，

下游客戶包括鮮食廠、義式餐廳、披薩餐飲店、

餐飲加工業及便利超商….等，

以內銷為主，外銷為輔，

在亞太市場具相對優勢，

拓展外銷市場將是營運重點，

此外為了降低成本與防範原料短缺影響，

亦積極尋找具有競爭力的原料，

朝向市場規模化及高品質的方向。

 

最主要的前二大轉投資公司，

分別為聯華氣體及聯成化學，

聯華氣體主要業務為提供台灣各產業，

所必需之工業用氣體，

高科技及半導體產業用之電子級氣體，

以及醫療及食品製造所須之民生氣體，

市佔率達50%，

是台灣最大工業氣體製造商。

聯成化學以生產石油化學起家，

主要產品是可塑劑的上下游產品PVC、DOP、PA，

為全球最大的可塑劑及苯酐(PA)供應商之一。

 

(資料來源-聯華(1229)2020年公司年報)

 

財務體質評估

瞭解聯華(1229)的業務範圍後，

再來開啟艾蜜莉定存股APP，

目前體質為警示，

共有4個不良項目，

我們來瞭解一下是什麼原因。

 

▼ 聯華(1229)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目2：是否為燒錢慘業？

▼  盈餘再投資比率>200%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

經檢視財報，

主要是2021Q4長期投資的項目增加，

稅後純益也較20213Q3下滑，

雖然並非長期的盈再率都是這麼高，

但後續仍要觀察，

每股盈餘與股東權益報酬率是否能提升。

(資料來源-理財寶 聯華(1229)季合併財務比率)

(資料來源-理財寶 聯華(1229)季合併損益表)

 

不良項目4：是否靠副業賺錢？

▼  本業收入比率<80%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

本身就是一間投資控股公司，

所以主要的獲利並非由本業所貢獻，

大多源自於聯華氣體與聯成化學，

近幾年業外收支佔稅前淨利的比例，

也都落在約70%~90%之間，

因此比率低於30%不用太過擔心。

(資料來源-聯華(1229)2021年第四季合併財報)

 

不良項目6：是否營收大灌水？

▼  營收灌水比率>30%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

企業每月都會公布營收供投資人作參考，

如果要瞭解是否有美化財務報表的情況，

就要進一步檢視營收是否有被灌水，

可以套用下面公式，

（近1年應收帳款＋近1年存貨）／近1年全年營收

=營收灌水比率

如果應收帳款和存貨的比例很高，

要注意企業是否有過多的帳款未收回，

或是有很多的存貨閒置著，

而聯華(1229)的營收灌水比率為32.7%，

超出標準值30%一點而已，

這部份我認為影響不大持續觀察即可。

 

▼ 聯華(1229) 2021年第四季資產負債表

(資料來源-聯華(1229)2021年第四季合併財報)

 

不良項目9：是否印股票換鈔票？

▼  股本膨脹比率>20%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

自2014年後每年都有配發股票股利，

最少有0.25元、最高有1.6元，

因此造成股本快速膨脹，

不過EPS每年都有穩定成長，

所以這項指標後續仍須持續檢視，

獲利能不能跟上股本膨脹的速度。

 

近期營收及股利政策

2021Q4每股稅後盈餘0.33元

全年每股稅後盈餘2.92元

 

3月合併營收為10.81億元，

創下同期的新高，

相較於2月營收6.43億元，月增68%，

較去年同期營收8.64億元，年增25%，

第一季合併營收為25.98億元，

較去年同期的22.25億元，年增17%，

2021年合併營收113億元創下歷史新高，

較2020年營收95億元，年增19%，

2021年稅前淨利48.19億元，

較2020年稅前淨利36.32億元，年增33%，

主要的獲利來源為聯華氣體，

因為受電子科技產業，

對工業氣體需求強勁及兩岸半導體廠擴廠中，

預估今年能再挹注不少獲利。

 

年年獲利  配息穩健

連續39年配發股利

 ▼ 聯華(1229)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

2021年EPS為2.92元，

每股配發現金股息1.8元，

股票股利0.5元，合計2.3元，

股利配發率為78.7%，

以4月11日收盤價66.7元計算，

殖利率約3.5%，

和電子股及金融股相較下殖利率雖不高，

但這些年股價很穩健的在成長，

以2017年的最低價22元來看，

到今日(10日)已經漲到66.7元，

是一家配息穩定及股價成長的公司。

 

營業展望

展望2022年，

工業氣體中長期後市持續樂觀看待，

另有因轉投資而認列的投資和股息收入，

預估亦可帶來20-30%穩定的獲利貢獻，

在聯華與僑泰興宣布策略合作後，

也會將嘉禾麵粉旗下的品牌麵粉納入營收，

對麵食事業的營收規模上將能持續成長，

唯近期受烏俄戰爭及通膨的影響，

原物料小麥的出口中斷，

造成全球供應鏈不足，

在產品的漲價速度跟不上成本飆漲下，

獲利也將面臨極大考驗，

這部份投資人也可以多留意觀察。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。

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本文原發表於CMoney 2022-4-18

 

(圖片來源：網路)

 

公司簡介

寶成集團成立於1969/9/4 (成立52年)，

已上市32年，

為台灣知名的製鞋大廠，

產品包括運動鞋、休閒鞋、戶外鞋、鞋類配件等，

客戶包含Nike、adidas、Asics、New Balance、Timberland及Salomon等國際品牌，

公司透過轉投資公司裕元工業(0551.HK)發產製鞋業務，

製鞋業務佔比56.6%，

同時也透過裕元工業的子公司寶勝國際(3813.HK)發展零售通路，

通路品牌名稱為「勝道」及「YYsports」，

通路業務佔比43.1%，

門市遍及大中華地區，

另外還有房產開發及觀光旅館經營等其他業務，

其他業務佔比為0.3%。

 

