台汽電(8926)的綠能發展如何幫助台灣走出缺電危機呢?

(圖片來源:網路)

 

自今年起,停電、限電的消息層出不窮,

供電不穩似乎也逐漸成為台灣人民心中的隱患,

電力更是民生發展的基礎,

一旦發生問題,

不僅衝擊商家營運,

影響工廠運作,

嚴重的話還會影響產業鏈秩序、動搖經濟命脈,

因此如何發展綠電,也是大家最關切的話題,

今天我們就來認識這家台灣最大的民營電廠–台汽電(8926)。

 

公司簡介

公司係1992年由經濟部主導,

結合台灣電力公司和國內幾家著名機電製造公司,

例如:東元電機、大亞電線電纜…等成立之汽電共生專業公司,

成立至今已滿30個年頭,

並在2000年時掛牌上市。

做為台灣第一家上市的民營電力公司,

台汽電除了生產電力及蒸汽,

也協助其他民營電廠、汽電共生廠,

做工程規劃、財務規劃、環境保護等整合服務,

位於汽電共生產業鏈中下游。

 

那何謂汽電共生呢?

它是一種工業製程技巧,

利用煤炭、燃油、天然氣或廢棄物,

以一套設備同時產生有效熱能及電能者,

以求能量運用達到最大化程度。

台汽電的業務除了汽電共生、生產天然氣之外,

還投入發展風電、地熱與儲能。

 

▼台汽電位於汽電共生產業鏈中下游

(圖片來源:產業價值鏈資訊平台)

 

股權結構

董監事持股比例為34.2%,

前十大股東合計持股41.09%,

其中持股最大的股東為台電,

作為創始股東,又屬政府公營機構,

台電的持股比例數十年如一日,

其他的股東例如:大亞、東元等,

與台汽電早已在產業方面進行緊密合作,

因此對於公司股權的穩定起到非常大的作用。

 

▼台汽電的前十大股東

(資料來源:華南證董監持股 &艾蜜莉自製圖表)

 

公司主營業務

除低碳發電業務,公司也積極發展再生能源

台汽電的汽電共生廠及天然氣電廠,

占全台總裝置容量5%,

其發電業務在台灣扮演舉足輕重的角色。

公司旗下目前有20家轉投資公司,

星能、星元、森霸、國光等四家公司負責天然氣發電:

公司目前的風力發電案場以苗栗的陸域風電為主,

彰化芳苑、漢寶則有新機組案場的規劃,

擬今年送出籌備申請與環評審議。;

宜元轉投資的清水地熱電,負責地熱發電,

是全國最大也是唯一電廠級(超過1MW)地熱電廠;

台汽電綠能轉投資的鑫光電能負責太陽能發電。

 

▼台汽電旗下有20家轉投資公司

(圖片來源:2021年11月法說會資料P.5)

 

跨界合作,共創雙贏

發展綠電刻不容緩,

產業界也紛紛進行異業結盟,

例如:台汽電與中油持續透過太陽能、風力發電及地熱等,

強化綠能部署。

台灣大近年積極推動用電綠電化,

傳出已規劃投入百億元興建電廠,

先前與台汽電在綠電轉供領域有過合作關係。

 

公司營收分析

台汽電2021年全年營收64.07億元,

因疫情造成煤炭供應短缺,

煤價上漲,使獲利減少,

全年淨利8.98億元,年減16%,

EPS為1.52元,

配息1.75元,殖利率約為4.61%,

今年上半年營收為18.61億元,

年減43%,

淨利為主要還是受到原料價格暴漲影響,

去年煤價在60美元左右,現在則飆升到160美元。

 

財務狀況

台汽電的體質屬於正常

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,

來檢視台汽電的財務狀況,

我們發現台汽電被評定為「正常」,

以下我們針對不良項目逐一探討。

 

▼台汽電體質評估為正常

(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/8/18截圖)

 

不良項目1:

 

▼本業收入比率 < 80%


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/8/18截圖)

 

通常本業收入過低,

有可能是公司做了很多轉投資,

觀察台汽電的轉投資項目,

皆與電力生產相關,

故此項警示不用過度擔心。

 

不良項目2:

 

▼負債比例 > 50%


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/8/18截圖)

 

觀察公司的負債組成,

佔比最大的科目是「應付帳款」,

佔比約13.4%,

因應付帳款無須支付利息,

我們可以將它視為好的負債,

其次是需要支付利息的「長期借款」,

佔比為12.7%,

推測與公司投入資本支出有關,

從半年報「長期借款」的附註中可看到,

公司採用質押借款方式,

會在太陽光電發電機組設備建置完成後,

將設備抵押予銀行。

一般在拓展業務階段,

企業會藉由拉高負債比率,

達到籌資的目的,

但只要業務投入順利,伴隨獲利增長,

且負債比率沒有繼續攀升,

我認為無需太過擔心。

 

▼負債佔比前兩大為應付帳款及長期借款

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

未來展望

公司在烏山頭水庫建置的水面型光電發電系統已開始供電,

彰化地區的漁電共生系統已陸續規劃,

接下來擬投資7億元,

於雲林地區投資設置併網型儲能系統,

在配合政府的能源政策下,

有機會提升集團營運績效,增加營收。

 

本文原發表於CMoney 2022-08-18

 

★警語:以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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防疫險理賠衝擊獲利,台灣汽車業龍頭-和泰車(2207),是否還能繼續榮登21年車市冠軍的寶座?

(圖片來源-網路新聞)

 

近三年各大產業受新冠疫情衝擊甚大,

尤其在電子產品方面,

因居家辦公及遠距教學需求上升,

導致半導體供不應求,

汽車製造廠也因為半導體零件的短缺,

不得不面臨減產的慘況,

日本汽車業龍頭豐田近日宣布,

9月全球(日本+海外)將生產的汽車數量約85萬輛,

比年初規劃的90萬輛還少了5萬….

而和泰車(2207)正是日本豐田汽車台灣總代理,

雙方合作多年關係密切。

近期疫情逐漸降溫,

各國也開始有解封措施,

國旅需求上升將帶動國內車市商機,

今天就來瞭解台灣車業龍頭-和泰車(2207),

在短期內汽車供應鏈仍受晶片短缺的情況下,

還能買進嗎?就讓我們繼續往下看…..

