台股上萬點呼聲高

要期待大盤創新高？還是要居高思危？

國際股市屢屢創新高，
台灣的加權股價指數也在 2 / 25 新春開紅盤的隔天逼近 9700 點，
投資人期待台股跟上國際股市一起「創新高」的心情也越來越濃烈！
 
但在此時，卻有另外一部分老經驗的投資人開始擔憂，
台股每次的「天險」似乎都在 1 萬點上下？！
現在是不是反而要開始「居高思危」了呢？
 
而更積極的投資人可能會想:
既然從歷史記錄來看目前是相對高檔區，
那「放空大盤」是否有利可圖呢？
 

放空大盤的方法–

可用台指期貨、台指選擇權，或是台灣 50 ETF

「大盤」或「加權股價指數」是台股所有上市櫃公司的集合體，
因此想複製大盤績效的人多用:
台指期貨、台指選擇權，或是台灣 50 ETF 來模擬大盤漲跌，
走勢也十分相近。
(註:台灣 50 ETF 是追蹤台灣 50 指數而非加權股價指數，但走勢有 95% 左右的連動)
 
不過，台指期貨和台指選擇權這兩個衍伸性金融商品，
槓桿高又有到期價值歸零的危險，
因此保守的投資者多以「台灣 50 ETF」為主要標的。
 
(延伸閱讀: 1 分鐘了解ETF )
 

直接放空台灣50 ETF會遇到的 3 個問題

台灣 50 ETF 和一般股票一樣可以做多也可以放空，
不過若想要放空台灣 50，
可能會遇到 3 個問題:
 

1.券源不足

根據我實際放空過台灣 50 ETF 的經驗，
它的券源非常少，
因此經常有想空卻沒有券
看的到卻空不到的窘境。
 

2.被軋空的風險

做多台灣 50 ETF 是一個不錯的長期投資方法，
方法簡單、風險低、報酬率比定存高。
 
但是「放空」台灣 50 ETF 就不同了，
就算從歷史上來看，現在大盤在相對高點，
但下跌的時間點卻無法預估，
過去有很多知名的國際對沖基金，
雖然看準某標的價格即將泡沫化、將來會大跌，
但放空的結果卻被軋空而破產….
看法對但時間點不對也是危險！
 

3.融券強制回補

台灣 50 ETF 和一般股票一樣會發股利，
因此做空的投資人在特定的時間就需要融券回補，
也就是做多的投資人沒有到期風險、但做空的人卻有，
無法一直長線放空是致命傷！
 
 

想放空，利用反向ETF 比較好嗎？

台灣50 的反向ETF — T50反1 (00632R)

由於放空台灣50 有一些執行上的風險與難處，
因此元大寶來投信在 2014 年 11 月，
推出第 1 檔與台灣50 指數相關的「反向 ETF」–
T50反1  (代號 00632R)，
全名為: 台灣50 單日反向 1 倍證券投資信託基金
買進持有就有放空台灣50 指數(或大盤)的效果！
 
所以「T50 反1 ETF」 ，
顧名思義就是績效會和「台灣50 ETF」 剛好相反。
例如:今天台灣50 ETF 跌了 1 %，
理論上T50 反1 ETF 的也會漲 1 %左右。
 

T50 反1 ( 00632R )的買賣方式、

交易稅和手續費

T50 反1 ETF 的買賣方式很簡便，
和買賣台股的方式完全相同，
只要透過券商營業員或軟體下單就可以了。
另外在手續費以及交易稅的部分，
手續費的部分都是 0.1425 % (有時依據開戶券商不同會提供不同折扣)，
但說到交易稅，一般股票是 0.3% ，
「台灣50 ETF」 和 「T50反1 ETF」卻只要 0.1% ！
 
不過，買賣方式雖簡易、交易稅也便宜，
但 「T50 反1 ETF」卻有一定的風險，
因此主管機關設下了以下可購買者的條件:
需符合以下條件之 1 才可申購:
 
1. 已開立信用交易帳戶；
2. 最近 1 年內委託買賣認購（售）權證成交達 10 筆（含）以上；
3. 最近 1 年內委託買賣臺灣期貨交易所上市之期貨交易契約成交達 10 筆（含）以上；
 