股權結構

董監事持股比例為8.6%，

從2016年7月至今皆無變動過，

前十大股東合計持股32.02%，

持股主要集中在外資手中，

截至2021年底持有約53.9%，

但自2020年疫情爆發開始，

外資持股就一路下滑，

因為外資持股水位高，

股價容易受到外資變動的影響。

 

▼寶成股權多集中在外資手中

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網，圖表來源：艾蜜莉自製)

 

▼寶成的前十大股東

(資料來源：華南證券-董監持股 &艾蜜莉自製圖表)

 

公司2021年的每股純益創23年新高

雖然2021年下半年寶成的越南廠因疫情停工，

產能下滑影響出貨，

使全年營收低於2020年，

不過因為製鞋的產能利用率維持一定水準，

且運動零售及品牌代理嚴格的控管折扣，

並進行銷售組合的優化，

使2021年毛利率由2020年21.9%上升至24.3%，

在業外損益方面，

2021年度營業外淨收益為146.81億元，年增81.9%

依權益法認列之投資收益為109.77億元，

其中來自南山人壽的轉投資收益就高達106.15億元

使每股純益來到4.9元，創近23年新高。

 

公司的業務別分析

負責製鞋的裕元工業2021年成功轉虧為盈

裕元的產能主要分佈在印尼、越南、中國等地，

其中佔比37%的越南產地在2021年第三季受疫情干擾，

工廠停工兩個半月，影響產品出貨，

不過還好10月起分階段復工，

越南廠第四季逐步回到疫情前的水準，

產能利用率達到正常水平的95%，

雖然鞋類製造去年營收年減1.6%，

全年度成品鞋的出貨量也僅有2.38億雙，

少於2020年的2.44億雙，

不過受惠於產品組合優化，

每雙鞋子平均單價拉高到18.68美元，優於2020年的17.89美元，

所以裕元工業相較於2020年虧損9千萬美元，

2021年成功轉虧為盈，獲利1.15億美元。

 

▼裕元工業的產品出貨量及主要生產地區

(資料來源：公司2021/11/25法說會簡報p.6)

 

負責零售通路的寶勝國際獲利逆勢成長

做為大中華區最大的運動用品零售商及品牌代理商之一，

寶勝國際積極發展線上渠道、結合線下零售，

目前實體門店佔比79%，線上渠道佔比21%，

截至2021/9/30止共有4,712間直營店及3,873間加盟店，

相比於2020年底整體少了490家門店，

公司的政策方針是改朝大型門店發展，

至於線上渠道則包含第三方電子商務平台(天貓、東京、唯品會等)。

 

中國整體消費量2021年的季增幅度呈現逐季下降，

終端消費受到市場波動、疫情再起等多重因素打擊，

抑制消費信心與購買意願，

致寶勝國際去年營收年減7.2%，

不過公司庫存控管良好，使得折扣促銷減少，

存貨跌價損失也減少，

2021年獲利5,592萬美元，同比增加約20%。

 

財務狀況

寶成的體質屬於正常

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能，

來檢視寶成的財務狀況，

我們發現寶成被評定為「正常」，

以下我們針對不良項目逐一探討。

 

▼寶成體質評估為正常

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/3/18截圖)

 

不良項目1：

 

▼本業收入比率 < 80%

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/3/18截圖)

 

營業利益佔稅前損益需大於80%，

寶成去年第三季的營業損失為33.98億元，

主要的業外收入來自於「採權益認列之關聯企業及合資利益之份額」，

從財報附註中發現是持有潤成投資控股公司20%股權，

而潤成投資控股公司是南山人壽最大的股東，

也就是說南山人壽的獲利直接挹注了寶成的業外收益。

 

▼業外損益中關聯企業合資損益佔比高

(資料來源：寶成2021年第三季季報之損益表截圖)

 

不良項目2：

 

▼營收灌水比率 > 30%

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/3/18截圖)

 

(近1年應收帳款+近1年存貨) / 近1年全年營收

寶成的營收灌水比例32.34%，

比標準值30%稍微偏高了一些，

觀察歷年的數據差異不大，

且應收帳款及存貨的週轉率也無出現異常，

因此我認為無需太過擔心。

 

▼應收帳款及存貨的週轉率維持正常水準

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

本文原發表於CMoney 2022-03-21

 

★警語：以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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(圖片來源-網路新聞)

 

近年各國因環保議題，

陸續立法限制燃油車生產，

也將使得電動車的需求會愈來越大，

未來5-10年全球車用市場發展可期，

今天就來瞭解，

從台灣代工大廠力拼轉型，

跨入電動車市場的和碩(4938) ，

現在還能買進嗎？

就讓我們繼續往下看……

 

了解公司

和碩(4938)設立登記於2007年6月27日，

2010年6月正式掛牌上市，

資本額為266.9億元，

目前市值約1,911億元，

總公司位於台北市北投區，

在桃園龜山及新北新店設有工廠，

亞洲、歐洲及美洲也有製造及服務中心，

由於生產製造版圖分佈在四大洲，

在不同區域亦能為客戶提供即時的服務，

具備全球運籌管理能力的競爭優勢，

經營模式為結合EMS與ODM二種產業，

是新興之DMS (設計整合服務製造 ) 的企業，

也曾在美國《財富》雜誌2020年全球500大公司，

位於排行榜中的第269名。

 

