烏俄戰爭帶動原物料價格飆漲,台灣食用油龍頭廠商大統益(1232)該如何因應獲利壓力呢?

(圖片來源-網站)

烏俄戰爭帶動全球原物料價格上揚,

累計今(2022)年以來,黃國黃豆期貨價格今年已漲25.48%,

原物料成本的飆漲直接侵蝕食品業的獲利。

大統益(1232)是台灣食用油龍頭廠商,

沙拉油最主要原料為黃豆,

也考驗大統益成本轉嫁能力,

面對短線獲利壓力,

大統益(1232) 將如何因應?

讓我們來仔細研究……

大豆沙拉油龍頭廠

大統益(1232)成立於1982年,

主要從事大豆相關製品,

目前是台灣最大大豆沙拉油和黃豆粉供應商,

豆粉與沙拉油的是占率也超過30%。

主要股東為統一企業、泰華油脂工業、大成長城企業,

股東結構皆有同業入股,

業務上也接受統一、大成、泰華等公司,

委託的黃豆代加工業務,對手間傾向相互合作。

主要生產原料為黃豆,

原料佔營業成本近九成,

且全部皆仰賴進口,

主要來源國為美國和巴西,

獲利受原物料價格漲跌的影響顯著,

大統益為確保獲利水平、原物料供應,

會透過預測未來產銷以及未來匯率走勢,

規劃恰當的採購時點。

大統益旗下有兩子公司,

分別為大統益及美食家,

營運據點皆位於台南,為台灣畜牧產業的中心點。

其中大統益主要負責黃豆粉、高蛋白豆粉、精製沙拉油等產品的的製造,

美食家負責相關產品的批發、零售業務。

由於近年橄欖油、芥花油、葵花油等新興油品滲透用油市場,

壓縮大統益的產品銷售增長,

進5年營收成長幅度介於-3% ~ 2%之間。

然而產業的投資金額龐大,

大統益利用其規模優勢,降低生產成本,

與客戶合作緊密,建立銷售通路,

進而形成進入障礙,以維持自身的獲利。

2019公司營收比重:

精製沙拉油(油脂產品)59%、黃豆粉(商品及其他)39%、加工收入2%。

接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能,

來檢視大統益(1232)的財務狀況。

財務體質評估

財務體質評估為「正常」,

檢視10項財務項目,

僅有2項不符合標準,

現在來分析是什麼原因造成。

▼ 大統益(1232)體質評估檢視表

(資料來源:艾蜜莉定存股,2022/4/15截圖)

不良項目1:是否體質幼弱

▼  股本大小<50億元

(資料來源:艾蜜莉定存股,2022/4/15截圖)

我會偏好挑選股本大於 50 億元以上的公司,

因為股本小的股票,

流通在外的股數對少,

股價的波動起伏通常較大,

但如果是產業裡的龍頭,

還是會列入我的觀察名單中,

但即便價格跌落便宜價,

我也建議資金也不宜投入過多。

後市展望

大統益(1232)屬於內需型糧食產業,

生產的產品皆為民生所必需,

因此公司的業績消長與景氣循環、

芝加哥大豆期貨行情、台幣升貶值、

及國內競爭環境變化都有很大關係。

過去幾年,大統益(1232)持續透過降低成本、

提升品質與服務、創造品牌價值等方法,

提升整體競爭力,因此獲利能穩定成長。

烏俄戰爭帶動黃豆價格飆漲,

國內沙拉油盤價已漲到875元、今年漲幅高達35.6%,

顯示已將原料上漲成本轉嫁給消費者,

預期毛利率將逐漸恢復正常水準。

▼ 國內沙拉油盤價

(資料來源:富邦證券,2022/4/15截圖)

 

面對美國萊豬進口,

將衝擊大豆粉(飼料原料)的需求,

這部分需繼續留意觀察。

 

★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得,絕無任何推薦買賣特定個股之意。

投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔!

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在疫情下仍閃閃發光,2021年度獲利達歷史新高的半導體封測龍頭–日月光投控(3711)

(圖片來源:pexels)

 

疫情下逆勢成長,

所處產業的龍頭,

2021年殖利率高達6%,

年營收不斷成長,

一張股票10萬有找,

這樣的公司是不是非常吸引人呢?

尤其對小資族來說實在值得好好認識一下。

 

一、公司簡介

日月光於1984年成立,
提供半導體晶片封裝與測試服務,

為全球最大封測廠商。

 

公司長期與世界知名IDM大廠配合,

購併Motorola中壢廠、NEC日本廠、上海威宇科技以擴充產能,

並分別與力晶及NXP合資成立封測廠,

使公司能佈局生產據點於全球四大洲及七個國家。

 

日月光投控為日月光與矽品於2018 年以股份轉換方式成立的控股公司,

經臺灣證券交易所107年核准,

日月光公司及矽品公司之股票終止上市買賣,

改以日月光投資控股公司股票上市買賣,

掛牌上市產業類別及證券代號分別為「半導體業」及 「3711」。

 

合併後持續透過日月光及矽品提供半導體晶片封裝與測試服務,

包含前段晶圓針測至後段封裝、測試、材料的一體化解決方案(ATM),

並透過環電提供電子代工(EMS)服務。

(資料來源:日月光投控(3711) 2020年年報)

 

二、業務內容

日月光的業務內容分為四大類:

(1) 投資業: 一般投資業務項目。

(2) 封測業:IC服務 封裝:封裝及模組設計、IC封裝、多晶片封裝、微型及混合型模組、記憶體封裝。 測試:前段測試、晶圓針測、成品測試。

(3) 電子製造服務業: 所營業務主要係為國內外的品牌廠商提供通訊類、消費電子類、電腦類、存儲類、工業類、汽車電子類及其他類電 子產品的開發設計、物料採購、生產製造、物流、維修及其他售後服務等一系列專業服務。

(4) 其他: 房地產開發、建設、房屋銷售物業管理及商場出租業務。

 

四大類中,以封測業為主要營運項目。

(資料來源:日月光投控(3711) 2020年年報)

 

日月光投控的主要客戶包含:
Apple、QCOM、MTK 等國內外IC 設計公司,

主要競爭對手包含:Amkor、JCET。

(資料來源:日月光投控(3711) 2020年年報)

 

三、營收獲利

雖然近期半導體市場有許多看空的消息,

但日月光投控(3711)仍預期半導體產能將持續供不應求,

日月光投控(3711)旗下包括日月光半導體、矽品精密、環旭電子等三大子公司,仍持續擴充產能。

2021年本業獲利賺逾一股本,

加計出售大陸營運據點業外收益,

去年日月光投控(3711)合併營收年增19.5%達5699.97億元,

較前年成長逾1.3倍,

每股淨利14.84元。

(資料來源:2021第四季法說會)