另外，投資人初次購買時還要簽具「風險預告書」。
 

反向ETF 的 4 大風險

「T50 反1 ETF」 到底是怎麼追蹤台灣50 指數，
做出相反的績效呢？
由於它並不是「現貨ETF」( EX: 台灣50 ETF )，
所以不是靠買賣實體標的(股票) 的方式來追蹤指數，
而是以「期貨」、「交換合約」…等方式來合成類似效果。
 
那這樣會有什麼風險呢？
 

1. 因追蹤機制而衍伸的績效誤差

首先由於不是直接持有 / 放空 股票，
因此有追蹤上的誤差，
漲跌幅不一定與原有指數完全相同。
 

2.衍伸性金融商品的內含風險

再來，雖然 T50 反1 ETF
表面上讓投資人避開了一年一度融券放空回補的風險，
可是實質上該 ETF 卻在「放空期貨」這個風險性高的衍伸性金融商品，
只是由基金經理人幫投資人執行這些動作罷了，
因此放空期貨所會產生的風險和頻繁買賣費用，
都會內含在放空 ETF 中，減低淨值，
看不見，不代表不存在！
 

3.多層信用風險

投資人持有「反向 ETF」，
反向 ETF又持有「期貨和附買回債券」(如下圖)，
一層又一層….
這其中如果任何一個標的的發行機構出現信用問題，
都可能牽連到「反向 ETF」的績效，
EX:發行「附買回債券」的機構發生信用風險而倒閉，
最糟糕的結果會讓「反向 ETF」投資人血本無歸！
 
圖說:T50 反1 ETF 並非以買賣、放空股票模式模擬台灣50績效，而是用期貨和附買回債券…等工具。

(資料來源:證交所、元大寶來投信)
 

4. 漲跌和你想像的不一樣

「大盤今天跌 10% 明天再漲 10%，投資人應該是不賺不賠吧？！」
「『放空台灣50 ETF』和「買進1支T50 反1 ETF』報酬率應該相同吧？！
「只要大盤下跌，反向 ETF 的績效就是正數吧？！」
 
如果對以上 3 個問題，你的答案都是「yes！」
那表示還不了解反向 ETF ！
 
我們來看以下實例:
假設某ETF的價格原本是 10 元，
第 1 天跌 10% 、第 2 天再漲 10 %，
那麼第 1 天、第 2 天、第 3 天的價格，
分別為: 10 元、 9 元、 9.9 元，
則:
(1)買進原 ETF ( 1 倍正向) 的投資人賠了 0.1 元( 10  –  9.9 = 0.1)
(2)放空原 ETF ( 1 倍正向) 的投資人賺了 0.1 元( 10 元放空、 9.9 元回補賺 0.1 元)
(3)買進反向 ETF 的投資人賠了0.1 元( 10 – 9.9 = 0.1)
 
而之所以放空 ETF「賺錢」，買進「反向 ETF」卻賠錢，
是因為:
「反向 ETF」的反向只是和「當日」的走勢反向，
所以「長期來說」，績效卻不一定與原本的 ETF 反向！
 
圖說:買ETF也賠、買反向ETF也賠，有沒有搞錯@@….

 

其他的合成 ETF

除了 T50 反1 之外，
台灣還有發行另外一檔反向ETF–「上證反」( 00634R )
這是追蹤陸股績效的「 FB 上證 (006205)」的反向ETF 。
 
另外，在這波台股的大行情中，
如果不是屬於「居高思危」的族群，
而是對台股創新高有強烈信心的人，
也有 2 倍正向的 ETF 「T50 正 2」可以投資！
(註:投資「T50 正 2」2 倍正向的 ETF 的風險也與反向 ETF 同。)
 
圖說:目前台灣總共有 25 檔 ETF，
反向ETF 除了 T50 反1 之外，
還有另外一檔「上證反」( 00634R ) 。


 

快速結論:

反向ETF和一般 ETF 不同，風險較大，

也不一定大盤跌，反向 ETF 就能賺錢，

所以投資人在投資前，要先了解相關的風險再做決定！

 
★延伸閱讀:
1 次搞懂 反向 50 ETF (Q&A彙整)
 
本文原發表於 CMoney 2015-3-6

(資料來源-網路)

上次跟大家談到台灣50的厲害之處，
不過立馬有其他投資朋友問說，還有其他的 ETF 可以買嗎？
所以今天就決定來跟大家介紹另外一檔詢問度也很高的 ETF－

0056高股息。

訴求 高股利為主的 ETF －元大高股息 (0056)