最大的股東為華碩電腦持股17.18%，

從股東結構圖來看，

現以本國自然人41.09%的持股比例最多，

其次為僑外投資，持股比例為28.38%。

 

▼ 和碩(4938) 2021年股東持股結構圖

(資料來源-Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

業務範圍

業務領域包括資訊電子(筆記型電腦、桌上型電腦、

主機版)、通訊電子(電纜調製解調器、機上盒、智

慧型手機、交換器、路由器)、消費電子及其他產品

(平板電腦、遊戲機、穿戴裝置、智慧家庭裝置、

車用電子)….等這三大項為主，

並針對相關產品完整地上下游垂直整合佈局，

提供客製化商品服務及解決方案。

 

產品的營業比重大約九成都是3C產品，

銷售方式為外銷，

主要地區是以歐洲及美洲為主，

客戶群大都為國內外知名品牌公司，

包括華碩、宏碁、Google、Apple、及Microsoft….等。

 

疫情改變了企業辦公及生活型態，

在家工作、在家學習、在家線上購物成為趨勢，

因而帶動筆記型電腦及平板電腦的成長，

2021年台灣之筆記型電腦代工廠出貨量約1.5億台，

全球市占率高達75%，

和碩(4938)約佔全球筆記型電腦出貨量的5.05%。

 

(資料來源-和碩(4938)2020年公司年報)

 

財務體質評估

瞭解和碩(4938)的業務範圍後，

再來開啟艾蜜莉定存股APP檢視，

目前僅有1項不良項目，

是一家經營非常穩健的公司。

 

▼ 和碩(4938)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目8：是否欠錢壓力大

▼  負債比率>50%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

造成負債比率較高的原因，

主要是「短期借款」和「應付票據及帳款」，

為即時有效率服務客戶及減少運輸成本，

和碩(4938)在印尼、越南、印度、中國

與北美都有階段性設廠，

也因此需要大量資金投入，

這部份就需要和銀行借貸往來，

維持企業營運上的資金周轉。

 

在公司達到一定程度的規模時，

可以和供應商延後支付款項的時間，

所以並不是不好的負債，

再進一步來看，

流動比率、速動比率及利息保障倍數，

數值都在標準內，

因此負債比率雖大於50%但不用太擔心。

 

▼ 和碩(4938) 2021Q3負債明細

(資料來源-和碩(4938) 2021Q3財務季報)

 

近期營收及股利政策

2021Q4每股稅後盈餘2.95元

全年每股稅後盈餘7.71元

2021Q4合併營收為4,520.22億元達到全年高峰，

相較於2021Q3的3,227.99億元，季成長40.0%，

全年營收更是達到1.26兆，

2021Q4以各產品營收的比重來看，

資訊產品占13%、消費性電子產品占15%、

通訊產品占63%、其他產品占9%，

主要的成長動能來自於終端需求，

以通訊產品的成長為最多，季增55%，

其次則為消費性電子產品，季增24%。

 

▼ 和碩(4938) 合併營收勢(2021 vs. 2020)

(資料來源-和碩(4938)2021年第四季營運說明)

 

▼ 和碩(4938) 合併損益表(2021 vs. 2020)

(資料來源-和碩(4938)2021年第四季營運說明)

 

 

▼ 和碩(4938) 合併損益表(2021 vs. 2020)

(資料來源-和碩(4938)2021年第四季營運說明)

 

2021年的營業毛利率為3.7%，

相較於2020年的3.5%，年增0.2%，

2021年的營益率為1.3%，

相較於2020年的1.4%，年減0.1%，

2021年的淨利率為1.6%，

相較於2020年的1.4%，年增0.2%，

2021年EPS為7.71元，

相較於2020年的7.73元，年減0.3%。

 

年年獲利  配息穩健

連續10年配發股利

 

▼ 和碩(4938)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

近10年平均股利為3.97元，

最近3年都是配發4元以上，

2021年的股利政策擬配發5元，

以3月10日收盤價69.6元計算，

殖利率約7.18%，

股息配發率為64.8%，

雖然上市的時間到目前只有11年，

不過在配發股利這方面是很穩健的，

是深受國內投資人喜愛的高殖利股之一，

近期發生國際俄烏戰爭利空事件，

股價修正期間買入更能提高殖利率。

 

營業展望

展望今年審慎樂觀，

營運重心朝向元宇宙、通訊、5G、

車用電子、醫療產品….等題材，

大客戶蘋果預計下半年，

將推出首款AR(擴增實境)及

MR(混增實境)頭戴裝置，

而和碩(4938)正是主要的代工組裝廠，

預期利潤部份會比iPhone還要高，

元宇宙相關產品2022年將有機會再成長。

 

除了佈局元宇宙硬體產品，

和碩(4938)深耕電動車市場超過10年，

面對車用大客戶特斯拉交車量迅速倍增，

公司於2021年11月法說會上宣布，

將在第一階段斥資1.64億美元，

於北美擴廠以供應特斯拉奧斯丁廠，

及柏林廠大量產以滿足客戶需求，

之後也還會有第二階段的擴廠方案，

公司的資本支出將提高至5億美元，

以因應車用業務的生產需求，

目前車用營收雖不是主要的營收來源，

但在產能持續增加下，

全球車用市場的規模也逐步擴增，

相信未來營收成長性也能優於蘋果訂單。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。

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本文原發表於CMoney 2022-3-17

 