 

了解公司

和泰商行創立於1947年9月,

1968年1月改組為和泰汽車股份有限公司,

為日本豐田汽車海外市場的第一家總代理商,

1997年2月掛牌上市買賣,簡稱和泰車(2207) ,

資本額為54.62億元,

市值約3,337億元(截至2022/8/12),

目前經銷商品有TOYOTA、LEXUS、

HINO商用車及和泰豐田物料運搬,

市佔率已連續20年為台灣車市第一,

亦為蟬聯台灣汽車業獲利龍頭。

 

業務範圍

早期營業的主要內容有各種汽車及各種產業車輛,

的零件製造裝配買賣與進出口業務、

特種車車身的打造及修配,

還有汽車修理保養業務,

除了本業的汽車銷售以外,

另有多家子公司事業,

包含和潤車貸、和泰產險、和泰興業、

和運租車及長源汽車….等。

 

▼ 和泰車(2207) 2021年產品別營業額比重

(資料來源-和泰車(2207)2021年報)

 

旗下的TOYOTA、LEXUS及HINO品牌,

為市場佔有率的第一名(如下圖),

以整體日系車來看總市佔率就高達近59%,

近期國內疫情稍降緩,

國旅補助持續加溫,

有望帶動民眾自駕出遊需求。

 

▼ 2021年品牌之市場佔有率

(資料來源-和泰車(2207)2021年報)

 

近年考量產業及型態快速變化,

不再只從事汽車買賣、修車、租賃及

保險相關業務,

而是持續拓展多角化營運,

除了發展自駕的共享iRent,

以及附駕的共享yoxi業務,

今年3月成立「和泰商城」積極打造會員經濟,

準確作好顧客分析瞭解消費習慣,

以滿足和泰百萬會員全方位的消費需求。

 

財務體質評估

財務體質評估為「正常」,

檢視10項財務項目中有2項不良,

接著來瞭解造成不良的原因是什麼。

 

▼ 和泰車(2207)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目6:是否營收大灌水?

▼  營收灌水比率>30%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

這項指標是瞭解帳上營收是否有過度美化,

可以套用下面公式參考,

 

(近1年應收帳款+近1年存貨)/近1年全年營收

=營收灌水比率

 

和泰車(2207)因為汽車產業特性的關係,

並不是一銷售就可在短期內收到現金,

因為客戶幾乎都是分期貸款購買汽車,

所以財報裡本來就會有高比例的應收帳款,

以近4季的經營比率來看,

應收款項週轉率及存貨週轉率,

也並無越來越大的情況,

代表款項都是可以順利收回的。

 

▼  和泰車(2207) 近四季應收款項週轉率及存貨週轉率     (單位:%)

(資料來源-理財寶)

 

再從財報中進一步檢視,

應收款項中大都是未逾期的款項,

待客戶的付款時間一到時,

這些應收的款項就可如期收回,

因此這項指標雖然出現警示,

但並不是呆帳造成的,

建議持續觀察就可以了。

 

▼ 和泰車(2207) 2022Q1應收款項帳齡分析明細

(資料來源-和泰汽車2022年第一季合併財報)

 

不良項目8:是否欠錢壓力大

▼  負債比率>50%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

這項是要看出公司的總資產中負債佔了多少,

和泰車(2207) 2022Q1負債總計2,783億元,

資產總計3,682億元,

負債比率為75.59%,

從下表得知

主要是短期借款及應付短期票券增加,

汽車業在營運期間,

因購置運輸設備或不動產而須向金融業借款,

以維持營業上的運作需求。

 

▼  和泰車(2207) 2022Q1負債明細                (單位:百萬元)

(資料來源-和泰汽車2022年第一季合併財報)

 

再檢視近幾年的負債比率來看,

都是維持在70%~73%區間上下,

代表公司長年都是這樣的經營模式,

所以負債比率並無異常,

後續追蹤觀察即可。

 

▼  和泰車(2207) 近八年負債比率                  (單位:%)

(資料來源-理財寶)

 

近期營收及股利政策

2022上半年合併營收1,153億元

2022Q2  EPS  -1.49元, 上半年EPS 6.37元

 

2022年7月合併營收235.36億元,

單月月增率17%、單月年增率9.2%,

是年初以來營收表現最好的一個月,

但以2022年上半年來看,

合併營收1,153億元、EPS6.37元,

和去年同期營收1,329億元,

及去年同期的EPS16.76相較下,

各分別年減13.2%及年減61.9%,

由於年初疫情升溫,

難免影響到購買新車的意願,

加上全球車用晶片短缺,

及中國封城拖累運輸,

以致較去年同期營收及EPS皆衰退。

 

其中又以2022Q2虧損EPS-1.49元影響最大,

最主要的原因是受子公司和泰產險的防疫險理賠,

及提列的保險理賠準備金,

不過這僅是一次性理賠造成的,

隨著日後疫情淡化之後,

車市需求也能正常回溫。

 

(資料來源-工商時報、經濟日報、雅虎新聞)

 

▼  和泰車(2207) 近一年營收及每股盈餘             (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

年年獲利  配息穩健

連續31年配發股利 

 

▼ 和泰車(2207)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

2021年全年營收為2,425億元、

稅後純益162.11億元,

每股稅後盈餘29.68元,

均創下歷年的新高記錄,

股利也因為去年營收成績亮眼,

每股配發20元現金股利,

盈餘分配率67.4%,

以8月10日收盤價597元計算,

現金殖利率約為3.35%,

不過近10年配息的殖利率只有2.16%,

但近三年股息成長有向上的趨勢,

是一間配息相當穩定的好公司。

 

營業展望

2022下半年各車廠將陸續引進多款新車,

和泰車(2207)在8月中發表性能車款GR86後,

年底前旗艦車系Crown也預計在台上市,

另也有引進電動化車型導入市場,

除了本業銷售汽車之外,

三年前早已開始佈局MaaS版圖,

拓展多角化經營,

接著去年推出yoxi附駕型共享汽車服務,

透過這樣的大數據,

將集團內的車主、保戶、會員及

用戶資料加以有效的利用,

更進一步整合集團資源進軍電商,

今年3月成立和泰商城「HOTAI購」,

搶攻消費者全方位生活需求,

以和泰Pay搭配和泰Points支付消費,

展望後市,今年雖受防疫保單理賠衝擊,

以致上半年獲利衰退,

但在本業穩健及轉投資獲利也成長下,

將更有信心積極面對挑戰,

繼續榮登21年台灣車市的冠軍寶座。

 

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

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本文原發表於CMoney 2022-8-19

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統一超(2912)開出第1萬家店! 董事長卻說環境嚴峻,投資人還值得買進嗎?

(圖片來源-統一超2021年報)

 

統一企業集團開出亞洲第1萬家 7-ELEVEN,

然而董事長羅智先對於國內外面臨的高通膨議題和經濟情勢,

不諱言表示,從業多年從未見過這麼嚴峻的情況,

連2008年的金融海嘯都比不上,

很讓人沮喪,

並直指看不到結束那天。

身為超商龍頭的統一超(2912),

遭遇如此嚴峻的環境,

將採取什麼方式因應?

統一超未來還將持續展店嗎?

會不會擔心7-ELEVEN飽和的問題?

就讓我們繼續往下看…….

 

國內超商龍頭

統一超(2912)在民國76年6月10日,

從統一企業的”超商事業部”獨立出來,

隔年取得美國 7-ELEVEN 授權,

並於1990年開放台灣加盟,

目前的店家當中,

90% 以上是加盟店,

截至2022年3月,

超商數高達 6,441 多家,

是國內最多便利商店的連鎖超商,

主要大股東為母公司統一 (1216) ,

持股比重高達45%。

 

便利商店為主要營收來源

主要營收分為飲料類、非食品類、

一般食品類、出版品、鮮食類及其他等。

2021年產品營收比重為:

便利商店(含海外子公司)75%、

日用百貨買賣10%、

宅配貨運5%、

餐飲業5%、

加油站4%。

 

具有效規模護城河

統一超商幾乎是便利商店的代名詞,

市佔率將近50%,

具有更強的議價能力,

且統一超(2912)最早進入市場,

佔據較多的區域獨佔市場,

像是高鐵或是高速公路附近的區域,

這也讓競爭者在選點展店上更加困難,

壓縮生存空間。

 

財務體質評估

瞭解統一超(2912)的營運概況後,

開啟艾蜜莉定存股APP檢視,

10項評估條件中只有1項警示,

是一家財務體質健全的企業,

接著來探討不符合標準的原因。

▼ 統一超(2912)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

不良項目8:是否欠錢壓力大?