 

日月光投控(3711)2021年營收及獲利均創歷史新高,

董事會決議每普通股擬配發7元現金股利,

股息配發率達47%,現金殖利率約達6.7%。

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

2022年的殖利率稍高,

主要原因是因為在2021年底出售大陸廠,

為每股盈餘增加了4.05元,

不過值得留意的是,

盈餘分配綠都在50%左右,

因此可多關注接下來EPS的走向,

簡單估測未來的殖利率。

(資料來源:工商時報 2021/12)

 

四、體質評估

打開艾蜜莉定存股APP,

查看日月光投控(3711)有無警示項目,

發現有五項體質評估為警示,

一起來研究看看吧。

(資料來源:艾蜜莉定存股APP)

 

  • 是否年年賺錢:

艾蜜莉的標準值為十年,

日月光於1984年就成立了,

但日月光投控(3711)是2018年才由日月光公司及矽品公司合併上市,

因此這個項目無須擔心。

 

  • 體質是否幼弱:

艾蜜莉的標準值7年以上,

這項目跟上面理由的一樣,

因此無須擔心。

(資料來源:艾蜜莉定存股APP)

 

  • 是否靠副業賺錢

本業的收入比要大於80%才算合格。

由於去年有很大的收入來自大陸廠的處分,

因此這項目稍有影響。

 

查看第四季法說會的合併綜合損益表以及第四季財務報表,

確認其營業收入主要仍來自本業,

因此判斷是由於處置大陸廠單一事件,

使投資收益增加,

故影響此項目,

持續觀察即可。

(資料來源:日月光投控(3711) 2021第四季財務報告書)

 

  • 是否營收大灌水

合格標準為小於30%。

目前33%,

算是可接受範圍內,

無需太過擔心,

持續觀察即可。

 

  • 是否欠錢壓力大

合格標準為小於50%。

查看財務報表發現,

主要的負債來自非流動負債,

也就是公司債跟長期借款,

這屬於慢慢償還的項目,

再確認其速動比沒有問題,

因此評估這個負債比對於倒閉風險影響應不大,

持續關注其流動性負債狀態即可。

(資料來源:日月光投控(3711) 2021第四季財務報告書)

 

五、未來展望

受惠疫情的宅經濟效應,

半導體業整體供應鏈從載板、導線架等材料到封裝與測試,

呈現供不應求情況,

且由於擴充產能需要一段時間,

因此目前產能呈現吃緊狀況,

未來仍需藉由擴廠等動作來提高產能,

以因應終端產品需求。

 

由於各國開始實施居家隔離政策,

使工作和學習方式改變,

連帶伺服器需求也大增。

此外對PC的需求也隨之而來。

在家工作和學習的增加導致對CPU、NAND快閃記憶體和DRAM的強勁成長。

連帶使封測服務的需求大幅提高。

(資料來源:2021第四季法說會)

 

日月光投控(3711)公告,

2022年3月合併營收519.86億元,

年增23.77%。

 

綜上所述,

2022年的表現極有可能會與2021年相似,

是值得持續關注的產業龍頭公司。

 

★警語:

以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,

投資前請獨立思考、審慎評估。

 

 

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本文原發表於CMoney 2022-04-19

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2021年經歷供應鏈斷鏈及缺料危機,PCB大廠-健鼎(3044)的營收表現如何呢?

(圖片來源:網路)

 

有組裝過電腦的人都知道,

主機中會有一塊承載電子元件的綠色基板,

這塊基板就稱為印刷電路板(PCB),

它將各項電子零組件連接在一起,

使他們發揮整體功能,以達到傳輸的目的。

去年PCB廠的總產值已突破1.29兆元,

依據台灣電路板產業協會預測,

2022年PCB的產業成長率可望達到9.3%,

產值將跨越1.4兆元,續創新高,

今天我們就來介紹一家隸屬蘋果供應鏈的PCB廠-健鼎(3044)。

 

公司簡介

公司全名為健鼎科技股份有限公司,

成立於1991/12/16 (成立30年),

於2000/12/07上市(上市21年),

資本額為52.6億元,

公司以生產雙面、多層次印刷電路板為主,

位於產業鏈中游,

產品應用非常廣泛,

例如:電腦、通訊、消費性電子、汽車、航太軍用等產業,

都需要用到印刷電路板,

公司的產地遍布台灣及中國,

台灣的話在桃園平鎮,

中國則在湖北仙桃和江蘇無錫(分為一、二廠)。

 

▼健鼎在產業鏈中屬於中游

(資料來源:產業價值鏈資訊平台)

 

股權結構

觀察健鼎股權結構,

前十大股東持股30.13%,

全體董監事持股為4.9%。

截至4/18止有43.11%股權集中在外資手中,

要注意股價容易受到外資買賣超影響,

另外超過100張以上的大戶持股比例,

自今年初以來一直緩步增加,

目前占比為91.9%。

 

▼健鼎的前十大股東

(資料來源:華南證-董監持股 & 艾蜜莉自製圖表)

 

▼健鼎的大戶持股(100張以上)比例逐漸增加

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

營業狀況

公司在全球PCB廠中排名第七名

健鼎在全球前20大PCB廠中排名第七名,

前六大中有三家也是台灣廠商,

分別是第一名的臻鼎、第二名的欣興及第六名的華通,

從製造產值區域別可以看出,

中國大陸屬於PCB廠的製造重鎮,

2021年最新的製造占比為54.6%,

且有逐年增加趨勢。

 

▼健鼎在全球PCB廠中排名第七名

(資料來源:健鼎2022年法說會PPT第3頁)

 

▼中國的PCB製造產值佔比逐年提高

(資料來源:健鼎2022年法說會PPT第2頁)

 

公司2021年營收創新高

公司2021年營收為630億元,年增13%,

全年營收創歷史新高,

各產品應用 HDI (*註1)比例增加,占比已超過 35%,

稅後盈餘58.6億,年減4%,

每股盈餘為11.15元。

獲利下滑,主要是因為客戶受長短料影響出貨延滯,

人民幣對美元升值、原物料及人工上漲影響所致。

 

*註1:HDI(High Density Interconnect),為一種高密度互連技術,可大幅增加PCB電路板可用面積,使得產品朝微型化方向發展。

 

財務狀況

健鼎的體質屬於正常

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,

來檢視健鼎的財務狀況,

我們發現健鼎被評定為「正常」,

以下我們針對不良項目逐一探討。

 

▼健鼎體質評估為正常

(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/4/18截圖)

 

不良項目1:

 

▼營收灌水比率 > 30%


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/4/18截圖)

 

2021年底因為上游缺料,

影響產品的製造及出貨,

導致帳上的存貨金額較高,

後續要持續關注缺料是否獲得改善,

以及存貨週轉率有無回到正常水準。

 