(圖片來源：pexels)

 

相信有很多艾蜜莉的粉絲，

都是喜愛存股的小資族，

今天要來跟大家一起研究的，

是近十年殖利率都破6%的電子通路公司，

在這低利的時代能有如此的殖利率著實誘人，

但在下手前，

仍然需要小心謹慎的研究及評估，

一起來觀察看看這家公司吧。

 

• 公司簡介

豐藝(6189)成立於1986年，

以半導體代理商起家，

後為達到永續經營，

除持續耕耘電子廠商上下游之橋梁媒合，

另提供客戶專業技術支援服務及電子零組件解決方案，

藉以提高客戶滿意度及黏著度。

 

豐藝(6189)致力於提供高附加價值的design-in服務，

深耕IT、產業應用、通訊、車用、消費性電子市場，

於1999年開始著眼於系統整合業務，

提供從研發到製造的完整解決方案。

(資料來源：豐藝(6189) 2021年11月法說會)

 

• 業務內容(產品比例、部門損益、產業資訊)

國內外電子零件廠商透過豐藝(6189)，

可減少其管銷費用，

而國內外電子產品製造商透過豐藝(6189)，

則可以快速取得所需之電子零件及相關工程技術，

故彼此成為一個事業共同體，

相互依存、共存共榮。

也清楚說明了豐藝(6189)，

半導體代理商的主要業務內容。

(資料來源：豐藝(6189) 109年度年報)

 

由於疫情的影響，

遠距工作、學習使的各種電子產品需求大增，

除了PC及NB，

遠端伺服器、版面驅動IC、電源驅動IC、為控制器及記憶體，

同樣也有明顯需求，

尤其是記憶體，

於2020年由虧轉盈，

成長率高達19%。

(資料來源：豐藝(6189) 109年度年報)

 

豐藝(6189)的銷售以亞洲及台灣為主，

與其合作之下游廠商種類擴及工業控制、儀器、醫療、娛樂、汽車等，

期望未來以特定應用產品事業處建構全球銷售網路。

(資料來源：豐藝(6189) 109年度年報)

 

• 營收獲利及股利政策

豐藝主要代理面板、分離式元件、ASIC等，

目前共有47個代理的品牌，

像是矽力-KY(6415)、杰力(5299)、譜瑞-KY(4966)等。

 

以出貨比例來看，

線性IC約占45%、特定應用與影像處理IC約30%、液晶面板約15%、HMI約5%、記憶體約5%。

(資料來源：豐藝(6189) 2021年11月法說會)

 

2021年豐藝(6189)前3季營收242.61億元，

年增23.99%，

前三季各單季營收連續寫下歷史新高表現，

每股盈餘3.53元，

已超越2020年的2.99元。

(資料來源：財報狗)

 

2018年開始豐藝(6189)的EPS些許下滑，

但在2021年反彈回升，

若公司整體基本面與產業前景沒問題，

EPS有很大的機會能維持在正值以上，

表示公司營運與獲利能力成熟。

(資料來源：豐藝(6189) 2021年11月法說會)

 

豐藝(6189)的股利政策，

都是配發「現金股利」，

縱使近幾年的EPS些許下跌，

但其配發的現金股利的金額相差不大，

持續維持高殖利率的表現。

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

• 體質評估

打開艾蜜莉定存股APP，

查看豐藝(6189)有無警示項目，

發現有四項體質評估為警示，

一起來研究看看吧。

 

(資料來源：艾蜜莉定存股APP)

 

• 體質是否幼弱：

當中的股本大小呈現警示，

股本19億，

艾蜜莉的標準值為50億，

豐藝屬於電子通路，

不需大量資金在建廠與購置機器，

因此注意投資的比重即可。

 

• 是否現金斷水流

營業現金流與自由現金流的數值相差不遠，

從財報可發現，

由於應收帳款的因素，

故營業現金流呈負數，

企業的資金運用可能會有季節性的差異，

從過去五年看來，

近三季都是正數，

故此警示項目持續觀察追蹤即可。

(資料來源：財報狗)

 

(資料來源：艾蜜莉定存股APP)

 

• 是否欠錢壓力大

負債比66.64% ，

高於合格標準50%，

主要來自短期借款及應付帳款，

電子通路的負債比普遍較高，

而這兩項數字長期以來都偏高，

加上負債比長期近三年都維持在60%上下，

雖不用過度擔心，

但仍需持續觀察。

(資料來源：豐藝2021第三季 財務報告)

 

• 是否連內行人都不想持有

董監事與法人持股比率的合格標準為>33%，

長期以來董監事與法人持股比都偏低，

雖然偏低

但整體而言有些許成長，

且董監股票質押比為0，

因此可以不用太過擔憂。

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

• 未來展望

雖然通路代理的競爭極大，

但豐藝(6189)累積數十年的經驗及與相關客戶之間的關係，

使其具有競爭優勢，

同時公司也不斷地持續精進專業技術及研發實力，

加上與供應商合作關係良好穩定，

其代理權相當穩健，

這對經銷代理商來說是相當重要的資產。

 

綜上所述，

豐藝(6189)是一間穩健發展的企業，

將會持續放在觀察名單中。

 

★警語：

以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，

投資前請獨立思考、審慎評估。

 

 

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本文原發表於CMoney 2022-2-22

(圖片來源：網路)

 

2022年伊始，最受全球投資人關注的，

莫過於台積電1/13(四)舉行的線上法說會，

除了公告2021年第四季營收表現，

也針對未來展望作出了表態，

上至供應鏈設備廠，

下至所有消費性電子產品客戶廠商，

甚至是其競爭對手，

都在關注著台積電的一舉一動，

就讓我們來看看台灣的護國神山—台積電，

其法說會重點和未來展望吧!