▼ 負債比例 > 50%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

▼ 統一超(2912)       2020Q1 負債明細                    (單位:新台幣千元)

(資料來源-2022Q1財務季報)

流動負債裡主要是「租賃負債」占39%,

由於超商店面大多非自有房屋,

因此將支付給房東的租金認列為「租賃負債」,

隨著統一超(2912)持續展店,

租賃負債也隨之增加,

並非表示公司營運出問題。

「應付帳款」占10%,

這是要支付給供應商的貨款,

有時也是因為企業有強大的議價能力,

以至於可以延後付款的時間,

因此算是好債所以影響不大,

「其他應付款」佔了12%,

主要是門市代收款項。

通常為特定產業才會有高負債比率,

統一超(2912)這項指標超出標準,

近幾年的比率也都在60~70區間,

但負債比率高就代表一定不好嗎?

因此觀察流動負債裡的「短期借款」項目後,

發現其實對外舉債的金額並沒有太高,

所以這項指標雖有警示但不需過於擔心。

 

近期營收

統一超(2912)6月合併營收為239.5億元,

月增0.75%,為歷年同月新高。

第2季合併營收為710.61億元,

季增5.02%,為歷年同期新高,

累計上半年合併營收為1387.97億元,年成長7.89%。

統一超(2912)透過實體門市、線上通路整合運用,

帶動鮮食、咖啡類別營收成長超過30%,

加上OPEN POINT會員數持續提升,

帶動業績成長。

整體營運來看,

第2季掌握飲品熱銷旺季,

加上國內疫情逐步趨緩,

比第1季營收好很多。

▼ 統一超(2912)近期營收及每股盈餘                               (單位:百萬元)

(資料來源Cmoney理財寶)

未來展望

統一超(2912)董事長羅智先在訪問中表示,

零售業是地緣性的產業,不會有飽和問題,

只是表現的型態和展演的方式要和世代接軌。

 

對於未來面臨的營運挑戰,

統一超透過創新、整合的經營模式,

優化人、店、 商品、系統、物流、制度、文化等七大經營基礎元素

 

數位平台與外送服務

強化 OPEN POINT APP 功能,

持續導入行動隨時取、i 預購及 i 划算 等創新服務,

並搭配多元的線上行銷策略,打破商品陳列與消費時間限制,

培養顧客線上訂購、線下取貨的習慣,

展現線上線下整合優勢,成為最強後盾。

此外,透過綿密的門市網絡發展外送服務,

整合外送平台首創OPEN送服務,

將商品從門市送到顧客手上,提供更多元、快速的服務。

在會員經營方面,

OPEN POINT 會員點數生態圈整合集團內 18 家通路,

並擴大至外部通路跨界合作,

2021 年會員人數達到 1,400 萬人,

加上客單價提升, 會員營收貢獻度突破 50%。

 

多元複合店

2021年開設第一間統一集團優質生活館,

超大型的店鋪整合旗下康是美、星巴克、Mister Donut、

博客來等超過十個品牌,

提供新世代消費者優質生活提案。

 

智慧零售

推廣「智 FUN 機」及「咖啡智 FUN 機」,

延伸門市服務範圍,

並開設第五間 X-STORE,

運用創新科技導入 Just Walk Out 概念,

打造全新消費體驗。

統一超(2912)透過不同類型的情境創新,

讓原來的消費族群有了更新的體驗。

 

完整物流系統

統一超(2912)以綿密門市及完整物流體系為基礎,

成為支援電商平台物流配送的支柱,

並樹立起獨步全球的門市 寄取件模式,

建立自營平台「交貨便」、「賣貨便」,

並拓展如快收便、國際交貨便、

冷凍商品店取等多元電商經營與物流支援服務,

2021 年寄取貨件數成長至 3.3 億件。

 

★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得,絕無任何推薦買賣特定個股之意。

投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔!

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4月受中國封城影響,代工大廠廣達(2382)上海廠被迫停工,後市該如何看待呢?

(圖片來源:網路)

 

遠距辦公越來越普遍,

2021年根據IDC的統計,

全球筆記型電腦總出貨量為2.68億台,

廣達的筆電年出貨量為7,530萬台,

全球市佔率28.1%

他以堅強的研發實力、高品質的產品開發生產能力,

以及全球運籌能力、經濟規模等優勢,

在全球筆電設計、代工、製造,

及雲端運算硬體設備等關鍵市場領域,

持續保持全球高市佔率,

今天就讓我們一起來認識全球最大的筆電代工廠-廣達(2382)吧!

 

公司簡介

公司全名為廣達電腦股份有限公司,

成立於1988/05/09  (成立34年),

於1999/01/08上市(上市23年),

資本額為386.3億元,

主要生產筆記型電腦及週邊設備零組件,

近年投入5G與AI研究,

觸角也延伸到雲端運算、智慧物聯及元宇宙AR/VR等應用市場,

位於產業鏈下游,

生產基地遍布桃園林口、大陸上海、大陸江蘇、大陸重慶,

以及美國田納西州、美國加州、德國及泰國等地。

 

▼廣達的在產業鏈中屬於下游

(資料來源:產業價值鏈資訊平台)

 

產業狀況

消費性電子看淡,但伺服器成長趨勢不變

在疫情的推波助瀾下,

遠距辦公使商業筆電需求興起,

2021年延續2020年的盛況,筆電出貨年成長約15%,

不過進入2022年,因為疫情爆發導致塞港及通路庫存量不足,

加上通膨造成消費性電子需求下滑,

2022年下半年筆電需求看淡。

至於伺服器因缺料狀況獲得緩解,

加上5G、元宇宙、雲端運算等長線需求不變,

因此有望成為公司的營收成長來源。

 

中國封城造成筆電出貨量下滑

中國大陸疫情爆發,

上海地區自今年4月初起進入封控階段,

廣達上海廠因此被迫停工,

該廠區共有8座廠房及4萬名員工,

主要生產特斯拉車載、蘋果MacBook等產品,

雖然只有20%的筆電在上海廠生產,80%在重慶廠區生產,

但上海廠生產的產品單價相對較高,

且在供應鏈短缺及物流滯礙影響下,

4月份的筆電出貨量明顯下滑,

僅320萬台,為一年來新低。

也讓公司4月份單月營收僅667.3億元,

月減39.5%,年減21.3%。

 

▼廣達今年4月份的筆電出貨量下滑

(資料來源:新聞資料彙總)

 