▼存貨週轉率逐季降低

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

不良項目2:

 

▼負債比率 > 50%

(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/4/18截圖)

 

觀察過去兩年健鼎的負債比率,

大多落在47%~56%區間,

沒有超過標準值50%太多,

與同業相比似乎差異也不大,

因此持續追蹤即可。

 

▼負債比率 > 50%

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

 

展望後市

公司2022年第一季營收為173.6 億元,

季增 4.04%,年增 14.96%,

是所有PCB廠中唯一首季創新高的公司。

第二季預估出現客戶拉貨潮,

所以,季營收也有望維持在170億元水準,

另外,公司在中國湖北仙桃三廠已完工投產,

每月增加 90 萬呎產能,

主要生產HDI、mini LED背光源板,

隨著國際大廠導入Mini LED 背光顯示設計,

健鼎的出貨預料暢旺,

毛利率有機會好轉。

 

本文原發表於CMoney 2022-04-19

 

★警語:本文無任何推薦股票之意,只做個股分析案例教學使用,投資之前請自行判斷。

 

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市佔率最高的麵粉供應商-聯華(1229) 2021年營收創下歷史新高,近期原物料上漲,還可以買進嗎?

(圖片來源-網路新聞)

 

近二年因新冠肺炎疫情蔓延,

病毒也不斷在變種之下,

全球經濟貿易環境已改變,

然而食品業相較於其它產業來看,

波動來的稍些平穩,

在後疫情時代如何強化競爭力,

將是各家食品廠共同課題,

今天就來瞭解這家成立超過60年,

位居台灣麵粉大廠的聯華(1229) ,

同時又是跨足多項產業的控股公司,

現在還能買進嗎?

就讓我們繼續往下看……

 

了解公司

聯華(1229)成立於1955年7月20日,

1976年7月正式掛牌上市,

資本額為140.96億元,

目前市值約896.5億元,

為台灣規模最大、產量最高的麵粉品牌龍頭,

也是全國唯一之義大利麵生產廠商,

2019年開始轉型成為投資控股公司,

並更名「聯華實業投資控股股份有限公司」,

最大的股東為聯成化學科技( 股)公司,

其次為義源投資(股)公司,

持股比例分別為9.68%及9.14%,

目前業務內容有麵食產品、系統整合服務、

一般投資業、零售及餐飲服務、不動產租賃,

雖然本業為麵食類相關產品且獲利穩定,

但大部份的收益來源為業外的轉投資公司,

有聯成化學、聯華氣體、神通電腦、神通資訊….等,

下面我們就來進一步瞭解業務範圍。

 

(資料來源-聯華(1229)2020年公司年報)

 

業務範圍     

▼ 聯華(1229) 2020年營業比重

 

(資料來源-聯華(1229)2020年公司年報)

 

近二年由於COVID 19疫情在全球蔓延,

居家遠距上課及居家工作已為常態,

間接也帶動居家烘焙興起,

聯華(1229)主要的麵粉產品,

是以國內市場的銷售為主,

市佔率約為24%,

麵食產品業上游的原物料為小麥,

在中下游為麵粉加工食品工業,

包括麵條工業、食品工廠、中央工廠,

下游銷售的通路則涵蓋量販通路、烘焙

材料行及超商,

旗下的品牌有水手牌、駱駝牌及蘿蔔牌,

產業上下游之間依賴性高,

但由於原物料為小麥並仰賴進口,

因此價格波動容易受全球供需、氣候、

政治因素….等的影響。

 

在二次加工產品方面,

聯華(1229)為全台唯一的義大利麵生產廠商,

自有品牌為Champania,

下游客戶包括鮮食廠、義式餐廳、披薩餐飲店、

餐飲加工業及便利超商….等,

以內銷為主,外銷為輔,

在亞太市場具相對優勢,

拓展外銷市場將是營運重點,

此外為了降低成本與防範原料短缺影響,

亦積極尋找具有競爭力的原料,

朝向市場規模化及高品質的方向。

 

最主要的前二大轉投資公司,

分別為聯華氣體及聯成化學,

聯華氣體主要業務為提供台灣各產業,

所必需之工業用氣體,

高科技及半導體產業用之電子級氣體,

以及醫療及食品製造所須之民生氣體,

市佔率達50%,

是台灣最大工業氣體製造商。

聯成化學以生產石油化學起家,

主要產品是可塑劑的上下游產品PVC、DOP、PA,

為全球最大的可塑劑及苯酐(PA)供應商之一。

 

(資料來源-聯華(1229)2020年公司年報)

 

財務體質評估

瞭解聯華(1229)的業務範圍後,

再來開啟艾蜜莉定存股APP,

目前體質為警示,

共有4個不良項目,

我們來瞭解一下是什麼原因。

 

▼ 聯華(1229)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目2:是否為燒錢慘業?

▼  盈餘再投資比率>200%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

經檢視財報,

主要是2021Q4長期投資的項目增加,

稅後純益也較20213Q3下滑,

雖然並非長期的盈再率都是這麼高,

但後續仍要觀察,

每股盈餘與股東權益報酬率是否能提升。

(資料來源-理財寶 聯華(1229)季合併財務比率)

(資料來源-理財寶 聯華(1229)季合併損益表)

 

不良項目4:是否靠副業賺錢?

▼  本業收入比率<80%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

本身就是一間投資控股公司,

所以主要的獲利並非由本業所貢獻,

大多源自於聯華氣體與聯成化學,

近幾年業外收支佔稅前淨利的比例,

也都落在約70%~90%之間,

因此比率低於30%不用太過擔心。

(資料來源-聯華(1229)2021年第四季合併財報)

 

不良項目6:是否營收大灌水?

▼  營收灌水比率>30%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

企業每月都會公布營收供投資人作參考,

如果要瞭解是否有美化財務報表的情況,

就要進一步檢視營收是否有被灌水,

可以套用下面公式,

(近1年應收帳款+近1年存貨)/近1年全年營收

=營收灌水比率

如果應收帳款和存貨的比例很高,

要注意企業是否有過多的帳款未收回,

或是有很多的存貨閒置著,

而聯華(1229)的營收灌水比率為32.7%,

超出標準值30%一點而已,

這部份我認為影響不大持續觀察即可。

 

▼ 聯華(1229) 2021年第四季資產負債表

(資料來源-聯華(1229)2021年第四季合併財報)

 

不良項目9:是否印股票換鈔票?