 

公司簡介

公司成立於1987/02/21 (成立34年)，

資本額2,593億元，

為全球最大的專業積體電路(IC)製造商，

市值約7,300億美元，

超越波克夏和輝達，全球排名第八名。

IC產業鏈由上而下分為：設計、製造、封裝及測試，

台積電位於產業鏈中游，

僅為客戶提供專業積體電路的製造代工服務，

不設計或銷售自有品牌，

但因為其先進製程的技術及產品良率領先同業，

有越來越多的客戶排隊要搶台積電的訂單。

 

▼台積電屬於中游的IC製造業

(圖片來源：產業價值鏈資訊平台)

 

股權結構

董監事持股比例為6.6%，

前十大股東合計持股36.39%，

持股主要集中在外資手中，

持有約74.6%%，

不過近幾年外資持股小幅降低，

反倒在2020/10/26開始實施盤中零股後，

讓不少原本對台積電望而卻步的小資族，

可以利用零股定存定額買進，

讓本國自然人的持股比在2021年來到一成左右。

 

▼台積電股權多集中在外資手中

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網，圖表來源：艾蜜莉自製)

 

▼台積電的前十大股東

(資料來源：華南證券-董監持股 &艾蜜莉自製圖表)

 

公司營運狀況分析

5奈米製程需求強勁，3奈米製程預計在2022年下半年量產

台積電厲害之處在於，

他提供最廣泛的先進製程、特殊製程及先進封裝等技術，

為500多位客戶生產超過1萬多種不同的產品，

它也是全世界首家提供5奈米製程技術的公司，

技術進入量產第三年，

目前5奈米製程佔營收比重約2成，

在智慧手機和高效能運算應用推動下，

預料需求將持續保持強勁成長。

而3奈米也已經完成平台開發，

投產對毛利率的稀釋有限，

預計於2022年下半年量產，

將會貢獻2023年第一季營收。

 

▼台積電先進製程(10奈以下)佔營收50%

(資料來源：台積電法說會簡報第6頁)

 

2021年第四季營收小幅優於預期

台積電2021年第四季營收為4,381.9億元，

年成長21.2%，小幅優於預期，

毛利率為52.7%，季增1.4%，

營業利益率為41.7%，超過41%的財測目標，

稅後純益約1,662.3 億元，

年成長16.4%，每股 EPS 為 6.41 元。

2021全年營收為新台幣1.59兆元，

年成長18.5%，

稅後純益5,965.4億元，

營收及稅後純益雙雙創歷史新高，

每股EPS為23.01元。

 

▼台積電2021年合併月營收資料

(資料來源：CMoney股市)

 

財務狀況

台積電的體質屬於正常

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能，

來檢視台積電的財務狀況，

我們發現台積電被評定為「正常」，

且無任何不良項目，

真的可以說是台股的績優生!

 

▼台積電體質評估為正常

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2022/1/18截圖)

 

展望未來，需求帶動下長期營收CAGR將維持15~20%

台積電在法說會上預估：

2022年半導體(排除記憶體)會成長9%，

晶圓代工會成長20% ，

在5G、AIoT、車用電子等晶片需求暢旺帶動下，

未來數年長期營收成長目標為CAGR 15~20%，

長期毛利率53%為可達成的目標，

(優於前次預估長期毛利率目標50%)。

另外，公司預估2022年資本支出400~440億美金，

其中70~80%使用在先進製程(2/3/5/7奈米)，

10%使用在先進封裝，

10~20%使用在特殊製程。

 

本文原發表於CMoney 2021-01-20

 

★警語：本文無任何推薦股票之意，只做個股分析案例教學使用，投資之前請自行判斷。

 

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(圖片來源-經濟日報)

 

長期獲利穩定的標的，

首先想到的應是油電瓦斯類股，

再來大概就是金融股了，

除了金控及銀行業大家耳熟能詳，

其實很容易被人忽略的還有票券業，

雖然經營的規模不像金控那麼大，

但股價較便宜、配息又穩定，

今天就來瞭解，

台灣前三大票劵商之一-華票(2820)

現在還能買進嗎？

就讓我們繼續往下看……

 

了解公司

中華票券金融公司，簡稱華票(2820) ，

設立登記於1978年10月，

同年12月開業經營，

1994年10月在證券交易所掛牌買賣，

資本額134.3億元，

總公司位於台北市內湖區，

截至2021年底，

全台共有五家分公司，

分於位於板橋、桃園、台中、

台南、高雄，

最大的股東為王道商業銀行，

持股比例為28.36%，

其次為寶佳資產管理持股16.98%。

 

惠譽確認台灣之中華票券金融公司

評等為BBB/A+(twn);展望穩定務範圍

2021年6月國內長期評等A+(twn)，

國內短期評等F1(twn) ，

主權風險外國貨幣長期IDR為AA-，

主權風險本國貨幣長期IDR為AA-，

國家上限AA+，

所有評等展望皆為「穩定」。

 

為國內前三大票券商之一

▼ 2021年10月同業競爭業務排名

(資料來源-金融監督管理委員會 銀行局，圖表自製)

 