營收狀況

公司2021年獲利三率三升,EPS創新高

受惠筆電、伺服器動能延續,

廣達2021年全年營收1.13兆元,年增 3.5%,

稅後純益336.53億元,年增 32.9%,

毛利率6.38%,年增 0.52個百分比,

營益率3.3%,年增 0.33個百分比,

淨利率2.98%,年增 0.66 個百分點,

三率三升,EPS為8.73元,創歷史新高。

 

2022年受大陸封城影響,Q2筆電出貨量不如預期

受惠美系高階NB品牌需求暢旺,

廣達今年Q1筆電出貨量為1,690萬台,

Q1營收為3017.8億元,年增12.2%,表現不俗。

Q2因受到大陸封城影響,筆電出貨量僅為1,240萬台,

低於原本預期的1,300萬台,

Q2營收為2,704.7億元,季減一成、年增3.9%,

上半年營收為5,722.49億元,年增8.1%。

 

股息配發

2021年的EPS為8.73元,

公司擬配6.6元現金股利,

股息配發率為76%

配息金額創歷史新高,

以7/18收盤價80.7元計算,

殖利率高達8.18%,

高於近10年平均殖利率5.21%。

 

▼廣達預計配發6.6元現金股利

(資料來源:廣達2022年法說會PPT 第5頁)

 

▼以最新股價計算殖利率為8.18%

(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/7/18截圖)

 

財務狀況

廣達的體質屬於警示

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,

來檢視廣達的財務狀況,

我們發現廣達被評定為「警示」,

以下我們針對不良項目逐一探討。

 

▼廣達體質評估為警示

(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/7/18截圖)

 

不良項目1:

 

▼本業收入比例 < 80%


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/7/18截圖)

 

廣達的營業利益佔稅前利益的比例為79.51%,

因為與標準值80%相差並不大,

因此我認為應無大礙。

 

不良項目2:

 

▼營收灌水比率 > 30%


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/7/18截圖)

 

公司今年Q1的存貨金額2,498億元,

季增27%、年增 54%,創歷史相對高檔,

公司解釋,高庫存主要是配合客戶策略性採購,

有2/3庫存都是屬於原材料,

有部分屬於高階伺服器材料,

因此去年零組件缺料狀況嚴峻,

公司今年策略性備料,

才導致整體庫存金額上升,

不過只要存貨週轉率及應收帳款週轉率不要惡化,

我認為應無大礙。

 

▼廣達的應收帳款週轉率及存貨週轉率

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

不良項目3:

 

▼營業現金流 < 0


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/7/18截圖)

 

公司Q1的營業現金流為負值,

有很大一部份來自存貨增加,

(存貨增加為營業現金流的減項)

觀察近幾季的營業現金流大多有正有負,

因此持續觀察即可。

 

▼營業現金流各季有正有負

(資料來源:CMoney股市)

 

不良項目4:

 

▼負債比率 > 50%


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/7/18截圖)

 

檢視公司的資產負債表,

主要的負債來源是應付帳款,

應付帳款屬於不用付利息的好債,

所以我認為不用太擔心。

 

展望後市

下半年進入傳統旺季,加上缺料緩解,

伺服器Q2出貨量將優於Q1,

成為公司營收增長的主要動能,

惟在全球高通膨環境未解,

公司對於消費性NB的後市需求看淡,

不過還好Q2有不少訂單遞延至Q3,

受惠低基期,Q3的筆電出貨量有機會比Q2明顯成長,

營收也會因為高單價產品佔比高而走揚。

 

本文原發表於CMoney 2022-07-18

 

★警語:本文無任何推薦股票之意,只做個股分析案例教學使用,投資之前請自行判斷。

 

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疫情升溫,全家(5903)如何搶得居家隔離商機?

(圖片來源-網路)

超商第二大龍頭-全家(5903)公布5月營收74.2億元,年增3.7%,

比4月成長2.1%,同時為歷史第三高。

5月國內疫情升溫,

包括確診人數及居家隔離人數都飆升,

超商人流自然會減少,

全家(5903)是如何成功化危機為轉機,

繳出亮眼的成績單,

就讓我們來仔細研究…

 

鮮食、電商服務與會員經濟

全家(5903)於1988年成立第一家門市,

2002年公司發行股票並掛牌上櫃,

2018年成立第一家科技概念店。

擁有之分店數超過3900家,

為台灣第2大連鎖便利商店。

營業項目以各種食品、飲料、冰品、菸酒、日用品等零售業務,

也提供各項費用代收服務(包括電信費、停車費、保險費、信用卡費)、

環保垃圾袋、電信通話卡代售、快遞及宅配服務、交通卡片加值等服務。

(資料來源:全家(5903)2020年年報)

(資料來源:全家(5903)2020年年報)

全家(5903)持續深耕會員經營,

以點數銀行為概念推出點數折現服務及跨界兌換功能,

「隨買跨店取」平台亦持續優化,

除主打消費紀錄電子化、團購優惠、跨店分次取、轉贈分享等服務外,

提供同系列商品任選及冷熱互換機制,

更貼近消費者「隨需」購物需求。

因應線下的居家防疫生活的趨勢,

2020年更與永豐餘生技合作推出「冷凍店型 3.0」,

打造冷凍食品販售專區,

支援消費者的宅居生活需求。

全家(5903)積極朝科技零售業發展,

發展出其特色商業模式:

 

1. 隨買跨店取:

將實體店舖商品虛擬化,透過全家會員帳號,

可以優惠價格購買多入數商品,

且不需於付款時一次領走,可跨店舖分次領取

 

2. My FamiPort APP:

提供會員/紅利、刷就購、全家行動購、店到店等多元服務,

將優惠、便 利、服務一手掌握。

 

3. My FamiPay:

全家提供的行動支付服務,內建於 My FamiPort APP ,

在全家消費不需帶錢包,一隻手機就能輕鬆付款同時累積全家集點。

 

4. 「好賣+」、「好開店」、「好店+」開店平台:

提供社群賣家簡易的接單平台,

金流、物流、資訊流相互整合的三流服務,

全方位打造「全家」賣家生態圈。

 

5. 智能記帳本:

出示會員條碼即可將全家所有發票/收據紀錄於記帳本中,

鼓勵會員綁定財政部手機條碼享優惠外,亦可完整消費理財歷程記錄。

近期配合政府開賣快篩試劑,

並針對民眾營養補充需求,

店舖現場與會員APP「全+1商城」,

同步推出自有品牌FamilyMart Collection保健食品,

精準掌握居隔商機。

 

接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能,

來檢視全家的財務狀況。

我們發現全家被評定為「警示」,

以下我們針對不良的項目來進行探討。

 

全家的體質評估呈現「警示」

(資料來源:艾蜜莉定存股、2022 Q1財報)

警示原因:盈餘再投資比率 > 200%

(資料來源:艾蜜莉定存股、2022 Q1財報)

經檢視財報,

主要是2022Q1長期投資的項目增加,

稅後純益也較20213Q4下滑,

雖然並非長期的盈再率都是這麼高,

但後續仍要觀察,

每股盈餘與股東權益報酬率是否能提升。

(資料來源-理財寶 全家(5903)季合併財務比率)

(資料來源-理財寶 全家(5903)季合併損益表)

警示原因:股本大小<50億元

(資料來源:艾蜜莉定存股、2022 Q1財報)

股本小於50億元的上市櫃公司,

雖然有在我的觀察名單中,

不過即使價格來到了便宜價,

我並不會投入過多的資金,

原因是股本小、流通在外的股數也相對的少,

相對的股價波動幅度也會比較大。

警示原因:負債比率>50%

(資料來源:艾蜜莉定存股、2022 Q1財報)

▼ 全家(5903) 2019Q4 流動負債明細              (單位:新台幣千元)

(資料來源-2022Q1財務季報)

流動負債裡主要是「應付帳款」占13%,

這是要支付給供應商的貨款,

有時也是因為企業有強大的議價能力,

以至於可以延後付款的時間,

因此算是好債所以影響不大,

其他流動負債佔了9%,

主要是「代收款」的原因。

通常為特定產業才會有高負債比率,

全家(5903)這項指標超出標準很多,

近二年的比率也都在83~90區間,

但負債比率高就代表一定不好嗎?