▼  股本膨脹比率>20%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

自2014年後每年都有配發股票股利,

最少有0.25元、最高有1.6元,

因此造成股本快速膨脹,

不過EPS每年都有穩定成長,

所以這項指標後續仍須持續檢視,

獲利能不能跟上股本膨脹的速度。

 

近期營收及股利政策

2021Q4每股稅後盈餘0.33元

全年每股稅後盈餘2.92元

 

3月合併營收為10.81億元,

創下同期的新高,

相較於2月營收6.43億元,月增68%,

較去年同期營收8.64億元,年增25%,

第一季合併營收為25.98億元,

較去年同期的22.25億元,年增17%,

2021年合併營收113億元創下歷史新高,

較2020年營收95億元,年增19%,

2021年稅前淨利48.19億元,

較2020年稅前淨利36.32億元,年增33%,

主要的獲利來源為聯華氣體,

因為受電子科技產業,

對工業氣體需求強勁及兩岸半導體廠擴廠中,

預估今年能再挹注不少獲利。

 

年年獲利  配息穩健

連續39年配發股利

 ▼ 聯華(1229)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

2021年EPS為2.92元,

每股配發現金股息1.8元,

股票股利0.5元,合計2.3元,

股利配發率為78.7%,

以4月11日收盤價66.7元計算,

殖利率約3.5%,

和電子股及金融股相較下殖利率雖不高,

但這些年股價很穩健的在成長,

以2017年的最低價22元來看,

到今日(10日)已經漲到66.7元,

是一家配息穩定及股價成長的公司。

 

營業展望

展望2022年,

工業氣體中長期後市持續樂觀看待,

另有因轉投資而認列的投資和股息收入,

預估亦可帶來20-30%穩定的獲利貢獻,

在聯華與僑泰興宣布策略合作後,

也會將嘉禾麵粉旗下的品牌麵粉納入營收,

對麵食事業的營收規模上將能持續成長,

唯近期受烏俄戰爭及通膨的影響,

原物料小麥的出口中斷,

造成全球供應鏈不足,

在產品的漲價速度跟不上成本飆漲下,

獲利也將面臨極大考驗,

這部份投資人也可以多留意觀察。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

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本文原發表於CMoney 2022-4-18

 

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寶成(9904)在經歷了疫情低潮及越南停工後,2021年每股盈餘逆勢創23年新高!

(圖片來源:網路)

 

公司簡介

寶成集團成立於1969/9/4 (成立52年),

已上市32年,

為台灣知名的製鞋大廠,

產品包括運動鞋、休閒鞋、戶外鞋、鞋類配件等,

客戶包含Nike、adidas、Asics、New Balance、Timberland及Salomon等國際品牌,

公司透過轉投資公司裕元工業(0551.HK)發產製鞋業務,

製鞋業務佔比56.6%,

同時也透過裕元工業的子公司寶勝國際(3813.HK)發展零售通路,

通路品牌名稱為「勝道」及「YYsports」,

通路業務佔比43.1%,

門市遍及大中華地區,

另外還有房產開發及觀光旅館經營等其他業務,

其他業務佔比為0.3%。

 

股權結構

董監事持股比例為8.6%,

從2016年7月至今皆無變動過,

前十大股東合計持股32.02%,

持股主要集中在外資手中,

截至2021年底持有約53.9%,

但自2020年疫情爆發開始,

外資持股就一路下滑,

因為外資持股水位高,

股價容易受到外資變動的影響。

 

▼寶成股權多集中在外資手中

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網,圖表來源:艾蜜莉自製)

 

▼寶成的前十大股東

(資料來源:華南證券-董監持股 &艾蜜莉自製圖表)

 

公司2021年的每股純益創23年新高

雖然2021年下半年寶成的越南廠因疫情停工,

產能下滑影響出貨,

使全年營收低於2020年,

不過因為製鞋的產能利用率維持一定水準,

且運動零售及品牌代理嚴格的控管折扣,

並進行銷售組合的優化,

使2021年毛利率由2020年21.9%上升至24.3%,

在業外損益方面,

2021年度營業外淨收益為146.81億元,年增81.9%

依權益法認列之投資收益為109.77億元,

其中來自南山人壽的轉投資收益就高達106.15億元

使每股純益來到4.9元,創近23年新高。

 

公司的業務別分析

負責製鞋的裕元工業2021年成功轉虧為盈

裕元的產能主要分佈在印尼、越南、中國等地,

其中佔比37%的越南產地在2021年第三季受疫情干擾,

工廠停工兩個半月,影響產品出貨,

不過還好10月起分階段復工,

越南廠第四季逐步回到疫情前的水準,

產能利用率達到正常水平的95%,

雖然鞋類製造去年營收年減1.6%,

全年度成品鞋的出貨量也僅有2.38億雙,

少於2020年的2.44億雙,

不過受惠於產品組合優化,

每雙鞋子平均單價拉高到18.68美元,優於2020年的17.89美元,

所以裕元工業相較於2020年虧損9千萬美元,

2021年成功轉虧為盈,獲利1.15億美元。

 

▼裕元工業的產品出貨量及主要生產地區

(資料來源:公司2021/11/25法說會簡報p.6)

 

負責零售通路的寶勝國際獲利逆勢成長

做為大中華區最大的運動用品零售商及品牌代理商之一,

寶勝國際積極發展線上渠道、結合線下零售,

目前實體門店佔比79%,線上渠道佔比21%,

截至2021/9/30止共有4,712間直營店及3,873間加盟店,

相比於2020年底整體少了490家門店,

公司的政策方針是改朝大型門店發展,

至於線上渠道則包含第三方電子商務平台(天貓、東京、唯品會等)。

 

中國整體消費量2021年的季增幅度呈現逐季下降,

終端消費受到市場波動、疫情再起等多重因素打擊,

抑制消費信心與購買意願,

致寶勝國際去年營收年減7.2%,

不過公司庫存控管良好,使得折扣促銷減少,

存貨跌價損失也減少,

2021年獲利5,592萬美元,同比增加約20%。

 

財務狀況

寶成的體質屬於正常

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,

來檢視寶成的財務狀況,

我們發現寶成被評定為「正常」,

以下我們針對不良項目逐一探討。

 

▼寶成體質評估為正常

(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/3/18截圖)

 

不良項目1:

 

▼本業收入比率 < 80%

(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/3/18截圖)

 

營業利益佔稅前損益需大於80%,

寶成去年第三季的營業損失為33.98億元,

主要的業外收入來自於「採權益認列之關聯企業及合資利益之份額」,

從財報附註中發現是持有潤成投資控股公司20%股權,

而潤成投資控股公司是南山人壽最大的股東,

也就是說南山人壽的獲利直接挹注了寶成的業外收益。

 

▼業外損益中關聯企業合資損益佔比高

(資料來源:寶成2021年第三季季報之損益表截圖)

 

不良項目2:

 

▼營收灌水比率 > 30%

(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/3/18截圖)

 

(近1年應收帳款+近1年存貨) / 近1年全年營收

寶成的營收灌水比例32.34%,

比標準值30%稍微偏高了一些,

觀察歷年的數據差異不大,

且應收帳款及存貨的週轉率也無出現異常,

因此我認為無需太過擔心。

 

▼應收帳款及存貨的週轉率維持正常水準

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

本文原發表於CMoney 2022-03-21

 

★警語:以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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黃小玉價格飆漲,配合政府凍漲,飼料及肉品加工龍頭廠商卜蜂(1215)該如何因應獲利壓力呢?