光聽「高股息」 3個字，
似乎就可以感覺到這檔 ETF，
必定是有很高的殖利率與非常適合存股族購買。
但真的是這樣嗎？在投資之前一定要好好了解這檔標的，
所以今天艾蜜莉就帶大家來解析 0056是不是真如其名的「高股息」吧～

0056全名為：「元大台灣高股息 ETF」。

首先我們要先了解， 組成 0056的成分股。
它跟台灣50一樣追蹤的標的都是台灣頂尖的企業，
而且是直接從「台灣50」及「台灣中型100」的成分股裡，
預測未來一年，現金殖利率前 30名的公司組成的 ETF。
看到這邊，聰明的投資朋友應該有注意到，

高股息的是標的是用「預測」未來一年，

並不確定真的是有能力配發高股息的公司。

▼可以看到高股息指數是透過選取未來一年「預測」現金股利殖利率前 30名的股票為成分股

(資料來源-元大投信)

那麼要如何預測的準確，
就要看編撰「高股息指數」的公司的選股功力了！
（富時國際有限公司與證交所合編之臺灣高股息指數）

不過好在高股息的追蹤標的是台灣前150大的公司，
相對來說穩定性是不錯的，也因此它的歷年股息差距沒有很大。

兩大秘密 剖析高股息的隱含成本

一、原來高股息可能會 沒有股息

▼元大高股息的近 10年配息

(資料來源-Money DJ)

查看歷年來的高股息的配息時，發現真的都蠻穩定的，
殖利率都落在 3.5% ~ 5.5%之間。

但 … 我們卻發現 2010年，居然沒有配息！

這是怎麼一回事呢？
而且這樣的情況在未來會不會再次出現？

我們從當時寶來投信（還沒被元大併購）所公告的內容可以發現：

「…… 依前述基金信託契約第二十一條規定，已達收益分配標準，
但經過會計師審核本基金可分配金額扣除已實現未實現資本損失後，
無盈餘可供分配，因此九十九年度本基金將不予分配收益。 」

這句話講白話一點就是，
原本有盈餘可以配息給大家，
但是因為所投資標的 未實現虧損高過我們可配息的盈餘（可能都買太高 … ），
所以就沒錢配息給大家了。

看到這邊似乎覺得編撰「高股息指數」的公司 選股功力好像有待加強，
不過幸好是「未實現損益」，
如果最終賣出標的時不要虧損即可，
所以後續幾年又都有 穩定配發股息！

但根據最新的元大投信公告有提到，

未來所欲配息之收益計算，不需要再 扣除已實現及未實現之資本損失。

這樣來看未來高股息，

只要所得之 現金股利不要低於 基金費用的話，

應該都會年年配息！

(資料來源-元大投信)

二、周轉率過高，報酬率會被 交易成本 吃光光

除了以上內容外，高股息還有什麼需要注意的地方嗎？

艾蜜莉再用表格替大家做介紹～

▼高股息相關基本資料

基本上高股息的稅率都跟台灣50差不多，僅有 管理費比台灣50高。

但高股息有一個部分需要特別注意，那就是「周轉率」偏高。

周轉率代表「多久買賣一次股票」，
而每次買賣都需要花費交易成本。

所以周轉率越高，代表買賣越頻繁，
這就類似短線操作，需要付出較多的交易成本，
就是交易稅跟手續費，這樣對整體的報酬率是很傷的。

(資料來源-證交所；製表-艾蜜莉)

忘記台灣50的資料了嗎？再補上表格給大家參考～

▼台灣50相關基本資料

(資料來源-證交所；製表-艾蜜莉)

▼高股息 成份股 106 Q2 權重差不多 …

(資料來源-公開資訊觀測站；製表-艾蜜莉)

高股息的成分股裡面沒有近年來帶領台股不斷攻高的「台積電」，
或許這也是造成 高股息的報酬率低於台灣50的原因之一。

▼高股息的問題基本上都跟台灣50類似。
所以我就只放上成份股的調整喔～

​

(製表-艾蜜莉)

高股息 VS 台灣50

上面有提到高股息因為周轉率高，會造成過於頻繁的交易，
因此交易費跟手續費就變成比較大的成本負擔外，管理費又高於台灣50，
所以當我們回測高股息的年化報酬率時，會發現，它的報酬率不及台灣50。
雖然最主要的原因並非完全是周轉率與費用率，
主因還是在本身的選股部分，高股息沒有台積電差別就很大。
但這對於報酬率在 4~7%之間的 ETF來說，
當然能越低成本會越好～