因此觀察流動負債裡的「短期借款」項目後,

發現其實對外舉債的金額並沒有太高,

所以這項指標雖有警示但不需過於擔心。

綜合評估

綜合上述得知,

雖然全家(5903)的盈餘再投資比率出現警示,

但經過我們的分析過後,

並非嚴重的財務問題,

從獲利能力來看,

2020全年合併營收837億,年減2%,

稅後淨利13.4億,年減36.89%,每股盈餘6.02元。

去年營運主要受到疫情影響,

便利商店本業來客人流稅減,

加上2019年獲利創新高,稅後淨利年增達17%,

基期墊高,導致去年獲利衰幅逾3成。

全家致力於提供更多附加價值,

同時瞄準疫情帶動行動購物需求,

APP全面升級加入購物新功能,

推出「全+1 商城」,

為會員打造專屬電商平台,

透過OMO虛實融合策略,

打通線上線下消費型態和需求,

布建全通路經營與銷售環境,

讓會員擁有更完整方便的購物管道。

對應居家自煮人口上揚針對居家自煮需求,

全台超過300間店舖販售生鮮蔬菜、

「全+1 行動購」也推出蔬菜箱供選購,

全家化危機為轉機,

多元通路滿足消費者,

有效帶動業績成長

成功掌握居家隔離商機。

 

★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得,絕無任何推薦買賣特定個股之意。

投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔!

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半導體產業鏈的上游—智原(3035),今年第一季營收創歷史新高,後續營收將持續看俏!

(圖片來源:網路)

 

近年來半導體產業蓬勃發展,

其中扮演關鍵角色的,

莫過於產業鏈上游的SIP及ASIC製造公司,

他們提供現成的解決方案,

當客戶有新構想時,

無須從頭畫設計圖或自行研發,

直接在現有SIP/ASIC產品上改良優化即可。

 

就像要用積木蓋一座城堡,

無須從頭雕刻木頭,

直接拿設計過的積木,

就能自行排列組合出想要的產品,

不僅可以減少研發時間,也可以降低投入成本。

今天就讓我們一起來認識,

聯電集團旗下的IC設計服務公司—智原(3035)吧!

 

▼智原屬於半導體產業鏈的上游

(圖片來源:產業價值鏈資訊平台)

 

公司簡介

公司成立於1993/06/10 ,

已成立29年,資本額24.9億元,

是亞洲第一家ASIC廠商,

主要提供ASIC服務(特殊應用積體電路),

與矽智財SIP授權服務,

產品介紹如下:

 

(1)ASIC(Application Specific Integrated Circuit),

全稱為「特殊應用積體電路」,

相比於一般市售的標準邏輯IC,

ASIC就是因應「特定的應用需要」或「特定的客戶需要」,

而設計出來的積體電路(IC),

智原在ASIC設計方面已有25年以上經驗,

成功完成數千個ASIC設計案,

平均每年出貨晶片達數億顆。

 

(2)SIP(Silicon Intellectual Property)

全稱為「矽智財」,

源於智慧財產授權的概念,

公司自行開發電路設計架構,

設計出IP套餐並授權他人使用,

減少客戶的研發成本與縮短開發週期,

智原提供IP客製化服務,

以滿足功耗、尺寸、效能等各方面的特殊需求。

 

▼智原的產品別

(圖片來源:Money DJ財經知識庫)

 

公司營收分析

營收佔比最高的為ASIC量產製造

公司的營收來源有三大塊,

其中ASIC量產(MP)佔比78%,

委託設計(NRE)佔比13%,矽智財(SIP)佔比9%,

量產的營收呈現爆發式增長,

2022年第一季量產收入為25.03億元,

相比2021年同期的9.24億元,

年成長171%。

 

公司在法說會上表示:

接案時重點聚焦量產業務,

持續累積的ASIC接案,

為未來量產的成長奠定基礎,

而且因為專注在利基型產品的藍海市場,

較不易受景氣波動影響。

 

▼智原產品別比重

(圖片來源:2022年4月法說會資料P.8)

 

最新營收概況

2022年第一季營收為32.07億元,

季成長21.3%,年成長108.9%,

營收續創單季歷史新高,

毛利率為49.7%,

較上季51.4%下滑1.7%,

主要為產品組合影響,

營業費用為8.57億元,季成長12.1%,

主要是用人費用增加、呆帳費用提列,

單季每股盈餘2.7元,也是創歷史新高。

 

▼智原2022年第一季損益表

(圖片來源:2022年4月法說會資料P.4)

 

財務狀況

智原的體質屬於正常

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,

來檢視智原的財務狀況,

我們發現智原被評定為「正常」,

且僅有一項不良項目。

 

▼智原體質評估為正常

(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/6/17截圖)

 

不良項目:

 

▼股本大小 < 50億元


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/6/17截圖)

 

公司的股本雖然只有24.86億元,

不過觀察第一季底的約當現金有57.48億元,

相當於兩倍以上的股本,

應收帳款天數31天及存貨天數86天都在可控範圍內,

財務穩健的情況下,

營運風險相對小,

加上IC設計產業本來資本支出就較低,

股本小是產業正常現象,

觀察其他同業:

創意(3443)股本為13.4億元,

世芯(3661)股本為7.12億元,

因此我認為智原的股本小於50億元並無大礙。

 

▼智原2022年第一季資產負債表

(圖片來源:2022年4月法說會資料P.5)

 

後市展望

公司2022年營收逐季走高的趨勢不變,

隨著NRE案逐步轉成ASIC量產後,

量產(MP)進入堆疊式增長,

將成為智原長期營運的成長動能,

公司表示簽約的案子有90%會進入量產,

目前產能仍無法滿足客戶需求。

開案中有80%為舊客戶,顯示客戶黏著度高,

預估今年營收成長上修至YOY+60%,

下半年成長動能將延續。

 

本文原發表於CMoney 2022-06-19

 

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2021年殖利率高達8%的全球第七大半導體公司—聯發科(2454),是否即將躍身成為小資族、存股族的愛將之一呢?