(圖片來源-網路)

俄烏戰爭造成國際原物料價格飆升,

尤其是烏克蘭是著名的歐洲糧倉,

盛產小麥、玉米,

全球小麥、玉米出口市占率超過10%,

黃小玉價格上漲,影響到牛、豬、雞的飼養成本,

然而配合政府凍漲政策,

從事飼料、肉品加工的廠商-卜蜂(1215) 暫時無法轉嫁成本給消費者,

面對獲利壓力,卜蜂(1215) 將如何因應?

就讓我們繼續往下看……

 

飼料及肉品加工龍頭廠商

卜蜂總部於1921年創立於泰國曼谷,

泰國公司間接持有台灣卜蜂32.68%股權,

台灣卜蜂於1987上市,

股本為26.8億元,

台中、南投及高雄皆有設廠,

南投廠為亞洲最大的肉雞電宰工廠之一,

台中廠及高雄廠皆為自動化生產飼料廠。

公司主要的業務內容為,

飼料生產加工配製銷售及買賣、

雞肉、豬肉、鴨肉之飼育屠宰、

以及蛋品生產銷售等業務。

2020年公司產品營業比重:

飼料及加工性熟料34.1%、

農畜牧肉品43.8%、

消費產品(雞排、雞塊、炸雞、烤雞、雞肉鬆及醃漬肉品等)22.1%。

主要產品為飼料、白肉雞生鮮肉品及雞肉加工產品,

銷售方式以內銷為主,地區遍佈全省各地。

公司從建立飼料、育種及畜牧的養殖,

再來毛雞的屠宰,

進而生產肉類加工品及調理食品,

到最後積極開發多元的銷售通路,

擁有完整的上、中、下游垂直整合優勢,

除了擁有自己的專業技術之外、

公司更積極經營網路平台的行銷、

不僅能擴大肉品市佔率,

還能有效降低成本。

因應全球布局與市場趨勢,

卜蜂(1215)斥資13億元在雲林科技工業區投資興建AI自動化飼料廠,

自動化立體倉儲設備,可望降低50%以上人力,

並能提高飼料品質與生產效益,

新廠規劃總產能48萬公噸,初期先開出一半產能,

去年底完工量產,

2022 年將貢獻全年營運,將帶動市占率將由 17-18% 提高至 20%。

接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能,

來檢視卜蜂(1215)的財務狀況。

 

財務體質評估

財務體質評估為「正常」,

檢視10項財務項目,

僅有2項不符合標準,

現在來分析是什麼原因造成。

▼ 卜蜂(1215)體質評估檢視表

(資料來源:艾蜜莉定存股,2022/3/15截圖)

不良項目1:是否體質幼弱

▼  股本大小<50億元

(資料來源:艾蜜莉定存股,2022/3/15截圖)

我會偏好挑選股本大於 50 億元以上的公司,

因為股本小的股票,

流通在外的股數對少,

股價的波動起伏通常較大,

但如果是產業裡的龍頭,

還是會列入我的觀察名單中,

但即便價格跌落便宜價,

我也建議資金也不宜投入過多。

 

不良項目2:是否欠錢壓力大

▼  負債比率>50%

(資料來源:艾蜜莉定存股,2022/3/15截圖)

負債比率高達62.88%,

比起前幾季高出許多,

雖然合格標準是小於50%,

但也沒有一定說大於50%就不是好公司,

還是要來檢視造成負債增加的原因在那。

從2021Q3財報中看出,

主要是短期借款比率居高,

公司這幾年積極擴充廠房設備及研發支出,

去年在桃園龜山工業區購置的 560 坪建廠用地,

今年將正式動工,

預計興建符合 CAS 規範的精緻分切廠,

總投資金額為 6.27 億元。

(資料來源-卜蜂2021Q3財務報告書)

適當的貸款對公司營運有一定上的幫助,

我認為只要是在合理範圍內都還是可接受的,

但卜蜂的短期借款佔總負債的比率高出許多,

我認為要再觀察是否有借貸增加的現象,

畢竟操作不當也會造成財務上的危機。

後市展望

卜蜂年產飼料之量居世界第一,

雞豬供應量也有很高的市佔率,

供應鏈強大並延伸至民生消費必需品,

具有價格優勢和有效規模兩大護城河。

飼料主要生產原料為玉米、大豆、小麥等,

皆由國外進口,

主要來源為北美、南美與南非,

並沒有自俄羅斯進口,

然而南美洲播種期遇天氣乾旱,

加上運費一直維持高檔,

短期內原物料成本不可能下跌,

配合政府控制物價的政策,

公司自行吸收成本,

造成營收創新高,獲利成長卻有限。

卜蜂(1215)積極透過新產能和新市場,

為公司營運挹注新動能,

前面提到在桃園龜山興建精緻分切廠,

也投資台南鹽水氣冷式雞隻宰電場,

預計今年9月量產。

在轉投資方面,

勝大食品去年新廠已全面投產,

新增三條加工產線,

分別是洗選機、水煮蛋和液體蛋殺菌產線,

三條產線在去年第 4 季底投產,

今年貢獻也將提升。

瑞牧食品、瑞福食品蛋雞飼養量,

分別從 8萬隻、5萬隻,增至40萬隻及60萬隻,

雞蛋洗選場產能也將同步提高。

短期內雖然原材料漲價的成本無法轉嫁給消費者,

但政府凍漲階段性完成後,

終就會回歸市場機制,

預期毛利率將回升。

★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得,絕無任何推薦買賣特定個股之意。

投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔!

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特斯拉供應鏈商-和碩(4938) 殖利率高又穩定,目前仍在成長期階段還可以買進嗎?

(圖片來源-網路新聞)

 

近年各國因環保議題,

陸續立法限制燃油車生產,

也將使得電動車的需求會愈來越大,

未來5-10年全球車用市場發展可期,

今天就來瞭解,

從台灣代工大廠力拼轉型,

跨入電動車市場的和碩(4938) ,

現在還能買進嗎?