▼高股息與台灣50成立至今的年化報酬率差別

(製表-艾蜜莉)

千萬不要小看這 2.58%的差距，

用複利下去計算的話，這差距就很可怕了！

結論

1.雖然過去曾經發生過 0056沒有配息的事件，
但後來已經公告修改信託契約，因此 2011年以後跟未來幾乎會配息。

2. 0056績效近年來略低於 0050，主因之一是 0056未持有價格高漲的 台積電。
另外，0056周轉率費用率略高於 0050也有一點點影響。

從存股的角度來看，

我對台灣50 ETF的喜愛度還是高於高股息。

★警語：以上只是個人研究記錄，

非任何形式之投資建議，

投資前請獨立思考、審慎評估。

本文原發表於 CMoney 2017-10-16

(老農夫的簽名題字:十年一劍、複利投資)
 
上個禮拜天早上，
Emily 應 Smart 智富出版社 的邀請，
到台中舉辦一場投資講座，
而當天下午，
接著還有另一場重量級價值投資者–老農夫的講座。
 
我第 1 眼看到這位投資前輩時，
覺得他真的人如其名，
外表就像一位樸實無華的老農夫。
不過仔細聽他要傳達的投資理念，
卻又非常引人深思…
 
老農夫上課時很有趣，
講話不時會國台語交雜，
有一種很草根性的幽默 ^^，
所以上他的課一點都不會無聊，
能在輕鬆快樂的情況之下吸收投資知識，
還有什麼比這個更好呢？ 

老農夫到底是何許人也？

他是一位在台股操作 30 年的投資人，
一生的投資經歷充滿傳奇…
 
因為本業收入高、又很早進入股票市場，
他 30 多歲就身價千萬，
不過績效卻暴漲暴跌，
經歷了 3 次股災慘賠回到原點，
還差點賠掉房子！
 
人生的轉折，往往是從谷底開始，
自從 2002 年起，
他專心學習巴菲特的投資法，
並改良移植到台股，
在領略了「存股」投資術後，
10年存下 1000 張以上的股票，
現在年領股息 350 萬！！
 

(圖片資料來源:我把套牢股變搖錢樹)
 

老農夫存股法的策略

雖然因為要趕高鐵的時間，
我沒能全程聽完，
但仍覺得收穫良多。
 
每個成功的台股投資者，
投資策略可能都略有不同，
但每個「完整的」策略都有共同的要素，
以下是 Emily 整裡的上課內容與書中重點:
 

1.投資目標

存滿 100 張以上的好股票，讓股息養自己一輩子！
 

2.資產配置

留 5 年的基本生活費在身上，
只用 5 年內用不到的閒錢投資。
尤其寧可少買一點股票、慢慢來，
絕不可借錢買股票！
 
而買股票時，要重視「投資組合」，
選擇 3 ~ 5 檔不同產業或性質的股票搭配，
(資金較大者不要超過 10 檔)
並注意資金配置到每檔股票的平衡性。
 
Emily 註:
老農夫強調閒錢投資的重要性，
若年輕人沒有錢，
可以努力工作、兼差，賺到投資需要的錢。
 

3.選股方法(標的)

選擇 :
(1) 長壽型、壟斷型的龍頭股
(2) 過去 10年，每年 1 元以上股利的股票
 
 

具體來說，老農夫的核心持股就是這 10 檔:

 

老農夫的 10 檔持股
統一	遠東新	中信金	正新	亞泥
中華電	台化	中鋼	台灣大	寶成

 
不過，每年在「買進」時，
仍有選擇價格比較合理的標的來買，
不是檔檔都買，
像今年 ( 2015 年) 老農夫最新的買股名單，
就是下圖這 5 檔:

(資料來源:巴菲特投資學校)
 
Emily 註:
學投資策略就要學全套，
老農夫強調他的「存股」買法，
只適用於他選擇的這些股票。
不過「存股」一詞流行之後，
很多人卻誤拿一些並非「長壽型」、「壟斷型」的企業來「長期存股」，
只是因為它今年的殖利率比較高。
不過，數年之後還不知是否存在的公司，
拿來「存股」非常危險啊！
 

4.買法 (點)