(圖片來源:攝影師 Anna NekrashevichPexels)

 

台灣的半導體產業名聞全球,

其中聯發科(2454)更是當中的龍頭老大,

其毛利率及營業利益率近四年連續成長,

亮麗的成績使其股價水漲船高。

而近期股市由於美國升息及中國封控下修,

究竟是不是可以入手台灣半導體產業龍頭老大聯發科(2454)的好機會呢?

一起來看看吧。

 

一、公司簡介

成立於1997年5月,

早期為聯電集團轉投資之半導體晶片設計公司,

是無線通訊及數位媒體晶片整合系統方案之主要供應商,

排名全球第四大晶片設計公司及全球前七大半導體公司,

公司原為光儲存控制晶片製造商,

後切入手機晶片製造,

在數位電視產品蓬勃發展下,

聯發科又投入數位電視控制IC的開發,

同時在 AI 人工智慧及 5G 第五代行動通訊發展中搶得先機,

在國際市場位居領先地位且具備競爭優勢。

 

二、業務內容

公司所營業務之主要內容包括:

1.研究、開發、生產、製造、銷售下列產品:

a.多媒體積體電路

b.電腦週邊積體電路

c.高階消費性電子積體電路

d.其他特殊應用積體電路

e.前各項有關產品專利權、電路佈局權之買賣及其授權服務

2.提供上述產品之軟硬體應用設計、測試、維修及技術諮詢服務

3.前各項有關產品之進出口貿易業務

(資料來源:聯發科(2454) 2021年年報)

 

IC 設計主要業務為自行設計及銷售產品或接受客戶之委託設計,

屬於上游產業,

在完成最終產品前,

還需要光罩、晶圓製造、晶片封裝以及測試等主要過程。

(資料來源:聯發科(2454) 2021年年報)

 

在半導體產業鏈中,

IC 設計公司屬知識密集產業,

其投資報酬率高且台灣人才充沛,

因此可說是台灣主要發展的產業。

銷售地區則以外銷為主,

佔比近九成。

(資料來源:聯發科(2454) 2021年年報)

 

2022年聯發科(2454)的5G手機晶片市佔率為30%,

主要客戶包括有華為、OPPO、vivo、小米、realme、中興等大陸手機品牌。

 

三、營收獲利

聯發科(2454)第一季合併營收為1427.11億元,

單季合併營業利益為364.67億元,

年增加80.5%,

單季合併淨利為334.13億元,

每股盈餘為21.02元,

營收、獲利創下單季新高。

(資料來源:聯發科(2454) 2022年第一季法說會)

 

(資料來源:聯發科(2454) 2022年第一季法說會)

 

聯發科(2454)2022Q1 帳上現金為 2,304.3 億元,

佔總資產 約31%,

整體現金水位充足。

(資料來源:聯發科(2454) 2022年第一季法說會)

 

聯發科(2454) 2021年每股賺逾7個股本達70.56元,

宣布未來現金股利配發率將維持在 80-85%,

另公司承諾 2021-2024 年每年將額外發配每股 16 元之特別現金股利。

 

以配發每股新台幣73元來計算,

約有近8%的現金殖利率。

(資料來源:Goodinfo! 台灣股市資訊網)

 

對於一間處於高速成長的公司來看,

股利政策具有吸引力,

更代表公司對未來成長有信心,

有能力配發高額現金股利。

 

四、體質評估

打開艾蜜莉定存股APP,

查看聯發科(2454)有無警示項目,

發現全都顯示正常。

(資料來源:艾蜜莉定存股APP)

 

表示營運相當穩健,

且其EPS成長率高達95.4%。

(資料來源:艾蜜莉定存股APP)

 

加上其資產報酬率(ROA)和股東權益報酬率(ROE)皆為正成長,

(資料來源:財報狗)

 

資產報酬率(ROA)是整間公司的總報酬率,

這個比率越高代表公司資產報酬運用的效率越好,

表示具有良好的賺錢能力。

 

ROE(Return On Equity)為股東權益報酬率。

ROE代表公司運用自有資本的賺錢效率,

ROE越高代表公司為股東賺回的獲利越高。

 

整體而言,

是間體質相當健康且快速成長的公司。

 

五、未來展望

(資料來源:聯發科(2454) 2022年第一季法說會)

 

聯發科(2454)平均本益比約15-16倍,

目前本益比低於10倍已接近歷史低檔,

加上具約8%殖利率,

因此縱使股價節節高升,

仍具相當吸引力,

有興趣的小資們可密切觀察,

且謹慎評估後考慮可入手的時機。

 

★警語:

以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,

投資前請獨立思考、審慎評估。

 

 

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本文原發表於CMoney 2022-05-19

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台灣第二大保全業-新保(9925),運用智慧科技結合防疫及高齡照護生活, 2022年營收動能可期 !

(圖片來源-誼光保全)

 

過去數十年來保全業在台灣地區各個領域中,

擔任保護人身及財產安全的重責,

舉凡我們常見的金融機構、一般公司營業場所、

住宅社區及大賣場….等,

防盜、防火、緊急通報設備無所不在,

而現今保全業已發展逾40年,

面對少子化、高齡化社會現象,

進而引申高齡照護需求商機,

營運上不再只是提供「人安」及「物安」的服務,

而是發展到「心安」及「資安」,

今天就來瞭解台灣第二大保全業者-新保(9925),

在疫情中是如何逆勢成長,

就讓我們繼續往下看…..

 

了解公司

新保(9925)成立於1980年1月21日,

1995年12月9日上市,

資本額為38.7億元,

目前市值約150.3億元(截至2022/5/12),

持股的大股東有綜合警備保障株式會社(9.23%)、

吳東進(5.40%)、中華郵政(4.6%)、新光醫療(4.21%)、

博瑞股份有限公司(3.85%)及富邦人壽(3.8%)….等。

 

海外有3據點,分別是在上海、廈門及泰國,

主要的服務地區是全台及澎湖地區,

目前的規模為7區部、31駐區及69營運處,

由於為新光集團成員之一,

在營運上多了整合行銷及外部策略聯盟的優勢,

市佔率約有3成,是國內第二大保全業者,

和中興保全(9917)為台灣前二大保全龍頭,

雖然營業額不及中保(9917),

但成立42年已有一定的經濟規模,

且隨著科技通訊技術的更新,

擁有軟、硬系統所構成的網路保全基礎,

進而提供更多高附加價值的產品給客戶。

 

▼ 新保(9925)事業群圖示

(資料來源-新保(9925)2021年法說會簡報)

 

業務範圍

主要的服務項目為電子保全系統規劃及商品銷售、

現金及貴重物品運送、常駐警衛服務….等,

上游的機材採購為事業群下的新群電子、

新誼整合及新保(9925)技研部門來負責,

中游部份則以異業合作結盟的方式,

來擴大發展智慧相關的生活服務,

進一步拉近和消費者的距離,

例如健康照護與促進、智慧建築與綠建築、

智慧居家及雲端商管….等,

下游即為公司第一線相關人員,

24小時不中斷連結隨時服務企業或家庭。

 