就讓我們繼續往下看……

 

了解公司

和碩(4938)設立登記於2007年6月27日,

2010年6月正式掛牌上市,

資本額為266.9億元,

目前市值約1,911億元,

總公司位於台北市北投區,

在桃園龜山及新北新店設有工廠,

亞洲、歐洲及美洲也有製造及服務中心,

由於生產製造版圖分佈在四大洲,

在不同區域亦能為客戶提供即時的服務,

具備全球運籌管理能力的競爭優勢,

經營模式為結合EMS與ODM二種產業,

是新興之DMS (設計整合服務製造 ) 的企業,

也曾在美國《財富》雜誌2020年全球500大公司,

位於排行榜中的第269名。

 

最大的股東為華碩電腦持股17.18%,

從股東結構圖來看,

現以本國自然人41.09%的持股比例最多,

其次為僑外投資,持股比例為28.38%。

 

▼ 和碩(4938) 2021年股東持股結構圖

(資料來源-Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

業務範圍

業務領域包括資訊電子(筆記型電腦、桌上型電腦、

主機版)、通訊電子(電纜調製解調器、機上盒、智

慧型手機、交換器、路由器)、消費電子及其他產品

(平板電腦、遊戲機、穿戴裝置、智慧家庭裝置、

車用電子)….等這三大項為主,

並針對相關產品完整地上下游垂直整合佈局,

提供客製化商品服務及解決方案。

 

產品的營業比重大約九成都是3C產品,

銷售方式為外銷,

主要地區是以歐洲及美洲為主,

客戶群大都為國內外知名品牌公司,

包括華碩、宏碁、Google、Apple、及Microsoft….等。

 

疫情改變了企業辦公及生活型態,

在家工作、在家學習、在家線上購物成為趨勢,

因而帶動筆記型電腦及平板電腦的成長,

2021年台灣之筆記型電腦代工廠出貨量約1.5億台,

全球市占率高達75%,

和碩(4938)約佔全球筆記型電腦出貨量的5.05%。

 

(資料來源-和碩(4938)2020年公司年報)

 

財務體質評估

瞭解和碩(4938)的業務範圍後,

再來開啟艾蜜莉定存股APP檢視,

目前僅有1項不良項目,

是一家經營非常穩健的公司。

 

▼ 和碩(4938)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目8:是否欠錢壓力大

▼  負債比率>50%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

造成負債比率較高的原因,

主要是「短期借款」和「應付票據及帳款」,

為即時有效率服務客戶及減少運輸成本,

和碩(4938)在印尼、越南、印度、中國

與北美都有階段性設廠,

也因此需要大量資金投入,

這部份就需要和銀行借貸往來,

維持企業營運上的資金周轉。

 

在公司達到一定程度的規模時,

可以和供應商延後支付款項的時間,

所以並不是不好的負債,

再進一步來看,

流動比率、速動比率及利息保障倍數,

數值都在標準內,

因此負債比率雖大於50%但不用太擔心。

 

▼ 和碩(4938) 2021Q3負債明細

(資料來源-和碩(4938) 2021Q3財務季報)

 

近期營收及股利政策

2021Q4每股稅後盈餘2.95元

全年每股稅後盈餘7.71元

2021Q4合併營收為4,520.22億元達到全年高峰,

相較於2021Q3的3,227.99億元,季成長40.0%,

全年營收更是達到1.26兆,

2021Q4以各產品營收的比重來看,

資訊產品占13%、消費性電子產品占15%、

通訊產品占63%、其他產品占9%,

主要的成長動能來自於終端需求,

以通訊產品的成長為最多,季增55%,

其次則為消費性電子產品,季增24%。

 

▼ 和碩(4938) 合併營收勢(2021 vs. 2020)

(資料來源-和碩(4938)2021年第四季營運說明)

 

▼ 和碩(4938) 合併損益表(2021 vs. 2020)

(資料來源-和碩(4938)2021年第四季營運說明)

 

 

▼ 和碩(4938) 合併損益表(2021 vs. 2020)

(資料來源-和碩(4938)2021年第四季營運說明)

 

2021年的營業毛利率為3.7%,

相較於2020年的3.5%,年增0.2%,

2021年的營益率為1.3%,

相較於2020年的1.4%,年減0.1%,

2021年的淨利率為1.6%,

相較於2020年的1.4%,年增0.2%,

2021年EPS為7.71元,

相較於2020年的7.73元,年減0.3%。

 

年年獲利  配息穩健

連續10年配發股利

 

▼ 和碩(4938)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

近10年平均股利為3.97元,

最近3年都是配發4元以上,

2021年的股利政策擬配發5元,

以3月10日收盤價69.6元計算,

殖利率約7.18%,

股息配發率為64.8%,

雖然上市的時間到目前只有11年,

不過在配發股利這方面是很穩健的,

是深受國內投資人喜愛的高殖利股之一,

近期發生國際俄烏戰爭利空事件,

股價修正期間買入更能提高殖利率。

 

營業展望

展望今年審慎樂觀,

營運重心朝向元宇宙、通訊、5G、

車用電子、醫療產品….等題材,

大客戶蘋果預計下半年,

將推出首款AR(擴增實境)及

MR(混增實境)頭戴裝置,

而和碩(4938)正是主要的代工組裝廠,

預期利潤部份會比iPhone還要高,

元宇宙相關產品2022年將有機會再成長。

 

除了佈局元宇宙硬體產品,

和碩(4938)深耕電動車市場超過10年,

面對車用大客戶特斯拉交車量迅速倍增,

公司於2021年11月法說會上宣布,

將在第一階段斥資1.64億美元,

於北美擴廠以供應特斯拉奧斯丁廠,

及柏林廠大量產以滿足客戶需求,

之後也還會有第二階段的擴廠方案,

公司的資本支出將提高至5億美元,

以因應車用業務的生產需求,

目前車用營收雖不是主要的營收來源,

但在產能持續增加下,

全球車用市場的規模也逐步擴增,

相信未來營收成長性也能優於蘋果訂單。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

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本文原發表於CMoney 2022-3-17

 

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連續十年殖利率大於6%的高配息電子零件經銷代理商—豐藝(6189)

(圖片來源:pexels)

 

相信有很多艾蜜莉的粉絲,

都是喜愛存股的小資族,

今天要來跟大家一起研究的,

是近十年殖利率都破6%的電子通路公司,

在這低利的時代能有如此的殖利率著實誘人,

但在下手前,

仍然需要小心謹慎的研究及評估,

一起來觀察看看這家公司吧。

 

  • 公司簡介

豐藝(6189)成立於1986年,

以半導體代理商起家,

後為達到永續經營,

除持續耕耘電子廠商上下游之橋梁媒合,

另提供客戶專業技術支援服務及電子零組件解決方案,

藉以提高客戶滿意度及黏著度。

 