老農夫使用「10 年定期定量買進」法，
EX :1 年 1 買、1 月 1 買或 1 週 1 買。
買進週期視個人的資金規模而定。
 
老農夫由於存股時間比較晚，
為補足「時間複利」，
所以 2002 年剛開始存股時，
採用「 1 個月 1 買」以擴大數量，
做法是每個月選定一天，
不管高低價，直接買進自己今年選定的投資組合各 1 張。
 
如果資金比較不夠的人，
也可以採用「1 年 1 買」，
或只買進投資組合的 1 ~ 3 檔，
 
老農夫覺得「及早投資」是很重要的，
用「紀律」的機械性買法，
可以讓投資人避開判斷買賣價格，
也同時避開貪婪恐懼、追高殺低…。
 

5.賣點(法)

老農夫不隨便賣股票，
這樣才能把股票這顆「果樹」養大，
享受「零成本」的股票之外，
更能領每年源源不絕的股息。
 

6.時間週期

「10 年磨一劍」是老農夫投資週期的寫照，
要用「存股」法，
至少要有持股 10 年以上，
甚至持股到永遠的決心。
 

7.資金控管

雖然老農夫是「定期定量買進」，
但實際上買的頻率有時候還是會調整，
例如本來「1 月 1 買」的人，
當跌幅超過兩成，
就可以出動加碼資金變成「1 週 1 買」以降低成本；
同理，當指數 8500 點以上時 (像目前都 9700 點以上了)，
資金配置變難的時候可以放慢投資，
(例如改成 1 年 1 買)
 

8.投資心法

老農夫投資的中心思想是「慢、忍、穩」，
並說長期投資的 2 大明牌，
就是「耐心」和「樂觀」！
 

9.最大虧損或失敗的處理方式

嚴格來說，老農夫也有「停損」機制，
如果企業連 2 年不發股利、
企業經營者誠信有問題，
他也會考慮賣股票。
 
若以個股來說，
雖然仍可能發生意外，
但以整體投資組合來說，
很難發生全部的股票一起變壞的狀況，
再加計股利與長期買到平均股價這兩點，
也可以有效降低風險！
 

比較 老農夫 和 Emily 方法不同處:

雖然都是學習巴菲特，
然後改良套用到台股的價值投資法，
但 老農夫 和 Emily 投資方式略有不同，
主要不同的地方是:
 

1.選股

Emily目前選股會避開原物料景氣循環股，
例如像「亞泥」，
因認為景氣循環股的大循環可能會長線向下，
如果不是前幾年有買到便宜的價格來平均成本，
買在這裡最糟會長套 5 – 10 年。
 
PS:以持股時間為「10 年~永遠」的老農夫來說，
這可能並不是缺點，
只要能輕看帳損，
專心累計數量、領股利就好。
 

2.買賣時機

老農夫和巴菲特與一般價值投資者的不同之處，
就是並不強調「要符合價格安全邊際才買股票」，
這樣的方法優點是比較順應「人性」，
買點變多，
也讓一般人避開判斷價格是否合理，
以免落入貪婪恐懼。
 
不過 Emily 還是比較喜歡在便宜價買股票，
雖然這樣的方法在多頭標的很少，
違反人性裡常常「手癢想買股票」，
但對我來說，
克服這一點並不是難事。
 
 

心得後記:

老農夫前輩的方法策略很完整，
實行起來又很簡單，適合投資新手使用，
尤其「紀律性定期買股」這個設定，
應該能有效幫助散戶朋友克服追高殺低的心魔。
 
有人問過Emily 兩種方法相比，
哪一種會比較好呢？
答案並不是「好不好」的問題，
而是「適不適合」的問題，
大家要先了解自己的個性，
再選擇適合自己的方式。
 
PS:若想要更了解老農夫的方法或跟本人互動，
可以上他的 BLOG:
>>給女兒的投資建議

> 巴菲特投資學校

本文原發表於 CMoney 2015-3-24

(圖片來源:新浪-黛安娜王妃的世紀婚禮)
 

英女王要選全國最好的馬伕，但後來選中的是…

英國女皇伊莉莎白一世，
昭告全英國，要甄選最好的馬車伕，
經各地官員層層的篩選後，
最後只剩下 3 個最優秀的馬車伕被帶到女王面前，
再由女王做最後的決選。
 
女王問了他們：
「若是我的馬車要經過一個懸崖邊，
你們如何保障我的安全？」
 
 
 