除了傳統的保全業務之外,

在物聯網服務的世代下,

同時運用AI人工智慧及5G發展優勢,

現已正在投入的新產品或新服務有,

保全巡邏機器人、F10  2G大樓安全管理系統、

新保寶機器人及健康量測平台開發….等,

未來短期研發的重點還包括下列,

新一代影視對講系統、新一代無線保全系統、

新一代健康照護系統、火災代理通報系統開發、

FM管理平台及影像保全….等,

這些商品服務運用在工廠廠房、社區或辦公大樓、

照護機構及小型店面等,

都能提升比現在更多元化的服務。

 

(資料來源-新保(9925)2020年公司年報)

 

▼ 新保(9925)科技保全研發

(資料來源-新保(9925)2021年法說會簡報)

 

財務體質評估

財務體質評估為「正常」,

檢視10項財務項目,

僅有1項不符合標準,

現在就來瞭解是什麼原因。

 

▼ 新保(9925)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目1:是否體質幼弱

▼  股本大小<50億元

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

股本大於50億元以上的公司,

比較可避免股價的波動起伏過大,

以及降低被市場操作的風險,

新保(9925) 屬性為保全科技事業,

股本雖只有38.75億元算是小型股,,

但每月營收及年度股利發放都穩定,

所以這項警示我認為影響不大。

 

近期營收及股利政策

2021Q4每股稅後盈餘0.47元

全年每股稅後盈餘2.5元

 

4月合併營收為6.29億元,

相較於3月營收6.4億元,單月月增率-1.7%,

較去年同期營收6.03億元,單月年增率4.3%,

1~4月累計營收為25.14億元,

較去年同期的25.34億元,累計年增率-0.8%,

2021年合併營收75.53億元、稅前淨利12.4億元,

和2020年營收71.95億元、稅前淨利11.28億元相較下,

各分別為年增率5.1%及年增率9.9%,

即使在長達二年多的疫情期間中,

仍積極超前佈署不畏疫情衝擊,

且能維持去年營收及淨利都正成長,

防疫期間因應企業及民眾需求,

推出的防疫商品、防疫自助機及

多人熱像感溫篩檢儀,

也大受市場好評因而開創疫情中的商機,

加上許多企業採異地辦公及居家辦公,

對電腦及網路的資安需求大為提升,

因而更有效的提高營收並降低營運風險。

 

▼  新保(9925) 近一年營收及每股盈餘                    (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

年年獲利  配息穩健

連續30年配發股利 

 

▼ 新保(9925)近10年股利政策

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

在2003年~2015年股利配發,

都落在1~1.9元之間,

一直到近7年開始維持2元現金股利,

從上述來看股息政策相當穩健,

即使歷經2008年金融海嘯、2010年歐債危機、

2020年新冠肺炎重創全球經濟…..等,

新保(9925)仍維持配發現金股利的水準,

3月份通過2021年盈餘將回饋股東2元,

股利配發率為80%,

以5月10日收盤價39.25元計算,

殖利率約5.1%,比銀行定存高出很多,

也因此相當受存股族的青睞。

 

營業展望

近幾年人口結構及商業模式在改變,

疫情關係也使得許多產業加速轉型,

新保(9925)也不例外與時俱進的創新開發,

運用物聯網、雲端科技及大數據結合監控,

加速了城市智慧化的發展,

包括人臉辨識的門禁系統、智慧防災系統降低損失、

及智慧電表達到節能減碳….等,

另外亦多年積極布局居家照護,

配合衛福部推動的長照2.0補助方案,

建構完整的居家照護平台,

並搭配24小時照護員的服務,

及提供長者無障礙接送,

完善一系列的照護服務,

使新保Care  U的使用戶數也逐年上升,

展望未來,已於去年正式跨足日照產業,

並著重在以觸控式i-Home 主機,

及無線保全來佈局銀髮族的居家照護市場,

估計未來健康照護營收可維持2位數的成長。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

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本文原發表於CMoney 2022-5-19

 

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國際黃豆價格一直上漲,對中華食(4205)的影響如何呢?

(圖片來源:網路)

 

在我們的生活中有一種食品,

烹調方式多元,不僅可以煎、煮、炒、炸,

還可以涼拌、煮湯,

火鍋裡更是少不了它的蹤影,

你猜到了嗎?

沒錯!它就是「豆腐」,

提到豆腐,就不得不提到食品大廠—中華食(4205),

這個老字號的盒裝豆腐品牌,

陪伴我們度過人生每一段美味時光,

現在就讓我們一起來認識它吧!

 

公司簡介

公司成立於1980/05/08 (成立42年),

已上市23年,

以黃豆製品起家,

為台灣盒裝豆腐的龍頭,

包辦六成左右的市場份額,

盒裝豆腐的同業有大漢(川武食品)及義美食品,

中華食的產品除了各類豆腐,還包含豆花、愛玉等甜品,

以及冷凍火鍋料,

但營收占比最高的還是豆腐類,佔比約75%。

 

▼中華食的產品別

(圖片來源:中華食109年年報P.45)

 

股權結構

董監事持股比例為22.7%,

前十大股東合計持股41.11%,

持股主要集中在國內自然人手中,

佔比高達93.88%,

股價容易受到外資進出的波動影響。

 

▼中華食的前十大股東

(資料來源:華南證券-董監持股 &艾蜜莉自製圖表)

 

公司的營運狀況分析

受烏俄戰爭影響,黃豆報價上漲

公司的原材料為黃豆,

過去一年來黃豆報價波動劇烈,

去年最高曾經漲至1,621美元,

故公司曾在去年7月份調漲產品售價,

豆腐每盒上調1~2元以轉嫁成本,

漲價效應直接反映在營收成長上。

今年3月以來爆發烏俄戰爭,

推升國際黃豆價格再次上漲,

成本上升可能會壓縮利潤。

 

▼國際黃豆報價

(資料來源:財經M平方)

 

原物料漲價,但毛利率依然維持同期水準

公司的原材料面臨價格上漲,

但從財務數字中可以看到,

毛利率依然維持在正常波動水準,

2022年第一季的毛利率是38.89%,

雖然季減了6.6%,

但與去年同期相比小幅增長0.6%,

因此判斷原物料雖然漲價,

但公司卻可以透過適時漲價,

將成本轉嫁給消費者,

所以對毛利率影響不大。

 

▼中華食(4205)的毛利率

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

漲價效應帶動,今年第一季營收創同期新高

中華食2021年合併營收為17.24億元,

歸屬於母公司業主淨利3.33億元,

基本每股盈餘3.76元。

公司2022年第一季營收達4.32億元,

年增5.3%,

創歷年同期新高。

 

▼中華食(4205)的月營收資訊

(資料來源:CMoney股市)

 

股利分派

公司連續27年配發股利,

近十年的盈餘分配率至少在七成以上,

2021年預計每股配發現金股利3元,

以年均股價121元來計算,

殖利率約2.48%。

 

▼中華食(4205)的盈餘分配率

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

財務狀況

中華食的體質屬於正常

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,

來檢視中華食的財務狀況,

中華食被評定為「正常」,

以下我們針對不良項目逐一探討。

 

▼中華食體質評估為正常

(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/5/18截圖)

 

不良項目1:

 

▼股本太小 < 50億元


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/5/18截圖)

 

公司股本只有8.88億元,

我認為股本大於50億元,

流通在外股數多,

股價比較不易受到波動影響,

但因為中華食屬於行業龍頭,

加上食品業的股本通常偏小,

所以這一點無需太過擔心。

 