豐藝(6189)致力於提供高附加價值的design-in服務,

深耕IT、產業應用、通訊、車用、消費性電子市場,

於1999年開始著眼於系統整合業務,

提供從研發到製造的完整解決方案。

(資料來源:豐藝(6189) 2021年11月法說會)

 

  • 業務內容(產品比例、部門損益、產業資訊)

國內外電子零件廠商透過豐藝(6189),

可減少其管銷費用,

而國內外電子產品製造商透過豐藝(6189),

則可以快速取得所需之電子零件及相關工程技術,

故彼此成為一個事業共同體,

相互依存、共存共榮。

也清楚說明了豐藝(6189),

半導體代理商的主要業務內容。

(資料來源:豐藝(6189) 109年度年報)

 

由於疫情的影響,

遠距工作、學習使的各種電子產品需求大增,

除了PC及NB,

遠端伺服器、版面驅動IC、電源驅動IC、為控制器及記憶體,

同樣也有明顯需求,

尤其是記憶體,

於2020年由虧轉盈,

成長率高達19%。

(資料來源:豐藝(6189) 109年度年報)

 

豐藝(6189)的銷售以亞洲及台灣為主,

與其合作之下游廠商種類擴及工業控制、儀器、醫療、娛樂、汽車等,

期望未來以特定應用產品事業處建構全球銷售網路。

(資料來源:豐藝(6189) 109年度年報)

 

  • 營收獲利及股利政策

豐藝主要代理面板、分離式元件、ASIC等,

目前共有47個代理的品牌,

像是矽力-KY(6415)、杰力(5299)、譜瑞-KY(4966)等。

 

以出貨比例來看,

線性IC約占45%、特定應用與影像處理IC約30%、液晶面板約15%、HMI約5%、記憶體約5%。

(資料來源:豐藝(6189) 2021年11月法說會)

 

2021年豐藝(6189)前3季營收242.61億元,

年增23.99%,

前三季各單季營收連續寫下歷史新高表現,

每股盈餘3.53元,

已超越2020年的2.99元。

(資料來源:財報狗)

 

2018年開始豐藝(6189)的EPS些許下滑,

但在2021年反彈回升,

若公司整體基本面與產業前景沒問題,

EPS有很大的機會能維持在正值以上,

表示公司營運與獲利能力成熟。

(資料來源:豐藝(6189) 2021年11月法說會)

 

豐藝(6189)的股利政策,

都是配發「現金股利」,

縱使近幾年的EPS些許下跌,

但其配發的現金股利的金額相差不大,

持續維持高殖利率的表現。

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

  • 體質評估

打開艾蜜莉定存股APP,

查看豐藝(6189)有無警示項目,

發現有四項體質評估為警示,

一起來研究看看吧。

 

(資料來源:艾蜜莉定存股APP)

 

  • 體質是否幼弱:

當中的股本大小呈現警示,

股本19億,

艾蜜莉的標準值為50億,

豐藝屬於電子通路,

不需大量資金在建廠與購置機器,

因此注意投資的比重即可。

 

  • 是否現金斷水流

營業現金流與自由現金流的數值相差不遠,

從財報可發現,

由於應收帳款的因素,

故營業現金流呈負數,

企業的資金運用可能會有季節性的差異,

從過去五年看來,

近三季都是正數,

故此警示項目持續觀察追蹤即可。

(資料來源:財報狗)

 

(資料來源:艾蜜莉定存股APP)

 

  • 是否欠錢壓力大

負債比66.64% ,

高於合格標準50%,

主要來自短期借款及應付帳款,

電子通路的負債比普遍較高,

而這兩項數字長期以來都偏高,

加上負債比長期近三年都維持在60%上下,

雖不用過度擔心,

但仍需持續觀察。

(資料來源:豐藝2021第三季 財務報告)

 

  • 是否連內行人都不想持有

董監事與法人持股比率的合格標準為>33%,

長期以來董監事與法人持股比都偏低,

雖然偏低

但整體而言有些許成長,

且董監股票質押比為0,

因此可以不用太過擔憂。

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

  • 未來展望

雖然通路代理的競爭極大,

但豐藝(6189)累積數十年的經驗及與相關客戶之間的關係,

使其具有競爭優勢,

同時公司也不斷地持續精進專業技術及研發實力,

加上與供應商合作關係良好穩定,

其代理權相當穩健,

這對經銷代理商來說是相當重要的資產。

 

綜上所述,

豐藝(6189)是一間穩健發展的企業,

將會持續放在觀察名單中。

 

★警語:

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投資前請獨立思考、審慎評估。

 

 

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本文原發表於CMoney 2022-2-22

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2021房市疫立不搖! 打房政策和預期央行升息,信義房屋(9904)此時適合進場嗎 ?

( 資料來源 : 網路)

根據內政部最新公布2021 年全台建物買賣移轉棟數為 34.8 萬棟,

創 8 年來新高,年增 6.62%,

反映市場買氣熱絡,不受疫情影響,

許多區域房價上揚,整體房市呈現價量齊揚走勢,

顯示即使在疫情期間房屋買賣交易仍不受影響。

然而央行暗示今年下半年將升息,

房價居高不下, 迫使政府出手打擊投機行為,

這將會造成房市成長動能放緩嗎?

讓我們來仔細研究…

國內房仲龍頭廠商

信義房屋(9904)成立於於1987年,2001年上市,

2019 年 8 月 15 日更名為「信義房屋股份有限公司」,

取消「仲介」2字,

因公司從事不動產仲介經紀、不動產代銷經紀服務等,

並跨足海外不動產開發、大陸事業、居家服務..等

為免混淆及範圍更廣,決定更名。

公司主要採直營模式展店,

有別於其他品牌採直營和加盟模式並進,

以此來控制服務品質,

涵蓋範圍遍佈台北市、新北、桃園、新竹、台中、台南、高雄等都會區。

信義房屋(9904)是業界率先採用「不賺差價」,

並推出「不動產說明書」的制度,

兩段式收取固定比例服務費 (買方 1% 、賣方 4%),

在成交當下賣方僅需付出總費用的 7 成,

待物件轉移完成後再給付尾款,

以此保護消費者權益。

在中國市場,

公司透過子公司取得美國最大房仲品牌

Coldwell Banker的大陸地區品牌代理權,

串連兩岸及港澳地區的地產交易,

以「科威國際不動產」品牌在大陸地區為消費者提供仲介服務。

除了房仲本業外,

近年積極跨足兩岸建設事業,

台灣除了天母「信義謙石」外,

近年取得的板橋江翠北側「嘉和」、「嘉品」住宅部分均已完銷,

也積極在國內獵尋可開發的土地。

接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能,

來檢視信義房屋(9904)的財務狀況,

我們發現信義房屋(9904)被評定為「正常」

是一個財務健全的企業,

以下我們針對2個不良的項目來進行探討。

 