業務範圍

業務範圍包括票券業務、債券業務、

股權投資業務及授信業務四大項，

票券業務包含商業本票、銀行可轉讓

定期存單、銀行承兌匯票、國庫券、

市庫券及資產基礎證券。

債券業務包含金融債、公司債、公債

及外幣債券。

股權投資業務以股票為主，其次為

可轉債及基金受益憑證。

 

▼ 2021 H1各項業務收益及同期成長率

(資料來源-華票(2820)2021年法說會簡報)

 

▼ 2021 H1淨收益及稅後淨利

(資料來源-華票(2820)2021年法說會簡報)

 

在2021 H1各項業務中，

同期成長率都有不錯的營運表現，

債券業務因台幣債券利差平穩，

營運上仍會把重心放在外幣債，

以獲取較高的利差來增加營收，

票券業務將提高銀保及免保的市占率，

三項業務中以股權業務成長56%最多，

主要是由於處分部分金融資產，

提升相關收益來到1.22億元，

淨收益合計則有14.96億元，年增27%。

 

財務體質評估

瞭解華票(2820)的業務範圍後，

接著開啟艾蜜莉定存股APP，

因金融產業的特性和一般產業不同，

所以這裡不針對財務體質來評估，

而是以逾放比率作為檢視體質的指標。

 

▼ 華票(2820)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

(資料來源-華票(2820)2021年法說會簡報)

 

逾放比就是指：逾期放款占總放款的比率，

比率如果越高就代表放款品質越差，

而且要沖銷呆帳時也會影響淨利及EPS，

建議投資金融股要選逾放比低的公司，

而華票(2820)連續五年的逾放比皆為0，

也就是代表風險控管相當好，

公司體質穩健可以放心投資。

 

近期營收及股利政策

第三季每股稅後盈餘0.34元

累計前三季每股稅後盈餘1.08元

 

前三季合併營收21.95億元、年增率達17.9%，

稅後淨利14.44億元、年增21.35%，

每股稅後盈餘1.08元，

優於去年同期的0.89元，

1月6日公佈去年12月合併營收為2.03億元

雖和11月的2.28億元相比衰退-11.02%，

不過較去年同月的營收增加了4.65%，

累計全年度營收為28.47億元，

較去年的25.07億元成長13.56%。

 

近年因免保證商業本票發行餘額成長快速，

金管會出手打房政策，

擬將對票券業辦理不動產業保證之控管，

也就是對不動產的保證餘額不得超過3成，

以防止信用資源過度流到不動市場來炒作，

不僅可抑止企業本身的財務槓桿過高，

也可以降低票券業的風險。

 

▼  華票(2820) 近一年營收及每股盈餘      (單位：百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

年年獲利  配息穩健

連續13年配發股利

 ▼ 華票(2820)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

2020年發放股利0.87元，

以1月11日收盤價17.5元計算，

目前殖利率約4.97%，

和銀行定存相比高出很多，

而且每年均以發放現金股利為主，

配息也大都維持在0.8元上下，

長期來看股價波動低、殖利率高，

是一家高配發率及獲利穩健的公司，

很適合喜歡定存股的投資者。

 

營業展望

2021下半年因全球疫苗施打率提高，

新冠疫情已稍有控制，

在各國陸續解封後，

經濟也逐步走向復甦，

展望2022年通膨持續下，

美國聯準會（Fed）最快可能在3月升息，

在美國升息政策及縮表時程已近，

全球金融市場不確定性的變數高，

台灣也很有可能跟進提前升息，

由於票券業的資金是和銀行借貸，

或是用附買回交易(RP)調度，

一旦確定升息時間後，

票券業的成本就會提高，

借貸出去的利差減少，

為了有效降低資金成本，

除了控制利率及流動性風險，

也將持續拓展外幣債券RP管道，

並擴增以債券養債券增加收益來源，

還要開拓次級客戶的深度及廣度，

以分散資金來源及加強控管風險，

並積極執行流量操作來保持流動性。

 

近期Omicron變種病毒入侵，

台灣本土疫情有升溫跡象，

除了要隨時留意市場動態外，

也要慎選投資的標的及調整策略，

未來將加強風險控管及有效運用資本，

以降低因下一次疫情爆發，

或是金融市場變動所帶來對公司營運的衝擊。

 

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本文原發表於CMoney 2022-1-19

 

(圖片來源：網路)

 

公司簡介

公司成立於1974/02/20 (成立47年)，

已上市30年，

為全球最大的電子代工廠(EMS)，

市佔率超過四成，

產品涵蓋四大領域：

(1)消費性電子產品：佔比最高50%，

(2)雲端網路產品：佔比次高23%，

(3)電腦終端產品：佔比21%，

(4)元件及其他：佔比6%，

事業版圖遍及全球，

以台灣為中心，拓展到中國大陸、印度、日本、美國、巴西等20餘國，

近年來積極發展「3+3策略」，

即投入「電動車、數位健康、機器人」三大新興產業，

以及「人工智慧、半導體、新世代通訊技術」三項新技術領域。

 

▼鴻海的產品別

(圖片來源：鴻海109年年報P.72&法說會簡報P.8)

 

股權結構

董監事持股比例為9.8%，

前十大股東合計持股22.46%，

持股主要集中在外資手中，

持有約48.91%，

股價容易受到外資進出的波動影響。

 

▼鴻海股權多集中在外資手中

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網，圖表來源：艾蜜莉自製)

 

▼鴻海的前十大股東

(資料來源：華南證券-董監持股 &艾蜜莉自製圖表)

 