不良項目2:

 

▼董監和法人持股 < 33%


(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2022/5/18截圖)

 

雖然中華食的董監和法人持股只有23.18%,

小於合格標準33%,

但從前十大股東明細來看,

股東彼此之間不是父母、子女關係,

就是兄弟姊妹或是配偶關係,

家族色彩濃厚,

目前董事長由第三代的陳冠呈接任,

家族持股也高達四成,

因此不屬於內部人不想持有的狀況。

 

▼前十大股東相互間關係表

(資料來源:公開資訊觀測站-前十大股東相互間關係表)

 

結論

雖然中華食面對黃豆價格的上漲,

可以透過調整售價轉嫁給消費者,

不過在通膨的大環境下,

消費者對於價格的敏感度會提升,

後續是否會影響到銷售量,

要持續關注。

 

本文原發表於CMoney 2022-05-19

 

★警語:本文無任何推薦股票之意,只做個股分析案例教學使用,投資之前請自行判斷。

 

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中國封城引發斷鏈危機! 全球電源大廠台達電(2308)營收衰退,究竟…該逢低布局?還是敬而遠之?

(圖片來源-網站)

 

中國大陸多地封城嚴重衝擊供應鏈,

從上海、昆山一路延燒至蘇州,

台達電(2308)位處蘇州吳江廠產能首當前衝,

影響來自料況取得、運輸,

導致4月營收月減11%、為272.74億元,

公司仍表示目前無法提供第二季營運預估,

還是要看上海、昆山復工與物流情況而定。

台達電(2308)在遭遇這種短期利空的情況下,

是否能經得起考驗呢?

讓我們來仔細研究……

全球電源龍頭廠

台達電(2308)成立於1971年4月,

為全球交換式電源供應器與散熱解決方案的領導廠商,

早期以電子零組件及製造繞線式磁性元件起家,

近年已成功積極轉型至系統整合領域,

憑藉累積創新技術及整合資源的能力,

能針對客戶實際需求提供最佳的整合方案,

亦為世界級系統供應商。

▼ 台達電(2308) 2019年營收比重

(資料來源-台達電(2308)2019年報,圖表自製)

2022年Q1營收比重分別為:

電源及零組件部門佔約60%、

基礎設施部門佔約26%、

自動化部門佔約14%。

電源供應器, 基礎設施, 自動化 

在電源供應器市場、

直流無刷風扇領域、

以及微型化關鍵零組件業務上穩居世界級領導地位。

此外,台達電(2308)投入汽車電子領域超過十餘年,

早在2010時就拿下特斯拉的充電樁訂單,

隨後成為驅動馬達系統的供應商。

目前台達電不僅是全球十大車廠的電動車客戶,

相關配套的充電樁出貨量已超過八十萬具,

預計未來三到五年內,全球市占率可達30%。

在基礎設施方面,

在分散式電源設施需求逐漸增加的趨勢下,

以創新的科技提供最完整的解決方案,

協助城市、交通低碳轉型。

由於物聯網及雲端運算發展迅速,

傳統的直流供電架構已漸不符合5G世代的需求

經由研發將電路和磁路融合取代舊裝置,

不僅提高供電效率更能有效降低供電成本,

提供給客戶高效節能及可靠性高的服務。

台達電(2308)深耕工業自動化領域已超過二十年,

從早期提供客戶高品質及高效能之自動化設備,

到自行研發製造多款工業機器人、機器視覺系統、

PLC、CNC運動控制器等高階智能製造產品;

近年來,更透過提供各種可視化平台及工廠管理系統,

協助客戶進行工廠智能轉型,

在2019年,中國區生產基地約導入了1300餘台的智能自動設備,

直接人工數量相較2018年再度下降了16%;

而截至2019年,在全面的智能改造活動下,

中國地區的生產基地已有八成產線納入智能製造之規劃導入範疇。

產業結構升級及智慧製造的需求下,

自動化部門的業務為未來長期成長最重要的動能。

▼ 台達電(2308) 產業上、中、下游之關聯性

(資料來源-台達電(2308)2020年報)

主要的材料來自半導體元件、被動元件及部份機構元件。

接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能,

來檢視台達電(2308)的財務狀況。

財務體質評估

財務體質評估為「正常」,

檢視10項財務項目,

僅有1項不符合標準,

現在來分析是什麼原因造成。

▼ 台達電(2308)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

不良項目6:是否營收大灌水?

▼ 營收灌水比率> 30%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

營收灌水比率= (應收帳款 + 存貨)  /  營收,

可發現應收款項週轉率和存貨週轉率逐季下降,

導致營收灌水比率飆升。

主因是新冠肺炎疫情,影響銷售商品和收款的速度,

可再持續觀察隨著中國疫情受到控制,下一季是否情況改善。

▼ 台達電(2308)近期經營能力

(資料來源-財報狗)

近期營收及股利政策

4月營收為272.74億元,

僅比3月下滑11.2%,

對比去年同期飽受缺料影響時的營收則成長3.2%,

累積前四月營收為1098.12億元,年增11%。

部分當地供應商位於上海、昆山,影響蘇州吳江廠4月產能。

現階段缺料問題比終端消費電子需求疲軟問題更複雜,

目前客戶持續在催貨,

生產難以支應手上 PC、NB 客戶訂單,

5月供應鏈回歸正軌後才能更明朗。

▼ 台達電(2308)近期營收及每股盈餘                                      (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

2021年EPS為10.32元,創歷史新高

疫情帶動經濟效應發威,

台達電(2308)為全球電源龍頭,

來自電源及零組件營收占比超過5成,

成為獲利成長最大動能。

連續39年穩定配發股利,近10年平均殖利率2.43%

▼ 台達電(2308)近10年殖利率

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

近期股東會上通過配發現金股利5.5元,

已經連續10年以上都有配發超過5元,

以5月16日收盤價223元來計算,

買進的殖利率為2.49%,

如果考慮領股利,

建議殖利率超過3%才考慮買入。

▼ 台達電(2308)近10年股利政策                                          (單位:元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

未來展望

近期中國封城影響,雖然影響到台達的吳江廠,

不過公司先前已分散產能到印度、泰國及歐洲,

所以從整體來看,封城影響性還好。

預期5月狀況會比較好,

若接下來順利復工,

5、6月看能不能用其他方式去填補之前的出貨空缺。

迎接電動車蓬勃發展的新世代,

台達於2020年宣佈與全球最大汽車傳動系統供應商

吉凱恩汽車(GKN Automotive)進行策略合作,

共同開發下一代電動車之電力驅動整合系統產品eDrive,

結合台達的馬達驅動器與

GKN Automotive的驅動馬達及變速箱的三合一系統,

可望降低系統重量,並有效簡化組裝流程、提升品質,

目前電動車業務訂單都是多年以前就已經洽談並完成,

受大環境變數影響比較小,

唯一擔心變化是車用晶片供應與車廠狀況,

若從福特、通用等大車廠,銷售的電動車數量都是超乎樂觀。

 

★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得,絕無任何推薦買賣特定個股之意。

投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔!

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