信義房屋的體質評估呈現「正常」

(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP)

警示原因1:營收灌水比例>30%


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP)

 

信義的營收比率高達97.7%,高於標準值的30%,

檢視2020Q3季報,

信義的存貨占資產31%,

進一步細查,存貨主要來自無錫市濱湖區開發中不動產,

並非虛報營收。

(資料來源 : 信義2020Q3季報)

 

警示原因2:負債比例>50%


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP)

 

佔比最高的負債來源為應付公司債,

信義房屋(9904)去年(2021)購買新莊副都心土地,

導致負債規模快速擴張,

這點需要特別注意。

 

(資料來源 : 信義2020Q3季報)

經營展望

房價居高不下, 居住正義問題廣受各方關注,

高房價恐成社會問題,政策被迫出手降溫,

近年政府政策偏向抑制房價,

實價登入2.0和禁止預售屋紅單轉售,

民間對於空屋稅與屯房稅的推動,

對於投資客來說的確產生了一些衝擊,

但是自住的需求仍然會存在,

即使受到人口老化與少子化的影響,

不過人口還是會往都市集中,

長期來看產業需求仍存在,只是競爭也非常激烈。

台灣房市去年(2021)雖有疫情干擾 ,

但在寬鬆貨幣政策、財政振興方案支持

以及台商回流的置產需求等外部環境影響下,房市交易量攀升。

信義房屋(9904)經營項目跨足仲介、代銷 、建商、 生活產業

希望能打造房地產價值鍊服務。

在仲介事業,因應疫情加速數位轉型的推動,

推出DiNDON智能賞屋等更便利的互動式看屋服務。

今年將加強銷售無錫「山水嘉庭」建案,

而「嘉和」案及「嘉品」案預售工作亦將持續推動。

馬來西亞沙巴的觀光旅遊事業布局時程受到疫情影響,

仍將積極投入設計開發規畫 ,

研議後疫情時代旅館服務模式,

期許成為當地與國際遊客於沙巴度假的首選 。

 

★警語:本文無任何推薦股票之意,只做個股分析案例教學使用,投資之前請自行判斷。

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電子供應鏈缺料, 全球最大的電源線供應商-鎰勝(6115)如何逆勢成長

(圖片來源:網路)

全球電子供應鏈缺料,

導致終端出貨受到衝擊,

電源線供應商-鎰勝(6115)也連帶受到影響,

然而最近公布2021年第四季營收卻創2014年第四季以來、近七年新高,

是什麼原因讓鎰勝(6115)營收逆勢成長呢?

讓我們來仔細研究…

 

全球電源線的龍頭廠商

鎰勝(6115)成立於1986年,

於2004年7月上市,

股本為18.08億元,

主要生產電源線連接器、電源傳輸線、訊號傳輸線、

網路線及光纖線纜等產品。

公司產品主要應用於資訊通訊與消費電子產品,

因應近年PC、NB產業飽和,

逐漸將產品重心轉移至遊戲機、智能家電、醫材設備等領域,

國際知名大廠SONY、三星、LG、 Panasonic..等都是他的客戶。

2019年度營收比重分別為:電源連接器93%、塑膠加工材料7%。

產品有87%外銷到全世界,

外銷比重最高為中國,佔營收50.24%。

(資料來源:鎰勝109年年報)

值得注意的是,

電源線材主要原料就是銅線 ,

因此國際銅價直接影響鎰勝(6115)的毛利率。

而針對這點鎰勝(6115)與原料供應商簽訂長期供貨合約,

以確保原物料的來源穩定,

此外,因鎰勝(6115)品質與服務受到客戶的肯定,

若國際原物料價格有大幅波動時,

也能適時的調整售價。

接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能,

來檢視鎰勝(6115)的財務狀況,

我們發現鎰勝(6115)被評定為「正常」

是一個財務健全的企業,

以下我們針對3個不良的項目來進行探討。

鎰勝的體質評估呈現「正常」


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP)

警示原因1:股本 < 50億


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP)

鎰勝(6115)的股本只有18.77億元,

股本小的股票通常流通在外股數少,

容易受到市場有心人士炒作,

一旦有利多消息,股價容易被炒高,反之亦然。

但因為鎰勝(6115)本身成交量低,

每日成交量不超過1000張,

因此不必擔心炒作疑慮。

警示原因2:營收灌水比例>30%


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP)

營收灌水比率 = (應收帳款 + 存貨)  /  營收,

在觀察這個項目時,

我們還是以應收帳款天數及存貨週轉天數為觀察的指標。

 

應收帳款天數 在2021Q1時為117.7天,

之後雖然逐季遞減,2021Q3仍在 100 天以上。

 

另外我們也能從應收帳款天數來推測,

這間公司是屬於強勢方還是弱勢方,

應收正常大於 90 天者就是屬於供應鏈中的弱方,

表示錢要很久才會收到。

 

值得注意的是存貨天數的上升,

2021Q2 存貨週轉天數上升到 43.44 天後,

到 Q3 財報 42.92 天,

依然高於過去年度 31-33 天的水準,

代表存貨開始偏高了,

這個部分確實要持續關注。

▼各季應收帳款收現天數及平均銷貨天數

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

警示原因3:董監和法人持股比<33%


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP)

雖然董監和法人持股僅占19.93%,

但攤開年報,

可以看到前十大股東中,

有五間投資公司的董事或是代表人,

都是由董事長黃子成或是總經理方義雄擔任,

這五間公司持股為30%,

加上原本董監事持股,

公司派持股高達49.93%,

因此可以看出公司對自家股票還是很有信心的,

這點無須擔心。

▼持股占比前十大之股東及其關係人

(資料來源:鎰勝109年年報)

將三個警示項目逐一分析後,

我們發現除了營收可能有灌水風險之外,

其他兩項基本上不太需要擔心,

因此艾蜜莉認為鎰勝(6115)還是一支好股票。

經營展望

隨後在疫情逐漸控制之下,

鎰勝(6115)在中國的產能及業績逐漸回穩,

同時受惠於遠距教學、居家上班及家庭娛樂之需求增加,

帶動消費者對網通設備、遊戲機、平板及筆記型電腦之需求成長。

因應客戶下單需求與風險分散,

鎰勝(6115)也積極在佈局全球市場,其中越南廠三期工程已完工,

未來越南將佔集團三分之一的生產比重。

目前主要為供應 3C 產品電源模組,

為了提升提升競爭力,

研發目標朝向 5G 基地台纜線、

電動車充電線材、

太陽能線材以及自動化生產設備建置等相對高毛利率的產品,

這些新業務的成長動能將影響鎰勝(6115)的未來發展。

 

★警語:本文無任何推薦股票之意,只做個股分析案例教學使用,投資之前請自行判斷。

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