第 1 位車伕說：
「尊敬的女王陛下，
駕駛的馬車即使離懸崖邊 1 公尺，
也絕不會有事。」
 
第 2 位車伕說：
「陛下，我駕駛技術超棒！
縱使馬車離懸崖 10 公分，
我向你保證，也不會掉落。」
 
第 3 位車伕說：
「陛下，我不走懸崖邊，
我繞道走大路以保障您的安全。」
 
結果女王選了第 3 個馬車伕！
原因是聰明的女王知道:
保障安全的最好方法，
並不是靠「讓自己陷於險境時的解圍技巧」，
而是「至始至終都應避免置身險境」！
 

避免讓自己置身險境的技巧，

就是預留「安全邊際」

上面的故事中，「避免讓自己置身險境」，
如果應用在投資理財上面，
就是「安全邊際」的概念！
 
例如:
我們預估股票真實價值 (便宜價) 為 100 元，
但我只願意花 85 元買，
安全邊際就是 15 元 ( 85 折 )。
 
安全邊際 就是替我們預估的股價「打折扣」
 

 

日常生活中

其實我們都不知不覺

在用安全邊際的概念

雖然緊靠月台邊，
我們也不會掉下去、或被火車撞到，
但月台仍會在 30 ~ 50 公分處，
畫一條黃線，
要大家站在「候車線」後方，
以確保安全，
這 30 ~ 50 公分也就是「安全邊際」。
 

(圖片來源連結)
 

利用安全邊際，

買到更「安全」的價格！

當我們在估計股票的內在價值時，
雖已用各種估價法，
算出個股的「便宜價」、「合理價」、「昂貴價」，
但仍然要「打個折」，
才符合安全邊際的概念。
 
例如若用估價法算出某股原本的「便宜價」、「合理價」、「昂貴價」，
分別為 80 元、100 元、120 元，
則經安全邊際 9 折調整過後，
適合買賣的價格變成 72元、90元、108 元。
( 80 * 0.9 = 72 ; 90 * 0.9 = 81、120 * 0.9 = 108 元 )
 

安全邊際值到底要設定多少?

「艾蜜莉定存股」軟體中已依照股票的規模大小，
設定了安全邊際的「預設值」:
 
ETF ->不打折
台灣 50、中型 100 成分股 -> 安全邊際 9 折
其它小型股 -> 安全邊際 85 折
 
但我們若想要再依照「風險的程度」，
以及自己的「承擔能力」來微調也是可以的，
調整原則如下:
 

高風險的股票 留較多安全邊際

高風險或把握度不高的股票，
最好不要買，
但若覺得「報酬 > 風險」而想一試，
最好預留較多安全邊際。
 

景氣低迷的時候 留較多安全邊際

景氣低迷的時候，
股價常常沒有下限，
破底破底再破底，
所以留多一點的安全邊際，
才不會讓自己蒙受虧損。
 

我們的資金較少時 留較多安全邊際

資金比較多時，
可以把資金分成比較多批來往下低接，
所以可以從較高一點的價格就開始承接好股票，
以免買進數量不夠。
 
相反的，若資金比較少的人，
則更該嚴守安全邊際原則，
免的股價持續下跌，
卻沒有更多得錢可以低接平均成本。
 

個性比較保守的人 留較多安全邊際

個性比較保守的人，
可以設定較多的安全邊際，
以確保自己買進的價格夠安全。
 
相反的，個性積極愛冒險的人，
怕買不到股票遠大於買貴一些些，
此時也可以適度上調安全邊際。
 
 

利用艾蜜莉定存股軟體，

設定「安全邊際」的方法

艾蜜莉定存股的「估價法」頁，
可以依照以下順序操作:
1. 輸入股票代號
2. 選擇評價方式
3. 設定安全邊際 (可手動用下拉式選單調整成不打折、85 折…等)
最後就得到個股經安全邊際調整的
「便宜價、合理價、昂貴價」參考值！( 如下圖 4. 之處 )。
 

(資料來源：艾蜜莉定存股)
 

快速結論

其實安全邊際，
就是「保守行事」的概念，
可以讓我們的買股價格更安全，
立於「不敗之地」！
 
不過「安全邊際」的多寡，
倒不是「越多越好」，
而是要適度，
畢竟「買進機會」和「便宜程度」可是呈「反比」的！
 
本文原發表於 CMoney 2015-3-26