公司的產品別分析

推出電動車MIH平台，力拼轉型為台灣最大的模組整車廠

今年汽車產業最大的盛事，

莫過於電子代工大廠鴻海跨足電動車領域，

成立了MIH電動車開放平台，

以最擅長的供應鏈管理能力，

結盟台灣從上至下游的汽車供應鏈廠商，

力圖打破傳統汽車業開發成本高、開發期間長、資源密集的特性，

截至2021年10月18日止，

參與MIH平台聯盟的廠商已達到1977間。

 

不過鴻海的雄心不僅止於國內，

今年5月公司宣布與美國電動車大廠Fisker公司正式簽署框架協議，

雙方透過合作「PEAR」專案，

預計於2024年推出劃時代的電動車產品；

今年5月也與全球第四大車商Stellantis簽訂合作備忘錄，

雙方各持股50%、投入合資公司Mobile Drive，

希望能加速研發先進智能座艙、車聯網服務的解決方案，

智能電動車會是未來公司營收的關注亮點。

 

 

消費性電子逐漸擺脫缺料陰霾

消費性電子中的智慧型手機

受惠iPhone 13於9月開始拉貨，

使公司當月營收月增46.41%，

不過進入10月旺季後，營收反而月減5.95%，

主因東南亞疫情導致缺料，

雖然缺料情況已於10月底獲得改善，

不過後續仍須持續關注缺料問題是否會重演。

另外為了衝刺農曆春節前iPhone 13系列生產，

旗下中國大陸鄭州富士康科技園區，

罕見在12月下旬即將入淡季之際開始招工，

預期會挹注12月及明年1月份營收。

 

 

營收分析

鴻海第三季營收為1.4兆元，

季增4%，年增9%，

主因消費性電子產品出貨狀況優於預期，

2021年11月最新的合併營收為6,217億元，

月增12.9%，年減8.8%，

為今年以來首度站上6,000億元大關，

創同期次高(歷年來11月營收最高是在2020年)，

走出10月營收意外下滑陰霾，重返月成長軌跡。

不過去年iPhone 12系列集中在第四季才上市，

基期墊高影響，

公司預期今年第四季的營收年增率會下滑3~15%。

 

▼鴻海今年11月營收站上6,000億元

(資料來源：CMoney股市)

 

財務狀況

鴻海的體質屬於正常

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能，

來檢視鴻海的財務狀況，

我們發現鴻海被評定為「警示」，

以下我們針對不良項目逐一探討。

 

▼鴻海體質評估為警示

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2021/12/17截圖)

 

不良項目1：

 

▼本業收入比率 < 80%

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2021/12/17截圖)

 

營業利益佔稅前損益小於80%，

反之可以說是業外損益佔比較高(大於20%)，

第三季業外損益為117.5億元，

佔比較高的為「利息收入」及「關聯企業及合資損益」，

首先，鴻海帳上保留高達1.07兆元的現金及約當現金，

每年光是收取銀行利息收入就高達79.54億元，

推測保留大筆銀彈除了可協助集團做業務轉型之外，

也順便做財務的套利，

這是很多電子大廠常見的財務操作，

再來，鴻海做了很多電子產業的垂直整合，

在海外也轉投資很多子公司，

所以關聯企業的合資損益高達40.72億元。

 

▼業外損益中利息收入及關聯企業合資損益佔比高

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

▼鴻海帳上現金及約當現金高達1.07兆元

(資料來源：鴻海第三季季報之資產負債表截圖)

 

▼鴻海主要的轉投資公司

(資料來源：鴻海第三季季報之附表十 & 艾蜜莉自製圖表)

 

不良項目2：

 

▼營業現金流為負值

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2021/12/17截圖)

 

鴻海的營業現金流為負，

主要是因為應收帳款增加999.6億元，

及存貨增加1,299億元，

存貨大幅增加可能是iPhone如去年一樣遞延到第四季才交貨，

若能在第四季出貨暢旺後，庫存獲得緩解，

就無需太過擔心，

至於應收帳款增加，

則須再持續注意出貨後，款項有無確實收回。

 

▼應收帳款和存貨大幅增加使營業現金流為負值

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

不良項目3：

 

▼負債比例 > 50%

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2021/12/17截圖)

 

觀察公司的負債組成，

佔比最大的科目是「應付帳款」，佔比約23.4%，

但因為應付帳款無須支付利息，

我們可以將它視為好的負債，

而需要支付利息的「短期借款及票券」，

合計佔比為16.51%，

觀察同為代工廠的和碩及廣達負債比都落在68~77%，

而鴻海近幾年的負債比率平均都落在60%附近，

故我認為應無太大問題。

 

▼短期借款及應付帳款

(資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

▼負債比例平均落於60%上下

(資料來源：CMoney股市)

 

不良項目4：

 

▼董監事股票質押比 > 33%

(資料來源：艾蜜莉定存股手機APP，2021/12/17截圖)

 

董監事質押比的合格標準為小於33%，

但鴻海卻是83.09%，遠超出標準值，

長期以來鴻海的質押比都偏高，

可看到郭台銘一人持股就高達9.68%，

且他就是主要設質人，

但因為質押借到的錢未來若投入公司，

也許能獲得更佳的投資機會，

也未必是一件壞事，

目前還無須太過擔憂。

 

本文原發表於CMoney 2021-12-20

 

★警語：本文無任何推薦股票之意，只做個股分析案例教學使用，投資之前請自行判斷。

 

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(圖片來源-網路新聞)

 

早期一般人對封測廠的印象，

是低毛利、低成長性的產業，

如今可要反轉這樣的想法了，

在5G、AI、物聯網及電動車….等迅速發展下，

開始帶動半導體的需求，

近年來台灣封測廠早已積極進行擴廠中，

無非就是看好這波商機，

今天就來認識這家傳統封測廠-超豐(2441)，

除了經營穩健具有產能的優勢，

同時又連續24年穩定配發股息，

在2022年新廠效應將顯現下，

超豐(2441)現在還能買進嗎？

就讓我們繼續往下看……

 

了解公司

超豐(2441)於1983年3月核准公司登記，

2000年10月股票掛牌上市，

資本額56.88億元，

總公司位於苗栗竹南，

主要股東的類型為本國法人，

約佔49.89%，

其次為本國自然人約佔27.46%，

母公司力成(6239)是最大股東，

持股比率為42.91%。

 

受惠疫情影響改變生活型態，

消費性電子產品需求大幅提提升，

2020年營業額為147億元創下歷史新高，

較2019年的120.3億元成長了2.2%，

市占率為2.68%，

內銷比重約佔76.92%，

客戶群大都是台灣IC設計公司，

包括瑞昱(2379)、群聯(8299)、聯陽(3014)、

盛群(6202)、義隆(2458)….等，

外銷比重約佔23.08%，

近幾年有轉向國際大廠訂單的趨勢，

主要客戶群為IDM大廠。

 

業務範圍

▼ 2021上半年產品服務營收比重

主要產品(服務)項目為封裝及測試業務，

2021年上半年封裝的部份佔84.6%，

包括傳統導線架封裝、

方形扁平無引腳封裝、焊球陣列封裝、

覆晶封裝、8”晶圓級晶片尺寸封裝，

測試業務比佔較低為15.4%，

分為晶圓測試和成品測試二種。

 

▼ 2021上半年封裝製程營業比重

(資料來源-超豐(2441) 2021年第 2 季法人說明會，圖表自製)

 

由上圖可知，

策略產品是以導線架封裝銅打線佔比最高約74.8%，

其次為金打線佔比約21.1%，

以用在中低階的傳統封裝技術為主，

已經封測後的IC會應用在電腦、

像是消費性電子產品，包括筆電、

平板電腦、智慧型手機、穿戴式裝置、

智慧家電、車用電子及指紋辨識器等，

一旦這些科技進步需要更新，

或是客戶有換機需求，

都能為公司帶來穩定的營收，

未來將朝向高階產品的技術發展為目標，

並持續開發晶圓級封裝、晶圓級晶片尺寸封裝產品、

SIP、高密度基板等產品，

以滿足客戶的技術需求。

 

財務體質評估

上一段我們瞭解超豐(2441)的業務範圍後，

再來開啟艾蜜莉定存股APP來分析，

目前沒有任何的不良項目，

是一家經營非常穩健的公司。

 

▼ 超豐(2441)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

近期營收及股利政策

第三季每股稅後盈餘2.4元

累計前三季每股稅後盈餘6.03元

 

近期公佈11月營收為17.11億元，

累計前11月營收為178.38億元，

今年8月營收創下新高後，

9月開始至11月有略降趨勢，

雖單月營收月增率為-3.3%，

為近半年來的低點

但年增率仍有28.7%維持相當的水準。

前三季合併營收143.56億元、年增率達34.9％，

稅後淨利34.31億元、年增78.4％，

每股稅後盈餘6.03元，

優於去年同期的3.38元。

因邏輯IC封測持續需求大於供給，

除了陸續購置新機台以負載長天期的訂單量，

上半年更是啟動近20 幾年來的首波漲價，

預估全年度營收有機會來到200億元，

每股稅後盈餘上看8元。

(資料來源-超豐(2441) 2020年報，圖表自製)

 

▼  超豐(2441) 近一年營收及每股盈餘              (單位：百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

年年獲利  配息穩健

連續24年配發股利

 

▼ 超豐(2441)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

2020年的股利3.1元，

創下歷年來的新高，

由上圖得知在2014年以後，

每年也都有配發2元以上的現金股利，

雖然每年都有高資本支出用在擴廠上，

近3年盈餘分配率仍可在60%到70%之間，

以12月10日收盤價76.3元來看，

目前殖利率約4.06%，

長期來看配息發放相當的穩定。

 

營業展望

2021年下半年財報數字創下新高，

加上因受新冠肺炎疫情影響，

國際IDM廠擴大封測委外代工，

超豐(2441)與母公司力成(6239)共同合作，

建構完整的IDM大廠供應鏈，

有了IDM廠委外釋出這些訂單，

以及車用晶片….等封測訂單需求增加，

長約天期的訂單持續湧現。

都為明年增添不少成長動能，

展望明年樂觀看待，

封測代工價格亦將維持今年上漲趨勢，

在AI人工智慧、5G通訊、物聯網、

智慧駕駛及高速運算…..等發展成熟趨勢下，

將帶動矽晶圓、晶圓代工、IC設計、

封裝測試、車用電子、DRAM、

被動元件….等的產業需求增加，

為因應打線封裝需求大爆發之際，

因此興建頭份二廠及 WT 二廠，

並預計將於2022年6月前完工，

以滿足客戶的需求，

雖看好明年成長動能，

仍需注意全球經濟走勢、疫情是否再次爆發的可能、

原物料價格及金價是否調漲、及台幣升值等….不利因素，

建議投資人要多方面的評估，

以降低投資的風險。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。

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本文原發表於CMoney 2021-12-17